雜志&中創(chuàng)碳投聯(lián)合團(tuán)隊(duì)

近三年，電力行業(yè)的碳效逐漸上升，火電價(jià)格的上漲則是營(yíng)收碳效提升的主要推動(dòng)因素。圖/視覺(jué)中國(guó)

10月20日，《財(cái)經(jīng)》雜志在京舉辦第三屆“碳中和高峰論壇”，并在論壇上發(fā)布新一年度的上市公司碳榜單。

中國(guó)提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)已經(jīng)三年，這也是《財(cái)經(jīng)》雜志、《財(cái)經(jīng)十一人》、中創(chuàng)碳投第三次聯(lián)合發(fā)布碳榜單。三年來(lái)，上市公司碳榜單持續(xù)改進(jìn)、擴(kuò)容。在制作榜單的過(guò)程中，我們見(jiàn)證了眾多企業(yè)在碳中和議題上的雄心與軟肋，成就與困難，積極進(jìn)取與躊躇不前……

一些企業(yè)和讀者會(huì)問(wèn)：“這個(gè)榜是做什么的？”“為什么只盯著上市公司？”“做這個(gè)榜單有什么意義？”“你們?yōu)槭裁匆鲞@樣一件似乎吃力不討好的事情？”

請(qǐng)聽(tīng)我們一一道來(lái)。

碳榜單是做什么的，有什么意義？

這是一張可以概覽中國(guó)碳中和事業(yè)的地圖，也是貫穿中國(guó)碳中和進(jìn)程的晴雨表。

我們從幾千家上市公司中不斷篩選，最后聚焦到八大高耗能行業(yè)中100家碳排放最多的公司，以及六個(gè)高影響力行業(yè)中200多家最具代表性的公司，將其作為跟蹤評(píng)價(jià)中國(guó)雙碳進(jìn)程的標(biāo)尺。

從這個(gè)系列的榜單中，讀者可以看到：該年度哪100家上市排放量最高，換言之，哪些企業(yè)對(duì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和最為重要（《中國(guó)百家上市公司碳排放總量榜》）；從經(jīng)濟(jì)性的角度來(lái)看，這些企業(yè)面臨多大的壓力（《中國(guó)百家上市公司碳排放碳效榜》）；以及，這些企業(yè)在減碳上付出了多少努力（《中國(guó)百家上市公司雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜》）。

高碳排放的企業(yè)大多集中于產(chǎn)業(yè)上游環(huán)節(jié)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中下游，還分布著大量自身排放量不高，但具有強(qiáng)大帶動(dòng)力的企業(yè)，它們創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，影響著海量C端用戶的認(rèn)知，在減碳中的作用不容忽視。榜單目前覆蓋了六個(gè)重點(diǎn)行業(yè)：汽車(chē)與動(dòng)力電池、互聯(lián)網(wǎng)、食品飲料、房地產(chǎn)、銀行、證券，明年將繼續(xù)擴(kuò)容至新能源等行業(yè)（分行業(yè)《中國(guó)上市公司雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜》）。

圖1：榜單各行業(yè)公司數(shù)量、總排放量和平均碳效

為什么只看上市公司？

同樣是減碳，中國(guó)和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的最大不同是：中國(guó)減碳的絕對(duì)大頭在工業(yè)領(lǐng)域，西方發(fā)達(dá)國(guó)家則是工農(nóng)業(yè)和生活領(lǐng)域并重。中國(guó)是世界工廠，工業(yè)不僅服務(wù)本國(guó)，還服務(wù)全世界。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)的減碳重心在B端。企業(yè)，尤其是企業(yè)中的精華——上市公司，是中國(guó)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵所在。當(dāng)然，上市公司的數(shù)據(jù)更加公開(kāi)易得，也是不容回避的客觀因素。

為什么要做這件事？

“氣候變化與每一個(gè)人息息相關(guān)”“全球變暖將帶來(lái)巨大危害，減排刻不容緩”……類(lèi)似的話語(yǔ)我們說(shuō)了很多，聽(tīng)了很多，但走心的并不多。無(wú)數(shù)的企業(yè)，千千萬(wàn)萬(wàn)的普通人，還沒(méi)有真正意識(shí)到這件事情與自己有關(guān)。

但即便如此，我們依然要不斷地發(fā)聲、追問(wèn)。正如威斯敏斯特教堂石碑上的那段話——曾經(jīng)幻想著改變世界、改變國(guó)家，乃至只是改變家庭，卻發(fā)現(xiàn)都無(wú)法做到，但或許，如果從一開(kāi)始只是改變自己，或許能影響到家庭，繼而為國(guó)家做一些事情。最后，誰(shuí)知道呢，甚至可能改變世界。

我們也深知，碳中和這件事不能是空中樓閣，需要考慮經(jīng)濟(jì)性，用商業(yè)的力量去推動(dòng)，在這一過(guò)程中，新思想、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式將層出不窮，這也正是我們密切關(guān)注的方向。

事實(shí)上，《財(cái)經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心的研究已經(jīng)表明，如果把在碳中和領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異的領(lǐng)軍企業(yè)做成一個(gè)指數(shù)，其市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤(pán)。

圖2：中國(guó)百家上市公司碳排放總量榜（2023）前30名

圖3：中國(guó)百家上市公司碳排放碳效榜（2023）前30名

碳排放“百大”的進(jìn)步與躊躇

今年的碳排放榜單依舊覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空八大高耗能行業(yè)。其中，化工行業(yè)碳排放計(jì)算復(fù)雜，難以掌握估算偏差，因此僅考慮自行披露碳排放數(shù)據(jù)的企業(yè)。

據(jù)中國(guó)碳核算數(shù)據(jù)庫(kù)，2022年中國(guó)碳排量約為110億噸。而百家上榜公司2022年碳排放量合計(jì)50.46億噸，接近全國(guó)當(dāng)年排放量的一半。

電力、水泥、鋼鐵是組成榜單的三個(gè)主要行業(yè)，合計(jì)有69家企業(yè)上榜，碳排放加總分別達(dá)到21.99億噸、9.85億噸、6.25億噸，合計(jì)占榜單總排放量的75.48%。

2022年度，碳排放量最高的企業(yè)是國(guó)電電力，排放了3.79億噸二氧化碳。13家排放在1億噸以上的巨頭，合計(jì)碳排放達(dá)到26.15億噸，占比超過(guò)榜單總量的一半（51.8%）。

今年，“碳效”榜替代了“碳強(qiáng)度”榜。原先采用的“碳強(qiáng)度”是指每單位營(yíng)收所產(chǎn)生的二氧化碳排放，越低越好。而“碳效”則是指企業(yè)每排放1噸二氧化碳所對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入，越高越好。

圖4：2021年-2022年百家上市公司雙碳領(lǐng)導(dǎo)力表現(xiàn)分布

圖5：2021年-2022 年各議題平均得分

圖6：各類(lèi)碳排放目標(biāo)覆蓋的排放量在總榜的占比

2022年度，所有上榜企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)達(dá)到20.52萬(wàn)億元，榜單平均碳強(qiáng)度為2.46噸/萬(wàn)元，平均碳效0.41萬(wàn)元/噸。

碳效榜排名靠前的企業(yè)主要來(lái)自建筑、通信、石化三個(gè)行業(yè)。2022年度碳效榜的榜首為中國(guó)建筑，其碳效為8.76萬(wàn)元/噸。

而總量榜中的主力——電力、水泥、鋼鐵三個(gè)行業(yè)平均碳效分別為0.07萬(wàn)元/噸、0.08萬(wàn)元/噸、0.32萬(wàn)元/噸，均低于榜單平均值。

其中，電力行業(yè)所包含公司數(shù)量在上榜上市公司中占比最大、行業(yè)碳排放總量最高，但其行業(yè)平均營(yíng)收碳效始終為各行業(yè)最低水平。不過(guò)，近三年，電力行業(yè)的碳效逐漸上升，火電價(jià)格的上漲則是營(yíng)收碳效提升的主要推動(dòng)因素。

2022年榜單中，電力行業(yè)非化石能源發(fā)電量平均占比14.21%，相較于2021年小幅增加0.22個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)比《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“2025年非化石能源消費(fèi)占比20%左右”的目標(biāo)，仍存在5.79%的較大差距。

受房地產(chǎn)下行等多種因素的影響，鋼鐵、水泥行業(yè)在2022年度產(chǎn)量下滑，價(jià)格下跌。這兩個(gè)行業(yè)上榜企業(yè)的碳排放總量雖然同比下降，但是價(jià)格波動(dòng)的影響大于減碳成效，平均碳效最終均同比下降。

綜合來(lái)看，各行業(yè)減碳的經(jīng)濟(jì)壓力不同，電力、水泥、鋼鐵這三大排放主力的壓力較大。在此情況下，百家上市公司在減碳上的表現(xiàn)如何？我們從十大議題考察企業(yè)的“雙碳領(lǐng)導(dǎo)力”，按分值高低劃分為從“卓越”到“一般”的五個(gè)等級(jí)。

2022年度，百家高碳排放公司的表現(xiàn)等級(jí)仍然以“良好”“中等”為主。不過(guò)，最末的“一般”等級(jí)數(shù)量大大減少，“優(yōu)秀”等級(jí)明顯增加。

此外，百家公司在多數(shù)議題上的均分較上一年度有所提升。整體來(lái)看，高碳排行行業(yè)主體在雙碳議題上的表現(xiàn)逐漸進(jìn)步。

值得一提的是，2022年度，百家上榜公司中有58家主動(dòng)披露碳排放數(shù)據(jù)，較去年增加15家，高碳排放企業(yè)的數(shù)據(jù)披露意識(shí)有所提升。其中，A股上市公司披露占比約33.90%，雖然仍遠(yuǎn)低于A+H上市的91.76%和H股上市的94.12%，但較三年前的7.84%有了顯著的進(jìn)步。

從披露碳排放數(shù)據(jù)的范圍來(lái)看，大多數(shù)企業(yè)選擇只披露范圍1+2排放，僅寶鋼股份、中國(guó)移動(dòng)、中電控股、復(fù)星國(guó)際四家企業(yè)披露了部分類(lèi)別的范圍3排放。此外，受產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)影響，鋼鐵企業(yè)更多地關(guān)注自身碳足跡。在27家披露產(chǎn)品碳強(qiáng)度或碳足跡的企業(yè)中，鋼鐵企業(yè)占37%。

2022年度，百家企業(yè)中提出減碳目標(biāo)的超四成，已由去年的29家增加到41家，覆蓋的碳排放規(guī)模達(dá)22.51億噸。但與此同時(shí)，仍有超過(guò)公司數(shù)量一半、超過(guò)排放總量一半的上市公司沒(méi)有明確提出自己的減碳目標(biāo)。

2022年度，百家高碳排放上市公司中，越來(lái)越多公司開(kāi)始建立碳管理團(tuán)隊(duì)，并使得碳排放管理趨于規(guī)范和高效，但仍亟待建立以降碳為方向的考核獎(jiǎng)懲機(jī)制。同時(shí)，越來(lái)越多公司開(kāi)始研究雙碳形勢(shì)，著手制定低碳戰(zhàn)略，但目前主要關(guān)注自身，對(duì)價(jià)值鏈減排的關(guān)注度不高。

圖7：食品飲料雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

圖8：汽車(chē)與動(dòng)力電池雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

圖9：互聯(lián)網(wǎng)科技雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

圖10：商業(yè)銀行雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

圖11：證券公司雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

圖12：房地產(chǎn)雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜

六大重要行業(yè)的表現(xiàn)

針對(duì)雙碳領(lǐng)導(dǎo)力榜單，我們正逐步構(gòu)建“1+N”體系。其中，“1”為主榜單，評(píng)價(jià)中國(guó)排放量最高的100家上市公司，即前述碳排放榜單中的公司?！癗”為分行業(yè)榜單。

2023年，我們?cè)u(píng)價(jià)了食品飲料、汽車(chē)與動(dòng)力電池、互聯(lián)網(wǎng)、銀行、證券、房地產(chǎn)六個(gè)行業(yè)的頭部上市公司。以下是各行業(yè)評(píng)價(jià)結(jié)果：

食品飲料

食品飲料是今年新增的行業(yè)，其上接農(nóng)業(yè)、涵蓋制造業(yè)兩大高碳排放行業(yè)，且直接面向廣大C端消費(fèi)者，對(duì)普及綠色低碳理念可謂得天獨(dú)厚。

我們選取2022年?duì)I收靠前的30家上市公司，涵蓋白酒、非白酒（啤酒）、飲料乳品、食品加工等食品飲料二級(jí)分類(lèi)行業(yè)（參考申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)）。

其中，蒙牛乳業(yè)和伊利股份2家公司獲得“卓越”級(jí)別。此外，獲得“優(yōu)秀”級(jí)別公司有5家，“良好”級(jí)別公司15家，“中等”級(jí)別公司8家，沒(méi)有公司獲得“一般”級(jí)別。

汽車(chē)與動(dòng)力電池

近年來(lái)，新能源車(chē)異軍突起，汽車(chē)行業(yè)（含動(dòng)力電池）在不景氣的宏觀環(huán)境下成了為數(shù)不多的亮點(diǎn)。電動(dòng)車(chē)、鋰電池、光伏組件取代服裝、家電、家具，成為中國(guó)出口的“新三樣”。

但另一方面，以歐盟為代表的中國(guó)汽車(chē)出口目的地政府，已經(jīng)出臺(tái)，或正在制定一系列碳足跡管理法規(guī)，迫使汽車(chē)行業(yè)提高對(duì)碳足跡的管理。

動(dòng)力電池是新能源汽車(chē)全生命周期碳排放的重要來(lái)源，今年，我們也將動(dòng)力電池行業(yè)的頭部上市公司納入榜單。

2022年度，吉利汽車(chē)、寧德時(shí)代、廣汽集團(tuán)獲評(píng)“卓越”等級(jí)。此外，有3家公司獲評(píng)“優(yōu)秀”，7家公司獲評(píng)“良好”，12家公司獲評(píng)“中等”，4家公司獲評(píng)“一般”。

互聯(lián)網(wǎng)

2022年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)50.2億元，總量位居世界第二，同比增長(zhǎng)10.3%，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的41.5%。數(shù)字技術(shù)在助力全球應(yīng)對(duì)氣候變化進(jìn)程中扮演著重要的角色，對(duì)于推動(dòng)各行各業(yè)深度減排具有巨大潛力。

今年，我們納入在美上市的中資企業(yè)，關(guān)注對(duì)象依舊是主營(yíng)業(yè)務(wù)為信息技術(shù)等，并發(fā)布ESG、CSR等報(bào)告的上市公司。

2022年度，阿里巴巴、騰訊控股和百度集團(tuán)繼續(xù)保持“卓越”?！皟?yōu)秀”等級(jí)有4家，“良好”等級(jí)9家，“中等”等級(jí)13家，僅1家為“一般”等級(jí)。

金融

金融支持是實(shí)現(xiàn)碳中和不可或缺的力量。自“雙碳”目標(biāo)提出以來(lái)，中國(guó)綠色金融政策體系不斷完善，綠色金融業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。

截至2022年12月，中國(guó)本外幣綠色信貸余額已達(dá)22.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)38.5%，存量規(guī)模位居世界前列，投向結(jié)構(gòu)較2021年更加均衡和多元化。

2022年，中國(guó)境內(nèi)外貼標(biāo)綠債發(fā)行量為1550億美元（折合人民幣超1萬(wàn)億元），同比增長(zhǎng)35%。按符合CBI（氣候債券倡議，The Climate Bonds Initiative）定義的綠色債券計(jì)，中國(guó)在2022年超越美國(guó)成為世界上最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。

我們從商業(yè)銀行、證券公司（參考申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)）中各選取主營(yíng)業(yè)務(wù)在境內(nèi)，營(yíng)收排名靠前的30家上市公司。

與其他行業(yè)相比，商業(yè)銀行整體表現(xiàn)水平更高，2022年度，商業(yè)銀行表現(xiàn)進(jìn)一步提升，綠色金融業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，信息披露逐漸完善。但與此同時(shí)，商業(yè)銀行在自身碳排放核算、減排方面仍然十分不足。

2022年度，多家商業(yè)銀行躋身優(yōu)秀及以上等級(jí)。以中國(guó)銀行為首的6家銀行獲評(píng)“卓越”等級(jí)，較去年增加4家。滬農(nóng)商行、興業(yè)銀行等16家銀行獲評(píng)“優(yōu)秀”等級(jí)，較去年增加3家。2022年度，“良好”等級(jí)的商業(yè)銀行從13家減少至5家，“中等”等級(jí)從2家增至3家，無(wú)“一般”等級(jí)。

2022年度，證券公司中仍然只有興業(yè)證券一家表現(xiàn)“卓越”?！皟?yōu)秀”等級(jí)7家，“良好”等級(jí)10家，“中等”等級(jí)6家，“一般”等級(jí)高達(dá)6家。

房地產(chǎn)

房地產(chǎn)以其銷(xiāo)售額和產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)力而言，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一大行業(yè)。過(guò)去兩年，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了巨大動(dòng)蕩，行業(yè)重新洗牌，格局重塑。但面向未來(lái)，一個(gè)綠色低碳的房地產(chǎn)業(yè)，或許將迎來(lái)新的黃金時(shí)代。

2023年，我們選取申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)中隸屬于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)，且2022年度營(yíng)收排名前30的內(nèi)地房地產(chǎn)上市公司。

2022年度，遠(yuǎn)洋集團(tuán)、中國(guó)海外發(fā)展、萬(wàn)科獲評(píng)“卓越”?！皟?yōu)秀”等級(jí)10家，良好等級(jí)9家，“中等”與“一般”各3家。

此外，旭輝控股集團(tuán)、金科股份，在2021年度的榜單中分別位列第6名、第23名，等級(jí)分別為優(yōu)秀、中等。但2022年度，旭輝控股集團(tuán)暫未發(fā)布完整的年報(bào)及ESG報(bào)告，金科股份雖然發(fā)布了年報(bào)，但在環(huán)境信息部分并未披露實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，因此將這兩家公司標(biāo)注為“無(wú)法評(píng)價(jià)”。

12家企業(yè)獲獎(jiǎng)，碳中和領(lǐng)軍企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤(pán)

今年，我們?cè)诎偌腋咛寂派鲜泄精@評(píng)“卓越”級(jí)的公司中，選擇得分最高的兩家公司，授予“碳中和標(biāo)桿企業(yè)”獎(jiǎng)；在六個(gè)行業(yè)榜單獲評(píng)“卓越”級(jí)的公司中，各選擇一家得分最高的公司，授予“碳中和標(biāo)桿企業(yè)”獎(jiǎng)；同時(shí)，在所有行業(yè)中，選擇4家和上年相比進(jìn)步最大的公司，授予“碳中和突破企業(yè)”獎(jiǎng)。

這些標(biāo)桿企業(yè)和突破企業(yè)，正是中國(guó)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的先鋒和基石，它們分別是：

碳中和標(biāo)桿企業(yè)：寶鋼股份、中電控股、蒙牛乳業(yè)、阿里巴巴、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、吉利汽車(chē)、中國(guó)銀行、興業(yè)證券。

碳中和突破企業(yè)：山東鋼鐵、北京銀行、招商蛇口、理想汽車(chē)。

《財(cái)經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心總監(jiān)劉建中在10月20日的論壇上介紹說(shuō)，《中國(guó)上市公司雙碳領(lǐng)導(dǎo)力排行榜》中，評(píng)級(jí)為“卓越”和“優(yōu)秀”的企業(yè)是真正重視碳中和并且把碳中和落到實(shí)處的企業(yè)。它們有以下共性：社會(huì)責(zé)任感強(qiáng)、管理健全、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、生命力頑強(qiáng)。

關(guān)于“生命力頑強(qiáng)”這一點(diǎn)，他解釋道，從評(píng)選結(jié)果看，這些真正重視碳中和的領(lǐng)軍企業(yè)往往規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、知名度高。經(jīng)濟(jì)有高峰有低谷，在經(jīng)濟(jì)周期下行，在行業(yè)最困難的時(shí)候，這些企業(yè)更容易獲得貸款等幫助，因此更能熬過(guò)冬天，穿越周期。

《財(cái)經(jīng)》產(chǎn)業(yè)研究中心不久前做了一項(xiàng)研究，把碳中和領(lǐng)軍企業(yè)作為一個(gè)指數(shù)標(biāo)的放入股市，回測(cè)其最近五年（2019-2023）的市場(chǎng)表現(xiàn)，結(jié)果顯示該指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤(pán)。港股企業(yè)構(gòu)成的指數(shù)累計(jì)漲幅超越恒生指數(shù)36%，A股構(gòu)成的指數(shù)累計(jì)超越滬深300指數(shù)65%。

當(dāng)從A股標(biāo)的企業(yè)中剔除銀行和券商之后，剩余企業(yè)構(gòu)成的指數(shù)五年累計(jì)漲幅超越滬深300指數(shù)136%。

劉建中說(shuō)，這項(xiàng)研究表明，重視碳中和的企業(yè)都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)。投資這些重視碳中和的企業(yè)，不僅可以為碳中和事業(yè)貢獻(xiàn)力量，而且投資收益也相當(dāng)可觀。