覃毅

10月下旬，現(xiàn)貨黃金再度站上2000美元/盎司高位。從盤面上看，10月上旬至月末，國際金價累計上漲超過9%。

多家黃金珠寶品牌店的金飾價格，也突破620元/克大關(guān)。

金價持續(xù)上漲，“家里有礦”的紫金礦業(yè)跟著沾光，近一年來股價累計上漲了近50%。截至10月31日，其港股市值為3275億港元。

這位“黃金一哥”，1—9月，營收2250億元，同比增長10.19%，約等于每日進賬8.24 億元。

期內(nèi)，金礦產(chǎn)能為50噸，據(jù)2023年《福布斯》榜單，公司位列全球黃金企業(yè)榜單第1位。

金價震蕩，這家礦業(yè)巨頭的當(dāng)家人，已未雨綢繆，力圖以多元化行穩(wěn)致遠。

占位上游

紫金礦業(yè)發(fā)家于二十多年前，福建商人陳景河與他人聯(lián)手，開發(fā)位于福建龍巖市的紫金礦山，后通過改制、并購，打造成中國第一礦企。

天眼查顯示，目前公司董事長陳景河，持股不過0.47%。大股東是國資背景的閩西興杭國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司，占股比例為23.11%。

紫金礦業(yè)在金礦領(lǐng)域頗為強勢。

截至2022年底，共有黃金資源量超3100噸，其中，去年一年，黃金業(yè)務(wù)新增資源量682噸。

近年來，紫金礦業(yè)先后完成巨龍銅礦50.1%權(quán)益、阿根廷3Q鋰鹽湖鋰礦100%權(quán)益、西藏拉果錯鹽湖鋰礦70%權(quán)益、招金礦業(yè)20%股權(quán)、山東海域金礦30%權(quán)益等項目的交割。

山西紫金、貴州紫金及澳大利亞諾頓Binduli金礦、哥倫比亞武里蒂卡金礦、塔吉克斯坦?jié)衫蛏袩釅阂苯鸬软椖浚ㄔO(shè)亦有序推進。

紫金礦業(yè)立足上游礦產(chǎn)金的開采和生產(chǎn)，也在布局下游，早就進軍黃金珠寶首飾加工及銷售業(yè)務(wù)。

2011年，紫金黃金珠寶有限公司成立，自主研發(fā)設(shè)計、自行生產(chǎn)制造。

官方披露，今年“6.18”期間，紫金珠寶天貓旗艦店的整體銷售收入近7億元，在京東亦斬獲了2.5億元銷售額，線上直播銷售額也沖破1億元。

財報透露，今年上半年，公司在黃金制品方面的收入為17.68億元。

芝商所講師甘燦榮分析稱，黃金首飾的加工費比較透明，市場競爭大，真正的溢價和競爭力取決于開采成本。

“礦企通常賺取開采利潤，并購礦山是提高估值的重要方式，成本低價格好則估值高?！?h3>增收減利

金礦，是紫金礦業(yè)的重要營收和利潤貢獻點。

上半年，公司通過在全球持有的16處金礦權(quán)益，合計產(chǎn)金27.46噸。

根據(jù)上海黃金交易所公布的黃金t+d金報價（472元/克），上述礦產(chǎn)權(quán)益粗略預(yù)估價值約129.68億元。

然而，手握金礦的紫金礦業(yè)，上半年增收不增利。營收突破1500億元大關(guān)，凈利潤同比下降18.43%至103.02億元。

公司方面稱，凈利潤下降的主因是銷售成本上升。比如，礦產(chǎn)金的銷售成本為 210元/克，同比增加19%；礦產(chǎn)銅的銷售成本為2.17 萬元/噸，同比上漲 15%。

好在第三季度表現(xiàn)不錯，凈利達58.63億元，同比大漲45%。只是，1—9月凈利161.65億，較上年略降3%。

紫金礦業(yè)與其他礦企一樣，采用套期保值業(yè)務(wù)與生產(chǎn)經(jīng)營相匹配的經(jīng)營策略。

“這意味著，金價大幅上漲和下跌，其利潤率一般是穩(wěn)定的，差別在于其套保時機和規(guī)模?！?/p>

甘燦榮指出，由于黃金波動大、價值高，通常礦企準(zhǔn)備開采時，按照預(yù)期生產(chǎn)量在相關(guān)市場中進行套保 （期貨或提前鎖定買家等） ，受下游市場金價的影響較小。

換言之，即便黃金行情走弱，于紫金的影響也能部分緩解。

只是，公司債務(wù)負擔(dān)較重。

2020年至2022年，公司的主要對外投資項目合計約423億元。這直接推高了公司的負債水平。

至2023年9月底， 其總負債約1952.57億元，較2019年底增加了約1300億元，其中有息負債約975億。

目前，公司的貨幣現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)，合計約227億元，一年內(nèi)的短期借款超過250億元。

求解增量

紫金礦業(yè)剛迎來而立之年，掌舵這家礦企多年的陳景河已經(jīng)65歲，依舊活躍在一線。

在其治下，紫金礦業(yè)從金礦勘探和開采起步，延伸至銅、鋅、鉛等礦產(chǎn)資源。

“希望到2025年，公司控制的資源儲量、主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷售收入、資產(chǎn)規(guī)模、利潤等綜合指標(biāo)基本達到全球一流金屬礦業(yè)公司水平，基本建成全球化運營管理體系?！?/p>

在公司成立三十周年活動上，陳景河致辭說道。

從近一年的動作來看，他不再一味強調(diào)兼并擴張，而把更多注意力放在經(jīng)營上。

上半年，由于投資規(guī)模同比減小，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下調(diào)31.95%。

同時，資產(chǎn)減值損失及處置收益分別同比下降85.71%、67.03%，印證了陳景河提出的，要進一步盤活有價資產(chǎn)，淘汰“負資產(chǎn)”。

“堅決遏制近年成本上升的勢頭，把成本管控水平納入最重要的績效考核內(nèi)容?！标惥昂犹岬?，要實現(xiàn)“該省的錢省出來，該賺的錢賺回來”。

陳景河有意向新能源領(lǐng)域傾斜。

去年10月，紫金礦業(yè)以49.39億元的對價并購了在加拿大上市的公司Neo Lithium Corp.，獲得其核心資產(chǎn)3Q鋰鹽湖項目（碳酸鋰當(dāng)量總資源量約756.5萬噸），一腳踏進了新能源的賽道。

陳景河在股東大會上表示，這是面對當(dāng)前如火如荼的能源革命作出的決策。

“現(xiàn)在進入還不算太晚，相信在三年、五年以后再來看，我們在新能源方面的發(fā)展會有很大的增量。”

在他看來，紫金礦業(yè)原有的銅礦，與新能源業(yè)務(wù)的方向是吻合的，因為銅是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的基本材料，是導(dǎo)體；黃金市場走勢，則不太明朗。

2022年，陳景河還是收購了蘇里南羅斯貝爾金礦95%權(quán)益、招金礦業(yè)20%股權(quán)以及海域金礦30%權(quán)益。

要成為世界級一流礦企，陳景河把雞蛋放在多個籃子里。

“當(dāng)下的礦企都傾向多元化布局，與其說紫金礦業(yè)對金礦市場有信心，還不如說對多元化發(fā)展的轉(zhuǎn)型有信心?！备薁N榮評論。