周楠　郭楠　王兆軒

11月22日，香港交易所（下稱“港交所”）開發(fā)的全新平臺(tái)FINI（FastInterfaceforNewIssuance）正式啟用，讓公開招股結(jié)算流程更現(xiàn)代化，將新股定價(jià)至開始交易的時(shí)間大幅縮短，港股IPO（首次公開募股）結(jié)算正式進(jìn)入“T+2”時(shí)代。11月24日，港交所宣布，待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，將推出中國國債期貨。

類似的創(chuàng)新舉措正在港交所持續(xù)推出?！敖灰姿球?yàn)證創(chuàng)意和推動(dòng)創(chuàng)新的地方?！睔W冠升（NicolasAguzin）曾在上任港交所行政總裁后的第一篇網(wǎng)志中表示。

2021年5月，歐冠升成為港交所首位非華人行政總裁。歐冠升出生于阿根廷，擁有中國香港永久居民身份。從沃頓商學(xué)院畢業(yè)后，他在摩根大通工作了30年，2012年來到中國香港，先后擔(dān)任摩根大通亞太區(qū)首席執(zhí)行官、摩根大通私人銀行國際市場首席執(zhí)行官。

歐冠升執(zhí)掌港交所的兩年半時(shí)間里，港股市場承受著不小的壓力，IPO數(shù)量和募資額與全球市場同步降溫，二級(jí)市場經(jīng)受了全球市場的復(fù)雜變化，同時(shí)作為上市公司，港交所也面臨著業(yè)績波動(dòng)的考驗(yàn)。

重重挑戰(zhàn)之下，歐冠升在過去引領(lǐng)了港交所的一系列改革，包括為科技公司降低上市門檻、優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制、擴(kuò)大滬深港股通標(biāo)的范圍、推出互換通、設(shè)立碳交易平臺(tái)、推出港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式以及雙柜臺(tái)莊家計(jì)劃等一系列創(chuàng)新制度、產(chǎn)品和服務(wù)。近日，《財(cái)經(jīng)》雜志就港交所未來的改革創(chuàng)新舉措專訪了歐冠升。

在歐冠升看來，連接中國與世界、提升中國香港國際競爭力仍然是最為重要的方向?！爸醒虢鹑诠ぷ鲿?huì)議強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容與我們現(xiàn)在正在做的事以及努力的方向非常一致。”歐冠升強(qiáng)調(diào)，“港交所有三項(xiàng)最重要的目標(biāo)和任務(wù)，一是加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，二是連接中國和世界，三是確保港交所本身是一家聲譽(yù)良好、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、值得信賴的公司?！?/p>

港股的流動(dòng)性問題一直是市場最為關(guān)心的改革方向之一。10月下旬，香港特區(qū)行政長官李家超宣布將股票印花稅稅率由0.13%下調(diào)至0.1%，除此之外，歐冠升介紹，還會(huì)有一系列舉措改善港股流動(dòng)性，包括在惡劣天氣下正常開市、下調(diào)移動(dòng)裝置市場數(shù)據(jù)服務(wù)收費(fèi)、優(yōu)化上市公司回購規(guī)則、降低港股價(jià)格的最小變動(dòng)單位以收窄交易價(jià)差、提升香港上市的國際吸引力等。

如何穿越資本寒冬，吸引優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到港交所上市一直是歐冠升工作的重中之重。港交所在今年推出了“18C章”上市規(guī)則，吸引特專科技公司登陸港交所。“目前已有一家科技公司按照18C新規(guī)提交了上市申請。近期中國香港IPO市場出現(xiàn)一些積極信號(hào)，我們正在處理大約110家企業(yè)的上市申請?！睔W冠升透露。

支持企業(yè)創(chuàng)新，港交所也在不斷創(chuàng)新。眼下，港交所在持續(xù)醞釀和推出一系列創(chuàng)新舉措。

“未來一段時(shí)期，會(huì)有很多創(chuàng)新型產(chǎn)品和服務(wù)引入市場，例如正在籌備的綜合基金平臺(tái)。”歐冠升介紹，“此外在ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）信披方面，我們希望上市公司從2025年1月開始按照ISSB（國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)）的氣候準(zhǔn)則進(jìn)行氣候信息披露?！?/p>

過去一段時(shí)間，歐冠升在努力吸引著全球的優(yōu)秀企業(yè)和投資者，“過去一年我已經(jīng)去過五六次中東”，同時(shí)也積極與內(nèi)地保持緊密聯(lián)系。11月初，歐冠升參加在北京召開的2023年金融街論壇年會(huì)，并就港交所與北交所的合作發(fā)表演講?！拔覀兤诖捅苯凰财诖推渌膬?nèi)地合作伙伴、利益相關(guān)方，在未來共同探索合作機(jī)會(huì)，攜手打造一個(gè)能夠支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)?！睔W冠升表示。

提高香港國際競爭力，連接中國和世界

《財(cái)經(jīng)》：近期，中央金融工作會(huì)議提出了“金融強(qiáng)國”的概念，您如何解讀這次會(huì)議？

歐冠升：中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容，與我們現(xiàn)在正在做的事以及努力的方向非常一致。港交所有三項(xiàng)重要目標(biāo)和任務(wù)。

第一，加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。成為投資者信賴的投融資場所、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更多的價(jià)值就是我們努力的方向和意義。相關(guān)措施包括：助力科技公司的發(fā)展，幫助更多的公司創(chuàng)造就業(yè)、提振經(jīng)濟(jì)；推動(dòng)碳交易市場，幫助更多的企業(yè)向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型；優(yōu)化市場融資環(huán)境；提供豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，幫助投資者在不同的市場環(huán)境下管理投資風(fēng)險(xiǎn)。

第二，我們的目標(biāo)是連接中國和世界。中國與世界的互聯(lián)互通程度越高，對于全球的發(fā)展越有利。中國經(jīng)濟(jì)增長1%，世界經(jīng)濟(jì)便可以增長0.3%，當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長，尼日利亞、巴西、危地馬拉、印度尼西亞、美國、歐洲等全球各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都有不同程度的增長，大家都受益。

第三，我們需要確保港交所本身是一家聲譽(yù)良好、財(cái)務(wù)穩(wěn)健的公司，是值得全球企業(yè)和投資者信賴的投融資場所。

此外，我們也在積極推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程，讓企業(yè)更好地管理風(fēng)險(xiǎn)，為世界各地的投資者提供更多的選擇和機(jī)會(huì)。

《財(cái)經(jīng)》：香港特區(qū)行政長官李家超多次強(qiáng)調(diào)，要鞏固和提升香港的國際競爭力，如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？

歐冠升：想要提高競爭力，有幾件事非常重要。

首先，推出合適的產(chǎn)品，在可控的成本下為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)；其次，吸引各種類型的市場參與者，這包括散戶和機(jī)構(gòu)投資者，也包括多種多樣的流動(dòng)性提供方，既要大力吸引本土的市場參與者，也要大力吸引國際的市場參與者。

在香港，我們已經(jīng)有來自世界各地優(yōu)秀的國際企業(yè)和投資者，但港交所仍在努力吸引更多的國際投資者。我們今年加大了國際推廣力度，先后在紐約和倫敦開設(shè)了辦事處，并且廣泛參加各種大型國際論壇，與香港特區(qū)政府代表團(tuán)一起前往東南亞，在過去一年多的時(shí)間里我已經(jīng)去過五六次中東，我們在盡最大的力量去吸引全世界的投資者來到香港。

此外，還需要多樣化的產(chǎn)品。我們做了很多努力來豐富產(chǎn)品種類，目前正在開發(fā)更多的股票衍生品、外匯衍生品、碳信用產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品等。在開發(fā)這些新產(chǎn)品的同時(shí)，我們也在不少產(chǎn)品中引入了用人民幣或港幣來報(bào)價(jià)和結(jié)算，為投資者提供更多選擇。

我們創(chuàng)造了一個(gè)有著豐富產(chǎn)品的生態(tài)系統(tǒng)，需要確保能夠提供更好的服務(wù)，其中包括高效的交易服務(wù)。

目前，香港在遭遇惡劣天氣的情況下會(huì)延遲開市或者停市，這為投資者帶來了很大的不便，我們正在準(zhǔn)備對此進(jìn)行一些改革，近期將會(huì)就維持惡劣天氣下正常交易的安排咨詢市場意見，希望不久就能改變這種現(xiàn)狀。我們也在不斷完善互聯(lián)互通機(jī)制的服務(wù)，比如我們將和滬深交易所共同努力，在滬深港通交易中引入大宗交易。

《財(cái)經(jīng)》：近期您公開表示，港交所將與北交所共同探索合作機(jī)會(huì)。您認(rèn)為兩家交易所有望在哪些領(lǐng)域達(dá)成合作？我們與滬深交易所如何深化合作？

歐冠升：港交所與北交所今年6月簽訂了合作備忘錄，以建立長效合作機(jī)制，支持符合條件的企業(yè)在兩地上市，同時(shí)搭建企業(yè)和人員交流的框架，推動(dòng)京港兩地資本市場的深入合作。根據(jù)備忘錄，港交所和北交所將支持對方市場上符合條件的上市公司在本市場申請上市。兩所還將在聯(lián)合研究項(xiàng)目課題、合作開展市場推廣、建立交流機(jī)制、安排高層互訪、共同舉辦培訓(xùn)、互派人員赴對方交流、信息交流、投資者教育等方面進(jìn)行合作。

我們與滬深交易所一直緊密合作，不斷升級(jí)和完善互聯(lián)互通機(jī)制，目前滬深港通已經(jīng)成為外資投資中國A股市場的主要渠道。外資持有A股的七成是通過滬深港通機(jī)制。

降低印花稅，提高港股流動(dòng)性

《財(cái)經(jīng)》：10月下旬香港特區(qū)行政長官李家超宣布將股票印花稅稅率由0.13%下調(diào)至0.1%，如何評(píng)價(jià)這次下調(diào)印花稅的舉措，它將帶來哪些影響？

歐冠升：印花稅從0.13%降到0.1%，我們相信這將有助于提高市場的競爭力。（降低）印花稅的決定是香港特區(qū)政府做出的，既要提高港股市場競爭力，也要平衡財(cái)政的需求，我們很感謝他們?yōu)榇龠M(jìn)市場所做的努力。

在流動(dòng)性方面，影響流動(dòng)性的因素有很多，印花稅只是其中之一。一般來說，印花稅越低，市場的流動(dòng)性越好、競爭力越強(qiáng)，但它也需要和其他的影響因素相互配合。

《財(cái)經(jīng)》：除了降低印花稅，還有哪些舉措會(huì)進(jìn)一步改善港股的流動(dòng)性？

歐冠升：我們注意到，個(gè)人投資者希望以更高性價(jià)比來獲取數(shù)據(jù)，為此港交所即將推出新的企業(yè)數(shù)據(jù)固定月費(fèi)計(jì)劃和下調(diào)移動(dòng)裝置市場數(shù)據(jù)服務(wù)收費(fèi)，方便投資者可以更低的成本獲取市場行情數(shù)據(jù)。

與此同時(shí)，港交所也在優(yōu)化上市公司的回購規(guī)則。按照目前的規(guī)則，上市公司回購股票之后就需要立刻注銷，我們正在進(jìn)行這方面的市場咨詢，建議引入庫存股機(jī)制，希望為上市公司提供更多靈活度，方便它們通過股份回購及庫存股份再出售來管理資本結(jié)構(gòu)，從而提升市場競爭力以及對發(fā)行人和投資者的吸引力。

我們還在研究降低港股價(jià)格的最小變動(dòng)單位，以收窄買賣價(jià)差，實(shí)現(xiàn)更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，預(yù)計(jì)明年二季度就此咨詢市場。

此外，港交所也在和內(nèi)地合作，不斷優(yōu)化滬深港通機(jī)制，確保資金的雙向流動(dòng)。

我們今年在港股市場推出了“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，目前有24只港股已經(jīng)增設(shè)了人民幣柜臺(tái)，未來可能會(huì)有更多。我們希望人民幣柜臺(tái)將來也可以納入港股通，讓內(nèi)地投資者可以交易以人民幣計(jì)價(jià)的港股，這樣可以使交易更加便捷，有利于促進(jìn)更多的交易。

港交所還在做很多其他的事情。比如改革GEM（Growth Enterprise Market）上市制度，讓小公司更容易籌集資金，引入簡化轉(zhuǎn)板機(jī)制，同時(shí)降低其季度報(bào)告負(fù)擔(dān)等。

提高赴香港上市的國際吸引力，將更多優(yōu)質(zhì)的公司引入香港，也是重要工作之一。

首先，從今年3月開始，在香港上市的國際公司符合一定要求后可以納入港股通投資范圍，面向內(nèi)地投資者，這將有助于提升香港上市對于國際公司的吸引力。

其次，我們今年推出了新的18C上市制度，為新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)等前沿行業(yè)的科技公司度身定制了上市規(guī)則，讓它們更容易在香港上市。所以，這也創(chuàng)造了很多潛在的投資機(jī)會(huì)，也有助于提高市場的流動(dòng)性。

吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對中國充滿信心

《財(cái)經(jīng)》：在吸引企業(yè)上市方面，港交所開啟一輪上市改革，允許特?？萍脊旧鲜?。目前改革有何進(jìn)展？擬上市企業(yè)有哪些反饋？

歐冠升：自今年初，港交所推出18C章上市新規(guī)以來，我們的上市科已經(jīng)收到了很多科技企業(yè)的查詢，不少企業(yè)都對這一上市新規(guī)表示出了濃厚的興趣。目前已經(jīng)有一家公司根據(jù)新規(guī)提交了上市申請，相信未來還有更多前沿行業(yè)的科技企業(yè)提交申請。

《財(cái)經(jīng)》：根據(jù)今年的IPO數(shù)據(jù)，港交所的IPO數(shù)量和募資金額都有所下滑，很多投行從業(yè)者稱在“穿越寒冬”。寒冬什么時(shí)候會(huì)結(jié)束？

歐冠升：受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，全球市場今年的IPO數(shù)量都出現(xiàn)了下滑。香港也不例外，今年IPO上市企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)了下滑。港交所方面，到目前為止年內(nèi)有50余家企業(yè)IPO，2022年全年是90多家，有些年份可能達(dá)到100家-200家。

這種情況也是正常的。除了利率和通脹，IPO市場往往還會(huì)受到多方因素的影響。例如，地緣政治危機(jī)肆虐全球，充斥著不穩(wěn)定的因素，俄烏沖突、巴以沖突，這些外部性因素都會(huì)使投資者更加敏感謹(jǐn)慎，降低對于投資股票市場的信心。

我們也會(huì)有一些關(guān)于未來全球經(jīng)濟(jì)走勢的疑問以及經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入衰退的擔(dān)憂，但對于中國經(jīng)濟(jì)，我非常有信心。

近期的香港IPO市場也出現(xiàn)了一些積極信號(hào)，比如東南亞最大的快遞運(yùn)營商極兔速遞10月在香港上市，還有不少企業(yè)提交了上市申請，目前上市科正在處理的上市申請有大約110家。相信隨著美國加息周期逐漸結(jié)束，更多公司會(huì)重啟IPO計(jì)劃。

《財(cái)經(jīng)》：港交所一直是中西方資本市場的橋梁，與國際市場聯(lián)系非常緊密。在近兩年國際市場復(fù)雜的變化中，是否感受到了海外資金對于中國資產(chǎn)態(tài)度的變化？

歐冠升：近期，我訪問了中東、東南亞、拉丁美洲的許多城市并見到了許多投資者，他們都對投資中國表現(xiàn)出了濃厚的興趣?，F(xiàn)在的市場環(huán)境確實(shí)比較困難，但我對未來仍然充滿信心，隨著加息周期結(jié)束、經(jīng)濟(jì)逐漸向好，相信投資者情緒也會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前，外資投資中國的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的占比。全球股票市場規(guī)模超過100萬億美元，而外資投資中國的資產(chǎn)只占其1%左右，這與中國經(jīng)濟(jì)總量約占全球18%的地位并不匹配。

隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，外資投資中國資產(chǎn)的占比將持續(xù)提高。相信隨著中國公司的盈利持續(xù)增長，中國資產(chǎn)會(huì)吸引越來越多國際機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品，助力企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型

《財(cái)經(jīng)》：投資為港交所今年的業(yè)績增長帶來很大貢獻(xiàn)，未來業(yè)績?nèi)绾纬掷m(xù)增長？

歐冠升：今年的業(yè)績增長主要源自投資和業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。例如，在股票市場成交回落的同時(shí)，今年前三季度ETF（交易型開放式指數(shù)基金）日均成交額創(chuàng)新高；衍生產(chǎn)品市場持續(xù)健康發(fā)展和增長，集團(tuán)旗下香港期交所的衍生產(chǎn)品日均成交合約張數(shù)創(chuàng)歷年前三季度的新高；場外結(jié)算公司于2023年三季的總結(jié)算量創(chuàng)歷年季度新高。

未來，港交所仍將大力推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，不僅要鞏固我們在股票業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，也會(huì)繼續(xù)拓展衍生品、固定收益產(chǎn)品和場外結(jié)算等業(yè)務(wù)。

《財(cái)經(jīng)》：港交所在產(chǎn)品端有很多創(chuàng)新，未來還會(huì)有哪些新動(dòng)作？

歐冠升：在未來一段時(shí)期，我們會(huì)推出很多新產(chǎn)品。例如，我們正在籌備人民幣國債期貨和A股指數(shù)期權(quán)，它們都是互聯(lián)互通機(jī)制的配套風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于國際投資者管理投資中國國債和A股的風(fēng)險(xiǎn)，從而吸引更多外資投資中國的股票和債券市場。

此外，港交所正在探索一些新的領(lǐng)域，例如我們正在籌備開發(fā)一個(gè)綜合基金平臺(tái)，以支持香港作為全球財(cái)富管理中心的發(fā)展。

這個(gè)開發(fā)中的平臺(tái)，將涵蓋香港零售基金的整個(gè)分銷周期和價(jià)值鏈，有助于降低基金行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，便利市場參與者向客戶分銷基金產(chǎn)品。投資者也能獲得更廣泛的產(chǎn)品選擇，豐富其投資組合并提高整體市場效率。該平臺(tái)將涵蓋香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的基金。

基金平臺(tái)初期將以“企業(yè)對企業(yè)”的模式提供服務(wù)，由三個(gè)主要部分組成：通訊中心——一個(gè)連接基金分銷生態(tài)系統(tǒng)中不同參與者（例如基金公司和分銷商）的集中網(wǎng)絡(luò)，以促成交易；業(yè)務(wù)平臺(tái)——涵蓋認(rèn)購贖回、支付結(jié)算以及各種可選的代理人服務(wù)等功能；資訊平臺(tái)——幫助投資者獲得更豐富的資訊，提高基金投資選擇的透明度。

港交所目前正在評(píng)估綜合基金平臺(tái)的營運(yùn)模式和結(jié)構(gòu)，并會(huì)繼續(xù)與政府、證監(jiān)會(huì)和其他持份者就平臺(tái)的開發(fā)密切合作，計(jì)劃在未來幾個(gè)月內(nèi)確定平臺(tái)的設(shè)計(jì)和開發(fā)框架。

《財(cái)經(jīng)》：未來港交所在ESG信披等方面會(huì)有哪些新的舉措？

歐冠升：第一，增加透明度。我們在不斷完善《上市規(guī)則》中ESG方面的信息披露要求。例如，在經(jīng)過市場咨詢后，我們要求上市公司從2025年1月開始按照ISSB的氣候準(zhǔn)則進(jìn)行氣候信息披露。

第二，我們希望幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。為此，作為交易所我們創(chuàng)建了碳信用市場，這是香港第一個(gè)碳信用市場，也是唯一一個(gè)可以同時(shí)用人民幣和港幣交易的國際碳交易市場，這也是促進(jìn)過渡的一部分。

另外，港交所網(wǎng)站上有很多和ESG有關(guān)的信息，港交所正在努力打造一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)。例如我們的市場上有11個(gè)以ESG為主題的ETF，這意味著投資者可以通過ETF的方式非常方便地參與ESG投資，這些ETF主要投資于符合ESG要求的上市公司。