葉 彬

［陽光云享咨詢服務有限公司（陽光城集團全資子公司），福州 350000］

一、上市公司做好市值管理工作的重要性

（一）推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展

當前，我國上市公司在經(jīng)濟全球化的新經(jīng)濟發(fā)展形勢下，面臨著愈發(fā)嚴峻的市場競爭。上市公司想要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，則必須重視企業(yè)資本的保值與增值，提高企業(yè)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率，有效控制和降低企業(yè)的資產(chǎn)負債，同時需要抓住經(jīng)濟穩(wěn)定增長的新機遇，鞏固公司發(fā)展的良好態(tài)勢。對于上市公司而言，還需重視加強市值管理，提高對股東的回報效益，嚴格遵循企業(yè)內(nèi)在價值的發(fā)展核心，積極轉(zhuǎn)變先進的市值管理理念，對公司資產(chǎn)進行全面、科學的整合，不斷提高上市公司的價值創(chuàng)造能力。除此之外，上市公司還需重視做好信息披露，提高與投資者的有效交流，不斷規(guī)范自身的運作標準，提高上市公司的經(jīng)營價值。

（二）降低上市公司融資成本

融資是上市公司較為重要的經(jīng)濟業(yè)務，并且融資成本占據(jù)上市公司總成本的較大比例，而做好市值管理對于降低上市公司的融資成本有著至關重要的作用，主要體現(xiàn)在以下兩個方面。一是有助于降低上市公司的權(quán)益融資成本。上市公司想要在股票市場中獲得更多投資者的支持，使得公司股份得以更高的價格進行出售，以較低的成本獲得市場融資，更好地提高上市公司在自身股權(quán)方面的支付能力，為自身創(chuàng)造更好的市值表現(xiàn)與發(fā)展前景。二是有利于降低上市公司的債務融資成本。較之一般公司，上市公司的市值與信譽都較高，在債權(quán)融資市場中的優(yōu)勢地位較為明顯，進而有助于上市公司債務融資成本的控制與削減。

二、上市公司做好市值管理工作的相關原則

上市公司在進行市值管理之前，需要充分了解、掌握影響市值的相關因素。就上市公司涉及的行業(yè)而言，對于上市公司的市值產(chǎn)生的因素主要包括產(chǎn)業(yè)與資本端兩個方面。在產(chǎn)業(yè)端方面的因素主要包括公司的盈利能力、市場競爭力、行業(yè)地位、發(fā)展前景、管理結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略管理、制度規(guī)范等。在資本端方面的因素主要包括股東結(jié)構(gòu)、股市周期、定位管理、4R 管理、公開市場增持減持、利好利空消息、回購增發(fā)等。在進行實際的市值管理過程中，許多上市公司等相關各方對于市值管理相關工作不明所以，對諸多工作感到無從下手，或者是束手束腳，難以掌握市值管理工作的要領。

就對市值影響因素的分析而言，上市公司在市值管理過程中，需遵循以下幾個方面的原則。首先，在價值創(chuàng)造層面。上市公司需重視著手主業(yè)，將主業(yè)做大做強，積極盤活低效資產(chǎn)，尤其是結(jié)合對當前社會發(fā)展、市場發(fā)展需求，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，準確定位自身的戰(zhàn)略目標，以及結(jié)合對合理股權(quán)激勵方式的應用，不斷優(yōu)化員工持股方案。其次，在價值經(jīng)營管理層面。上市公司需加強對股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化，唯有提高股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性，才能有效推動上市公司的持續(xù)發(fā)展，提高公司市值。同時，需重點把握行業(yè)發(fā)展周期。當行業(yè)處于發(fā)展高位，上市公司需對增發(fā)、減持、配股、并購等方式進行合理運用，提高上市公司市值；對處于行業(yè)低位運行時，也應合理采用增持、注資等方式，提高上市公司市值。最后，在價值實現(xiàn)層面。上市公司需重視加強券商分析，借助主流媒體對券商研究報告進行積極報道，將正面的公司信息傳遞到市場、社會，同時還需加強對監(jiān)管機構(gòu)的密切溝通，進行充分的信息披露，以及與媒體、投資機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)等進行積極溝通，采用舉辦業(yè)績說明會等方式，或者定期組織投資調(diào)研，使投資者能夠及時了解、掌握上市公司的最新動態(tài)，盡可能地降低信息不對稱對上市公司市值管理的不良影響，維護上市公司在資本市場上的正面形象。

三、上市公司做好市值管理的相關建議

（一）重視加強對公司價值的不斷提升

對于上市公司而言，想方設法提高公司市值是進行市值管理的重要目的，上市公司必須提高對公司價值管理的重視程度，采取有效措施不斷提高上市公司的市值。首先，要強化公司的內(nèi)部管控。通過對上市公司進行科學管理，切實有效落實市值管理的相關工作，提高上市公司市值。上市公司需就市值管理建立專門的公司管理小組，全面提高公司的經(jīng)營管理水平，尤其是要對市值管理的頂層設計進行系統(tǒng)的謀劃，并督促落實相關工作，切實提高公司的內(nèi)控效率，提高管理水平。特別是在公司經(jīng)營管理、法人治理、戰(zhàn)略規(guī)劃等方面需構(gòu)建、實施科學、合理的內(nèi)控體系，落實相關規(guī)章制度。其次，要強化實現(xiàn)齊抓共管。在上市公司運營過程中，市值管理是至關重要的內(nèi)容，具備較為明顯的系統(tǒng)性特征，并且與公司內(nèi)部所有的經(jīng)營系統(tǒng)與部門密切相關。所以，上市公司在進行市值管理過程中需重視構(gòu)建形成齊抓共管的格局，在內(nèi)部選拔專業(yè)人員專門負責聯(lián)絡、協(xié)調(diào)工作，指導公司各個部門進行市值管理。在此過程中，需對各部門、各人員的職責進行充分明確，全面掌握公司各項重大事項、輿情管控等方面的信息，進而采取有效的應對措施。同時，上市公司還需構(gòu)建完善的考核與問責機制，對各部門、各人員在市值管理工作方面的表現(xiàn)、成效、不足等進行考核、分析，落實有效的獎懲措施，使全體員工參與到市值管理工作當中，推動上市公司市值管理成效提升，提高上市公司的核心競爭力。

（二）加強對上市公司價值的合理傳播

上市公司在進行市值管理的過程中，還必須重視加強做好價值的合理傳播，主要包括以下兩個方面：一是要實施規(guī)范、準確的信息披露，尤其是要重視提高對自愿性信息披露的數(shù)量比例。準確、充分的信息披露，有助于創(chuàng)造公平公正的證券價格。在證券市場上，公平原則是每一位參與者都必須共同遵循的原則，才能確保每一位參與者均能夠平等地獲取相關信息。在這一原則的基礎上，上市公司需按照相關法律法規(guī)要求，面向社會公眾準確、全面、及時、公正地披露公司的相關信息。上市公司自愿性信息披露指的是公司出于自愿而向社會公眾披露的法律法規(guī)要求披露之外的公司信息；而強制性信息披露則是上市公司受到相關法律法規(guī)的約束、要求，必須向社會公眾及時、準確披露的公司經(jīng)營性信息。此外，上市公司還應該結(jié)合自身實際情況，需要向社會公開公司背景信息、產(chǎn)品質(zhì)量要求、企業(yè)人力信息等。二是選擇合理的方式，加強對企業(yè)形象的維護。對于上市公司而言，公司的整體形象、社會信用等都是其在資本市場中至關重要的無形資產(chǎn)，能夠使公司成為一種虛擬的標志，并體現(xiàn)在股價上，也是上市公司市值管理的重要內(nèi)容。上市公司形象的建立與維護，要求公司相關人員必須加強對市場輿情及變化情況的時刻關注，尤其是涉及公司發(fā)展的社會焦點問題，更是需要合理應對，及時向社會公眾做出回應，以及就發(fā)展輿情危機做好充分的應急準備，在合法合規(guī)的前提下，維護上市公司的良好形象。營造正面、積極的社會形象，有助于提高上市公司的市場價值，提高股價。

（三）加強對公司資本的合理運作

上市公司在進行市值管理過程中，做好資本運作，提高資本運作效率至關重要，是提高上市公司市場價值的重要手段。對此，上市公司需結(jié)合自身實際條件，制定合理的資本運作方案，采取有效手段，充分發(fā)揮自身的資本優(yōu)勢。上市公司資本運作的常見方式主要包括以下五個方面。

1.并購重組

在上市公司經(jīng)營管理過程中，并購重組不但是其進行市值管理的關鍵手段，同時也是其核心戰(zhàn)略提升發(fā)展的重要途徑，有助于推動公司在資本市場中的優(yōu)勢擴大。上市公司的價值會受到公司并購重組行為的直接影響，所以上市公司需根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營理念、方向等實際，選擇合適的并購重組方式，以此實現(xiàn)自身盈利能力與價值的提升。目前，較為常見的并購重組方式主要包括五種：①橫向并購，指的是對同行業(yè)內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，是上市公司消除競爭對手，擴大市場份額的重要方式，并且能夠直接提升上市公司的市場占有率，擴大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與公司業(yè)績的直接提升；②縱向并購，指的是上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司之間的并購，是上市公司打通產(chǎn)業(yè)鏈，加強供應鏈配合，提高生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)效率的重要方式，并且能夠?qū)崿F(xiàn)取長補短，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益與市場核心競爭力；③多元化并購，指的是上市公司對與其主營業(yè)務不相干的企業(yè)進行并購的方式，是上市公司進入新行業(yè)，實現(xiàn)開拓利潤新增長點的重要途徑，同時這也是上市公司實施多元化投資及降低、轉(zhuǎn)移、分散行業(yè)風險的重要措施；④戰(zhàn)略性并購，指的是通過并購的方式，使上市公司獲得能夠推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵性、戰(zhàn)略性的資源或者能力，上市公司能夠因此在后續(xù)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中獲得更多優(yōu)勢，對于上市公司的可持續(xù)發(fā)展有著戰(zhàn)略層面的積極意義；⑤資產(chǎn)注入，指的是上市公司對其內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行并購，以達到提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量與獲得經(jīng)濟效益增速、提高資產(chǎn)證券化、減少關聯(lián)交易、提高業(yè)務信息透明的效果，使上市公司的治理結(jié)構(gòu)得到進一步的優(yōu)化。

并購重組是一項較為復雜的經(jīng)濟活動，并且存在較大的風險性，整個并購重組過程若是把控不當，不但無法發(fā)揮并購重組的重要作用，反而會為上市公司造成較大的經(jīng)濟損失。因此，上市公司在進行具體的并購重組時需著重做好以下要點的把控：①嚴格按照公司投資邏輯進行并購方向的準確把控，即需結(jié)合上市公司戰(zhàn)略規(guī)劃及公司實際進行并購重組方案的合理制定，避免并購重組方向不正確而浪費公司大量資源；②對并購與市值管理進行系統(tǒng)的規(guī)劃，也就是要求在市值管理過程中對并購工作進行有計劃、有步驟的推進，提前籌劃好市場周期研判工作與盈余管理規(guī)劃，推動并購與市值管理的同步協(xié)調(diào)；③注重確保并購重組的合法性、合規(guī)性，避免出現(xiàn)“忽悠式重組”，并且并購重組過程較為復雜且涉及諸多部門與監(jiān)管機構(gòu)，因此上市公司需嚴格按照相關法律法規(guī)與制度要求進行合法、合規(guī)的并購重組。

2.股權(quán)激勵

發(fā)揮股權(quán)激勵的重要作用，能夠使得公司核心團隊與股東利益達成高度一致，形成推動公司長遠發(fā)展的合力。上市公司以自身股票作為標的，制定長效的激勵機制，形成對公司董事、管理層及其他員工的長期性激勵。例如，上市公司可采用股票期權(quán)、股票增值、限制性股票等股權(quán)激勵的方式，或者是制定實施員工持股計劃等方式，對自身治理結(jié)構(gòu)進行合理的優(yōu)化，使得上市公司所有利益相關者形成利益共享體系，更好地調(diào)動上市公司全體人員的工作積極性，提高公司的經(jīng)營業(yè)績，進而對提升上市公司市值起到積極的作用。

3.再融資

上市公司進行再融資，主要與其股票、可轉(zhuǎn)債、公司債、配股等的公開、非公開發(fā)行相關。借助再融資，上市公司能夠獲得更多資金，進而能夠在具備較好發(fā)展前景的項目建設上加大投資保障，推動項目順利進行，為社會公眾展示上市公司業(yè)務發(fā)展的良好前景，向市場釋放良好企業(yè)信息。一般來說，在牛市的情況下，進行再融資的難度較小，有助于上市公司更好地抓住適合的發(fā)行窗口，有效提高融資效率，降低上市公司的融資成本。同時，借助再融資發(fā)行價格的設定，上市公司能夠向市場傳遞不同的價值預期信號。

4.股票回購

股票回購指的是上市公司采用現(xiàn)金購買的方式將二級市場中的部分股票進行回購、收回。股票回購是上市公司提高投資者信心，維護公司價值穩(wěn)定的重要方式。一般來說，若是管理層認為上市公司股價被低估時，可利用自身能夠靈活運用的現(xiàn)金進行公司流通股股票的回購，進而使得上市公司的各項財務指標得到有效提升，實現(xiàn)對公司股價的提振作用。

5.剝離不良資產(chǎn)

就目前的上市公司發(fā)展現(xiàn)狀而言，定位不準確、不清晰及主業(yè)較弱都是較為普遍的問題。對此，上市公司為有效降低成本負擔，需要對其戰(zhàn)略規(guī)劃進行合理的調(diào)整，尤其是要及時剝離與企業(yè)長期發(fā)展不相適應的戰(zhàn)略，以及長期低效、虧損的資產(chǎn)，實現(xiàn)對資源的合理配置，使得上市公司的主營業(yè)務更為突出，提高上市公司的價值與市場競爭力。

結(jié) 語

綜上所述，上市公司為吸引資本市場的關注，需要在二級市場中對自身價值進行合理的反映，以推動公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，這就顯示出市值管理的重要性。對此，上市公司需結(jié)合對影響市值管理各方因素的全面分析，采取針對性措施，提高自身的價值，提高投資認可度，采取合理的資本運作的方式，提高公司市值，推動上市公司的健康、穩(wěn)定發(fā)展。