吳家東

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化速度加快，國(guó)家對(duì)國(guó)企投融資體制提出新要求，需要國(guó)企結(jié)合當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀，探尋合適的投融資體制模式，建立合適的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)浪費(fèi)和投融資風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。但是目前部分國(guó)企在構(gòu)建投融資體制模式時(shí)，受到一些問(wèn)題的影響，導(dǎo)致投融資體制模式構(gòu)建質(zhì)量較差。有關(guān)部門(mén)應(yīng)針對(duì)實(shí)際存在的問(wèn)題，設(shè)計(jì)相應(yīng)的優(yōu)化措施，不斷增強(qiáng)國(guó)企經(jīng)濟(jì)收益，促進(jìn)國(guó)企高效穩(wěn)定發(fā)展。

一、國(guó)企投融資體制中存在的問(wèn)題

（一）缺乏完善的法律法規(guī)和制度

國(guó)家強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)國(guó)企投融資管理，要求注資必須在法律法規(guī)要求范圍內(nèi)有序開(kāi)展，不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園和具有公益性土地等資產(chǎn)作為資本注入投融資中。但是部分國(guó)企為了完成投融資任務(wù)，在構(gòu)建投融資體制的過(guò)程中，會(huì)將部分具有公益性質(zhì)的土地轉(zhuǎn)為無(wú)形資產(chǎn)，將劃入的土地變更使用方式和用途所需繳納的土地出讓金和增值收益作價(jià)入股，將當(dāng)?shù)卣摷倩刭?gòu)的城建項(xiàng)目轉(zhuǎn)為實(shí)際收入，轉(zhuǎn)增為實(shí)收資本，導(dǎo)致國(guó)企注冊(cè)資本虛增，不利于投融資行業(yè)持續(xù)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估存在問(wèn)題

部分國(guó)企在構(gòu)建完善的投融資體制時(shí)，未能根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，制定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，沒(méi)有規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作無(wú)法有序開(kāi)展，在實(shí)際工作中存在較高隨意性，影響風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果。另外，部分國(guó)企在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，未能組織專人做好前期準(zhǔn)備，沒(méi)有對(duì)相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展情形進(jìn)行充分調(diào)研，對(duì)相關(guān)投融資項(xiàng)目分析不夠透徹，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中經(jīng)常出現(xiàn)評(píng)估內(nèi)容不完善、評(píng)估結(jié)果不科學(xué)、建議提出不及時(shí)等問(wèn)題，導(dǎo)致投融資活動(dòng)無(wú)法順利開(kāi)展，甚至出現(xiàn)投融資行為失敗的現(xiàn)象，給國(guó)企帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

（三）信息披露和監(jiān)管力度較差

由于國(guó)企掌握大量國(guó)有資產(chǎn)，其投融資決策與國(guó)有資產(chǎn)管理質(zhì)量息息相關(guān)。一旦出現(xiàn)投融資決策失誤的問(wèn)題，則會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。為了降低投資決策失誤發(fā)生概率，國(guó)企應(yīng)加大信息披露和監(jiān)管力度。然而在工作中發(fā)現(xiàn)，部分國(guó)企未能建立全面的信息披露和監(jiān)管流程，也沒(méi)有建設(shè)信息披露和監(jiān)管平臺(tái)，甚至沒(méi)有派遣專門(mén)的工作人員負(fù)責(zé)信息披露和監(jiān)管工作。在這種情況下，國(guó)企在構(gòu)建投融資體制模式時(shí)，極易受到人為因素影響，導(dǎo)致投融資體制存在較多漏洞，無(wú)法有效監(jiān)管投融資決策行為，無(wú)形中加大了投融資決策失誤出現(xiàn)概率，從而降低了投融資體制構(gòu)建質(zhì)量。

（四）缺乏高新技術(shù)投資布局

隨著信息技術(shù)發(fā)展成熟，新技術(shù)和新工藝得到快速發(fā)展，并且在各行業(yè)得到廣泛運(yùn)用。但是部分國(guó)企受到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)大等因素影響，基于求穩(wěn)發(fā)展心理，在投融資體制中缺乏高新技術(shù)投資布局，很少按照實(shí)際發(fā)展需求加大高新技術(shù)投資力度，導(dǎo)致投融資體制中存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，影響了國(guó)企投融資體制的完善。

（五）缺乏多元化投融資渠道

由于部分國(guó)企主要承擔(dān)地方政府提供的相關(guān)社會(huì)職能，投資方向基本是以傳統(tǒng)制造業(yè)、市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等為主，自身經(jīng)濟(jì)盈利能力較差，需要通過(guò)多元化投資渠道籌集資金。在構(gòu)建投融資體制模式時(shí)，缺乏多元化投融資渠道，選擇的投融資模式較為單一，主要是以間接投融資為主，甚至在資金需求緊張情況下，出現(xiàn)盲目投融資的情況，增加了投融資成本，弱化了投融資體制運(yùn)用價(jià)值。

二、構(gòu)建完善的國(guó)企投融資體制的重要性

（一）解決資金不足問(wèn)題

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制中，國(guó)企在資金管理和應(yīng)用方面，是由國(guó)家負(fù)責(zé)統(tǒng)一管理。雖然這種方法可以提高國(guó)企資金管理質(zhì)量，但是極易降低國(guó)企的創(chuàng)新活力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，部分國(guó)企開(kāi)始掌控股權(quán)，在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中發(fā)揮出投資主體的作用，借助資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，按照發(fā)展需求，從多種渠道籌集發(fā)展資金。因此，當(dāng)國(guó)企構(gòu)建完善的投融資體制時(shí)，可以在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬資金來(lái)源，有效減少國(guó)企負(fù)債率，提升經(jīng)濟(jì)收益，從而解決國(guó)企資金不足的問(wèn)題。

（二）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，國(guó)家開(kāi)始運(yùn)用宏觀調(diào)控的方式，引導(dǎo)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。在這種背景下，國(guó)企需要構(gòu)建完善的投融資體制模式，按照現(xiàn)行財(cái)稅政策和金融政策，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，科學(xué)分配各項(xiàng)國(guó)有資產(chǎn)，保障國(guó)企能夠持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。

（三）提升資產(chǎn)流動(dòng)性和流通性

資產(chǎn)流動(dòng)性是指通過(guò)轉(zhuǎn)換存量資產(chǎn)，將相對(duì)固定的公有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫唧w的流動(dòng)性公有資本。資產(chǎn)流通性是指將具有物理形態(tài)的資本，通過(guò)轉(zhuǎn)變權(quán)力的方式，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)交易性目標(biāo)。當(dāng)構(gòu)建完善的國(guó)企投融資體制時(shí)，可以運(yùn)用貨幣經(jīng)濟(jì)理論，提升現(xiàn)金資產(chǎn)透明度，加快資產(chǎn)流動(dòng)和流通效率。

三、構(gòu)建完善的國(guó)企投融資體制的策略

（一）完善法律法規(guī)和制度

一方面，完善法律法規(guī)。新時(shí)期我國(guó)國(guó)企投融資行為增多，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化節(jié)奏加快，為了防止國(guó)企出現(xiàn)較大的投融資風(fēng)險(xiǎn)，有關(guān)部門(mén)應(yīng)完善法律法規(guī)，規(guī)范投融資行為，為國(guó)企構(gòu)建完善的投融資體制創(chuàng)造良好環(huán)境。有關(guān)部門(mén)在制定法律法規(guī)時(shí)，應(yīng)系統(tǒng)調(diào)研現(xiàn)階段存在的投融資問(wèn)題，分析哪些環(huán)節(jié)存在法律漏洞，結(jié)合實(shí)際存在的不良投融資行為，制定符合實(shí)情的法律法規(guī)，在法律中講明哪些投融資行為違法違規(guī)，并設(shè)置相應(yīng)的懲罰措施。在完善法律法規(guī)時(shí)，可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，廣泛采納國(guó)企和群眾意見(jiàn)，收集不同群體對(duì)完善法律法規(guī)的建議，結(jié)合國(guó)企投融資現(xiàn)狀，從中選取切實(shí)可行的建議，有計(jì)劃地完善法律法規(guī)，確保國(guó)企在法律法規(guī)的規(guī)范下，能夠自主規(guī)避不良投融資行為。另一方面，完善投融資制度。有關(guān)部門(mén)應(yīng)在該制度中，建設(shè)完善的投融資債務(wù)償還制度，嚴(yán)格禁止借新還舊行為，按照每年制定的償還資金數(shù)額，根據(jù)投融資行為，設(shè)計(jì)合適的借還指標(biāo)，統(tǒng)一借、用、還行為。同時(shí)，有關(guān)部門(mén)在完善投融資制度的過(guò)程中，應(yīng)設(shè)計(jì)完善的崗位責(zé)任制度，將投融資體制模式探索任務(wù)分配給專門(mén)的工作崗位，為相關(guān)工作崗位設(shè)計(jì)投融資體制模式探索要求、工作指標(biāo)和具體任務(wù)，讓相關(guān)工作崗位的人員按照崗位責(zé)任制度，有序開(kāi)展投融資體制模式探索工作。

（二）建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

新時(shí)期國(guó)企要想確保投融資順利開(kāi)展，提高投融資質(zhì)量，需要在構(gòu)建投融資體制模式的過(guò)程中，建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，確保投融資體制模式更加完善。一是國(guó)企在建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制前期，需要從管理者入手，要求相關(guān)管理者樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，從思想上認(rèn)識(shí)投融資活動(dòng)對(duì)國(guó)企發(fā)展的重要影響，讓管理者自覺(jué)通過(guò)現(xiàn)有渠道，從專業(yè)書(shū)籍和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等，收集其他國(guó)企風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制建設(shè)案例，深究其他國(guó)企風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的建設(shè)要領(lǐng)，從中篩選出符合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制建設(shè)思路，確保管理者能夠找準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制建設(shè)重點(diǎn)。二是國(guó)企在建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的過(guò)程中，應(yīng)明確投融資目標(biāo)，從發(fā)展視角出發(fā)，系統(tǒng)規(guī)劃未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的投融資活動(dòng)，明確有關(guān)投融資項(xiàng)目的方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)等。并在該機(jī)制中，設(shè)計(jì)事前、事中和事后全過(guò)程投融資風(fēng)險(xiǎn)防控手段。在事前階段，國(guó)企可以將立項(xiàng)和決策作為投融資事前風(fēng)險(xiǎn)防控環(huán)節(jié)，組織專人負(fù)責(zé)對(duì)有關(guān)項(xiàng)目的投資環(huán)境、融資能力、投資方向等進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估，深究其中是否存在估值風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)或債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。在事中階段，國(guó)企可以將實(shí)施作為投融資事中風(fēng)險(xiǎn)防控環(huán)節(jié)，派遣從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的工作人員負(fù)責(zé)評(píng)估投融資過(guò)程中是否存在常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并讓工作人員在投資規(guī)劃中期評(píng)價(jià)、年度投資季度完成以及投資項(xiàng)目進(jìn)度報(bào)告中對(duì)常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再次識(shí)別、評(píng)估，按照識(shí)別和評(píng)估結(jié)果，設(shè)計(jì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控手段，防止引發(fā)重大投融資風(fēng)險(xiǎn)。在事后階段，國(guó)企可以將運(yùn)營(yíng)作為投融資事后風(fēng)險(xiǎn)防控環(huán)節(jié)，要求有關(guān)人員除了防控特定的投融資項(xiàng)目之外，還需要重點(diǎn)評(píng)估投融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系的整體運(yùn)轉(zhuǎn)情況，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，有計(jì)劃地改進(jìn)投融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，進(jìn)一步加大風(fēng)險(xiǎn)防控質(zhì)量。

（三）加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管

第一，定期公開(kāi)投融資信息。國(guó)企在構(gòu)建完善的投融資體制中，可以將償債率、債務(wù)率和收益率等全部引入到投融資公開(kāi)信息中，建設(shè)專項(xiàng)資金臺(tái)賬，要求專人負(fù)責(zé)每天完善臺(tái)賬上的投融資信息，明確每筆信貸資金使用用途。每年定期向社會(huì)公開(kāi)投融資信息，自覺(jué)接受相關(guān)單位、社會(huì)以及群眾監(jiān)督，加大信息披露力度。第二，建設(shè)信用等級(jí)評(píng)級(jí)監(jiān)管機(jī)制。信貸部門(mén)應(yīng)在建設(shè)該機(jī)制中，細(xì)化現(xiàn)有資產(chǎn)資源類型，明確各項(xiàng)資金監(jiān)管負(fù)責(zé)人，要求負(fù)責(zé)人動(dòng)態(tài)監(jiān)管有關(guān)資金的使用情況，監(jiān)管有關(guān)部門(mén)按照約定規(guī)范使用資金，讓負(fù)責(zé)人將監(jiān)管中收集到的具體信息記錄在案，定期反饋給上級(jí)部門(mén)，由上級(jí)部門(mén)根據(jù)監(jiān)管人員上交的監(jiān)管信息，評(píng)估相關(guān)平臺(tái)和部門(mén)的信用等級(jí)，按照實(shí)情提出有關(guān)資金使用標(biāo)準(zhǔn)，以此規(guī)范有關(guān)部門(mén)的資金使用行為。

（四）支持創(chuàng)新和科技發(fā)展

新時(shí)期我國(guó)科學(xué)技術(shù)發(fā)展迅速，國(guó)企要想完善投融資體制模式，應(yīng)積極支持創(chuàng)新和科技發(fā)展，運(yùn)用信息化技術(shù)建設(shè)相應(yīng)的信息系統(tǒng)，促進(jìn)投融資向智能化方向發(fā)展。首先，建設(shè)投資風(fēng)險(xiǎn)清單數(shù)據(jù)庫(kù)，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國(guó)企可以組織信息技術(shù)人員負(fù)責(zé)建設(shè)該數(shù)據(jù)庫(kù)，讓信息技術(shù)人員在建設(shè)數(shù)據(jù)庫(kù)的過(guò)程中，細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)的層級(jí)和類別，在設(shè)計(jì)層級(jí)時(shí)，可以將投資風(fēng)險(xiǎn)清單分為國(guó)企整體、單個(gè)業(yè)務(wù)和投資項(xiàng)目三層；在設(shè)計(jì)類別時(shí)，可以根據(jù)國(guó)企現(xiàn)階段的投融資現(xiàn)狀進(jìn)行設(shè)計(jì)。由于國(guó)企投融資專業(yè)性強(qiáng)，信息技術(shù)人員對(duì)部分投融資行為缺乏深入了解。國(guó)企可以組織有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人參與到投資風(fēng)險(xiǎn)清單數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)中來(lái)，讓有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人向信息技術(shù)人員講明現(xiàn)階段的投融資行為以及具體工作需求，確保該數(shù)據(jù)庫(kù)能夠順利完成。其次，通過(guò)設(shè)計(jì)投融資內(nèi)控程序，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國(guó)企可以派遣專業(yè)的程序員負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)投融資內(nèi)控程序，讓程序員結(jié)合階段性投資規(guī)劃、年度投資計(jì)劃以及投資項(xiàng)目等，設(shè)計(jì)有關(guān)投融資項(xiàng)目?jī)?nèi)控程序，打通管理層與基層部門(mén)的溝通渠道，確保有關(guān)數(shù)據(jù)信息可以通過(guò)內(nèi)控程序，在各層級(jí)和各部門(mén)之間實(shí)現(xiàn)共享，為投融資活動(dòng)開(kāi)展創(chuàng)設(shè)良好的信息化環(huán)境。最后，加大投融資管理工具投入力度，支持創(chuàng)新和科技發(fā)展。國(guó)企應(yīng)在構(gòu)建投融資體制的過(guò)程中，讓管理層負(fù)責(zé)調(diào)研有關(guān)部門(mén)的投融資管理工具類型和使用情況，分析哪些投融資管理工具需要更新?lián)Q代，按照實(shí)際需求，積極引入更加先進(jìn)的投融資管理工具。讓有關(guān)人員通過(guò)在線平臺(tái)，利用投融資管理工具自主進(jìn)行敏感性分析和蒙特卡洛模擬分析等，不斷提高投融資實(shí)施質(zhì)量。

（五）多元化投融資渠道

第一，拓寬投融資渠道，減少投融資投入成本。國(guó)企由于其他國(guó)家背景和行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)，銀行偏好給國(guó)企授信，因此通常國(guó)企將銀行貸款作為主要的間接融資渠道。為了實(shí)現(xiàn)多元化投融資渠道，國(guó)企應(yīng)在構(gòu)建投融資體制的過(guò)程中，積極與金融機(jī)構(gòu)建立信息交流機(jī)制，主動(dòng)與證券公司、信托公司等進(jìn)行交流，為后期投融資做好準(zhǔn)備。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)提供了較多金融創(chuàng)新品種，國(guó)企可以在拓寬投融資渠道的過(guò)程中，通過(guò)中間票據(jù)業(yè)務(wù)、金融融資租賃、協(xié)作委托貸款和信托理財(cái)貸款等進(jìn)行投融資，解決資金不足的問(wèn)題。第二，吸收社會(huì)資本，實(shí)施多元化投融資渠道。部分國(guó)企主要以負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)為主，短時(shí)間內(nèi)所需資金總額較高，但是項(xiàng)目回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)慢。國(guó)企可以采用融資租賃、資產(chǎn)證券化等方式，拓展投融資渠道，緩解資金周轉(zhuǎn)壓力。第三，發(fā)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，開(kāi)拓投融資渠道。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，國(guó)企可以靈活運(yùn)用在經(jīng)營(yíng)發(fā)展期間積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，向社會(huì)提供會(huì)展、旅游、物流和廣告等服務(wù)，并將重點(diǎn)服務(wù)發(fā)展為經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，從中快速獲取現(xiàn)金，解決資金壓力。同時(shí)，國(guó)企還可以按照當(dāng)?shù)爻鞘邪l(fā)展需求，增設(shè)城市市政管理服務(wù)和城市配套管理服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，打造具有品牌效應(yīng)的城市運(yùn)營(yíng)商，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流。第四，借助政府注入資產(chǎn)，實(shí)施多元化投融資渠道。國(guó)企可以與地方政府通過(guò)簽訂協(xié)議的方式，引導(dǎo)地方政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入國(guó)企中。在政府注入資產(chǎn)的過(guò)程中，為了防止資產(chǎn)虛增的現(xiàn)象出現(xiàn)，國(guó)企應(yīng)按照現(xiàn)有法律法規(guī)，明確優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)類型，積極與政府協(xié)商，將水務(wù)等能產(chǎn)生現(xiàn)金流的準(zhǔn)公益性資產(chǎn)注入其中，從中獲得投融資資金。

結(jié)語(yǔ)：

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，給國(guó)企帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。國(guó)企要想實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)積極進(jìn)行投融資改革轉(zhuǎn)型，按照內(nèi)部發(fā)展現(xiàn)狀，探索合適的投融資體制模式。為了構(gòu)建完善的投融資體制模式，國(guó)企應(yīng)系統(tǒng)分析目前投融資體制模式中存在的問(wèn)題，結(jié)合實(shí)際存在的問(wèn)題，設(shè)計(jì)相應(yīng)的處理對(duì)策，建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管、支持創(chuàng)新和科技發(fā)展、多元化投融資渠道，運(yùn)用多種方法改進(jìn)投融資體制模式，全面提高國(guó)企投融資質(zhì)量。