科創(chuàng)金融服務(wù)初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)狀

科技創(chuàng)新是引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的首要驅(qū)動力。初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)是技術(shù)突破與創(chuàng)新的基礎(chǔ)，初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)（指處于研發(fā)投入期或產(chǎn)品中試期，尚未形成銷售規(guī)模，未達盈虧平衡，仍處于虧損階段的科技創(chuàng)新企業(yè)）的蓬勃發(fā)展意味著更高概率實現(xiàn)技術(shù)的突破與創(chuàng)新。“問渠那得清如許？為有源頭活水來”，支持初創(chuàng)型科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展對于推進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、把握國際競爭主動權(quán)方面具有重要的戰(zhàn)略性意義。

金融是驅(qū)動科技創(chuàng)新的重要引擎之一，科技與金融的有效融合，是科技創(chuàng)新推進經(jīng)濟持續(xù)增長的保障，科技創(chuàng)新催生更高水平的金融創(chuàng)新需求。大力發(fā)展科創(chuàng)金融，增加對科創(chuàng)企業(yè)的金融服務(wù)支持，已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略。我國科創(chuàng)金融經(jīng)過三十余年發(fā)展，在支持大中型科創(chuàng)企業(yè)方面建立了比較健全的服務(wù)模式，同時對于初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)也做了積極的探索。但是，我國科創(chuàng)金融體系發(fā)展中，受到科創(chuàng)企業(yè)自身屬性、金融市場供給主體和外部環(huán)境要素局限，不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)差異化的金融需求與金融市場供給存在結(jié)構(gòu)性失衡，募、投、貸、管、退各環(huán)節(jié)金融服務(wù)板塊相互脫節(jié)，導(dǎo)致科創(chuàng)金融整體供給不足，與中大型科創(chuàng)企業(yè)相比，初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)融資可得性更為不足。

方案明確初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)融資以股權(quán)投資為主，是實事求是且切中要害的。初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)具有“輕資產(chǎn)與重知產(chǎn)并存、長期投入與遠期回報并存、高風(fēng)險與高成長并存”的特征，客觀來講，其融資需求與股權(quán)投資更為匹配。但我國的股權(quán)投資，尤其是天使與VC發(fā)展滯后，面臨募資難、投資難、退出難問題，總體供給不足。

我國金融體系仍由間接融資主導(dǎo)，當(dāng)前銀行業(yè)不斷強化科創(chuàng)金融供給取得一定成效。對成長中后期科創(chuàng)企業(yè)，銀行的融資供給是充分的，《2022年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，2022年全國“專精特新”企業(yè)貸款余額同比增長24%，高于各項貸款增速12.9個百分點，銀行業(yè)做到了“為科技型企業(yè)提供全生命周期的多元化接力式金融服務(wù)”。但和實際金融需求相比，商業(yè)銀行科創(chuàng)金融仍存在供需結(jié)構(gòu)不平衡、銀企對接精準(zhǔn)度不足等問題，對初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)缺乏可持續(xù)的商業(yè)模式，對初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)的融資供給嚴(yán)重不足。

基于商業(yè)銀行在融資體系中的中樞位置，通過商業(yè)銀行的平臺和觸角，可以將不同科創(chuàng)企業(yè)不同階段的融資需求與金融體系中不同的資金供給主體相對接，形成一個既開放又融合的融資支持體系和科創(chuàng)金融生態(tài)。因此，思考商業(yè)銀行對初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)的融資支持意義重大。

銀行業(yè)服務(wù)初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)融資難點

科創(chuàng)企業(yè)的自身屬性決定了其金融服務(wù)需求的特殊性和復(fù)雜性。商業(yè)銀行為科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務(wù)時，面臨著較為突出的風(fēng)險收益不匹配、商業(yè)可持續(xù)問題存續(xù)、體制機制不完善等痛點和難點，當(dāng)這些痛點和難點反映到初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)時，更為明顯和突出。

風(fēng)險錯位性客觀存在

一是初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)具有更高的發(fā)展不確定風(fēng)險?？萍夹推髽I(yè)通常具有輕資產(chǎn)、高技術(shù)、高成長、高風(fēng)險和高收益等特征，企業(yè)在生命周期早期研發(fā)投入較高，技術(shù)突破與應(yīng)用、盈利的不確定程度較高，導(dǎo)致傳統(tǒng)的融資模式較難匹配初創(chuàng)期科技型企業(yè)的發(fā)展模式。

二是科創(chuàng)企業(yè)專業(yè)及技術(shù)壁壘加深信息不對稱性。從科創(chuàng)企業(yè)自身來看，科創(chuàng)企業(yè)通常涉及知識密集型行業(yè)，涵蓋的領(lǐng)域廣泛，從事的項目及業(yè)務(wù)種類繁多，且多數(shù)處于行業(yè)發(fā)展的前沿。同時，科創(chuàng)企業(yè)多數(shù)尚處于企業(yè)發(fā)展初期，普遍存在內(nèi)部治理、財務(wù)管理不規(guī)范的問題，征信體系尚未健全，企業(yè)信息透明度進一步降低，企業(yè)融資難度進一步提升。從銀行角度來看，銀行現(xiàn)有人員對于市場拓展、授信審批方面的專業(yè)能力缺乏，對于技術(shù)和市場前景難以做出準(zhǔn)確判斷，無法使用現(xiàn)有經(jīng)驗進行風(fēng)險識別與評估，造成銀企信息不對稱的困境。

商業(yè)可持續(xù)性仍須驗證

一是存貸利差收入難以覆蓋科創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險性。商業(yè)銀行為科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務(wù)的盈利模式仍以利差收入為主導(dǎo)，而目前商業(yè)銀行普遍面臨息差收窄的壓力，根據(jù)國家金融監(jiān)管總局統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至2023年6月上市銀行的平均息差已降至1.74%。在息差不斷承壓的大背景下，實體企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)的融資利率長期以來處于相對低位水平?？苿?chuàng)企業(yè)，尤其是初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)失敗風(fēng)險大，風(fēng)險與收益之間的不匹配性導(dǎo)致商業(yè)銀行在為科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務(wù)的選擇上趨于謹(jǐn)慎，支持動力相對不足。

二是選擇權(quán)業(yè)務(wù)收入存在上量難和變現(xiàn)難的問題與盈利不確定。2016年商業(yè)銀行推出投貸聯(lián)動試點，開啟了探索享受企業(yè)后續(xù)成長收益的實現(xiàn)模式之路，期望通過銀行內(nèi)部的股權(quán)投資收益，來彌補早期信貸預(yù)期損失，從而引導(dǎo)加大對初創(chuàng)科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。部分商業(yè)銀行如浦發(fā)硅谷銀行、杭州銀行已經(jīng)初步實現(xiàn)通過聚焦期權(quán)業(yè)務(wù)實現(xiàn)分享企業(yè)后續(xù)成長收益的盈利模式，但目前仍非主流盈利來源，可持續(xù)性難以保證，同時該類業(yè)務(wù)的法律正當(dāng)性仍未明確，配套法律法規(guī)尚未完善，盈利模式的不確定性仍然存在。

機制完善性有待提升

一是現(xiàn)有科創(chuàng)企業(yè)評價體系尚待完善。從銀行內(nèi)部評估機制來看，目前商業(yè)銀行針對科創(chuàng)企業(yè)尚未建立完善的信貸評估機制，主要是由于傳統(tǒng)信貸評價體系的內(nèi)在穩(wěn)健偏好與科創(chuàng)企業(yè)高風(fēng)險特性不適配。銀行傳統(tǒng)信貸評估機制著重于基于企業(yè)歷史資金流及財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)進行評估，與科創(chuàng)企業(yè)自身屬性不相符。同時，科創(chuàng)企業(yè)由于其自身技術(shù)屬性具有獨特性，其未來現(xiàn)金流及盈利模式往往各不相同，傳統(tǒng)信貸評價體系尚無法滿足評估要求。從外部環(huán)境來看，針對科創(chuàng)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)評價體系、企業(yè)公開的信息共享機制等均有待完善。

二是商業(yè)銀行科創(chuàng)金融機制體制尚待優(yōu)化。當(dāng)前商業(yè)銀行內(nèi)部已經(jīng)建立起一套完整的考核機制，對于科創(chuàng)企業(yè)而言，其回報周期較長，往往跨越多個考核年度，長周期的經(jīng)濟回報與當(dāng)前銀行以年度為周期的考核機制存在一定矛盾，對于業(yè)務(wù)人員的后激勵不足。同時，科創(chuàng)企業(yè)金融需求的多元性對于銀行內(nèi)部跨部門協(xié)同合作提出了更高的要求，商業(yè)銀行傳統(tǒng)組織架構(gòu)的固化在一定程度上限制了科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)水平的提升。

商業(yè)銀行服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)融資的思考

商業(yè)銀行普遍還未建立起成熟的“專營、專注、專業(yè)、創(chuàng)新”的科創(chuàng)金融發(fā)展理念以及相配套的體制機制。當(dāng)前，一些科創(chuàng)金融先行行持續(xù)探索模式創(chuàng)新，取得了一定成效。一是設(shè)立科創(chuàng)金融專營機構(gòu)，在國家級和省級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)等科創(chuàng)要素集中的區(qū)域設(shè)立專營機構(gòu)，包括事業(yè)部、科創(chuàng)中心、專營支行、專營團隊等在內(nèi)的多種組織形式；二是實行專業(yè)化管理，在企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、信用評價、風(fēng)險授信、考核激勵、盡職免責(zé)等方面建立有別于傳統(tǒng)企業(yè)的專業(yè)化、差異化管理；三是創(chuàng)新科創(chuàng)金融產(chǎn)品，為科創(chuàng)企業(yè)量身定制包括投貸聯(lián)動、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、訂單質(zhì)押等金融產(chǎn)品，積極與外部機構(gòu)合作，推行科技普惠產(chǎn)品。這些先行的做法為商業(yè)銀行科創(chuàng)金融模式的復(fù)制奠定了一定的基礎(chǔ)。基于商業(yè)銀行服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的客觀困難和戰(zhàn)略意義，建議在以下幾個方面可先行先試，探索服務(wù)全生命周期的科創(chuàng)金融生態(tài)。

構(gòu)建多層次金融綜合支撐體系

金融體系的構(gòu)建有助于商業(yè)銀行實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、優(yōu)勢互補的雙向提升。

一是橫向加強與各金融機構(gòu)之間的協(xié)同聯(lián)動，成為市場資源的全要素整合者和各機構(gòu)協(xié)同互聯(lián)的推進者。構(gòu)建接力式的金融支撐體系，充分激發(fā)融資市場活力，將風(fēng)險分?jǐn)傊量苿?chuàng)企業(yè)的各生命周期中，有效覆蓋商業(yè)銀行的風(fēng)險敞口。在政銀合作方面，商業(yè)銀行對接政策端，緊貼政策導(dǎo)向精準(zhǔn)發(fā)力，推進投貸聯(lián)動的進一步實施。在非銀機構(gòu)合作方面，商業(yè)銀行橫向聯(lián)合證券、保險、基金等金融機構(gòu)，主動發(fā)揮整合各項金融資源的平臺作用，形成“股貸債?！甭?lián)動的金融服務(wù)支撐體系，為科創(chuàng)企業(yè)提供多種金融工具的組合融資服務(wù)。商業(yè)銀行充分發(fā)揮“金融+產(chǎn)業(yè)”的優(yōu)勢，構(gòu)建大綜合金融服務(wù)框架，最終構(gòu)建集政府部門、金融機構(gòu)、實體企業(yè)在內(nèi)的跨市場、跨機構(gòu)的科創(chuàng)金融服務(wù)生態(tài)體系。

二是縱向加強完善科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)支撐體系，成為全生命周期服務(wù)者和全鏈條創(chuàng)新者。商業(yè)銀行創(chuàng)新科創(chuàng)企業(yè)信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強邊際收益，有效提升自身盈利能力。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，構(gòu)建專業(yè)化、一體化的綜合長效服務(wù)體系，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)的生命周期全覆蓋。對于初創(chuàng)期企業(yè)，商業(yè)銀行可以通過高管個人信貸等方式介入提供首貸支持，后續(xù)通過提供再生產(chǎn)融資支持、保值增值服務(wù)以及上市規(guī)劃、債券承銷等全方位、全周期地提供金融服務(wù)支持，內(nèi)部形成鏈?zhǔn)浇鹑谥误w系。在部門協(xié)同上，商業(yè)銀行內(nèi)部實現(xiàn)投資銀行與財富管理的深度協(xié)同，打造內(nèi)部價值鏈條貫通的協(xié)同機制，集聚科技創(chuàng)新資金流、技術(shù)流與服務(wù)流，全面提升商業(yè)銀行對于科創(chuàng)金融的綜合服務(wù)能力。

不斷夯實商業(yè)銀行核心競爭力

商業(yè)銀行應(yīng)回歸信貸本源，從研究能力、風(fēng)控水平和技術(shù)實力各層面充分提高自身核心競爭力。

一是研究層面以融智賦能融資，提升甄別項目質(zhì)量的專業(yè)水平。由于科創(chuàng)企業(yè)具有專業(yè)深度性和科技前沿性，商業(yè)銀行在評估企業(yè)價值階段，自身專業(yè)化的深度研究能力尤為重要。商業(yè)銀行應(yīng)持續(xù)提升自身專業(yè)水平，打造細(xì)分專業(yè)人才隊伍，充分掌握各行業(yè)科技發(fā)展的前沿動態(tài)，不斷夯實自身研究能力，提升項目篩選與貸后管理的專業(yè)能力。在專業(yè)化能力建設(shè)上，商業(yè)銀行可以探索和科研院校、專業(yè)市場化研究機構(gòu)等主體的創(chuàng)新合作模式，推動建立開放性的研究平臺，共享行業(yè)深度研究成果，進一步加強行業(yè)研判和項目篩選的能力。

二是風(fēng)控層面以專注提升專業(yè)，完善科創(chuàng)企業(yè)專屬信用評估機制。在風(fēng)險準(zhǔn)入層面，商業(yè)銀行建立專門的客戶準(zhǔn)入機制與授信審批機制，在傳統(tǒng)銀行信貸評級標(biāo)準(zhǔn)之外結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)特點實行單獨的信貸準(zhǔn)入機制，使部分不被傳統(tǒng)銀行接受的中小科創(chuàng)企業(yè)也能獲得銀行融資。對科創(chuàng)企業(yè)實施分層管理，實現(xiàn)各個層級在系統(tǒng)中對應(yīng)專屬標(biāo)志、差異化的業(yè)務(wù)定位與準(zhǔn)入政策，引入專項信貸評分表，從經(jīng)營者能力、技術(shù)性、生產(chǎn)性和商業(yè)性等方面綜合評價科創(chuàng)企業(yè)，在評估潛在風(fēng)險的同時，發(fā)掘潛在價值。在風(fēng)險緩釋層面，建立針對性的風(fēng)險緩釋機制，對于輕資產(chǎn)占比相對較高的科創(chuàng)企業(yè)而言，商業(yè)銀行可以針對科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)明專利、技術(shù)成果等無形資產(chǎn)、科研團隊等維度指標(biāo)引入科創(chuàng)企業(yè)評價體系，創(chuàng)建科創(chuàng)企業(yè)專屬畫像，提升風(fēng)險評估模型與科創(chuàng)企業(yè)市場前景與價值評估的適配性，打通企業(yè)缺乏足額抵押物或抵押物不足的融資堵點。

三是技術(shù)層面以科技服務(wù)科創(chuàng)，加強科創(chuàng)企業(yè)服務(wù)水平與效率。一方面，通過大數(shù)據(jù)、人工智能等智能技術(shù)，實現(xiàn)企業(yè)生命周期變化的實時數(shù)據(jù)追蹤與信息動態(tài)挖掘，完善科創(chuàng)企業(yè)多維度信用評價體系，在貸前、貸中、貸后全流程、動態(tài)化掌握企業(yè)發(fā)展情況與變化，提高商業(yè)銀行客戶識別能力和信貸投放效率，利用更豐富的數(shù)據(jù)對科創(chuàng)企業(yè)實現(xiàn)精準(zhǔn)畫像，有效緩解金融機構(gòu)與企業(yè)之間信息不對稱的狀況，提高融資服務(wù)能力。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)積極與政府機構(gòu)、企業(yè)進行數(shù)據(jù)的對接和共享，通過主動挖掘稅務(wù)數(shù)據(jù)、工商數(shù)據(jù)等政務(wù)數(shù)據(jù)，從源頭篩選客戶名單，推動構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)全生命周期信貸數(shù)據(jù)庫。

持續(xù)探索商業(yè)可持續(xù)模式

在不斷夯實銀行業(yè)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的核心能力，做到風(fēng)險可控后，接下去要解決的是普惠性問題，就是能否提質(zhì)并上量。這就要回答“服務(wù)初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)能不能盈利、能不能持續(xù)、能不能復(fù)制”。商業(yè)銀行服務(wù)初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)是“前人種樹，后人摘果”，效益往往在陪伴中后期產(chǎn)生，因此商業(yè)模式落地的關(guān)鍵是創(chuàng)造“讓種樹的人也能摘到果”的體制機制并持續(xù)堅持。一是從初創(chuàng)到成長、成熟的全生命周期服務(wù)落實到專營支行、客戶經(jīng)理層面，不搞條線劃分、機構(gòu)劃轉(zhuǎn)；二是集聚資源，主要通過政府產(chǎn)業(yè)基金、市場創(chuàng)投基金、政府獎勵、公款招投標(biāo)等方式，獲取生態(tài)自身收益；三是加大初創(chuàng)期客戶考核傾斜，讓種樹的人馬上有收益，實質(zhì)是通過專營機構(gòu)進行后期收益提前預(yù)支的轉(zhuǎn)移支付；四是大力推動認(rèn)股權(quán)證業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化和認(rèn)股權(quán)證變現(xiàn)模式多元化，盡早鎖定未來收益，自營投資重點圍繞認(rèn)股權(quán)證開展；五是高度重視基礎(chǔ)客戶、基礎(chǔ)結(jié)算，積少成多、集腋成裘，有效降低存款付息率；六是加大科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)與投資銀行、交易銀行業(yè)務(wù)聯(lián)動，確?？蛻舻搅酥泻笃凇罢印彪A段，綜合服務(wù)手段跟得上。

未來展望及政策建議

推進完善選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)

選擇權(quán)貸款是推進商業(yè)銀行探索科創(chuàng)金融可持續(xù)發(fā)展的重要手段。選擇權(quán)業(yè)務(wù)具有輕資產(chǎn)、相對標(biāo)準(zhǔn)化、變現(xiàn)能力較強等特點，已經(jīng)成為商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動的主要方法。從收益角度來看，選擇權(quán)貸款是商業(yè)銀行完善科創(chuàng)金融商業(yè)模式、優(yōu)化科創(chuàng)金融風(fēng)險收益匹配性的重要抓手。選擇權(quán)貸款的股權(quán)投資屬性可以將投資收益覆蓋信貸風(fēng)險，提升科創(chuàng)金融風(fēng)險端與收益端平衡性。同時，選擇權(quán)貸款是對銀行的研究能力、風(fēng)險控制能力、綜合金融服務(wù)能力均提出更高的要求，有利于商業(yè)銀行提升投融結(jié)合的綜合金融服務(wù)能力。從規(guī)模角度來看，選擇權(quán)貸款發(fā)揮杠桿作用撬動社融規(guī)模。選擇權(quán)貸款能夠充分發(fā)揮資金杠桿作用，增加社會資金的融資規(guī)模，提高社會資金的直接融資比重，發(fā)揮股權(quán)融資風(fēng)險分?jǐn)偂⒗婊ハ淼淖饔?，實現(xiàn)科技、資金、產(chǎn)業(yè)三者的結(jié)合，助力實體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

選擇權(quán)貸款業(yè)務(wù)的推廣與相關(guān)政策的完善有助于進一步激發(fā)科創(chuàng)金融服務(wù)的廣度與深度。以認(rèn)股權(quán)證為媒介，商業(yè)銀行可以加強與風(fēng)投、基金、券商等非銀專業(yè)機構(gòu)的合作，出資創(chuàng)投基金、政府產(chǎn)投基金等，共同創(chuàng)立投貸聯(lián)動基金等。建議持續(xù)推進完善認(rèn)股權(quán)相關(guān)協(xié)議的政策約束，解決當(dāng)前認(rèn)股權(quán)協(xié)議尚缺乏第三方權(quán)威機構(gòu)進行相關(guān)確權(quán)登記的問題，從政策和法律層面推動業(yè)務(wù)的良性發(fā)展；建議為認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及交易提供公開透明、具有公信力的平臺，提高認(rèn)股權(quán)后續(xù)的轉(zhuǎn)讓效率，激發(fā)基于認(rèn)股權(quán)融資的市場深度與活躍度。

推進統(tǒng)一科創(chuàng)企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)

科創(chuàng)金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)在推進構(gòu)建金融服務(wù)體系化運行機制中至關(guān)重要。科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)總體方案中明確提出要推進科創(chuàng)金融標(biāo)準(zhǔn)建立，包括統(tǒng)一專營機構(gòu)評價標(biāo)準(zhǔn)、科創(chuàng)企業(yè)評定標(biāo)準(zhǔn)，建立科創(chuàng)企業(yè)庫、重點科技項目建設(shè)信息庫，制定科創(chuàng)企業(yè)成長性評價標(biāo)準(zhǔn)，完善建立針對科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)的建立有助于解決科創(chuàng)金融服務(wù)中的專營問題，包括客戶標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)等，推動商業(yè)銀行更加專營專注于科創(chuàng)金融領(lǐng)域，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)水平。

推進建立科創(chuàng)企業(yè)直投模式

強化協(xié)同服務(wù)，積極探索“貸款+直投”業(yè)務(wù)模式。通過對科創(chuàng)企業(yè)專業(yè)化開展相關(guān)投資業(yè)務(wù)以獲取其成長收益，其形成的投資收益有助于平衡初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)債權(quán)融資風(fēng)險和商業(yè)銀行的經(jīng)營收益，形成“收益反哺”。建議允許部分商業(yè)銀行試點設(shè)立投資子公司或者通過理財子公司出資的方式，在風(fēng)險隔離的前提下探索對于科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

（章建夫為杭州銀行財務(wù)總監(jiān)。實習(xí)編輯/周茗一）