資產(chǎn)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行生存發(fā)展的根基、生命線和永恒主題，是銀行實現(xiàn)價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)。近年來，隨著貨幣政策持續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，銀行資產(chǎn)收益率全面下行，資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨較大考驗。本文分析我國商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變特征，并對商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展提出建議。

利率政策寬松背景下商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)壓力加大

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成

商業(yè)銀行資產(chǎn)端主要包括六大部分，分別是現(xiàn)金及存放央行款項、同業(yè)資產(chǎn)、債券投資、客戶貸款、應(yīng)收賬款類投資、非生息資產(chǎn)（見表1）。其中，客戶貸款是銀行資產(chǎn)端占比最高的科目，是銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心，也是銀行最為重要的收益來源?，F(xiàn)金及存放央行款項主要是商業(yè)銀行通過向央行借款、資產(chǎn)買賣（例如美元）等方式獲取的資金，是支持銀行資產(chǎn)擴張的基礎(chǔ)。同業(yè)資產(chǎn)主要是銀行機構(gòu)之間的資金存放、同業(yè)拆出等業(yè)務(wù)。債券投資是銀行以市場化方式持有的債券資產(chǎn)，如國債、地方債等，是銀行流動性管理的重要方式。應(yīng)收賬款類投資包括銀行持有的非上市中國國家憑證式國債及其他債權(quán)投資，此類資產(chǎn)在境內(nèi)外沒有公開市價，具體可分為標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資和非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)投資兩大類。其中，非標(biāo)類投資又可分為信貸類和非信貸類，主要包括信托受益權(quán)、券商資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理計劃等。非生息資產(chǎn)主要包括銀行持有的不直接帶來利息收入的占用性資產(chǎn)，包括現(xiàn)金及外幣存款、各種應(yīng)收及暫付款項、固定資產(chǎn)及在建工程、遞延資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等。

貨幣政策發(fā)力帶動資產(chǎn)收益率下行，商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨一定壓力

近年來，為紓困實體經(jīng)濟，助力穩(wěn)增長，宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，逆周期調(diào)控力度不斷加大，人民銀行連續(xù)調(diào)低政策利率引導(dǎo)利率體系下降，銀行資產(chǎn)收益率出現(xiàn)快速下行。截至2023年第二季度末，7天期逆回購、1年期中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，簡稱MLF）利率為1.9%和2.65%，與2018年末相比均下調(diào)了65個基點（BPs）。在此帶動下，金融機構(gòu)一般貸款、企業(yè)貸款利率持續(xù)下行，2023年第二季度分別為4.48%、3.95%，均為有統(tǒng)計以來最低。其中，一般貸款利率與2019年9月相比降幅近150個基點。此外，作為金融市場定價基準(zhǔn)的國債收益率和政策性金融債收益率也出現(xiàn)明顯下降。截至2022年8月末，10年期國債和政策性金融債（國開債）收益率為2.56%和2.7%，比2019年8月末分別下降了101個和170個基點。

一方面，2020年、2021年、2022年，新增信貸規(guī)模達到19.63萬億元、19.95萬億元、21.31萬億元；另一方面，商業(yè)銀行凈利潤增速卻持續(xù)降至2023年6月的2.56%，處于歷史較低水平（不考慮2020年）。在債券市場、信貸市場等市場的收益率全面下行影響下，銀行資產(chǎn)收益率明顯承壓，資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨考驗。

商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變特征

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張，同比增速逐步趨穩(wěn)。以間接融資（主要指商業(yè)銀行）為主是長期以來我國金融體系最主要的特征，這為更好集聚儲蓄資金、推動儲蓄向投資轉(zhuǎn)化發(fā)揮了重要作用。在這一融資格局下，商業(yè)銀行作為金融體系的核心，可以將信貸資金大量投入重點設(shè)施項目及重點產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟高速增長。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模擴張與我國完成大規(guī)模工業(yè)化建設(shè)并成為世界第二大經(jīng)濟體的路徑基本一致。以間接融資為主導(dǎo)的融資格局與我國的政治經(jīng)濟體制是適應(yīng)的，有助于增強對金融資源的集中掌控和調(diào)度能力。在三年疫情時期，間接融資的優(yōu)勢再次凸顯，銀行信貸資金投放連創(chuàng)歷史新高，這為穩(wěn)定經(jīng)濟增長、支持經(jīng)濟主體走出困境發(fā)揮了重要作用。從數(shù)據(jù)看，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，截至2023年7月末已超過400萬億元，同比增速為9.86%（圖1）。

外匯流入逐步放緩背景下，商業(yè)銀行持有國外資產(chǎn)占比“先降后穩(wěn)”，帶動在央行存款占比“先升后降”。20世紀(jì)90年代以來，特別是我國在加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，我國國際收支開始出現(xiàn)“雙順差”。2005年7月，我國啟動了匯率制度改革，人民幣匯率形成機制更加市場化。在持續(xù)性的外匯流入影響下，人民幣匯率隨即進入升值周期，商業(yè)銀行面臨客戶結(jié)匯需求持續(xù)上升，帶來了較大的匯兌損失壓力。為此，在結(jié)匯完成后，商業(yè)銀行大都選擇將持有外匯資產(chǎn)在市場賣出（人民銀行購進），其結(jié)果是商業(yè)銀行資產(chǎn)端美元資產(chǎn)不斷轉(zhuǎn)換為在央行的準(zhǔn)備金存款（儲備資產(chǎn)）。2013年以來，隨著外匯流入逐步放緩，特別是在2015年“8·11”后，人民幣匯率雙向波動態(tài)勢明顯，商業(yè)銀行持有外匯資產(chǎn)占比開始逐步趨穩(wěn)，大體維持在2%左右。

商業(yè)銀行持有國外資產(chǎn)變動對其在央行存款產(chǎn)生直接影響（準(zhǔn)備金存款）。商業(yè)銀行在央行存款主要來自人民銀行的債權(quán)投放、商業(yè)銀行與人民銀行資產(chǎn)互換等。在外匯大量流入時，商業(yè)銀行為規(guī)避匯兌損失將所持有美元賣出，人民銀行成為外匯市場最大的買方，商業(yè)銀行資產(chǎn)端外匯資產(chǎn)開始不斷轉(zhuǎn)化為在央行的存款，商業(yè)銀行在央行存款占總資產(chǎn)比重在2007年、2011年一度超過14%（圖2）。但準(zhǔn)備金存款對銀行來說屬低收益資產(chǎn)（超額準(zhǔn)備金存款收益率長期為0.72%，2020年4月調(diào)整為0.35%），在大量持有準(zhǔn)備金的情況下，商業(yè)銀行為提高收益率，不斷投放貸款獲取更高的利息收入，從而帶動廣義貨幣（M2）增速持續(xù)走高，這是2007年、2011年前后我國先后兩次面臨通貨膨脹壓力的重要原因〔2007年、2011年居民消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅一度突破8%、6%〕。但2013年以來，隨著外匯流入放緩，商業(yè)銀行在央行存款占總資產(chǎn)比重出現(xiàn)持續(xù)下降。加之2018年至2023年上半年，人民銀行先后降準(zhǔn)15次，釋放流動性超過11萬億元，這也進一步帶動商業(yè)銀行在央行存款占比下行，2022年以來，該科目占比基本維持在6%左右。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日益多元，固定收益類資產(chǎn)占比穩(wěn)步提升。隨著我國金融市場改革提速，特別是在直接融資加速發(fā)展背景下，固定收益類資產(chǎn)逐步成為商業(yè)銀行資產(chǎn)配置的重要選擇，也是商業(yè)銀行賺取穩(wěn)定收益的重要方式。作為資金實力最為雄厚的金融機構(gòu)，商業(yè)銀行已成為我國債券市場最大需求方和最重要的機構(gòu)投資者，商業(yè)銀行對債券資產(chǎn)的配置對債市運行具有十分重要的影響，很大程度上引導(dǎo)著債市的運行方向。截至2023年7月末，商業(yè)銀行資產(chǎn)端有價證券及投資科目規(guī)模達81.27萬億元，占總資產(chǎn)比重超過24%，是2010年的8倍和2倍左右。其中，商業(yè)銀行持有債券資產(chǎn)達61.35萬億元，占總資產(chǎn)比重為18%，是2010年的7.5倍和1.8倍左右（圖3）。

從債券資產(chǎn)種類看，商業(yè)銀行持有債券主要以利率債為主。截至2023年7月末，商業(yè)銀行持有國債、地方政府債及政策性債券共計60.93萬億元，占其債券持有余額比重達93%。在債券資產(chǎn)占比穩(wěn)步提升的同時，債券投資收益對銀行收益的貢獻度也在持續(xù)提升。以上市銀行為例，2012年以來，上市銀行債券投資利息收入規(guī)模持續(xù)擴大，占比穩(wěn)步提升。截至2022年末，代表性商業(yè)銀行債券投資利息收入占總利息收入比重為19.37%，比2012年提升了8.57個百分點。

值得關(guān)注的是，在持有債券品種中，商業(yè)銀行持有中央銀行票據(jù)規(guī)模一度較大，但近年來已明顯下降。人民銀行在2003年前后創(chuàng)設(shè)了不同期限的中央銀行票據(jù)供商業(yè)銀行購買，商業(yè)銀行可根據(jù)自身資產(chǎn)配置需要參與央票競標(biāo)，合理優(yōu)化在央行存款的使用。商業(yè)銀行持有央票余額在2009年一度突破6萬元，占總資產(chǎn)比重達到9%左右。雖然央票在回籠流動性上發(fā)揮了重要作用，但面對持續(xù)性的外匯流入，加之通脹壓力增大，名義利率走高，央行票據(jù)發(fā)行成本也在不斷上升，人民銀行不僅承擔(dān)了高昂的財務(wù)成本，同時央票利率與貸款利率相比仍然較低，對銀行吸引力不足，因此人民銀行同步大幅提升了法定存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)了部分流動性（大型金融機構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率在2011年達到21.5%）。隨著外匯流入放緩，市場流動性過剩壓力逐步緩解，央票也逐步到期，商業(yè)銀行持有央票規(guī)模及占比持續(xù)下降。近年來，央票逐步成為人民銀行調(diào)控離岸人民幣匯率走勢的工具，商業(yè)銀行持有央票規(guī)模占比基本為零。

同業(yè)資產(chǎn)、買入返售證券等項目規(guī)模及占比一度出現(xiàn)明顯上升，但近年來業(yè)務(wù)規(guī)模及占比開始持續(xù)下降。貸款等傳統(tǒng)融資渠道管理嚴(yán)格、涉及鏈條短，業(yè)務(wù)更加透明，且資本消耗較高。2010年以來，針對房地產(chǎn)、地方融資平臺等主體融資政策開始趨嚴(yán)，特別是限制商業(yè)銀行的信貸資金流入房地產(chǎn)和地方融資平臺等領(lǐng)域。為此，相關(guān)主體開始引入各類非銀渠道，即通過通道合作“繞道”獲取相應(yīng)資金支持。例如，通過銀銀合作、銀證合作、銀信合作等渠道獲取資金，其實質(zhì)與貸款沒有本質(zhì)區(qū)別，但由于引入了非銀金融機構(gòu)，便可以通過不計入貸款項目的方式投放資金。通常做法是將相關(guān)業(yè)務(wù)計入同業(yè)資產(chǎn)、買入返售證券等科目下，這也帶動了二者的規(guī)模及占比快速上升。從上市銀行數(shù)據(jù)看，存放同業(yè)及其他金融機構(gòu)款項、買入返售證券二者規(guī)模合計在2012年一度達到近9萬億元，占總資產(chǎn)比重達到10%以上。但自資管新規(guī)發(fā)布以來，通道類業(yè)務(wù)被加速拆解，此類業(yè)務(wù)規(guī)模及占比開始下降。2018年以來，同業(yè)業(yè)務(wù)、買入返售證券合計占總資產(chǎn)比重基本維持在3%左右。

從金融機構(gòu)的資金運用情況看，也可發(fā)現(xiàn)類似特征。金融機構(gòu)資金運用項目中，有價證券投資、債券投資和股權(quán)及其他投資增速曾出現(xiàn)快速上升，特別是股權(quán)及其他投資增速在2016年2月一度達到112.46%（圖4）。股權(quán)及其他投資主要包括買入返售金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項類投資等與金融同業(yè)相關(guān)的科目。2016年部分銀行應(yīng)收賬款類融資甚至超過了貸款發(fā)放額。2016年上半年，債券投資和股權(quán)及其他投資增速達到最高點后開始出現(xiàn)下滑。股權(quán)及其他投資余額同比增速一度降至0%以下。股權(quán)及其他投資等資產(chǎn)科目同比增速的下降，意味著商業(yè)銀行資產(chǎn)端在縮表，這導(dǎo)致資產(chǎn)負債科目同步抵消。

利率市場化改革加速疊加利率環(huán)境相對寬松，銀行對非貸款類資產(chǎn)的偏好上升導(dǎo)致貸款占比相對穩(wěn)定。但受逆周期調(diào)控發(fā)力等因素影響，近年來貸款占比有所提升。從總量上看，銀行貸款占總資產(chǎn)比重呈現(xiàn)“先穩(wěn)后升”的特征。貸款是銀行資產(chǎn)最為重要的科目，一直是銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重點。但隨著利率市場化改革進程提速，各類金融業(yè)態(tài)加速發(fā)展，實體經(jīng)濟融資渠道更加多元化，銀行資產(chǎn)配置也逐步向非信貸領(lǐng)域拓展。2010—2017年間，貸款占銀行資產(chǎn)端比重較為穩(wěn)定，大體維持在60%左右。但2017年以來，去杠桿逐步成為金融工作的重點，監(jiān)管部門集中啟動對影子銀行的拆解工作，去通道、去嵌套等開始強力推進。隨著去杠桿工作的開展，非貸款類融資渠道迅速收窄，影子銀行規(guī)模快速下降，實體經(jīng)濟對貸款的依賴度明顯提升。加之近年來，在中美貿(mào)易摩擦升級、地緣政治沖突加劇、新冠疫情沖擊、烏克蘭危機等多重復(fù)雜因素輪番影響下，我國經(jīng)濟下行壓力明顯加大，監(jiān)管部門持續(xù)采取措施引導(dǎo)金融機構(gòu)加大信貸投放力度，滿足實體經(jīng)濟資金需求，這帶動貸款占比持續(xù)上升。從金融機構(gòu)資金運用端看，貸款占比由2017年的60%左右持續(xù)上升至2023年的70%左右，上升近10個百分點（圖5）。人民幣貸款占社融比重也由2017年1月的58.37%上升至2023年7月末的62.58%，上升約4.2個百分點（圖6）。

從貸款主體結(jié)構(gòu)看，居民貸款占比“先升后穩(wěn)”，企業(yè)貸款占比“先降后升”。2007年以來，企業(yè)貸款占各項貸款比重持續(xù)下行，由2007年1月的82.6%降至2019年的62.5%左右。但在2020年初新冠疫情暴發(fā)后，為助力實體經(jīng)濟渡過難關(guān)，切實做好“穩(wěn)經(jīng)濟”工作，銀行信貸投放力度開始明顯加大，企業(yè)貸款占比出現(xiàn)上升。截至2023年8月末，企業(yè)貸款回升至65.2%，比2019年末上升了2.7個百分點。從居民部門看，居民貸款占各項貸款比重由2007年1月的17%持續(xù)上升至2019年末的37%左右。居民部門貸款占比與房地產(chǎn)市場的繁榮程度密切相關(guān)。2000年以來，住房市場化改革的加速提振了居民購房意愿，居民貸款占比開始出現(xiàn)加速上漲。但2020年以來，房產(chǎn)市場的運行邏輯開始發(fā)生變化，房地產(chǎn)市場交易熱情逐步走弱，居民購房動力不足，帶動居民貸款占比下降。截至2023年7月末，居民貸款占比已降至33.4%，比2019年末下降了3.6個百分點（圖7）。

受房地產(chǎn)市場預(yù)期轉(zhuǎn)換影響，居民部門杠桿率呈現(xiàn)“先快速上升，后逐步趨穩(wěn)”的特征。居民部門杠桿率由2000年初的7%上升至2020年6月的60%左右，上升近55個百分點。但近三年來，居民部門杠桿率逐步趨穩(wěn)，2023年6月末為63.5%，僅比2020年小幅上升3.5個百分點。企業(yè)部門杠桿率呈現(xiàn)類似特征，由2000年初的96.9%上升至2019年底的151.9%，上升55個百分點。在逆周期調(diào)控不斷發(fā)力背景下，近三年來企業(yè)部門杠桿率繼續(xù)保持上漲，但速度有所放緩，2023年6月末達到167.8%，比2019年底上升了15.7個百分點。

從貸款期限結(jié)構(gòu)看，中長期貸款占比穩(wěn)步上升，銀行資產(chǎn)久期明顯拉長。一方面，企業(yè)中長期貸款占比持續(xù)上升。中長期貸款主要是為擴大再生產(chǎn)，這與經(jīng)濟活動關(guān)系更加密切。因此，企業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)是反映企業(yè)對未來經(jīng)濟預(yù)期情況的重要參考指標(biāo)。2007年以來，中長期貸款占企業(yè)貸款比重穩(wěn)步上升，由2007年1月的42.99%持續(xù)上升至2023年7月的63.49%，上升約20個百分點，短期貸款比重則由46%降至26%，下降20個百分點，票據(jù)融資占比則基本保持穩(wěn)定。另一方面，居民中長期貸款占比“先升后穩(wěn)”。中長期貸款在居民貸款中占比較高，且其變化與房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)密切相關(guān)。2015年以來，中長期貸款占居民貸款比重持續(xù)上升，2020年初一度達到76.6%。但隨著房地產(chǎn)市場遇冷，居民中長期貸款占比出現(xiàn)小幅下行，2023年7月末降至74.3%，下降2.3個百分點。

從信貸投向看，隨著我國經(jīng)濟逐步進入高質(zhì)量發(fā)展階段，金融機構(gòu)信貸投放也從注重總量擴張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，不斷根據(jù)國家戰(zhàn)略及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求調(diào)整投放結(jié)構(gòu)，工業(yè)、綠色等領(lǐng)域信貸增速保持較快增長。截至2023年二季度末，工業(yè)、普惠小微、綠色、涉農(nóng)、制造業(yè)等領(lǐng)域信貸余額同比增速分別為32.4%、26.1%、38.4%、16%、40.3%，顯著高于全部貸款余額增速（11.1%）（圖8）。

從居民貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，經(jīng)營貸與消費貸占比呈現(xiàn)交互性變化。從居民部門貸款投向看，在房地產(chǎn)市場火熱、居民消費升級等多重因素影響下，商業(yè)銀行居民貸款中，消費貸占比從2007年的60%左右持續(xù)上升至2020年的80%左右。但在疫情沖擊、房地產(chǎn)市場走弱等因素擾動下，監(jiān)管部門開始持續(xù)發(fā)力加大對小微企業(yè)主及個體工商戶等主體的支持力度，居民消費貸款占比開始下降，與之相對應(yīng)，經(jīng)營貸占比有所上升。截至2023年6月末，居民消費貸、經(jīng)營貸占比分別為72%和27%。從內(nèi)部看，居民消費貸和經(jīng)營貸走勢變化主要源自中長期貸款的影響。截至2023年6月末，居民中長期經(jīng)營貸、消費貸占居民貸款比重為60%和14%，分別比2019年末下降1.5個、提升3.5個百分點。

對商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

第一，積極圍繞重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展加大資金布局力度，不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，同時也要做好資產(chǎn)質(zhì)量管理工作?？紤]到我國以間接融資為主導(dǎo)的格局短時間內(nèi)難以發(fā)生明顯變化，信貸業(yè)務(wù)長期內(nèi)仍將是銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心，商業(yè)銀行應(yīng)穩(wěn)步加大信貸，特別是中長期信貸的投放力度，有效提振居民消費和企業(yè)投資需求，推動信貸資產(chǎn)占比保持在合理水平；結(jié)合經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的要求，加大對鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的資金支持，積極布局新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及第五代移動通信（5G）、云端經(jīng)濟等領(lǐng)域，并通過數(shù)字化賦能等方式，強化業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，形成可持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑；根據(jù)經(jīng)濟運行變化，對資產(chǎn)質(zhì)量變動趨勢進行前瞻性研究，全面掌握客戶資質(zhì)變化，在加大服務(wù)實體經(jīng)濟力度的同時做好資產(chǎn)質(zhì)量管理工作，確保資產(chǎn)安全及業(yè)務(wù)發(fā)展可持續(xù)。

第二，嚴(yán)守合規(guī)發(fā)展底線，避免無序金融創(chuàng)新。隨著監(jiān)管持續(xù)整治，同業(yè)業(yè)務(wù)、買入返售證券等業(yè)務(wù)已逐步回歸本源，但部分金融機構(gòu)在業(yè)務(wù)開展中仍然存在一些突出問題。例如，一些銀行對表內(nèi)非標(biāo)投資風(fēng)險管理不到位，資產(chǎn)分類和撥備計提標(biāo)準(zhǔn)顯著低于表內(nèi)貸款，部分高杠桿企業(yè)借助非持牌機構(gòu)登記發(fā)行所謂的融資計劃獲得資金，穿透后實質(zhì)為企業(yè)的自融安排，隱蔽性較強。商業(yè)銀行要持續(xù)規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，推動業(yè)務(wù)透明化、規(guī)范化，避免違規(guī)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新行為。同時，要嚴(yán)格按照監(jiān)管部門發(fā)布的各項準(zhǔn)則開展業(yè)務(wù)，強化內(nèi)部風(fēng)險控制，并接受監(jiān)管部門監(jiān)督，有效防范經(jīng)營風(fēng)險。

第三，發(fā)揮自身優(yōu)勢拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有效挖掘利潤增長點。根據(jù)畢馬威公司預(yù)測，中國財富管理市場2025年或達25萬億美元規(guī)模，發(fā)展?jié)摿薮?。考慮到銀行廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)點、數(shù)量較大的客戶基數(shù)，銀行掌握了雄厚的對公與個人客戶資源，未來應(yīng)持續(xù)拓展資管行業(yè)的資源投入。一方面，根據(jù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)調(diào)整需要，以產(chǎn)業(yè)合作基金等方式將資金更多投向資本市場、養(yǎng)老金市場、ESG（Environmental， Social and Governance，環(huán)境、社會和治理）領(lǐng)域等社會更需要、更具價值、更健康可持續(xù)的領(lǐng)域，在產(chǎn)品端為居民提供更加豐富的資管產(chǎn)品與服務(wù)。此外，推動資源向具有特色產(chǎn)業(yè)的板塊聚集，豐富差異化資管產(chǎn)品供給。例如可加大對專精特新、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資等領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計，滿足客戶差異化的產(chǎn)品需求。另一方面，充分利用銀行集團綜合經(jīng)營便利，特別是發(fā)揮理財子公司等的牌照優(yōu)勢，以及數(shù)字化賦能的銷售場景，加大對產(chǎn)品的銷售和推介力度，更好觸達目標(biāo)群體，改善客戶體驗。

第四，持續(xù)增強債券等市場化業(yè)務(wù)的投資能力，提升對整體利潤的貢獻度。債券等標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)已成為銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的重要組成部分。一方面，在利率整體下行的大趨勢下，金融市場業(yè)務(wù)雄厚、投資經(jīng)驗豐富的銀行，應(yīng)持續(xù)深入研究利率走勢變化，合理調(diào)整國債、政策性銀行債等債券品種頭寸，更好獲取資本利得收益。另一方面，投資實力相對欠缺的機構(gòu)，可通過引入第三方機構(gòu)合作來提升資金管理效率，同時也可加大對利率債的購買力度，并減少交易頻次，獲取穩(wěn)定的票息收益。

（梁斯為中國銀行研究院研究員，沈晨為對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士生。本文編輯/孫世選）