蘇梽芳，陳雨蓮，郭倩倩

（1.華僑大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院，福建泉州 362000；2.泉州市交通投資有限責(zé)任公司，福建泉州 362000）

通貨膨脹是各國(guó)政策制定者與學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，是影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定因素。在不同階段和背景下，影響通貨膨脹的重要因素會(huì)出現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化進(jìn)而通過(guò)不同渠道影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。因此，學(xué)者們深入研究通貨膨脹的形成機(jī)制，對(duì)不同階段通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響因素與潛在后果進(jìn)行持續(xù)探討。其中，擴(kuò)展的混合型新凱恩斯菲利普斯曲線模型廣泛應(yīng)用于分析與預(yù)測(cè)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)變化。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不僅成為國(guó)際核心競(jìng)爭(zhēng)力，而且不斷影響著全球經(jīng)濟(jì)，信息經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展在推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，對(duì)商品和服務(wù)價(jià)格也有重要的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展通過(guò)降低硬件、軟件價(jià)格對(duì)通貨膨脹造成直接影響，也可通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變、自動(dòng)化生產(chǎn)、生產(chǎn)力變革、數(shù)字化服務(wù)等渠道對(duì)通貨膨脹造成間接影響。此外，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展所帶來(lái)的線上購(gòu)物規(guī)模不斷擴(kuò)大，線上價(jià)格對(duì)線下零售價(jià)格的沖擊將促使兩者價(jià)格趨近，最終價(jià)格穩(wěn)定在合理水平。不僅如此，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來(lái)的生產(chǎn)成本降低、銷售市場(chǎng)擴(kuò)大、工業(yè)智能化程度提高等優(yōu)勢(shì)對(duì)社會(huì)生產(chǎn)效率和生產(chǎn)力產(chǎn)生了積極作用。隨著政府的鼓勵(lì)和政策支持，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將以更大的步伐深入各領(lǐng)域，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生更加深刻的影響?；诖耍M(jìn)一步深入研究我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹的影響，就顯得尤為重要。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展作為推動(dòng)新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，通過(guò)降低生產(chǎn)成本、引入新的生產(chǎn)要素以及提高生產(chǎn)效率，顯著推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高效運(yùn)行和增長(zhǎng)[1]。已有文獻(xiàn)從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、數(shù)字服務(wù)貿(mào)易、地區(qū)全要素生產(chǎn)率、社會(huì)分工和要素市場(chǎng)扭曲等宏觀層面考察互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[2-6]。近年來(lái)，國(guó)外已有文獻(xiàn)從數(shù)字經(jīng)濟(jì)視角解釋通貨膨脹變動(dòng)的原因，研究表明線上經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將降低整體價(jià)格水平，數(shù)字經(jīng)濟(jì)能通過(guò)降低生產(chǎn)成本來(lái)抑制通貨膨脹[7-9]。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)對(duì)通貨膨脹影響因素的研究主要集中在貨幣政策、能源價(jià)格、勞動(dòng)力成本、貨幣供應(yīng)量、央行溝通等方面[10-14]，缺乏中國(guó)背景下互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹影響的研究，相關(guān)理論與實(shí)證分析有待補(bǔ)充。本文將混合型新凱恩斯菲利普斯曲線模型進(jìn)行拓展，將互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展作為主要的解釋變量，運(yùn)用廣義矩估計(jì)和結(jié)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）實(shí)證檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)通貨膨脹短期和長(zhǎng)期的異質(zhì)性影響。

本文主要的貢獻(xiàn)有以下兩點(diǎn)：第一，豐富了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效果研究。目前，探究互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹影響的文獻(xiàn)相對(duì)較少，且主要集中在定性分析上，少量實(shí)證研究也未考慮互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹短期和長(zhǎng)期的異質(zhì)性影響[15]。本文研究表明，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展短期會(huì)抑制通貨膨脹，長(zhǎng)期則會(huì)推動(dòng)通貨膨脹。第二，拓展了新凱恩斯菲利普斯曲線，豐富了通貨膨脹影響因素的相關(guān)研究。將互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展因素納入新凱恩斯菲利普斯曲線模型，揭示了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)通貨膨脹的長(zhǎng)短期的異質(zhì)性影響，擴(kuò)展了現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)完善通貨膨脹理論具有重要意義，同時(shí)補(bǔ)充了菲利普斯曲線在我國(guó)的適用性研究。本文研究結(jié)論有助于理解我國(guó)的通貨膨脹動(dòng)態(tài)，并有助于央行未來(lái)的通貨膨脹管理。

一、理論分析

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展通過(guò)降低互聯(lián)網(wǎng)硬件、軟件價(jià)格對(duì)通貨膨脹造成直接影響，也可通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改變、自動(dòng)化生產(chǎn)、生產(chǎn)力變革、數(shù)字化服務(wù)等渠道對(duì)通貨膨脹造成間接影響[16]。

短期內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展能通過(guò)穩(wěn)定供需平衡、降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率以及促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)貿(mào)易發(fā)展四條路徑抑制通貨膨脹。從穩(wěn)定供需平衡角度來(lái)看，近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與雙循環(huán)新發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)已步入新常態(tài)階段，但受到疫情與國(guó)際環(huán)境沖擊，目前仍有供給需求不平衡和不匹配的現(xiàn)象，造成價(jià)格波動(dòng)。然而，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展可以有效地優(yōu)化供需的匹配。一方面，互聯(lián)網(wǎng)突破了地域的局限，實(shí)現(xiàn)了跨時(shí)間、跨行業(yè)、跨區(qū)域的信息、資源的集成，減少了運(yùn)輸費(fèi)用，促進(jìn)了要素的有序、自由流通，緩解了要素市場(chǎng)的失真。互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用能有效地降低要素市場(chǎng)的畸變，促進(jìn)要素市場(chǎng)的有序流通，促進(jìn)企業(yè)之間的資源配置[17-19]。另一方面，“互聯(lián)網(wǎng)+”與傳統(tǒng)行業(yè)的融合，在一定程度上打破了信息壁壘，促進(jìn)市場(chǎng)環(huán)境更加透明，促使相關(guān)部門對(duì)各種商品和各種交易進(jìn)行監(jiān)管規(guī)制，使交易各方之間的信息對(duì)稱化、交易成本降低和資源分配效率得到了顯著提升[20-21]?？梢?jiàn)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展可以通過(guò)穩(wěn)定供需平穩(wěn)來(lái)抑制通貨膨脹。

從降低生產(chǎn)成本角度分析，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展能夠直接降低商品和服務(wù)的成本?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展帶來(lái)全球信息交流更加便捷，企業(yè)的搜尋成本及商流成本顯著降低?；诨ヂ?lián)網(wǎng)獲取信息的便利性，企業(yè)生產(chǎn)要素的來(lái)源不再受地理空間的限制，這在一定程度上減少企業(yè)投入的生產(chǎn)、銷售成本[22-24]。此外，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展通過(guò)信息資源的數(shù)字共享和創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)，加速了勞動(dòng)力要素的流動(dòng)，緩解了勞動(dòng)力市場(chǎng)分配的扭曲和失靈，進(jìn)而降低了勞動(dòng)力成本[25-27]。

從提高生產(chǎn)效率角度分析，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用加快了生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，提高了生產(chǎn)效率，進(jìn)而壓低了通貨膨脹[28]。具體而言，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展打通了產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的流轉(zhuǎn)效率，隨著數(shù)字技術(shù)在生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)的應(yīng)用，降低了業(yè)務(wù)摩擦成本，增強(qiáng)了產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)，促使產(chǎn)業(yè)鏈變得更加扁平化，從而提升了全要素生產(chǎn)率，有利于緩解通貨膨脹帶來(lái)的壓力[15，29]。

從促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)貿(mào)易發(fā)展角度分析，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將導(dǎo)致因信息不對(duì)稱和特定渠道所形成的差異化優(yōu)勢(shì)逐漸消失，而依靠中間環(huán)節(jié)獲得利益的經(jīng)營(yíng)模式也會(huì)逐步被打破?；ヂ?lián)網(wǎng)使得價(jià)格信息更加公開和透明，消費(fèi)者可以根據(jù)自己的需求來(lái)挑選更好的商品。網(wǎng)上低價(jià)對(duì)線下實(shí)體店的運(yùn)營(yíng)造成影響，使實(shí)體店商品的價(jià)格進(jìn)一步下跌，在某種程度上遏制了價(jià)格的上升。而且互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展產(chǎn)生的數(shù)字化貿(mào)易簡(jiǎn)化了線下交易的流程，成本、競(jìng)爭(zhēng)渠道運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)在短期內(nèi)對(duì)通貨膨脹具有顯著的抑制作用，是降低通貨膨脹趨勢(shì)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力[8]。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”進(jìn)程的不斷推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不僅極大改變了全社會(huì)的生產(chǎn)模式和消費(fèi)習(xí)慣，還可能加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、引發(fā)供應(yīng)鏈變革、導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)內(nèi)在失衡等現(xiàn)象。

從加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度分析，長(zhǎng)期來(lái)看互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展打破了傳統(tǒng)行業(yè)的壁壘，降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，使更多企業(yè)涌入市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。為了在市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展催生了人工智能、區(qū)塊鏈和物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)，企業(yè)通過(guò)云計(jì)算和數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)提高效率，因此，企業(yè)將投入更多資源進(jìn)行新興技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，從而推高了生產(chǎn)成本，導(dǎo)致價(jià)格上漲。

從引發(fā)供應(yīng)鏈變革角度分析，互聯(lián)網(wǎng)的興起促成了全球供應(yīng)鏈的發(fā)展，許多企業(yè)依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)獲取原材料、零部件和成品等信息，搭建跨國(guó)供應(yīng)鏈平臺(tái)。供應(yīng)鏈的發(fā)展意味著消費(fèi)者對(duì)某些商品和服務(wù)的需求迅速增長(zhǎng)，此種需求沖擊可能導(dǎo)致供不應(yīng)求現(xiàn)象，從而推高了商品和服務(wù)的價(jià)格。全球供應(yīng)鏈的發(fā)展將導(dǎo)致物流和運(yùn)輸成本上升，這些成本可能會(huì)被轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者，也將導(dǎo)致價(jià)格上漲。因此，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將通過(guò)增加供應(yīng)鏈中的不穩(wěn)定性和成本來(lái)推動(dòng)通貨膨脹。

從經(jīng)濟(jì)內(nèi)在失衡角度分析，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展使得在線支付和虛擬貨幣的使用更加普遍。虛擬貨幣的價(jià)值波動(dòng)和匿名性可能導(dǎo)致投機(jī)行為，容易造成貨幣供應(yīng)量非正常性增加。因?yàn)樘摂M貨幣具有價(jià)值存儲(chǔ)屬性，可被視為新興的投資方式，如果虛擬貨幣的價(jià)格穩(wěn)定或上升，人們可能更愿意持有虛擬貨幣而不是傳統(tǒng)貨幣，從而將推動(dòng)價(jià)格波動(dòng)，降低了傳統(tǒng)貨幣的流通性，從而增加了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展短期內(nèi)能抑制通貨膨脹，長(zhǎng)期將推動(dòng)通貨膨脹。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

菲利普斯曲線模型是研究通貨膨脹的經(jīng)典模型，而實(shí)證分析中模型常分為包含預(yù)期通貨膨脹的“前瞻性”模型與包含通貨膨脹慣性的“后顧性”模型。本文構(gòu)建同時(shí)包括“前瞻性”與“后顧性”的混合型新凱恩斯菲利普斯模型，引入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平與其他控制變量，來(lái)分析影響我國(guó)通貨膨脹的國(guó)內(nèi)因素與國(guó)外因素。所使用的模型如式（1）：

其中，πt、πt-1、Etπt+1、gapt、nett分別表示通貨膨脹率、通貨膨脹慣性、預(yù)期通貨膨脹、產(chǎn)出缺口與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平。X為其他影響通貨膨脹的控制變量，包括國(guó)際能源供給沖擊（fuel）、國(guó)際食品供給沖擊（food）、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平（m2）。

（二）數(shù)據(jù)選取與處理

在時(shí)間序列的計(jì)量分析中，數(shù)據(jù)頻率的選擇可能會(huì)導(dǎo)致結(jié)果存在差異。由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)起步時(shí)間較晚且統(tǒng)計(jì)頻率較低，結(jié)合新凱恩斯菲利普斯模型的假設(shè)基礎(chǔ)，本文選取季度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。為排除新冠疫情的影響，本文數(shù)據(jù)時(shí)間跨度為2008年第1季度至2019年第4季度。

本文選取的數(shù)據(jù)包括：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、移動(dòng)電話普及率、國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)、國(guó)際食品價(jià)格指數(shù)、美元實(shí)際有效匯率、廣義貨幣供應(yīng)量。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、廣義貨幣供應(yīng)量來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，移動(dòng)電話普及率來(lái)自中國(guó)工信部數(shù)據(jù)，美元實(shí)際有效匯率來(lái)自國(guó)際清算銀行（BSI）數(shù)據(jù)，國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)、國(guó)際食品價(jià)格指數(shù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)。

1.通貨膨脹率（πt）：選取月度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的同比數(shù)據(jù)。將三個(gè)月的同比數(shù)據(jù)取算術(shù)平均值作為季度CPI數(shù)據(jù)。

2.通貨膨脹慣性（πt-1）：選取通貨膨脹的滯后一期作為通貨膨脹慣性。

3.預(yù)期通貨膨脹（Etπt+1）：選取萬(wàn)得的CPI 同比預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)衡量預(yù)期通貨膨脹。

4.產(chǎn)出缺口（gapt）：選取季度現(xiàn)值的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為原始數(shù)據(jù)。產(chǎn)出缺口可用實(shí)際產(chǎn)出對(duì)潛在產(chǎn)出的偏離程度來(lái)衡量。在處理數(shù)據(jù)時(shí)需要先消除通貨膨脹對(duì)名義GDP的影響。對(duì)處理后的GDP 時(shí)間序列進(jìn)行季節(jié)調(diào)整并取對(duì)數(shù)值。最后用HP濾波法得到GDP的趨勢(shì)部分和波動(dòng)部分，波動(dòng)部分為產(chǎn)出缺口。

5.互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平（nett）：采用工信部發(fā)布的移動(dòng)電話普及率（部/百人）同比增長(zhǎng)率作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的季度指標(biāo)。進(jìn)一步，采用移動(dòng)電話用戶合計(jì)（萬(wàn)戶）同比增長(zhǎng)率做為穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

6.外部供給沖擊（fuel、food）：選取國(guó)際能源、食品價(jià)格指數(shù)作為外部供給沖擊的衡量指標(biāo)。將月度國(guó)際能源、食品價(jià)格指數(shù)均除以美元實(shí)際有效匯率進(jìn)行調(diào)整，剔除美元匯率變化和美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平對(duì)價(jià)格指數(shù)的影響，并取三個(gè)月均值得到季度國(guó)際能源價(jià)格指數(shù)和國(guó)際食品價(jià)格指數(shù)。

7.國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平（m2）：采用廣義貨幣量的同比增長(zhǎng)率代表國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

將通貨膨脹慣性、預(yù)期通貨膨脹、產(chǎn)出缺口和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平作為主要解釋變量，將外部供給沖擊、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平作為控制變量。由于預(yù)期通貨膨脹為模型的內(nèi)生變量，存在預(yù)期通貨膨脹與模型擾動(dòng)項(xiàng)相關(guān)的情況，不滿足最小二乘法的回歸條件。因此，采用廣義矩估計(jì)對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸。在工具變量的選取方面，基于工具變量的外生性與相關(guān)性要求，選擇分別滯后一階和二階項(xiàng)的通貨膨脹、產(chǎn)出缺口作為預(yù)期通貨膨脹的工具變量[30]。

采用逐步加入控制變量的方法確保模型的穩(wěn)健性，回歸結(jié)果見(jiàn)表1。列（1）為包含預(yù)期通貨膨脹的菲利普斯曲線模型的估計(jì)結(jié)果，列（2）至列（4）則在列（1）的基礎(chǔ)上，依次引入了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、外部供給沖擊（能源沖擊和食品沖擊）和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平?？紤]到國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平對(duì)通貨膨脹的影響存在滯后效應(yīng)，依次加入滯后一期、滯后二期和滯后三期的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平，發(fā)現(xiàn)滯后三期的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平對(duì)通貨膨脹影響系數(shù)顯著為正，符合理論預(yù)期。因此，列（4）是滯后三期國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平的回歸系數(shù)。采用廣義矩估計(jì)方法處理解釋變量?jī)?nèi)生性，選取的工具變量個(gè)數(shù)大于內(nèi)生性變量個(gè)數(shù)，符合過(guò)度識(shí)別的情況。為了檢驗(yàn)工具變量的外生性，對(duì)表1 中的列（4）進(jìn)行過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，檢驗(yàn)的p值（P-J）為0.430 大于0.05，接受所有工具變量均為外生的原假設(shè)，即工具變量與擾動(dòng)項(xiàng)不相關(guān)。

表1 拓展的混合型新凱恩斯菲利普斯曲線的回歸結(jié)果

對(duì)列（4）的結(jié)果進(jìn)行分析。通貨膨脹慣性的系數(shù)為正（0.473），并且在1%水平上顯著。這表明過(guò)去的通貨膨脹對(duì)當(dāng)前通貨膨脹有顯著的正向影響。這是由于價(jià)格水平具有一定的慣性，過(guò)去的價(jià)格水平和變動(dòng)情況會(huì)對(duì)當(dāng)前的價(jià)格產(chǎn)生影響。過(guò)去的通貨膨脹水平和變動(dòng)情況也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)政策的制定和執(zhí)行，從而間接地影響當(dāng)前的通貨膨脹。產(chǎn)出缺口的系數(shù)為正（1.400），并且在1%水平上顯著。這表明產(chǎn)出缺口對(duì)通貨膨脹水平有顯著的正向影響。當(dāng)實(shí)際產(chǎn)出高于潛在產(chǎn)出，即產(chǎn)出缺口為正時(shí)，經(jīng)濟(jì)被視為處于過(guò)熱狀態(tài)，這可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹壓力，導(dǎo)致通貨膨脹上升。預(yù)期通貨膨脹的系數(shù)為正（0.627），并且在1%水平上顯著。這表明預(yù)期通貨膨脹對(duì)通貨膨脹水平有顯著的正向影響。預(yù)期通貨膨脹是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)或期望。當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期未來(lái)通貨膨脹將上升時(shí)，居民可能會(huì)提前消費(fèi)，從而導(dǎo)致當(dāng)前通貨膨脹上升。反之，導(dǎo)致當(dāng)前通貨膨脹下降。因此，預(yù)期通貨膨脹對(duì)實(shí)際通貨膨脹有著直接和重要的影響。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的系數(shù)為負(fù)（-2.849），且在1%水平上顯著。這表明互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平對(duì)通貨膨脹水平具有顯著的負(fù)向影響?；ヂ?lián)網(wǎng)被視為一種信息傳遞和商品交易的新型媒介，其發(fā)展?fàn)顩r可以極大地影響整體經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是價(jià)格水平。具體來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展可以提高市場(chǎng)信息的透明度，降低信息的獲取成本，提高交易效率，從而在一定程度上抑制價(jià)格上漲，即通貨膨脹。此外，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展也可以促進(jìn)新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)營(yíng)模式的產(chǎn)生，如電子商務(wù)和線上零售等，這些新經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)營(yíng)模式往往具有更低的運(yùn)營(yíng)成本和更高的運(yùn)營(yíng)效率，這也對(duì)抑制通貨膨脹起到積極作用。因此，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的提高可以有效地降低通貨膨脹水平。

從控制變量來(lái)看，國(guó)際能源價(jià)格沖擊的系數(shù)為正（0.001）但不顯著，說(shuō)明國(guó)際能源價(jià)格對(duì)我國(guó)通貨膨脹影響較小。國(guó)際食品價(jià)格沖擊的系數(shù)為負(fù)（-0.020），且在1%水平上顯著。這表明國(guó)際食品價(jià)格沖擊對(duì)我國(guó)通貨膨脹水平有顯著的負(fù)向影響。可能的原因在于，我國(guó)是糧食大國(guó)，在面對(duì)國(guó)際糧食價(jià)格沖擊時(shí)，政府會(huì)主動(dòng)調(diào)控糧食價(jià)格導(dǎo)致價(jià)格不升反降。滯后三期的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性水平的系數(shù)為正（1.791），且在1%水平上顯著。這表明貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)通貨膨脹水平有顯著的正向影響。貨幣供應(yīng)量增加，購(gòu)買力可能會(huì)增加，推高商品價(jià)格，從而引發(fā)通貨膨脹。

總體看來(lái)，列（4）的解釋力度（R2）為0.947，表明模型擬合度較好，模型包含的解釋變量能夠解釋通貨膨脹水平的94.7%的變動(dòng)。這意味著拓展性的菲利普斯曲線能有效解釋我國(guó)通貨膨脹變動(dòng)狀況。

本文更換互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的衡量指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，選擇工信部發(fā)布的移動(dòng)電話用戶合計(jì)同比增長(zhǎng)率作為互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的代理變量，進(jìn)行同樣的回歸分析。

回歸結(jié)果如表2所示，結(jié)果表明，在表2列（1）至列（4）中，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的系數(shù)仍然顯著為負(fù)，說(shuō)明更換互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平的衡量指標(biāo)以后，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展仍是抑制通貨膨脹的重要因素之一，結(jié)果與上文保持一致。此外，其他控制變量的估計(jì)系數(shù)也與上文一致，表明了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

（二）影響因素重要性的拓展研究

在上文的分析中，探討了影響我國(guó)通貨膨脹水平的國(guó)內(nèi)和國(guó)外相關(guān)因素。實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)期的產(chǎn)出缺口和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平均會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響。進(jìn)一步，以互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、產(chǎn)出缺口和通貨膨脹為順序構(gòu)建SVAR模型，通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，揭示互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展沖擊和產(chǎn)出缺口沖擊在短期和長(zhǎng)期對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)傳遞效應(yīng)，并識(shí)別各沖擊對(duì)通貨膨脹波動(dòng)影響的相對(duì)重要性。包含三變量的SVAR模型為：

其中，p為滯后階數(shù)；B0為變量之間的同期關(guān)系矩陣；B(L)為系數(shù)矩陣；yt=[nett，gapt，πt]'為內(nèi)生變量向量，μt=[netShock，gapShock，πShock]'為獨(dú)立同分布的外生沖擊，分別代表互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展沖擊、產(chǎn)出缺口沖擊和通貨膨脹沖擊?？蓪⒛Ｐ停?）轉(zhuǎn)化為AB型的SVAR模型，即：

前文對(duì)SVAR 模型的短期約束可通過(guò)對(duì)矩陣A和B的設(shè)定實(shí)現(xiàn)，具體如下：

需對(duì)矩陣A設(shè)定約束條件，以便SVAR模型能夠被識(shí)別。根據(jù)前文估計(jì)的菲利普斯曲線，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與產(chǎn)出缺口會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響，則需要估計(jì)a31、a32；互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展帶來(lái)的技術(shù)進(jìn)步，提高了全要素生產(chǎn)率導(dǎo)致正的產(chǎn)出缺口，則需要估計(jì)a21；假設(shè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展主要由技術(shù)進(jìn)步和政策支持等長(zhǎng)期因素推動(dòng)，而不會(huì)被通貨膨脹率和產(chǎn)出缺口所影響，則a13=a23=0。產(chǎn)出缺口主要反映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相對(duì)于其潛在水平的波動(dòng)，這些波動(dòng)更直接地受到實(shí)際經(jīng)濟(jì)沖擊，如技術(shù)變革和需求變動(dòng)的影響，而不是短期內(nèi)的價(jià)格水平變化，則a12=0。至此，SVAR模型設(shè)定結(jié)束。

1.模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在構(gòu)建SVAR 模型前先對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。表3 顯示了單位根檢驗(yàn)的結(jié)果。根據(jù)ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果表明所有變量的ADF檢測(cè)值均小于1%或者5%的臨界值，都為平穩(wěn)的時(shí)間序列，即各變量時(shí)間序列無(wú)擾動(dòng)自相關(guān)。

表3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

關(guān)于模型滯后期數(shù)選擇，LR 檢驗(yàn)、SC 檢驗(yàn)、HQ 檢驗(yàn)選擇滯后階數(shù)為三階，AIC 檢驗(yàn)選擇滯后階數(shù)為四階。因此，設(shè)定SVAR模型滯后階數(shù)為三階。通過(guò)對(duì)SVAR 模型的AR 根圖進(jìn)行檢驗(yàn)（見(jiàn)圖1），可以發(fā)現(xiàn)模型內(nèi)部所有AR特征多項(xiàng)式的系數(shù)均小于1，即都在單位圓內(nèi)，進(jìn)一步表明SVAR系統(tǒng)是穩(wěn)定的，后續(xù)脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果是可信的。

圖1 SVAR模型的AR根

2.脈沖響應(yīng)分析

本文重點(diǎn)關(guān)注在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展沖擊下，通貨膨脹的動(dòng)態(tài)變化（見(jiàn)圖2）。結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的沖擊在第1期對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生了負(fù)向影響，這種負(fù)向影響在第3期達(dá)到最低值，然后在第6期轉(zhuǎn)為正向。互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展通常會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)力提高和成本降低，這種提高的效率和降低的成本通常會(huì)被轉(zhuǎn)化為更低的價(jià)格，此外，互聯(lián)網(wǎng)也提高了價(jià)格透明度，使消費(fèi)者能夠更容易地比較價(jià)格和找到最佳交易。這可能會(huì)增加競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)價(jià)格水平下降，從而在短期內(nèi)降低通貨膨脹。然而，隨著時(shí)間的推移，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展可能會(huì)促進(jìn)新興行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)建新的市場(chǎng)和服務(wù)，增加消費(fèi)者的需求，這會(huì)推動(dòng)價(jià)格水平上漲。這反映了經(jīng)濟(jì)適應(yīng)新的技術(shù)和市場(chǎng)條件的過(guò)程，初期的效率提高和成本降低可能被后期的需求增加和價(jià)格水平上漲所抵消[31]?？偟膩?lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展可能會(huì)在短期內(nèi)降低通貨膨脹，但在長(zhǎng)期內(nèi)可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹上升。

圖2 互聯(lián)網(wǎng)沖擊對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展沖擊對(duì)產(chǎn)出缺口產(chǎn)生了長(zhǎng)期的正向影響，影響在第8 期達(dá)到峰值后逐步收斂（見(jiàn)圖3）。產(chǎn)出缺口是實(shí)際GDP 和潛在GDP 之間的差距?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展顯然可以提高生產(chǎn)效率，增加實(shí)際GDP，對(duì)產(chǎn)出缺口產(chǎn)生正向影響。過(guò)去幾十年，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也取得了顯著的進(jìn)步。

圖3 互聯(lián)網(wǎng)沖擊對(duì)產(chǎn)出缺口的動(dòng)態(tài)影響

產(chǎn)出缺口沖擊下，通貨膨脹在第1期的反應(yīng)為正（見(jiàn)圖4），這意味著當(dāng)產(chǎn)出缺口增大（通常表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱），通貨膨脹開始上升。當(dāng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超過(guò)其潛在水平時(shí)，資源可能會(huì)被過(guò)度使用，導(dǎo)致成本上升，推高通貨膨脹。隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)自我調(diào)節(jié)，使得實(shí)際產(chǎn)出回歸到潛在產(chǎn)出水平。高通貨膨脹可能抑制消費(fèi)者消費(fèi)，從而使需求下降。同時(shí)，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)提高生產(chǎn)效率來(lái)應(yīng)對(duì)成本上升。這些調(diào)節(jié)可能會(huì)使實(shí)際產(chǎn)出降低，產(chǎn)出缺口縮小，通貨膨脹響應(yīng)在第6 期轉(zhuǎn)為負(fù)。第12 期后，通貨膨脹響應(yīng)又轉(zhuǎn)為正并呈現(xiàn)微弱的震蕩趨勢(shì)后逐步收斂。

圖4 產(chǎn)出缺口沖擊對(duì)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)影響

3.方差分解分析

通過(guò)脈沖響應(yīng)分析，觀察了不同變量對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平的動(dòng)態(tài)影響。進(jìn)一步地，將分析不同變量在通貨膨脹方差中的相對(duì)重要性和解釋作用。方差分解的結(jié)果見(jiàn)表4。方差分解表直觀地呈現(xiàn)了在一定時(shí)期內(nèi)，變量對(duì)通貨膨脹方差波動(dòng)的解釋力。

表4 通貨膨脹方差分解結(jié)果

通貨膨脹方差分解結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹的影響在初期較小，但隨著時(shí)間的推移，它的影響逐漸顯現(xiàn)并保持在一定水平。從第1 期的8.155%增長(zhǎng)到第20 期的24.882%，這顯示了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有深遠(yuǎn)影響，它可能通過(guò)提高生產(chǎn)效率和推動(dòng)創(chuàng)新間接影響通貨膨脹。然而，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹的影響可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)，因此其貢獻(xiàn)度在初期較小。

產(chǎn)出缺口能在很大程度上解釋我國(guó)通貨膨脹變動(dòng)。一方面，產(chǎn)出缺口貢獻(xiàn)率較高，在第1期，產(chǎn)出缺口能解釋通貨膨脹波動(dòng)中約40.996%的變化。這表明傳統(tǒng)菲利普斯曲線理論在我國(guó)具有一定的適用性，能較好的解釋我國(guó)通貨膨脹波動(dòng)。另一方面，產(chǎn)出缺口對(duì)通貨膨脹的影響總體呈上升趨勢(shì)，從第1期的40.996%逐步提高到第20期的49.447%，揭示了產(chǎn)出缺口沖擊對(duì)通貨膨脹影響具有長(zhǎng)期性，供需失衡會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平結(jié)構(gòu)性調(diào)整，進(jìn)而長(zhǎng)期影響整體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格體系。

通貨膨脹自身是影響通貨膨脹的重要因素。在第1 期，它可以解釋通貨膨脹波動(dòng)中約50.848%的變化。盡管這一比例在隨后的期數(shù)中有所下降，但即使在第20 期，它仍能解釋約25.672%的通貨膨脹波動(dòng)。這反映了通貨膨脹的慣性，即通貨膨脹的歷史值會(huì)影響其未來(lái)值。這可能是由于預(yù)期形成機(jī)制和價(jià)格調(diào)整的滯后性，使得過(guò)去的通貨膨脹影響當(dāng)前和未來(lái)的通貨膨脹。

綜上，通過(guò)脈沖響應(yīng)和方差分解的分析，可以看出互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、產(chǎn)出缺口和通貨膨脹慣性均對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生了影響。其中，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展在短期抑制了通貨膨脹，但長(zhǎng)期則會(huì)推動(dòng)通貨膨脹，且互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已成為解釋我國(guó)通貨膨脹變化的重要因素之一。

四、結(jié)論與政策啟示

本文主要研究在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹的影響。將互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平引入混合型新凱恩斯菲利普斯曲線模型，運(yùn)用廣義矩估計(jì)和向量自回歸模型（SVAR）實(shí)證檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響效果。廣義矩估計(jì)回歸結(jié)果表明互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹具有顯著的抑制作用。SVAR 模型表明互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)通貨膨脹的長(zhǎng)短期影響存在異質(zhì)性，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展沖擊對(duì)通貨膨脹在短期起負(fù)向作用，但在長(zhǎng)期具有正向影響。另外，產(chǎn)出缺口、通貨膨脹慣性仍是影響我國(guó)通貨膨脹的重要因素。本文研究表明，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已成為影響我國(guó)通貨膨脹動(dòng)態(tài)變化的重要因素。

本文的政策啟示如下：第一，充分利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展調(diào)節(jié)優(yōu)化供需平衡。政府應(yīng)通過(guò)提高互聯(lián)網(wǎng)的普及率和使用效率，特別是在生產(chǎn)和分銷環(huán)節(jié)，促進(jìn)供需之間進(jìn)行更好地匹配。通過(guò)政策鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游信息的透明度，提高生產(chǎn)效率和市場(chǎng)反應(yīng)速度。此外，支持?jǐn)?shù)字化平臺(tái)的發(fā)展，能緩解因供需不匹配造成的價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而抑制通貨膨脹。第二，加強(qiáng)通貨膨脹監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制的建設(shè)。政府應(yīng)利用互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)技術(shù)提升通貨膨脹監(jiān)測(cè)的實(shí)時(shí)性和精準(zhǔn)性，通過(guò)建立一個(gè)涵蓋線上和線下價(jià)格數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，實(shí)時(shí)追蹤通貨膨脹走勢(shì)，政策制定者可以更有效地預(yù)測(cè)通貨膨脹。這將有助于及時(shí)調(diào)整貨幣供應(yīng)量和利率政策，應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展導(dǎo)致通貨膨脹壓力。第三，細(xì)化貨幣政策工具，提高其針對(duì)性和靈活性?？紤]到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)通貨膨脹具有短期抑制和長(zhǎng)期促進(jìn)的雙重效應(yīng)，央行需要設(shè)計(jì)更為靈活的貨幣政策工具，以適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這包括評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)貨幣政策的影響，并根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展情況調(diào)整政策工具箱，確保貨幣政策能夠及時(shí)應(yīng)對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。