中國工商銀行四川省分行

2022年5月，國務院辦公廳發(fā)布了《關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》），要求聚焦重點領域、重點區(qū)域、重點企業(yè)，明確通過推動基礎設施REITs、規(guī)范有序推進PPP、支持兼并重組、積極探索資產(chǎn)證券化等多種方式，盤活存量資產(chǎn)、擴大有效投資。中國工商銀行（下稱“工商銀行”）高度重視，按照“主動對接，突出重點，統(tǒng)籌推進”的總體思路落實部署、全力推動。工商銀行四川省分行（下稱“四川分行”）積極踐行新發(fā)展理念，創(chuàng)新并靈活運用各類投融資產(chǎn)品及場景，助力地方政府和實體企業(yè)開展盤活存量資產(chǎn)工作，取得階段性成效。

提高站位，深刻領會政策精神

1.盤活存量資產(chǎn)是金融系統(tǒng)的重要任務

經(jīng)過多年投資建設，我國在基礎設施等領域形成了大批存量資產(chǎn)。據(jù)測算，截至2021年末，中國存量資產(chǎn)規(guī)模約208萬億元，其中四川省超過8萬億元。通過盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，對于提升企業(yè)運營管理水平、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、穩(wěn)定企業(yè)負債水平等具有重要意義。

金融系統(tǒng)綜合運用多種金融工具和產(chǎn)品盤活存量資產(chǎn)，既是金融助力高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，又是推動金融供給側(cè)改革的重要抓手。一方面，盤活存量資產(chǎn)有利于深化投融資體制改革，逐步形成市場主導的投資內(nèi)生增長機制；另一方面，盤活存量資產(chǎn)有利于豐富資本市場產(chǎn)品供給，如公募REITs產(chǎn)品可以滿足社會公眾投資需求，共享改革發(fā)展成果。

2.商業(yè)銀行是盤活存量資產(chǎn)的重要力量

商業(yè)銀行作為服務實體經(jīng)濟的“主力軍”，在存量資產(chǎn)形成過程中提供了大量資金支持，對存量資產(chǎn)具有深刻理解?！兑庖姟纷鳛橹敢P活存量資產(chǎn)的綱領性文件，支持商業(yè)銀行等金融機構(gòu)充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，積極參與盤活存量資產(chǎn)。商業(yè)銀行可在充分研究政策、市場、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的基礎上，結(jié)合存量資產(chǎn)實際情況，梳理制定盤活方案，將缺乏流動性但未來具有可預期現(xiàn)金流的資產(chǎn)盤活，形成即期增量資金，對于破解企業(yè)融資難題具有顯著意義。一方面釋放沉淀資金占用，提高資產(chǎn)運行效率，更好地支持實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級；另一方面，將回收資金用于新增投資，是解決新建項目融資問題及化解債務風險的有效手段。

3.先行先試是盤活存量資產(chǎn)的有效路徑

根據(jù)前期與政府部門溝通以及區(qū)域調(diào)研情況，四川分行確立了“先行先試-梳理資產(chǎn)-形成方案-全域推廣”的工作路徑，選取成都、綿陽、資陽三家分行作為盤活存量資產(chǎn)試點行，聯(lián)動總行、試點行、子公司成立柔性工作團隊，統(tǒng)籌推進區(qū)域盤活存量資產(chǎn)工作。尤其注重精準理解政府和企業(yè)實際訴求，全面、系統(tǒng)梳理分析區(qū)域存量資產(chǎn)，制定科學有效盤活存量資產(chǎn)服務方案，同時務求實效，著眼重點項目落地，并因地制宜不斷完善試點分行工作推動思路，及時總結(jié)經(jīng)驗全轄推廣。

找準訴求，走出特色探索之路

四川分行充分發(fā)揮工商銀行平臺化經(jīng)營優(yōu)勢，主動對接政府部門，不斷深化銀政合作，找準政企核心訴求，明確共性問題與個性需求，走出“盤存獲新”特色之路。

1.成都區(qū)域抓需求創(chuàng)模式

近十年，成都形成基礎設施存量資產(chǎn)規(guī)模超過1.2萬億元，“十四五”期間，預計全市可再新增基礎設施存量資產(chǎn)約4200億，存量資產(chǎn)規(guī)模大、類型全，且存在較大的盤活需求。2023年6月，成都市發(fā)改委印發(fā)《關于做好盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資工作的通知》，圍繞聚焦重點項目、落實盤活條件、加強政策激勵三方面謀篇施策，為盤活存量資產(chǎn)工作創(chuàng)造了優(yōu)越條件。

從政府端出發(fā)，政府方可將持有的經(jīng)營性資產(chǎn)打包，通過公開招拍掛、競爭性磋商等方式出讓至地方國有企業(yè)，實現(xiàn)資產(chǎn)盤活和增量資金流入。為進一步實現(xiàn)資產(chǎn)提質(zhì)增效，地方國有企業(yè)需繼續(xù)對資產(chǎn)升級、改造，提升資產(chǎn)經(jīng)濟效益。政府取得回收資金后，擬將不低于50%的資金用于新建項目實施，拉動區(qū)域經(jīng)濟增長。該模式下，政府將存量資產(chǎn)出讓變現(xiàn)，能夠有效提升財政實力，并加大對新建項目投資力度；對地方國有企業(yè)而言，自身經(jīng)營能力進一步增強，資產(chǎn)重置和重組有利于其改革轉(zhuǎn)型；對于金融機構(gòu)而言，可積極支持企業(yè)對資產(chǎn)提質(zhì)改造以及新建項目投融資需求。

從企業(yè)端訴求看，為落實好新三年國企改革行動方案，進一步優(yōu)化國企布局，積極打造國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)運營、基礎設施建設、股權(quán)投資等重點領域的專業(yè)化和市場化優(yōu)勢，擬通過股權(quán)或資產(chǎn)并購方式實現(xiàn)戰(zhàn)略整合，形成一點多極、“集團統(tǒng)籌+專業(yè)運營”的經(jīng)營模式。同時，地方國有企業(yè)普遍存在資產(chǎn)負債率高、融資體量大、融資成本高、融資期限結(jié)構(gòu)不合理等問題，對穩(wěn)杠桿、融資再安排等業(yè)務需求迫切。

基于上述兩類需求，成都市分行將待盤活資產(chǎn)分為商業(yè)不動產(chǎn)、普通經(jīng)營性資產(chǎn)、特許收費權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)投資資產(chǎn)四大類，以助力國資整合和“資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓+提質(zhì)增效”為重要切入點，運用好項目貸款、融資租賃、資產(chǎn)證券化、并購融資等混合型金融工具盤活存量資產(chǎn)。2023年1—9月，已辦理各類盤活存量資產(chǎn)業(yè)務196億元。其中，通過“租賃+保理”組合產(chǎn)品盤活川投能源存量水電資產(chǎn)，以超優(yōu)額度40億元、超優(yōu)期限15年、超優(yōu)價格三優(yōu)方案，高效滿足企業(yè)權(quán)益性資金需求；通過“REITs+”全鏈條服務，獲得正在上交所審查的四川首筆公募REITs——“中電建清潔能源REITs”項目托管和監(jiān)管銀行角色；通過與工銀理財行司聯(lián)動為頭部建筑施工央企子公司盤活存量應收賬款資產(chǎn)超過20億元；通過與工銀投資行司聯(lián)動為成都三家國有企業(yè)引入股權(quán)資金23億元；辦理82億元并購融資支持成都16家國有企業(yè)完成股權(quán)和資產(chǎn)整合，助力企業(yè)改革發(fā)展。

2023年9月，工商銀行投行部、四川分行受邀參加成都市發(fā)改委、市金融監(jiān)管局主辦的“盤活存量資產(chǎn)及基礎設施REITs深化培訓暨政企銀對接交流會”。工行以“工行助力 滿‘盤皆‘活”為題做主題演講，并與部分政府部門和企業(yè)達成初步合作意向，相關項目正在推進過程中。

2.綿陽區(qū)域抓重點企業(yè)把脈問診

綿陽市盤活存量資產(chǎn)工作由市國資委牽頭，重點聚焦下屬14家市屬國企，包括地方產(chǎn)業(yè)龍頭、地方政府平臺和公共事業(yè)單位。政府端核心訴求在于通過盤活存量資產(chǎn)提升國有企業(yè)價值創(chuàng)造能力。具體而言，一是地方產(chǎn)業(yè)龍頭、平臺公司基于現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體系，在新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、橫縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展、戰(zhàn)略伙伴生態(tài)共建方面需要金融支持。二是地方政府平臺在重大項目投資、基礎設施建設方面需要金融支持；在存量債務期限調(diào)整、成本壓降、到期融資續(xù)接方面需要金融優(yōu)化；在存量資產(chǎn)梳理、投融資渠道搭建、盤活方案設計方面需要金融建議。三是公共事業(yè)單位在資產(chǎn)整合及估值、低效資產(chǎn)提質(zhì)、閑置資產(chǎn)清理等方面存在需求。

基于上述需求，四川分行先行聚焦兩家重點企業(yè)（總資產(chǎn)占14家企業(yè)合計值的30%）進行突破，重點關注房建類資產(chǎn)以及股權(quán)類資產(chǎn)盤活訴求。房建類資產(chǎn)以提質(zhì)改造為主，目標是提升企業(yè)自身經(jīng)營能力。一是對于無法改善和重建的閑置住房，通過選擇合適主體匹配住房租賃貸款等產(chǎn)品對資產(chǎn)收購和改造，后續(xù)以保障性租賃住房形式對外出租。二是對于閑置低效的工業(yè)廠房或?qū)懽謽?，通過城市更新貸款進行改造升級，后續(xù)由地方國有企業(yè)出售或運營。三是對于由政府機關直接租用并付費的公產(chǎn)房，考慮運用經(jīng)營性物業(yè)貸款等產(chǎn)品盤活。針對對外股權(quán)投資形成的資產(chǎn)，擬運用并購貸款、債轉(zhuǎn)股等產(chǎn)品幫助企業(yè)提升協(xié)同效應，最大化投資價值。其中，某國企正在籌備將旗下特鋼企業(yè)進行股權(quán)重組，擬引入民營控股股東后登陸A股市場。四川分行已為其提供全流程顧問支持，包括交易方案、融資方案、對賭協(xié)議設計等。

3.資陽區(qū)域承接產(chǎn)業(yè)外溢找準突破口

資陽市未來將成為通衢八方的成渝主軸樞紐，全面融入成都半小時、重慶一小時通勤圈，在分享兩大中心城市產(chǎn)業(yè)外溢進程中具有得天獨厚的優(yōu)勢。新機遇孕育新訴求：一是深化國有企業(yè)改革，通過盤活國企存量資產(chǎn)，提升運營效率，更好地服務擬承接產(chǎn)業(yè)。二是通過金融賦能助力地方招商引資，承接成渝兩地外溢產(chǎn)業(yè)，激發(fā)地方經(jīng)濟發(fā)展新動能。

四川分行圍繞資陽產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及區(qū)位優(yōu)勢，以政府最關切的需求為出發(fā)點，將深化國企改革和產(chǎn)業(yè)引進發(fā)展作為突破口，通過“融資+融智”方式開展盤活存量資產(chǎn)工作。在國企改革方面，聯(lián)動工銀投資為某市屬國企辦理3億元債轉(zhuǎn)股業(yè)務。通過本筆業(yè)務，該國企一是引進工銀集團旗下惟一全資股權(quán)投資平臺工銀投資作為戰(zhàn)略投資者，融匯工銀集團在公司治理、合規(guī)管理、風險控制等方面經(jīng)驗，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平；二是穩(wěn)定企業(yè)資產(chǎn)負債率，降低企業(yè)潛在債務風險，增強企業(yè)資本實力和市場競爭力；三是具有良好的示范效應，國有大行作為地方國企股東，可有效提升企業(yè)市場形象，提高企業(yè)對上下游的影響力。在產(chǎn)業(yè)服務方面，四川分行配合資陽市政府以“資本+伙伴+生態(tài)”開展產(chǎn)業(yè)投資，充分發(fā)揮工商銀行價值投行特色，做到以投行思維選擇項目、以客戶思維服務企業(yè)、以工程師思維解決具體問題。一是主動深度參與資陽市經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略制定，通過投行顧問服務向政府招商引資決策提供專業(yè)建議。在項目落地環(huán)節(jié)，運用并購貸款、項目貸款等產(chǎn)品與當?shù)卣a(chǎn)業(yè)基金（重產(chǎn)基金和醫(yī)療器械基金）配合，保障招商引資項目順利落地，目前正在辦理2筆12億元并購融資業(yè)務，產(chǎn)業(yè)涉及光伏、光通訊等領域，該兩筆業(yè)務也是承接成都產(chǎn)業(yè)外溢、產(chǎn)研結(jié)合的具體實踐。二是探索盤活當?shù)靥烊粴赓Y源。資陽市擁有較為豐富的天然氣資源，目前四川分行正積極與當?shù)卣剿魍ㄟ^組建產(chǎn)業(yè)基金，吸引天然氣行業(yè)相關產(chǎn)業(yè)入駐的行動方案。

啟示與思考

1.價值投行理念是四川分行開展盤活存量資產(chǎn)工作的有力指導

工商銀行前瞻性提出價值投行高質(zhì)量發(fā)展思路與方向，四川分行在提供盤活存量資產(chǎn)服務過程中始終堅持價值投行理念，聚焦重點區(qū)域、重點企業(yè)、重點項目，圍繞“在川央企、優(yōu)質(zhì)地方國企、優(yōu)質(zhì)上市公司”三大客群持續(xù)深耕，通過“商行+投行”“債權(quán)+股權(quán)”“表內(nèi)+表外”“融資+融智”“境內(nèi)+境外”等綜合金融服務，打通“政府—產(chǎn)業(yè)—國企—資產(chǎn)—項目—資金”的盤活鏈條，為四川構(gòu)建新發(fā)展格局、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展貢獻大行力量。

2.理論結(jié)合實踐是盤活存量資產(chǎn)工作落地見效的有力抓手

工商銀行根據(jù)自身經(jīng)驗梳理總結(jié)出盤活存量資產(chǎn)“工具包”?！肮ぞ甙币垣@得增量資金擴大有效投資、提升經(jīng)營質(zhì)效推動產(chǎn)業(yè)升級、降低債務風險實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展三大核心功能為目標，歸納出國資整合、資產(chǎn)上市、設備盤活、產(chǎn)業(yè)基金、債轉(zhuǎn)股引戰(zhàn)、盤活上市股權(quán)、城市更新、產(chǎn)業(yè)升級、債務重組等13個應用場景，覆蓋企業(yè)發(fā)展的全生命周期，是盤活存量資產(chǎn)工作開展的重要方法論，具有較高的理論價值。在實踐中，四川分行將科學的工作方法與地方實際情況相結(jié)合，因地制宜開展工作。重點與地方盤活存量資產(chǎn)牽頭部門和骨干企業(yè)加強溝通，明確切入點；精準掌握政府所想、定位企業(yè)所求，同時協(xié)助政府和企業(yè)構(gòu)建資產(chǎn)視圖、摸清家底，深入研究分析資產(chǎn)特性，制定可行的盤活方案并積極推動具體項目落地。

3.集團資源優(yōu)勢是盤活存量資產(chǎn)的有力保障

2020年9月，工商銀行與四川省政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。近年來，四川分行與政府部門和地方國企合作成果豐碩，合作廣度不斷拓寬、業(yè)務創(chuàng)新不斷突破。經(jīng)過多年探索與積累，工商銀行在服務對公客戶方面，已形成了全周期、全產(chǎn)品、全市場的服務體系。一是工商銀行已構(gòu)建涵蓋企業(yè)初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期的全生命周期產(chǎn)品體系，圍繞貸款、債券、兼并收購、財務重組等十大類核心需求，并不斷創(chuàng)新延伸，為企業(yè)各階段發(fā)展提供“靶向支持”。二是工銀集團擁有理財、投行、租賃、保險、基金、債轉(zhuǎn)股等多個金融牌照，與商業(yè)銀行表內(nèi)信貸產(chǎn)品互為補充，可提供“貸+債+股+代+租+顧”六位一體全口徑金融服務。三是工商銀行具有全渠道資金統(tǒng)籌配置能力，能夠運用全市場資金滿足政企各類盤活存量資產(chǎn)投融資需求。四是信息資源創(chuàng)造價值，工商銀行已構(gòu)建總資產(chǎn)規(guī)模近60萬億元、項目數(shù)近9萬個的區(qū)域性存量資產(chǎn)庫，將為盤活存量資產(chǎn)和資產(chǎn)撮合交易提供全方位服務支持。

責任編輯_趙曉璐