李建偉　段彩虹

［摘 要］ 基于2011—2021年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，探究金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機(jī)理及邊界條件。研究發(fā)現(xiàn)，金融科技正向驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，且在考察不同企業(yè)類型、行業(yè)特性和地區(qū)特征條件下，其驅(qū)動(dòng)效果具有明顯的差異性。機(jī)制檢驗(yàn)表明，金融科技通過緩解融資約束和提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平兩個(gè)渠道驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，政府稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神對(duì)金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有協(xié)同調(diào)節(jié)作用。政企的協(xié)同調(diào)節(jié)效果又因企業(yè)的數(shù)字化水平而異：對(duì)數(shù)字化領(lǐng)先型企業(yè)的調(diào)節(jié)是互補(bǔ)的，對(duì)數(shù)字化后進(jìn)型企業(yè)的互補(bǔ)調(diào)節(jié)不明顯。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段，應(yīng)大力推進(jìn)金融科技賦能實(shí)體企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，并協(xié)同加強(qiáng)政企合作，為加快建設(shè)“數(shù)字中國”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有益借鑒。

［關(guān)鍵詞］ 金融科技；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；稅收優(yōu)惠；企業(yè)家精神

［中圖分類號(hào)］F832；F270.7；F273.1［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A［文章編號(hào)］1672-4917（2024）01-0066-16

一、引言

隨著新一代信息技術(shù)革命的興起，以人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在成為中國經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)發(fā)展的重要引擎。黨的二十大報(bào)告提出“加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”。習(xí)近平總書記在出席二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十七次峰會(huì)時(shí)指出，“當(dāng)前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，成為影響世界經(jīng)濟(jì)格局的重要因素”。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是確保經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)?！丁笆奈濉睌?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》也將“加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)”作為“十四五”期間的發(fā)展目標(biāo)。如何有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型并協(xié)同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化已被列入國家日程。

根據(jù)埃森哲最新發(fā)布的《2022年中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)研究》，僅有17%的中國企業(yè)在2022年轉(zhuǎn)型成效顯著。囿于企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨的障礙，包括缺乏轉(zhuǎn)型所需的前沿?cái)?shù)字基礎(chǔ)技術(shù)、前期投入過高導(dǎo)致后期缺乏充足的資金來推動(dòng)轉(zhuǎn)型，以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“陣痛期”過長，部分企業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了疑慮［1］。傳統(tǒng)金融在一定程度上為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供資金支持，但金融資源與企業(yè)需求錯(cuò)配等結(jié)構(gòu)性失衡和供給質(zhì)量不足，極大制約了企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。而金融科技作為金融與前沿?cái)?shù)字技術(shù)融合創(chuàng)新的“技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型金融”，其底層架構(gòu)技術(shù)能夠?yàn)槠髽I(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供有力的外部技術(shù)支持，以更好地滿足企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型不同階段中的資金需求，并為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造優(yōu)良的金融生態(tài)。同時(shí)，金融科技還能有效地解決金融市場(chǎng)中存在的信息不對(duì)稱問題［2］，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為一國經(jīng)濟(jì)的立身之本［3］，將發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上是符合中國式現(xiàn)代化道路的現(xiàn)實(shí)選擇。2023年政府工作報(bào)告提出“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”，并將“加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，著力提升高端化、智能化、綠色化水平”作為重要舉措。稅收優(yōu)惠是支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要工具，可有效激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［4］。企業(yè)家精神是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的源泉，是企業(yè)數(shù)字化生態(tài)培育的重要力量。政府從宏觀層面進(jìn)行資源的結(jié)構(gòu)性部署，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)則是相應(yīng)的執(zhí)行者和受益者，從微觀層面進(jìn)行成本調(diào)整和配置。因此，政府與企業(yè)之間的相互合作將有效驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從企業(yè)自身特征和外部環(huán)境出發(fā)，考察金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的異質(zhì)性影響，豐富已有相關(guān)研究；第二，基于有為政府和有志企業(yè)的視角，以政府稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神為切入點(diǎn)，深入探討企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中激勵(lì)因素的實(shí)際應(yīng)用和效果，為金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中有為政府和有志企業(yè)的作用發(fā)揮提供經(jīng)驗(yàn)支持；第三，進(jìn)一步探究有為政府與有志企業(yè)的協(xié)同在金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為在數(shù)字時(shí)代加強(qiáng)政企合作，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供重要參考。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）金融科技帶來的影響

金融科技是數(shù)字技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的金融創(chuàng)新［5］，對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生了重大影響。研究表明，金融科技能夠有效緩解傳統(tǒng)金融體系的痛點(diǎn)，包括打破時(shí)空限制、推進(jìn)金融普惠和緩解信息不對(duì)稱導(dǎo)致的資源錯(cuò)配問題［6］，從而提高效率和便利性，加速數(shù)字化進(jìn)程。同時(shí)，金融科技也帶來新的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，迫使傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加速創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型［7］。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)紛紛涉足金融科技領(lǐng)域，金融科技引起了廣泛關(guān)注［8］。因此，學(xué)者們開始研究金融科技與不同主體之間的聯(lián)系。研究表明，金融科技通過推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化影響銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)［9］，通過“節(jié)流”和“開源”兩種措施提升銀行盈利能力［10］。對(duì)企業(yè)而言，金融科技能夠從“量”和“質(zhì)”雙重視角提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率［11］。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)必須依靠創(chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。金融科技能夠影響上市公司的融資成本，從而解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資難題，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新［12］。隨著環(huán)保壓力的增強(qiáng)，金融科技也能在“事前”提高信貸配置效率和“事后”發(fā)揮監(jiān)督作用，推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新［13］。

（二）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)因素

在數(shù)字化趨勢(shì)和疫情“疤痕效應(yīng)”推動(dòng)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為更高階的創(chuàng)新活動(dòng)，已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)微觀經(jīng)濟(jì)主體高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。因此，國內(nèi)外學(xué)者開始研究企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)因素。信息技術(shù)是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要驅(qū)動(dòng)力［14-15］，消費(fèi)者行為改變、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式、新型商業(yè)模式、提質(zhì)降本增效需求等因素也能推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［16］。政府支持、行業(yè)特征、合作資源等因素也能影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［17］。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及員工的積極態(tài)度也是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在［18］。在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型這項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略決策時(shí)，企業(yè)家的個(gè)人特質(zhì)也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)家精神在后續(xù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)績效的積極影響中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用［19］。國際貿(mào)易緊張局勢(shì)和新冠疫情則反向激發(fā)了中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行為取向［20］。隨著研究視角的不斷拓展，貨幣政策調(diào)整和利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型也有顯著的促進(jìn)作用［21］?？梢?，部分學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注到金融市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。

（三）金融科技與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

金融科技可為企業(yè)提供更加高效、可靠且低成本的支付、融資、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型［22］。然而，目前尚未有充分的系統(tǒng)性研究探討金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。已有研究表明，金融科技可優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)［23］、提高金融配置效率、拓展企業(yè)融資渠道［24］，助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，在不同金融科技外部基礎(chǔ)條件下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在市場(chǎng)中的作用績效也有所差異［25］，良好的外部金融制度建設(shè)能夠有效提升金融科技為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的效能［26］。此外，學(xué)者還對(duì)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體影響路徑進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)金融科技可提高企業(yè)管理者預(yù)期，從而引導(dǎo)資金流入研發(fā)項(xiàng)目［27］，助推企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。根據(jù)唐松等（2022）的研究［28］，金融科技能夠降低企業(yè)的融資約束和財(cái)務(wù)成本，促進(jìn)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出，進(jìn)而激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技不僅為中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了機(jī)遇，還帶來了數(shù)據(jù)安全、信息透明度和技術(shù)應(yīng)用等方面的挑戰(zhàn)［29］。因此，金融科技應(yīng)與金融監(jiān)管相匹配，通過提升金融效率［30］，更好地服務(wù)和支持中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

綜上所述，盡管已有部分學(xué)者探討了金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，但目前該領(lǐng)域仍處于早期探索階段，尚未形成完備的理論和實(shí)證分析框架。已有文獻(xiàn)主要側(cè)重于探討金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機(jī)制，而忽略了政府“有形之手”的外部政策環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部微觀特征在二者關(guān)系中的作用。因此，本文除了探討金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)及其作用機(jī)理外，還進(jìn)一步分析了政府優(yōu)惠政策和企業(yè)家特征在金融科技和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型之間的關(guān)系中發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用，以及有為政府和有志企業(yè)的協(xié)同性問題，從而為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供理論借鑒和政策啟示。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

金融科技以技術(shù)驅(qū)動(dòng)為核心，為企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供了重要的機(jī)遇和條件。從供給層面看，首先，傳統(tǒng)金融服務(wù)需要線下渠道，但金融科技的數(shù)字化渠道使得金融服務(wù)更加多樣化，例如在線開戶、移動(dòng)支付和智能投顧等。這些數(shù)字化服務(wù)依托前沿的數(shù)字技術(shù)，減少了由于資金供需方信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的信貸資源錯(cuò)配的情況，提高了金融服務(wù)的效率和便捷性，以更好地為長尾群體提供服務(wù)，也為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了有力支持；其次，通過在企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)內(nèi)嵌基于區(qū)塊鏈的金融服務(wù)方案，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈信貸數(shù)據(jù)上鏈管理，促進(jìn)金融服務(wù)更廣泛和更深入地嵌入各企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型場(chǎng)景中；再次，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型成本高，需要大量資金投入，但金融科技的發(fā)展催生了許多新的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，這些新的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品可為企業(yè)提供更廣泛的融資渠道和投資機(jī)會(huì)，有助于推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和發(fā)展；最后，金融科技的發(fā)展帶來更加完善和高效的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，例如智能風(fēng)控模型和區(qū)塊鏈技術(shù)，可以更好地控制金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融服務(wù)的安全性和可靠性。金融科技的底層技術(shù)也能幫助企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和資源匹配，從而甄別最優(yōu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑。從需求層面看，企業(yè)所需金融服務(wù)不僅限于融資服務(wù)，還包括支付結(jié)算、信息管理、內(nèi)部管理優(yōu)化和內(nèi)部機(jī)制改善等。金融科技是金融和科技結(jié)合的產(chǎn)物，能更好地滿足企業(yè)全方位的需求。金融科技的出現(xiàn)重構(gòu)了商業(yè)模式，塑造出智慧醫(yī)療、智能制造和智慧物流等新興商業(yè)模式，為企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型中進(jìn)行數(shù)字技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用帶來新機(jī)遇。此外，金融科技的發(fā)展可以帶來大量金融數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以為企業(yè)提供更精準(zhǔn)、更全面的市場(chǎng)分析和商業(yè)洞察。通過應(yīng)用數(shù)據(jù)分析工具和技術(shù)，企業(yè)可以更好地理解市場(chǎng)、客戶和業(yè)務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)的商業(yè)智能和決策能力。鑒于以上分析，本文提出：

假設(shè)1：金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有積極推動(dòng)作用。

（二）金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響機(jī)制

根據(jù)信息不對(duì)稱理論，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)存在著的信息不對(duì)稱容易導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，嚴(yán)重阻礙企業(yè)從金融市場(chǎng)的融資過程。金融科技依托的人工智能（Artificial Intelligence）、區(qū)塊鏈（Block Chain）、云計(jì)算（Cloud）、大數(shù)據(jù)技術(shù)（Big Data）（以下簡稱“ABCD”）等數(shù)字技術(shù)能夠減少金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，使市場(chǎng)信息變得透明，從而有效減輕企業(yè)的融資壓力。具體而言，區(qū)塊鏈技術(shù)可使企業(yè)融資更加透明和可追溯，減少中間環(huán)節(jié)，降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，該技術(shù)也能夠提高金融機(jī)構(gòu)之間的合作效率，促進(jìn)信息和資金的共享，從而進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)則可建立更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，通過市場(chǎng)監(jiān)督、法院、稅務(wù)等數(shù)據(jù)信息交叉核驗(yàn)，不僅可協(xié)助金融機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，還能簡化信貸申請(qǐng)流程、加快審批速度，一定程度上減少人為審批的尋租空間，從而降低企業(yè)融資成本和難度，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此外，融資優(yōu)序理論指出，轉(zhuǎn)型企業(yè)通常會(huì)優(yōu)先選擇以成本較低的內(nèi)部現(xiàn)金流作為基礎(chǔ)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)，然而只依靠企業(yè)內(nèi)部的資金難以滿足轉(zhuǎn)型所需的資金需求。金融科技具有融資普惠性，通過大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)建立線上平臺(tái)，將企業(yè)與各種融資渠道（如銀行、投資機(jī)構(gòu)、天使投資人等）連接起來，提高融資渠道的多樣性和便捷性，解決輕資產(chǎn)企業(yè)的“融資難”和“融資貴”問題，并擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋面，降低信貸市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻［31］，進(jìn)一步豐裕企業(yè)的可用資金，激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最后，金融科技可通過數(shù)字化技術(shù)提高供應(yīng)鏈金融效率，直接連接供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，為這些企業(yè)提供更靈活的融資服務(wù)，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，激發(fā)企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力。

企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好是一定的，提升融資能力可降低企業(yè)陷入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率，進(jìn)而“節(jié)省”企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好［32］?；陲L(fēng)險(xiǎn)偏好理論，增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可以鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的關(guān)注，從而主動(dòng)承擔(dān)其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融機(jī)構(gòu)可以通過建立智能金融平臺(tái)，利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的分散化管理，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)集中度，進(jìn)而提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。區(qū)塊鏈技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)去中心化的信任機(jī)制，增強(qiáng)信息的透明度和可追溯性，有效降低企業(yè)欺詐風(fēng)險(xiǎn)，并提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，從而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另外，金融科技發(fā)展還可提供更加靈活、定制化的保險(xiǎn)產(chǎn)品，幫助企業(yè)更好地管理風(fēng)險(xiǎn)。例如，金融機(jī)構(gòu)可運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)開發(fā)個(gè)性化的保險(xiǎn)產(chǎn)品，為企業(yè)提供更加精準(zhǔn)的保險(xiǎn)保障。從企業(yè)管理者角度來看，金融科技的信息效應(yīng)能抑制管理層決策時(shí)的機(jī)會(huì)主義和短視主義，提高企業(yè)在投資活動(dòng)中主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿，增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力［33］。隨著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的提升，企業(yè)會(huì)更傾向于投資數(shù)字化轉(zhuǎn)型類的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。鑒于以上分析，本文提出：

假設(shè)2：金融科技發(fā)展可以緩解融資約束，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

（三）稅收優(yōu)惠政策對(duì)金融科技與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)作用

稅收優(yōu)惠是典型的“事后補(bǔ)償”型政策，注重市場(chǎng)調(diào)節(jié)，對(duì)企業(yè)更為公平和靈活，對(duì)資源配置的扭曲效應(yīng)更低，不易引發(fā)企業(yè)的尋租行為，因此稅收優(yōu)惠政策可有效激勵(lì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。首先，稅收優(yōu)惠能夠有效彌補(bǔ)技術(shù)外溢對(duì)轉(zhuǎn)型企業(yè)帶來的收益損失，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力與轉(zhuǎn)型意愿［34］。政府通過給予企業(yè)所得稅、增值稅、印花稅等稅費(fèi)的減免或者優(yōu)惠，降低企業(yè)的成本壓力，從而激勵(lì)企業(yè)加大在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的投入，促進(jìn)內(nèi)部資源有效配置，助力企業(yè)吸引外部融資等路徑提升創(chuàng)新產(chǎn)出。同時(shí)，當(dāng)前國內(nèi)國際環(huán)境不確定性較強(qiáng)，企業(yè)在面對(duì)不確定性時(shí)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)選擇縮減創(chuàng)新投資資金，而稅收優(yōu)惠政策通過對(duì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型企業(yè)的稅費(fèi)減免和補(bǔ)貼，不僅可以減輕企業(yè)的融資約束，還能分擔(dān)企業(yè)轉(zhuǎn)型活動(dòng)的費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，從而加大企業(yè)在研發(fā)領(lǐng)域的資金投入，有利于提高企業(yè)開展創(chuàng)新轉(zhuǎn)型活動(dòng)的積極性。其次，稅收優(yōu)惠政策具有一定的信號(hào)作用，并非所有創(chuàng)新轉(zhuǎn)型企業(yè)都能獲得稅收優(yōu)惠。稅收優(yōu)惠為企業(yè)創(chuàng)新潛力提供一種官方認(rèn)證，使得金融科技在支持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型時(shí)更傾向于這些企業(yè)。在政府和金融機(jī)構(gòu)的雙重支持下，企業(yè)將積極增加研發(fā)投入，從而推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。此外，稅收優(yōu)惠政策可以改善營商環(huán)境，提高企業(yè)的投資信心和積極性。政府可以簡化稅收手續(xù)、降低稅費(fèi)征收的時(shí)間和成本，從而提高企業(yè)的投資回報(bào)率和競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。最后，稅收優(yōu)惠政策可以為企業(yè)經(jīng)營提供有效的政策引導(dǎo)和激勵(lì)，而適宜的政策環(huán)境可以幫助企業(yè)進(jìn)一步降低成本，促進(jìn)要素積累，特別是關(guān)鍵技術(shù)要素的創(chuàng)新性突破，從而高效利用金融科技的資源與技術(shù)，推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。鑒于以上分析，本文提出：

假設(shè)3：稅收優(yōu)惠政策在金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

（四）企業(yè)家精神對(duì)金融科技與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)家精神是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)力［35］，能顯著影響數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實(shí)踐效果。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)必須依靠創(chuàng)新培育核心競(jìng)爭(zhēng)力以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)家精神中的創(chuàng)新和變革意識(shí)可以幫助企業(yè)創(chuàng)造新的商業(yè)模式和價(jià)值，鼓勵(lì)企業(yè)不斷創(chuàng)新和變革。數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要企業(yè)具備快速適應(yīng)市場(chǎng)變化和技術(shù)變革的能力，企業(yè)家精神可以幫助企業(yè)更好地適應(yīng)這種變革。此外，企業(yè)家是企業(yè)的戰(zhàn)略決策者，企業(yè)家精神可以幫助企業(yè)家更好地制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，發(fā)揮自身的領(lǐng)導(dǎo)力，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)一起實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。通過企業(yè)家精神作用的發(fā)揮，企業(yè)能夠更好地把握數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的市場(chǎng)機(jī)遇，拓寬融資來源渠道和加大在技術(shù)領(lǐng)域的投資，顯著增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，企業(yè)家精神對(duì)企業(yè)文化的建設(shè)和社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)有促進(jìn)作用。一方面，企業(yè)家精神可以激勵(lì)企業(yè)家更加注重企業(yè)文化建設(shè)和員工培訓(xùn)發(fā)展，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中所需要的人才積累和文化變革，進(jìn)一步提升企業(yè)的“軟實(shí)力”，使企業(yè)更容易適應(yīng)復(fù)雜多變的市場(chǎng)；另一方面，企業(yè)家精神還可以激發(fā)企業(yè)家對(duì)社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，避免一味追求利潤而忽視對(duì)社會(huì)的責(zé)任，使企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中擁有更加穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。總之，通過企業(yè)家精神的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，企業(yè)能利用金融科技的優(yōu)勢(shì)來實(shí)現(xiàn)自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并能克服轉(zhuǎn)型過程中的困難和阻礙。鑒于以上分析，本文提出：

假設(shè)4：企業(yè)家精神在金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文以2011—2021年中國滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象。上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、基本特征、董事會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫，企業(yè)所在城市特征的相關(guān)數(shù)據(jù)來自《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》，地級(jí)市層面金融科技數(shù)據(jù)來自“天眼查”網(wǎng)站，企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)來自深圳證券交易所、上海證券交易所官方網(wǎng)站。為使研究更加準(zhǔn)確，本文參照已有文獻(xiàn)的一般做法，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：（1）剔除樣本中的金融類企業(yè)；（2）剔除ST、*ST、PT以及期間退市的企業(yè)樣本；（3）剔除IPO當(dāng)年的觀測(cè)值；（4）僅選取至少連續(xù)五年數(shù)據(jù)完整的樣本進(jìn)行回歸。為控制極端值對(duì)結(jié)果的干擾，本文對(duì)所有相關(guān)變量進(jìn)行了1%和99%的縮尾處理，最終得到21 152個(gè)公司-年度觀測(cè)值。

（二）變量定義

1.被解釋變量

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DCG）?，F(xiàn)有的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型定量測(cè)度方法主要分為兩種：一種是使用“0-1”虛擬變量來測(cè)量企業(yè)是否進(jìn)行了數(shù)字化轉(zhuǎn)型［36］，另一種是借助Python，通過鎖定關(guān)鍵詞構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指標(biāo)體系［37］。盡管第一種處理方法有其優(yōu)點(diǎn)，但其可能無法有效反映企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“強(qiáng)度”。企業(yè)年報(bào)是一份總結(jié)過去和展望未來的重要文件，其中包含了大量關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營理念的信息，通過在年報(bào)中進(jìn)行關(guān)鍵詞詞頻測(cè)度，能夠更加客觀、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。本文參考后者的測(cè)度方法，首先，借助Python歸集整理上海交易所、深圳交易所樣本企業(yè)歷年年報(bào)，并利用Python的Pdfplumber庫轉(zhuǎn)化為文本格式；其次，將年報(bào)文本中包含“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”關(guān)鍵詞（見圖1）的詞頻進(jìn)行計(jì)數(shù)，并加總得到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的初始指標(biāo)。鑒于此類數(shù)據(jù)通常具有典型的“右偏性”特征，進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，以得到更好刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最終指標(biāo)。

2.解釋變量

金融科技（FintechN）。比較常見的金融科技衡量指標(biāo)主要有三種：一是北京大學(xué)編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)［38］；二是金融科技關(guān)鍵詞+區(qū)域名稱的百度新聞數(shù)量［39］；三是區(qū)域金融科技公司數(shù)量［40］。然而，數(shù)字普惠金融指數(shù)的編制依據(jù)是用戶在支付寶平臺(tái)的交易數(shù)據(jù)，難以全面科學(xué)地測(cè)度地區(qū)金融科技的發(fā)展水平；金融科技關(guān)鍵詞的百度新聞檢索數(shù)量又存在著媒體宣傳差異、新聞重復(fù)轉(zhuǎn)發(fā)等問題，也無法真實(shí)地反映出地區(qū)金融科技發(fā)展水平。考慮到研究層面的深入性以及數(shù)據(jù)對(duì)金融科技的代表性，本文參考宋敏等的方法構(gòu)建金融科技衡量指標(biāo)［41］。首先，在“天眼查”網(wǎng)站依次檢索與金融科技相關(guān)的關(guān)鍵詞，從而獲取相關(guān)公司的工商注冊(cè)信息，而且只保留公司名稱或者經(jīng)營范圍中包含以上關(guān)鍵詞的樣本，并剔除經(jīng)營時(shí)間不足1年或者經(jīng)營狀態(tài)為非正常（停業(yè)、吊銷、解散等）的公司樣本，從而使指標(biāo)更具準(zhǔn)確性；其次，借助Python對(duì)天眼查網(wǎng)站所得的樣本進(jìn)行進(jìn)一步篩選與統(tǒng)計(jì)。為了避免篩選匹配時(shí)出現(xiàn)過度判斷，將公司經(jīng)營范圍中的“不含……服務(wù)”“涉及……除外”“……不得經(jīng)營”等含有否定意思的字段予以刪除再通過正則表達(dá)式，將與金融相關(guān)的關(guān)鍵詞在企業(yè)經(jīng)營范圍中進(jìn)行模糊匹配，并保留匹配成功的樣本。最后，在保留的樣本中統(tǒng)計(jì)各地級(jí)市及直轄市每年的金融科技公司數(shù)量，并以數(shù)值大小衡量金融科技發(fā)展情況。由于該指標(biāo)分布存在顯著的右偏性，因此本文對(duì)其進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，以獲得市級(jí)層面金融科技的最終衡量指標(biāo)。

3.控制變量

在參考已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文選取以下指標(biāo)作為控制變量：年初總資產(chǎn)（Asset）、營業(yè)總收入（GOI）、托賓Q值（TobinQ）、兩職合一（Mega）、成立年齡（Age）、董事會(huì)獨(dú)立性（Indep）、營業(yè)收入增長率（Growth）、審計(jì)意見（Audit）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev）。各變量詳情見表1。

（三）模型設(shè)定

為檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，設(shè)定如下基準(zhǔn)模型：

DCGi，t=α+βFintechNi，t+∑λCVs+∑Year+∑Ind+εi，t（1）

其中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（DCG）是被解釋變量，金融科技（FintechN）是核心解釋變量，CVs為一系列控制變量，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文通過加入“時(shí)間（Year）”“行業(yè)（Ind）”虛擬變量，控制時(shí)間趨勢(shì)和行業(yè)特征的影響。需要注意的是，本文所有回歸方程均使用城市聚類效應(yīng)來修正標(biāo)準(zhǔn)誤，因?yàn)闃?gòu)建的金融科技指標(biāo)是以城市為單位的，而同一城市內(nèi)的企業(yè)間具有較高的相關(guān)性。

五、實(shí)證研究

（一）基準(zhǔn)回歸

表2報(bào)告了金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，表中無論是否加入控制變量并控制時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)，金融科技的回歸系數(shù)均顯著為正，且通過1%水平上的顯著性檢驗(yàn)。從數(shù)值上看，表2的第（3）列顯示，金融科技的回歸系數(shù)為0.0616，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。地區(qū)金融科技發(fā)展水平每提高1%，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度將上升6.16%，表明金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著的驅(qū)動(dòng)作用，從而驗(yàn)證了假設(shè)1。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性處理

為提高實(shí)證結(jié)果置信度，分別采用工具變量法、增加控制變量和變量滯后法三種方法解決模型中可能存在的內(nèi)生性問題。首先，本文選取地形起伏度（Rdls）作為工具變量。地形起伏度代表了區(qū)域的土地狀況，地形起伏度較低的地區(qū)往往呈現(xiàn)出更為活躍的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和更高的金融集聚程度，因此在這些地區(qū)，金融科技的發(fā)展也更為顯著。但需要注意的是，地形起伏度是只隨個(gè)體變化而不隨時(shí)間變化的截面數(shù)據(jù)，而本文的核心數(shù)據(jù)是面板數(shù)據(jù)。因此，借鑒Feng等的做法［42］，引入全國城市金融科技發(fā)展水平的均值來構(gòu)建隨時(shí)間變化的面板工具變量。具體地，將全國各城市每年金融科技發(fā)展水平的均值與各城市的地形起伏度相乘，作為金融科技的工具變量，利用2SLS進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。結(jié)果如表3第（1）（2）列所示，在工具變量法控制內(nèi)生性問題后，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)依然顯著為正；其次，為減輕遺漏宏觀變量帶來的內(nèi)生性偏誤，本文在控制變量中進(jìn)一步加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（人均GDP）、外商投資水平（實(shí)際利用外商直接投資額/GDP）和人口增長率三個(gè)變量，以此控制城市層面的影響因素?；貧w結(jié)果如表3第（3）列所示，在控制宏觀影響因素下，金融科技的系數(shù)仍然在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正；最后，為降低反向因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文將金融科技進(jìn)行滯后一期處理后引入模型，回歸結(jié)果如表3第（4）列所示，金融科技的回歸系數(shù)仍然顯著為正。上述檢驗(yàn)結(jié)果均表明本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)論具有穩(wěn)健性。

2.指標(biāo)替換

替換解釋變量。借鑒“文本挖掘法”，重新構(gòu)建金融科技指數(shù)。在郭品等（2019）構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)的設(shè)計(jì)思路基礎(chǔ)上［43］，參考盛天翔等（2020）的指數(shù)構(gòu)建方法［44］，利用金融科技相關(guān)關(guān)鍵詞的百度搜索指數(shù)，構(gòu)建市級(jí)層面的金融科技指數(shù)。互聯(lián)網(wǎng)搜索行為是網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)中比較有代表性的信息，能夠幫助進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，所以金融科技相關(guān)的關(guān)鍵詞搜索指數(shù)能在一定程度上反映金融科技的發(fā)展情況。為便于結(jié)果展示，本文進(jìn)一步將構(gòu)建的金融科技指數(shù)縮小為原值1/100?；貧w結(jié)果如表4的列（1）所示，金融科技顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其系數(shù)為0.0033，且通過1%顯著性水平檢驗(yàn)，證明了前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可靠性。

替換被解釋變量。根據(jù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的定義，借鑒何帆等（2019）的方法［45］，在上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中搜索數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的無形資產(chǎn)并計(jì)算其占無形資產(chǎn)總額的比例，并以此比例作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平的穩(wěn)健性檢驗(yàn)替代變量。數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)無形資產(chǎn)是指包含“網(wǎng)絡(luò)”“軟件”“智能平臺(tái)”等與數(shù)字技術(shù)相關(guān)的關(guān)鍵詞的無形資產(chǎn)以及相關(guān)專利。根據(jù)表4的列（2）結(jié)果可知，金融科技仍然顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，證實(shí)核心結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.剔除直轄市和省會(huì)

中國的直轄市和省會(huì)具有較高的行政層次，可以利用其政治優(yōu)勢(shì)獲得更多的社會(huì)資源。相比于其他地級(jí)市，這些城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊性可能會(huì)影響變量之間的關(guān)系，所以為了檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文對(duì)剔除直轄市和省會(huì)城市后的樣本重新進(jìn)行回歸。如表4列（3）所示，金融科技的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明金融科技顯著驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠。

4.加入“年份-行業(yè)”高階聯(lián)合固定效應(yīng)

基準(zhǔn)模型的固定效應(yīng)只控制了年份和行業(yè)兩個(gè)維度，卻忽視了行業(yè)層面隨時(shí)間變動(dòng)的不可觀測(cè)因素對(duì)估計(jì)結(jié)果的影響。因此，本文進(jìn)一步加入“年份-行業(yè)”高階聯(lián)合固定效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，表4列（4）的結(jié)果顯示，金融科技的系數(shù)仍顯著為正，本文結(jié)論依然穩(wěn)健。

六、異質(zhì)性分析與機(jī)制檢驗(yàn)

（一）異質(zhì)性分析

1.企業(yè)特征的異質(zhì)性分析

前文研究發(fā)現(xiàn)，金融科技正向驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但值得注意的是，在企業(yè)屬性差異和資源稟賦的影響下，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可能存在異質(zhì)性影響，對(duì)這類差異的探討有助于形成針對(duì)性的政策導(dǎo)向?；诖?，本文在基準(zhǔn)回歸模型中分別引入金融科技與企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性（POE）、企業(yè)技術(shù)密集屬性（Tie）的交互項(xiàng)。POE和Tie均為虛擬變量，若企業(yè)為國有企業(yè)，POE則賦值為1，其他賦值0；若企業(yè)為技術(shù)密集型企業(yè)，Tie則賦值為1，其他賦值0?；貧w結(jié)果如表5列（1）（2）所示。

由列（1）可知，F(xiàn)in×POE的系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)，這表明相較于國有企業(yè)，金融科技對(duì)非國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用更強(qiáng)?？赡艿脑蛟谟?，國有企業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的對(duì)象且有國家信譽(yù)做擔(dān)保，其在資源獲取和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等領(lǐng)域有著明顯的優(yōu)勢(shì)，這導(dǎo)致其創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的意愿不強(qiáng)。而非國有企業(yè)往往面臨著資源約束、不進(jìn)則退的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力等問題，急需金融科技助力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型過程中，金融科技對(duì)非國有企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)作用更為明顯；由列（2）可知，F(xiàn)in×Tie的系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明相較于非技術(shù)密集型企業(yè)，金融科技對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用更明顯。究其原因可能是技術(shù)密集型企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)和高級(jí)技術(shù)能力的依賴程度較高，而金融科技的技術(shù)特點(diǎn)則有效契合了該企業(yè)的需求，從而助推其數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時(shí)憑借自身的技術(shù)資源稟賦優(yōu)勢(shì)，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型也更有效。

2.行業(yè)特征的異質(zhì)性分析

在不同的行業(yè)特征下，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響也存在差異。本文在基準(zhǔn)回歸模型中分別引入金融科技與高科技行業(yè)虛擬變量（Tech）、制造業(yè)虛擬變量（Manu）的交互項(xiàng)?；貧w結(jié)果如表5列（3）—（4）所示。

由列（3）可知，F(xiàn)in×Tech的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，表明在高科技行業(yè)中，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效果更明顯。這可能是因?yàn)樵诟呖萍夹袠I(yè)中，企業(yè)的經(jīng)營導(dǎo)向主要是科技創(chuàng)新，并將創(chuàng)新作為核心策略來驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意愿更強(qiáng)烈。此外，由于技術(shù)更新迭代快，高科技行業(yè)的企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也更激烈，企業(yè)急需創(chuàng)新轉(zhuǎn)型增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，金融科技在支持?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型上具有明顯的科技導(dǎo)向性［46］；由列（4）可知，F(xiàn)in×Manu的系數(shù)顯著為正，說明較之于非制造業(yè)，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)主要體現(xiàn)在制造業(yè)企業(yè)中。原因在于，一方面，自2011年以來，制造業(yè)企業(yè)就面臨著要素成本上升、勞動(dòng)人口紅利驟減等問題，亟需轉(zhuǎn)型升級(jí)突破發(fā)展瓶頸；另一方面，制造業(yè)企業(yè)通常需要更多的資金支持來進(jìn)行設(shè)備升級(jí)、研發(fā)等方面的投資，而金融科技可以提供多種形式的融資、投資等資金支持，幫助制造業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，金融科技對(duì)制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效果更明顯。

3.地區(qū)特征的異質(zhì)性分析

企業(yè)所處地區(qū)的政府行為可能會(huì)影響金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效果。地方政府作為當(dāng)?shù)卣叩闹贫ㄕ?，其行為往往具有信?hào)作用，影響著當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的未來發(fā)展。因此，本文將地方政府關(guān)注度納入異質(zhì)性分析，并選擇從地區(qū)科技人才的注意力和地區(qū)數(shù)字化的關(guān)注度兩個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行具體刻畫，進(jìn)一步探討在不同地區(qū)環(huán)境下，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生的異質(zhì)性影響。本文參考裴瑞敏等（2022）［47］、吳非等（2021）的研究與指標(biāo)構(gòu)建方法［48］，在地方政府工作報(bào)告中，利用Python分別鎖定與科技人才和數(shù)字化相關(guān)的關(guān)鍵詞，并針對(duì)特定關(guān)鍵詞進(jìn)行詞頻統(tǒng)計(jì)，然后將各詞頻加總并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，形成地區(qū)科技人才注意力（LnFinp）和地區(qū)數(shù)字化關(guān)注度（LnSZ）的刻度指標(biāo)。LnFinp數(shù)值越大表明地區(qū)科技人才注意力越強(qiáng)，LnSZ數(shù)值越大表明地區(qū)數(shù)字化關(guān)注度越高。在基準(zhǔn)回歸模型中分別引入金融科技與地區(qū)科技人才注意力、地區(qū)數(shù)字化關(guān)注度的交互項(xiàng)，回歸結(jié)果如表6列（1）（2）所示。

由列（1）可知，F(xiàn)in×LnFinp的系數(shù)顯著為正，表明金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用在科技人才注意力強(qiáng)的地區(qū)更為明顯。這可能是因?yàn)檎袨橥哂姓邔?dǎo)向性，當(dāng)?shù)卣畬?duì)科技人才的重視釋放出積極信號(hào)，有助于企業(yè)科技人才隊(duì)伍建設(shè)，通過促進(jìn)人才的集聚，為企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新活動(dòng)提供智力支持，從而增強(qiáng)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的賦能紅利。此外，政府在科技人才注意力強(qiáng)的地區(qū)針對(duì)科技人才出臺(tái)的政策也更多，這些政策對(duì)企業(yè)科技人才發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)予以制度保障，調(diào)動(dòng)人才積極性，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型；由列（2）可知，F(xiàn)in×LnSZ的系數(shù)顯著為正，表明金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用在數(shù)字化關(guān)注度高的地區(qū)更為明顯。地方政府對(duì)數(shù)字化的關(guān)注起到了“風(fēng)向標(biāo)”的作用，激勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

中國幅員遼闊，城市規(guī)模的大小也會(huì)影響金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用。本文在回歸模型中進(jìn)一步引入金融科技與城市規(guī)模（Size）的交互項(xiàng)，城市規(guī)模用地級(jí)市年末總?cè)丝谌?duì)數(shù)來衡量［49］?；貧w結(jié)果如表6第（3）列所示，F(xiàn)in×Size的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)在大規(guī)模城市表現(xiàn)得更加明顯。大規(guī)模城市通常擁有更豐富的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)和高素質(zhì)人才，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的條件更加豐厚。此外，大規(guī)模城市由于人口眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈，企業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新轉(zhuǎn)型以保持自身競(jìng)爭(zhēng)力。因此，金融科技對(duì)大規(guī)模城市企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的激勵(lì)效應(yīng)更顯著。

（二）機(jī)制檢驗(yàn)

前文的分析表明，地區(qū)金融科技的迅猛發(fā)展在驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中扮演了重要角色，而金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體影響路徑仍有待探究。從融資約束角度來看，金融科技通過緩解金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，降低交易費(fèi)用，減輕轉(zhuǎn)型主體的融資壓力，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度來看，金融科技帶來的信息效應(yīng)能夠減輕企業(yè)在獲取和處理關(guān)鍵決策信息時(shí)的成本壓力，技術(shù)溢出效應(yīng)能夠幫助企業(yè)更好地管理流動(dòng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)其在投資活動(dòng)中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的積極性，將周期長、風(fēng)險(xiǎn)高的數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)的核心戰(zhàn)略。因此，本文將從融資約束、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平兩個(gè)方面探討金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用機(jī)制。中介效應(yīng)模型構(gòu)建如下：

Mdi，t=α0+α1FintechNi，t+∑λCVs+∑Year+∑Ind+εi，t（2）

其中，Md為中介變量，包括融資約束（SA）和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（Risk），其他變量的定義同式（1）。

1.基于融資約束

本文參考宋敏等（2021）［50］、王宏鳴等（2022）所采用的指標(biāo)［51］，使用企業(yè)規(guī)模和年齡來構(gòu)建SA指數(shù)，由于該指數(shù)為負(fù)值，對(duì)其取絕對(duì)值以便于理解，絕對(duì)值越大代表融資約束程度越高。表7第（1）列結(jié)果顯示，金融科技的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為負(fù)，說明金融科技有效緩解了企業(yè)的融資約束。事實(shí)上，當(dāng)企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束時(shí)，往往傾向于削減研發(fā)投入，并且選擇將有限的資金投向“短平快”的項(xiàng)目，從而抑制企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。金融科技的發(fā)展通過增加融資途徑和提高融資效率，有效提高企業(yè)資金的靈活性，為企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型提供了穩(wěn)定的金融支持，從而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2.基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平

借鑒何瑛等（2019）的研究［52］，用企業(yè)的盈利波動(dòng)性來衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平（Risk），具體的計(jì)算方法如下：

由于中國上市公司的高管任期一般為三年，本文選擇以每三年為一個(gè)觀測(cè)時(shí)段，則t代表在觀測(cè)時(shí)段內(nèi)的年度，取值為1至3。AdjRoa為企業(yè)經(jīng)行業(yè)均值調(diào)整后的總資產(chǎn)收益率，EBIT為息稅前利潤，ASSET為年末資產(chǎn)總額，X代表某行業(yè)內(nèi)企業(yè)的總數(shù)量，k代表該行業(yè)的第k家企業(yè)。

表7第（2）列結(jié)果顯示，金融科技的系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，說明金融科技的發(fā)展有助于提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。事實(shí)上，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力越強(qiáng)，企業(yè)越傾向于投資于高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目。金融科技帶來的信息效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)能有效提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，使企業(yè)更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和決策，從而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。綜上所述，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

七、進(jìn)一步分析

根據(jù)前文研究結(jié)論，金融科技正向驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。那么，政府和企業(yè)在此過程中扮演何種角色？本文進(jìn)一步基于有為政府和有志企業(yè)的視角，考察政府政策和企業(yè)家特征在金融科技和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)系中的作用。

（一）有為政府和有志企業(yè)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

1.基于有為政府的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為進(jìn)一步驗(yàn)證政府政策調(diào)節(jié)作用下，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，本文將金融科技與稅收優(yōu)惠政策的交互項(xiàng)加入模型，并采用“去中心化”處理相關(guān)變量，以降低可能存在的共線性問題。參考成瓊文等（2022）的研究［53］，用稅費(fèi)返還/（稅費(fèi)返還+支付的各項(xiàng)稅費(fèi)）的計(jì)算方式對(duì)稅收優(yōu)惠（TA）進(jìn)行測(cè)度。

回歸結(jié)果如表8第（1）列所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，金融科技與稅收優(yōu)惠的交互項(xiàng)（Fin×TA）系數(shù)在1%顯著性水平下顯著為正，說明稅收優(yōu)惠政策增強(qiáng)了金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用。稅收優(yōu)惠能有效緩解企業(yè)的融資約束，通過“政府之手”直接讓渡一部分經(jīng)濟(jì)利益給微觀市場(chǎng)主體，彌補(bǔ)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的“市場(chǎng)失靈”，為企業(yè)營造良好的發(fā)展環(huán)境，助力金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。假設(shè)3得到證實(shí)。

2.基于有志企業(yè)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)家特征調(diào)節(jié)作用下，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，本文將金融科技與企業(yè)家精神的交互項(xiàng)加入模型中，同樣采用“去中心化”處理相關(guān)變量，以降低可能存在的共線性問題。參考李琦等（2021）的研究［54］，選用研發(fā)支出、人均固定資產(chǎn)、人均無形資產(chǎn)、人均營業(yè)收入和董事會(huì)獨(dú)立性指標(biāo)，通過熵權(quán)法對(duì)各指標(biāo)賦權(quán)后再計(jì)算得到綜合結(jié)果，并對(duì)該結(jié)果取自然對(duì)數(shù)得到企業(yè)家精神指數(shù)（LnEntre）。

實(shí)證結(jié)果如表8第（2）列所示。結(jié)果顯示，金融科技與企業(yè)家精神的交互項(xiàng)（Fin×LnEntre）系數(shù)在1%顯著性水平下顯著為正。該結(jié)果說明，當(dāng)企業(yè)家精神越強(qiáng)時(shí)，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)作用也會(huì)得到顯著加強(qiáng)?？赡艿脑蛟谟冢S著企業(yè)家精神的增強(qiáng)，企業(yè)更能洞察市場(chǎng)機(jī)遇，更有動(dòng)力開展創(chuàng)新活動(dòng)，這有助于金融科技更好發(fā)揮對(duì)實(shí)體企業(yè)開展轉(zhuǎn)型活動(dòng)的有效支持作用。本文的假設(shè)4得到證實(shí)。

（二）有為政府和有志企業(yè)的協(xié)同調(diào)節(jié)效應(yīng)

1.政企的協(xié)同調(diào)節(jié)

前文的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神均在金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。在現(xiàn)實(shí)中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，離不開政府宏觀層面的安排部署和企業(yè)微觀層面的配合執(zhí)行。因此，在前文分別考察政府稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探究有為政府和有志企業(yè)的協(xié)同調(diào)節(jié)效應(yīng)，即政府與企業(yè)的協(xié)調(diào)配合將在金融科技和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)系中產(chǎn)生的作用。

首先，數(shù)字化轉(zhuǎn)型涉及多個(gè)領(lǐng)域，需要企業(yè)具備跨部門、跨領(lǐng)域的協(xié)作能力，并不斷進(jìn)行試錯(cuò)和改進(jìn)。企業(yè)家精神可以幫助企業(yè)更好地協(xié)調(diào)各部門之間的合作，創(chuàng)新出更加高效的協(xié)作模式。稅收優(yōu)惠政策可以提供更多的資源支持，使企業(yè)在不斷試錯(cuò)中更好地推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程；其次，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)具有高度不確定性的工作，需要企業(yè)家們具備勇氣和決心去嘗試新的商業(yè)模式和技術(shù)方案。企業(yè)家精神的核心是創(chuàng)新精神，即在不確定的環(huán)境中，勇于嘗試新的商業(yè)模式和技術(shù)方案，不斷創(chuàng)新、迭代、進(jìn)化。因此，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要的不僅是稅收優(yōu)惠政策提供的經(jīng)濟(jì)支持，更需要企業(yè)家精神的內(nèi)部支持和推動(dòng)；最后，政府和企業(yè)的協(xié)同是一種供需雙方的協(xié)同。政府通過稅收優(yōu)惠政策來降低企業(yè)的成本，從而激勵(lì)企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而企業(yè)家精神則強(qiáng)調(diào)企業(yè)的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)新意識(shí)，有效促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。兩者相互協(xié)同，共同驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在具體實(shí)施中，稅收優(yōu)惠政策為企業(yè)帶來資金支持，減輕了企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)了企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極性。企業(yè)家精神則鼓勵(lì)企業(yè)主動(dòng)探索數(shù)字化轉(zhuǎn)型的前沿技術(shù)和新的商業(yè)模式，以更好地適應(yīng)市場(chǎng)需求。兩者相互協(xié)同，共同推進(jìn)了金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，政府和企業(yè)的結(jié)合存在著“1+1≠2”的協(xié)同性問題。為考察稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神之間相互作用所形成的實(shí)際效應(yīng)，本文參考馬紅等（2022）［55］、孫薇等（2023）［56］的研究，構(gòu)建如下回歸模型：

DCGi，t=β0+β1FintechNi，t+β2TAi，t+β3FintechNi，t×TAi，t+β4LnEntrei，t+β5FintechNi，t×LnEntrei，t

+β6TAi，t×LnEntrei，t+β7FintechNi，t×TAi，t×LnEntrei，t+∑λCVs+∑Year+∑Ind+εi，t（5）

其中，TAi，t×LnEntrei，t是稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)家精神的交互項(xiàng)，F(xiàn)intechNi，t×TAi，t×LnEntrei，t是金融科技與政企協(xié)同的交互項(xiàng)，β7是反應(yīng)協(xié)同調(diào)節(jié)效應(yīng)的系數(shù)，其他變量定義和前文一致。

回歸結(jié)果如表9所示。結(jié)果顯示，在第（2）列中，交互項(xiàng)（FintechN×TA×LnEntre）的系數(shù)在5%水平上顯著為正，說明政企的協(xié)同能夠降低企業(yè)的研發(fā)成本和增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，并實(shí)現(xiàn)多重效益的“雙效合一”，從而對(duì)金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生相互促進(jìn)的協(xié)同調(diào)節(jié)作用。一方面，稅收優(yōu)惠政策可以為企業(yè)提供更多的資金和資源，而企業(yè)家精神則可以幫助企業(yè)更好地利用這些資源，實(shí)現(xiàn)自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型；另一方面，企業(yè)家精神可以促使企業(yè)更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，抓住機(jī)遇，積極投入研發(fā)和創(chuàng)新，以實(shí)際行動(dòng)落實(shí)政策，推動(dòng)企業(yè)不斷追求創(chuàng)新和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

2.政企的協(xié)同調(diào)節(jié)與企業(yè)數(shù)字化水平

企業(yè)的數(shù)字化程度可能會(huì)影響政企協(xié)同調(diào)節(jié)的效果。因此，為更好地探究這一問題，本文構(gòu)建了面板分位數(shù)模型。從表10的第（1）（2）列結(jié)果可以看出，對(duì)于數(shù)字化水平處于25%分位和50%分位的企業(yè)而言，稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神沒有產(chǎn)生協(xié)同調(diào)節(jié)作用。第（3）（4）列結(jié)果顯示，當(dāng)企業(yè)的數(shù)字化水平在75%分位和90%分位時(shí)，交互項(xiàng)（FintechN×TA×LnEntre）的系數(shù)分別在5%和1%的水平上顯著為正，這說明稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神產(chǎn)生了相互促進(jìn)的“互補(bǔ)調(diào)節(jié)效應(yīng)”。一方面，高度數(shù)字化的企業(yè)更加注重創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力，而企業(yè)家精神則是推動(dòng)企業(yè)不斷創(chuàng)新和發(fā)展的重要因素之一。稅收優(yōu)惠政策可以提供給企業(yè)更多的資源和資金支持，而企業(yè)家精神則可以幫助企業(yè)更好地利用這些資源和資金，實(shí)現(xiàn)更快速、更高效的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，高度數(shù)字化的企業(yè)通常需要具備更高的創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，這也需要企業(yè)具備更強(qiáng)的企業(yè)家精神，而稅收優(yōu)惠政策可以降低企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的成本，進(jìn)而激發(fā)企業(yè)家精神，驅(qū)動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，對(duì)數(shù)字化領(lǐng)先型企業(yè)而言，政府和企業(yè)的配合產(chǎn)生了互補(bǔ)的協(xié)同調(diào)節(jié)作用。數(shù)字化后進(jìn)型企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力都較弱，不能很好地將金融科技這一新興技術(shù)應(yīng)用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型，而且這類企業(yè)往往較為保守，即使政府出臺(tái)稅收優(yōu)惠政策，企業(yè)可能認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的風(fēng)險(xiǎn)較大，而不愿意冒險(xiǎn)去嘗試數(shù)字化轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致稅收優(yōu)惠政策的作用無法發(fā)揮。

八、研究結(jié)論與政策建議

本文利用2011—2021年滬深A(yù)股非金融上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

機(jī)理及邊界條件，同時(shí)基于有為政府和有志企業(yè)協(xié)同的視角，探討政府稅收優(yōu)惠政策和企業(yè)家精神在金融科技和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)系中的協(xié)同調(diào)節(jié)問題。研究發(fā)現(xiàn)：（1）金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著的驅(qū)動(dòng)作用，且在進(jìn)行一系列內(nèi)生性處理及穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，結(jié)論依舊成立。（2）異質(zhì)性分析表明，對(duì)于非國有企業(yè)、技術(shù)密集型企業(yè)、高科技行業(yè)、制造業(yè)，以及在科技人才注意力強(qiáng)、數(shù)字化關(guān)注度高和規(guī)模大的地區(qū)，金融科技對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)相對(duì)較大。（3）機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融科技通過緩解融資約束和提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。（4）進(jìn)一步研究表明，政府稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)家精神在金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，而且政府與企業(yè)的配合對(duì)金融科技賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有相互促進(jìn)的協(xié)同調(diào)節(jié)作用。此外，政企的協(xié)同調(diào)節(jié)效果又因企業(yè)數(shù)字化水平而有所差異：對(duì)數(shù)字化領(lǐng)先型企業(yè)有“互補(bǔ)調(diào)節(jié)效應(yīng)”，對(duì)數(shù)字化后進(jìn)型企業(yè)則協(xié)同效應(yīng)不明顯。

基于上述研究結(jié)論，為促進(jìn)金融科技發(fā)展與加快建設(shè)“數(shù)字中國”，本文提出如下政策建議：

第一，在政府層面。首先，政府應(yīng)加大金融科技政策支持力度，積極制定相關(guān)政策措施，為金融科技的發(fā)展和企業(yè)數(shù)字化建設(shè)提供支持，尤其應(yīng)鼓勵(lì)規(guī)模較大的城市進(jìn)行金融科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，夯實(shí)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)條件。其次，地方政府在鼓勵(lì)企業(yè)數(shù)字化的同時(shí)還應(yīng)注重科技人才的培養(yǎng)，一方面通過出臺(tái)優(yōu)惠政策、提供研發(fā)資金等方式，鼓勵(lì)企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面進(jìn)行創(chuàng)新；另一方面優(yōu)化人才環(huán)境，不斷完善科技人才政策體系，通過科技人才政策鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，提高轉(zhuǎn)型質(zhì)量。最后，政府牽頭與企業(yè)成立政企合作平臺(tái)，通過平臺(tái)共享信息資源，加強(qiáng)政府與企業(yè)的溝通與合作，協(xié)同推進(jìn)金融科技驅(qū)動(dòng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。

第二，在金融機(jī)構(gòu)層面。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，借助金融科技相關(guān)技術(shù)有效識(shí)別企業(yè)信息，引導(dǎo)金融科技資源向非國有企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)傾斜，并加大對(duì)高科技行業(yè)和制造業(yè)的信貸投放力度，有效解決其融資難融資貴問題。同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，提供更加智能化和定制化的金融產(chǎn)品和服務(wù)給企業(yè)，拓展數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案和服務(wù)，助力企業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。此外，傳統(tǒng)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與金融科技企業(yè)加強(qiáng)合作，借助業(yè)務(wù)合作和人才交流等途徑，汲取金融科技企業(yè)數(shù)字化經(jīng)營和管理模式的經(jīng)驗(yàn)，在現(xiàn)有生態(tài)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，將傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)智能化、便捷化，并積極探索新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

第三，在企業(yè)層面。首先，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，制定符合自身特征的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)。同時(shí)，把握金融科技的發(fā)展熱潮，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的融資觀念，并根據(jù)自身的融資需求，選取適宜的融資方式，保證有充足的資金投入到研發(fā)中。此外，企業(yè)除了積極引入金融科技的相關(guān)技術(shù)，還應(yīng)加強(qiáng)數(shù)字技術(shù)與企業(yè)自身業(yè)務(wù)的融合，從而實(shí)現(xiàn)全面的“數(shù)字業(yè)務(wù)化”，提高企業(yè)整體的數(shù)字化水平。其次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識(shí)和領(lǐng)導(dǎo)力的企業(yè)家，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的管理基礎(chǔ)。最后，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)充分了解政府的優(yōu)惠政策，把握稅收優(yōu)惠政策等激勵(lì)措施，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理，降低成本，提高整體效益。

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［43］ 郭品、沈悅：《互聯(lián)網(wǎng)金融、存款競(jìng)爭(zhēng)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)》，《金融研究》2019年第8期，第58—76頁。

［44］ 盛天翔、范從來：《金融科技、最優(yōu)銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與小微企業(yè)信貸供給》，《金融研究》2020年第6期，第114—132頁。

［47］ 裴瑞敏、姜影、肖尤丹：《科技人才政策變遷與政策主體協(xié)同網(wǎng)絡(luò)演化研究——基于對(duì)1978—2020年政策文本的分析》，《科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理》2022年第8期，第32—46頁。

［49］ 劉玉杰、黃韞慧：《數(shù)字新基建對(duì)文化產(chǎn)業(yè)集聚的影響：基于準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的研究》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2023年第11期，第54—64頁。

［52］ 何瑛、于文蕾、楊棉之：《CEO復(fù)合型職業(yè)經(jīng)歷、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與企業(yè)價(jià)值》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2019年第9期，第155—173頁。

［56］ 孫薇、葉初升：《政府采購何以牽動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新——兼論需求側(cè)政策“拉力”與供給側(cè)政策“推力”的協(xié)同》，《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》2023年第1期，第95—113頁。

How Financial Technology Drives Enterprise Digital Transformation：A Perspective of Collaborative Efforts betweenProactive Governments and Ambitious Enterprises

LI? Jianwei，DUAN? Caihong

Abstract： Based on the data of A-share listed companies on the Shanghai and Shenzhen stock exchanges from 2011 to 2021， this paper explores the impact mechanism and boundary conditions of financial technology on enterprise digital transformation. The study found that financial technology has a positive driving effect on enterprise digital transformation， and the driving effect has significant differences under different enterprise types， industry characteristics and regional characteristics. The mechanism test showed that financial technology drives enterprise digital transformation through two channels： alleviating financing constraints and improving the risk-taking level of enterprises. Further analysis found that government tax preferential policies and entrepreneurial spirit have a synergistic regulatory effect on the driving effect of financial technology on enterprise digital transformation. The synergistic regulatory effect of government and enterprises varies depending on the level of enterprise digitalization： it is complementary to digitalized leading enterprises， but the complementary regulatory effect is not significant for digitalized backward enterprises. Therefore， in the new stage of economic development， it is necessary to vigorously promote financial technology to empower the innovative transformation of real economy enterprises， and to strengthen government-enterprise cooperation. This will provide valuable references for accelerating the construction of “Digital China” and achieving high-quality economic development.

Key words：financial technology; digital transformation; tax preference; entrepreneurial spirit

（責(zé)任編輯 編輯齊立瑤；責(zé)任校對(duì) 劉永?。?/p>

［收稿日期］ 2023-09-09

［基金項(xiàng)目］ 國家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“融資約束下研發(fā)投資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)率的影響機(jī)理研究：基于研發(fā)異質(zhì)性及企業(yè)家知識(shí)溢出機(jī)制”（項(xiàng)目編號(hào)：71804096）；山東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“金融科技影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)特征、機(jī)制識(shí)別及金融監(jiān)管下的效應(yīng)差異研究”（項(xiàng)目編號(hào)：ZR2021MG028）；山東省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“區(qū)域碳達(dá)峰情景預(yù)測(cè)與低碳經(jīng)濟(jì)約束下的綠色金融創(chuàng)新模式研究”（項(xiàng)目編號(hào)：ZR2022QG077）；山東省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“金融科技賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的機(jī)制及實(shí)現(xiàn)路徑研究”（項(xiàng)目編號(hào)：22CJJJ25）。

［作者簡介］ 李建偉（1981—），男，山東威海人，山東工商學(xué)院金融學(xué)院副教授；段彩虹（1998—），女，四川廣安人，山東工商學(xué)院金融學(xué)院碩士研究生。