林然

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周北向資金凈流入呈波動上升狀態(tài)。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺（600519）、中國平安（601318）、邁瑞醫(yī)療（300760）、五糧液（000858）、洛陽鉬業(yè)（603993）、中國鋁業(yè)（601600）、中國石油（601857）、平安銀行（000001）、立訊精密（002475）、招商銀行（600036）。

貴州茅臺（600519）是資金凈買入最多的個股，買入金額達8.94億元。資金看好其原因或是公司2023業(yè)績表現(xiàn)良好，產(chǎn)品銷售順利。

公司2023財年實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為1，477/747億元，同比增長19.0%/19.2%，業(yè)績超此前預(yù)告，其中四季度收入、利潤分別為444/219億元，同比增長20.3%/19.3%。期內(nèi)綜合毛利率/凈利率分別為92.0%/50.6%，同比持平，同比增長0.1/0.1pct，盈利能力保持穩(wěn)定。截至2023年底，公司合同負債141億元，環(huán)比三季度增加27億元。2023財年銷售回款共計1.637億元，同比增長16%，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額共666億元，同比大幅增長81%。

公司量價齊升增長顯著，茅臺1935完成百億沖刺。2023財年茅臺酒/系列酒收入分別為1，266/206億元，同比增長17.4%/29.4%，其中2023年四季度分別為393/50億元，同比增長17.6%/48.2%。分量價看，茅臺酒/系列酒全年分別實現(xiàn)銷量4.2/3.1萬噸，同比增長11.1%/2.9%，噸價分別為301/66萬元，同比增長5.7%/25.7%。茅臺酒量增顯著，預(yù)計主因非標加大投放量，噸價提高預(yù)計主因部分飛天產(chǎn)品11月起提價及非標產(chǎn)品放量拉升結(jié)構(gòu)導(dǎo)致。系列酒量價均高增，預(yù)計主因期內(nèi)茅臺1935放量所致，全年茅臺1935銷售額超110億，同比翻倍增長，上市僅兩年時間已成功打造成行業(yè)中為數(shù)不多的百億級大單品之一。

公司i茅臺數(shù)字平臺表現(xiàn)亮眼，直營占比持續(xù)提升：分渠道看，2023財年公司批發(fā)代理/直銷分別收入800/672億元，同比增長7.5%/36.2%，直銷占比45.7%，同比增長5.8pct，其中i茅臺實現(xiàn)收入224億元，同比增長88.3%。公司通過i茅臺實現(xiàn)營銷數(shù)字化改革成效顯著，此外，預(yù)計期內(nèi)公司企業(yè)團購渠道及商超直營渠道等亦獲得較為亮眼發(fā)展，助力公司維持高直銷比重。單季度看，2023年四季度批發(fā)代理/直銷收入分別為233/210億元，同比增長20.7%/20.2%，直銷占比為47.4%，同比/環(huán)比分別下滑0.1/增長3.3pct。其中四季度i茅臺單實現(xiàn)收入75億元，同比大幅增長119.3%。

北向資金凈流向圖（2024年3月25日-4月24日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

展望2024年第二季度，指數(shù)或震蕩上行。（1）業(yè)績層面。第二季度國內(nèi)經(jīng)濟仍以向潛在增速水平修復(fù)為主，政策強刺激概率不大，預(yù)計上市公司業(yè)績端修復(fù)進度較慢；（2）估值層面。目前全部A股市凈率估值低于近十年的97.5%時期，預(yù)計A股估值將向常態(tài)化水平回歸；（3）流動性層面。M2/滬深股市股票流通市值（A、B股）比例已連續(xù)7個月高于400%，雖然不足以支撐牛市出現(xiàn)，但預(yù)計將對A股底部形成較強支撐。（4）政策層面。以“2024年國九條”為標志，中國資本市場將進入金融強監(jiān)管、更強調(diào)投資者保護、上市公司質(zhì)地提升、投融資兩端更加均衡的高質(zhì)量發(fā)展階段。在業(yè)績端緩慢修復(fù)、估值常態(tài)化回歸、流動性合理充裕、政策積極呵護下，第二季度A股指數(shù)大概率震蕩上行，斜率相對緩和，指數(shù)上行空間不大，市場仍將以結(jié)構(gòu)性機會為主，業(yè)績高景氣方向集中在出口、TMT、高端制造、資源等。

北向資金前30 大活躍個股（2024年4月18日-4月24日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

中國將處于經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇階段，經(jīng)濟上行、通脹中低位運行，適宜增配權(quán)益資產(chǎn)，分析機構(gòu)建議把握結(jié)構(gòu)性機會：（1）資源板塊，關(guān)注有色（銅、鋁）及貴金屬（金、銀）；（2）高股息板塊，關(guān)注煤炭、石化、銀行、火電、高速；（3）TMT板塊，關(guān)注算力端的光模塊、軟件端的計算機、應(yīng)用端的傳媒；（4）新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注工業(yè)母機、機器人、低空經(jīng)濟等。