據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周南向資金先升后降。港股通前十大活躍成交股包括中國(guó)銀行（03988）、理想汽車-W（02015）、商湯-W（00020）、融創(chuàng)中國(guó)（01918）、中國(guó)神華（01088）、建設(shè)銀行（00939）、中煤能源（01898）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（02328）、兗礦能源（01171）、中國(guó)宏橋（01378）。

理想汽車-W（02015）是資金流入較多的股票，金額達(dá)9.05億。財(cái)報(bào)顯示，公司2023 四季度實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)收417.3億元，同環(huán)比分別為+136.4%/+20.3%；2023全年收入為1238.5億，同比+173.5%。2023 四季度銷量約為13.2 萬輛，同環(huán)比分別為+184.6%/+25.4%；2023全年銷量為37.6萬輛，同比+182.2%；2023四季度汽車業(yè)務(wù)毛利率為22.7%，同環(huán)比分別為+2.7pts/+1.5pts；2023全年汽車毛利率為21.5%，同比+2.4pts。2023四季度non-GAAzg+fQB29Dmgm20scipxrp+vzUv/qpR/NAEwS0UovxK8=P歸母凈利潤(rùn)為44.9 億元，同比+368.5%；2023 全年non-GAAP 歸母凈利潤(rùn)為1，209.3億元，同比+29，430.1%。

公司費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化：四季度理想研發(fā)費(fèi)用為34.9 億元，同比/環(huán)比為+68.6%/+23.9%；研發(fā)費(fèi)用率為8.4%，同比/環(huán)比為-3.3pts/+0.3pts。研發(fā)費(fèi)用上升主要由于員工數(shù)量增加所帶來的薪酬提升以及新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)費(fèi)用的增加。

公司在手現(xiàn)金充裕：截至四季度，理想擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金和短期投資總計(jì)1，086.2億元。截至2023Q4 自由現(xiàn)金流為146.4億元，現(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)向好。此外渠道端：截至四季度，公司擁有467 家零售中心，覆蓋140 個(gè)城市；360家維修服務(wù)中心，覆蓋209個(gè)城市。零售門店較2023Q3 增加106家，多覆蓋9座城市。

充電網(wǎng)絡(luò)：截至2024 年2 月25日，理想已在全國(guó)建立運(yùn)營(yíng)344座超級(jí)充電站，布局城市114個(gè)。根據(jù)規(guī)劃，理想充電網(wǎng)絡(luò)將在2024年底建成700座以上5C超級(jí)充電站、1，300+座城市超級(jí)充電站，并計(jì)劃在2025年覆蓋90%國(guó)家級(jí)高速主線。

2024年3月1日，理想首款純電車型“MEGA”正式上市；作為理想旗下首款純電架構(gòu)下的車型，MEGA采用800V高壓平臺(tái)，搭載5C麒麟電池，從用電和補(bǔ)能兩個(gè)方面緩解消費(fèi)者里程焦慮，并前衛(wèi)的設(shè)計(jì)語言和理想L系列區(qū)隔，產(chǎn)品力強(qiáng)勢(shì)。2024年下半年，理想還將發(fā)布2-3款純電產(chǎn)品。分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，理想2024年在強(qiáng)產(chǎn)品周期的驅(qū)動(dòng)下，將迎來銷量和利潤(rùn)的雙重提升。

當(dāng)前港股基本上已經(jīng)透支了所有利空因素，全球來看，過去幾個(gè)季度最擁擠的交易排第一的是做多美國(guó)大盤科技股，排第三的是做多日股，現(xiàn)在已經(jīng)開始有所收斂，最近美股科技股、日股等出現(xiàn)了震蕩和頹勢(shì)，這意味著有些資金開始從這些市場(chǎng)流出。

南向資金凈流向圖（2024 年4 月9 日-5 月8 日）

最擁擠交易排第二的是做空港股，最近情況正在收斂。近期Longonly資金流入港股，驅(qū)動(dòng)了空頭回補(bǔ)甚至是空頭踩踏。港股年初的做空比例一度高達(dá)30%左右，4月26日已經(jīng)降至16.7%。

因此，最近伴隨著longonly資金在全球市場(chǎng)進(jìn)行了高低切換、再配置，這種切換迫使港股的對(duì)空基金把空單平倉(cāng)。當(dāng)然，有些空頭過去數(shù)年養(yǎng)成了慣性思維，他們會(huì)先進(jìn)行空頭回補(bǔ)，然后等待港股快速上漲后再擇機(jī)增加空單、繼續(xù)做空。最近，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭的表現(xiàn)就是例子，快速上漲之后，未平倉(cāng)空單反而增加。所以，后續(xù)不論是互聯(lián)網(wǎng)還是恒指在某些技術(shù)點(diǎn)位上出現(xiàn)技術(shù)型的震蕩，將很正常。

興業(yè)證券認(rèn)為，從籌碼博弈分析，今年港股市場(chǎng)的行情至少季度性的行情，甚至年度性的。目前的港股做空仍然過度擁擠，做空占比遠(yuǎn)沒有降到每次反彈行情接近見頂時(shí)的水平。過去5 年多，每次港股反彈，做空比例基本上都能降到10% 左右，現(xiàn)在仍高達(dá)16%。這意味著，現(xiàn)在還有未平倉(cāng)的空單，逼空還有肉吃。所以，現(xiàn)在從港股整個(gè)做空比率來看，行情還有很大的操作空間。如果做空比率已經(jīng)低于10%，那么就需要小心，但現(xiàn)在為時(shí)尚早。