中國黃金（600916）主要從事黃金、白銀、珠寶、首飾、模具產(chǎn)品的創(chuàng)意研發(fā)、加工、批發(fā)及零售；各種金屬紀(jì)念幣、章的設(shè)計、生產(chǎn)、批發(fā)與銷售；黃金手表、K 金手表、鉑金手表、貴金屬鑲嵌手表與貴金屬智能電子穿戴設(shè)備的研發(fā)，設(shè)計與銷售；外包裝物的生產(chǎn)、加工、批發(fā)及零售，黃金白銀舊料回收利用；辦公用品、禮品、工藝品的批發(fā)和零售等。

2023年，黃金量價齊升，為相關(guān)企業(yè)打開了成長空間。中國黃金借助行業(yè)勢頭，豐富產(chǎn)品品類，積極開拓渠道，助力業(yè)績上漲。

黃金量價齊升

2023年，在世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，地緣政治沖突加劇，保護(hù)主義、單邊主義上升等外部因素影響下，黃金價格持續(xù)上漲，突破新高。2023 年初開盤價上漲16.69%，全年加權(quán)平均價格為449.05 元/克，較上一年上漲14.97%。（見圖一）

圖一：上海黃金交易所：黃金Au9999：收盤價（元/克）

中國黃金協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示，2023 年，我國黃金消費量達(dá)1089.69 噸，同比增長8.78%。其中，黃金首飾消費量為706.48 噸，同比增長7.97%；金條及金幣消費量為299.60 噸，同比增長15.70%。

另根據(jù)中寶協(xié)數(shù)據(jù)，2023 年中國黃金珠寶市場規(guī)模達(dá)到8200 億元，同比2022 年增長14.05%。（見圖二）

各業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健

得益于黃金產(chǎn)品銷量增加及金價上漲，中國黃金2023年業(yè)績穩(wěn)健增長。2023年，公司實現(xiàn)營收563.64億元，同比增長19.61%，主因黃金產(chǎn)品銷量增加及黃金價格上漲所致，歸母凈利潤9.73億元，同比增長27.20%，扣非歸母凈利潤8.81億元，同比增長26.81%。其中，2023年四季度公司實現(xiàn)營收150.51億元，同比增長31.62%，歸母凈利潤2.33億元，同比增長53.71%，扣非歸母凈利潤2.02 億元，同比增長90.39%。

公司凈利率小幅提升，費用管控良好。2023年，公司毛利率同比上升0.23個pct至4.13%；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.88%/0.33%/0.05%/0.04%，同比分別-0.07/+0.02/-0.01/-0.01個pct，費用管控良好；凈利率同比小幅提升0.10個pct至1.73%。

此外，中國黃金司在公告中透露，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.50元（含稅）。截至本年度報告披露日，公司總股本1，680，000，000股。以此計算擬派發(fā)現(xiàn)金紅利756，000，000.00元，占當(dāng)年合并報表中歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的77.66%。

2024 年一季度，公司實現(xiàn)收入182.5 億元，同比上漲13.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比上漲21.1%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.7 億元，同比上漲33.2%。實現(xiàn)毛利率4.09%，同比增加0.11pct，銷售凈利率2%，同比提升0.13pct。

公司各個細(xì)分業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好：

（1）投資性產(chǎn)品地位領(lǐng)先：公司投資類產(chǎn)品常年穩(wěn)居市場占有率第一名，其中投資金條產(chǎn)品采用自行生產(chǎn)模式。且公司有完善的回購體系，根據(jù)公司《中國黃金：2022年4月13日投資者關(guān)系活動記錄表（2）》公告，對于本店產(chǎn)品，回購價為當(dāng)日基礎(chǔ)金價減2元/克，對于外店產(chǎn)品為當(dāng)日基礎(chǔ)金價減8元/克。

（2）品類結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富：2022年公司黃金產(chǎn)品/K金珠寶產(chǎn)品收入各占比98%/1%，毛利率各為3.3%/22.2%。公司黃金產(chǎn)品毛利率低于同行主因公司黃金占比中投資性產(chǎn)品占比較高。根據(jù)中金珠寶黨小微微信公眾號，2023年5月公司與鄭州晶拓國際鉆石有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方就培育鉆石生產(chǎn)、推廣及銷售等方面達(dá)成長期、穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2023年公司將產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)提升至全新的戰(zhàn)略高度，制定“產(chǎn)品研發(fā)建設(shè)五年規(guī)劃”，對重點項目承福金、K 派金、玲瓏金進(jìn)行產(chǎn)品升級，推出承福金結(jié)緣鐲、隨心手串、“年年有魚”異形金條等系列產(chǎn)品。培育鉆石方面，2023年公司推出95款產(chǎn)品，打造了18K金鑲鉆產(chǎn)品系列和“5G手創(chuàng)金”金鑲鉆產(chǎn)品系列，并于2023年6月18日在京東平臺舉辦品牌培育鉆石新品發(fā)布會，同時在天貓、快手、小紅書、微信官方商城等平臺百余家店鋪上線培育鉆石新品。隨公司黃金飾品、培育鉆等產(chǎn)品推出，品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望促進(jìn)毛利率提升。

（3）回購業(yè)務(wù)擴大吸納范圍：公司擁有黃金回購牌照，根據(jù)《中國黃金：2023年12月21日投資者關(guān)系活動記錄表》，當(dāng)前回購業(yè)務(wù)占公司1/3 體量，且2021 年公司在業(yè)務(wù)端進(jìn)行調(diào)整，將回購業(yè)務(wù)由to B 業(yè)務(wù)改為to C 業(yè)務(wù)，開設(shè)小型加盟回購門店，讓更多資金量較小的加盟商參與布局。公司從中收取加盟費用及鋪貨費用，解決毛利率偏低問題?；刭彉I(yè)務(wù)是公司完善產(chǎn)業(yè)鏈，加深消費者粘性重要方式。

（4）積極進(jìn)行渠道開拓：公司加盟渠道實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績和店面數(shù)量逆勢增長。截至2023年年末，公司共有4257家門店，其中直營店103家、加盟店4154家。三四線城市為公司的強勢區(qū)域，一二線城市為未來重點布局區(qū)域。截至2024年一季度末，公司渠道門店總數(shù)4265家，其中自營門店維持103家，加盟店4162家，在未來的2024年Q2-Q4，公司擬開業(yè)直營門店6家，加盟門店216家，新增加盟店將主要分布在華東和華中地區(qū)。

公司在銀郵渠道、回購門店等特色渠道上具有優(yōu)勢。銀郵渠道方面，公司完成了六大國有銀行、十二家商業(yè)銀行、眾多地方性銀行的渠道的全覆蓋。

從整體基本盤看，公司深化渠道布局，不斷根據(jù)消費需求進(jìn)行產(chǎn)品推新，且優(yōu)化黃金回購體系以增強消費者粘性，渠道疊加產(chǎn)品雙驅(qū)動發(fā)展。

圖二：中國黃金珠寶市場規(guī)模（億元）及增速（%）