胡章宜

摘?要：飼料產業(yè)對提高畜牧產業(yè)價值和國民經濟發(fā)展有著重要的作用。本文運用因子分析和聚類分析方法，對18家飼料上市公司的投資價值進行排序分析，并細分為四個類別，剖析不同細分類別的優(yōu)勢及不足。本研究將為飼料企業(yè)合理融資提供科學的依據(jù)，為公司提升投資價值提出可行性建議，進而促進飼料產業(yè)的健康發(fā)展。

關鍵詞：飼料上市公司；因子分析；聚類分析；投資價值

中圖分類號：F2?????文獻標識碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.10.005

隨著居民收入水平的提高，消費者越來越注重膳食結構的改善，對肉、蛋、奶制品的需求量逐漸增加，推動了畜牧產業(yè)的快速發(fā)展。飼料產業(yè)是畜牧產業(yè)成長的基石，飼料產業(yè)對提高畜牧產業(yè)價值和國民經濟發(fā)展有著重要的作用（黨愛，2023）。但目前，關于飼料產業(yè)的研究多集中在營養(yǎng)價值與應用前景（陳永從等，2023），關于如何促進飼料產業(yè)健康發(fā)展，尤其是如何提高飼料企業(yè)投資價值方面的研究尚不多見。因子分析和聚類分析適合用于對企業(yè)投資價值進行分析（崔友川等，2022；葉陳毅等，2021）。本文基于企業(yè)的財務情況、績效水平和發(fā)展能力（蘆笛等，2019），采用因子分析和聚類分析方法，對18家飼料上市公司的投資價值進行分析，為公司提升投資價值提出可行性建議，為飼料企業(yè)合理融資提供科學的依據(jù)，進而促進飼料產業(yè)的健康發(fā)展。

1?基于因子分析對飼料上市公司投資價值進行綜合評價

（1）因子分析指標體系建立?因子分析是從大樣本數(shù)據(jù)中抽取公共因子進行相關性分析的工具。根據(jù)數(shù)據(jù)的來源和研究的方式，力求數(shù)據(jù)和研究的可靠可行，以18家飼料上市公司為研究對象進行綜合評價。該研究的因子分析體系由4個一級指標和15個二級指標構成，指標名稱和相關公式如表1所示。所選取的飼料上市公司所涉及的財務指標數(shù)據(jù)均來源于東方財富收錄的上市公司2021年的年度財務報告數(shù)據(jù)。

（2）數(shù)據(jù)預處理?由于不同指標量綱不同，不存在可比性，故需要將原始數(shù)據(jù)標準化，以消除量綱的影響，標準化公式如下：

Z=Xi-Xmin/Xmax-Xmin，式中Xi為原始數(shù)據(jù)，Z為標準化后的數(shù)據(jù)

（3）適應性檢驗?在處置原數(shù)據(jù)之前，利用巴特利特球形檢驗確定各指標變量間的相關性。

（4）提取公共因子?對流動比率、速動比率等15項財務指標進行因子分析，得到4個初始特征值大于1的公共因子數(shù)。前4個因子的方差比之和超過77%，第一個因子的方差比超過34%，其余4個因子的方差比分別為19.231%、14.245%、9.647%。因此，15個財務指標能較好地被以上4個因子解釋。

（5）命名公共因子15個財務指標和提取的公共因子間的聯(lián)系如表1所示，因子一、二、三、四依據(jù)其特征分別命名為盈利能力因子、償債能力因子、營運能力因子和發(fā)展能力因子。

（6）綜合結果分析?由各公共因子和綜合得分（表3）得出，一共有7家上市公司的綜合得分大于0，其中神農集團、回盛集團、北大荒、金龍魚的綜合得分均高于0.5，為優(yōu)質企業(yè)；另外有11家上市公司的綜合得分為負值，大北農的各指標均為負值。

從各公共因子得分來看，在18家上市公司排名較前的企業(yè)中，沒有一家企業(yè)實現(xiàn)了各因子成分得分均為正數(shù)的情況，說明每家上市公司都在某些方面存在缺陷與不足，需改進缺陷以增強企業(yè)綜合實力。綜合排名第一和第二位的神農集團和回盛集團，均有較好的盈利、償債和發(fā)展能力，投資收益高，企業(yè)發(fā)展前景可期，但企業(yè)營運能力相對較弱，建議適當加強供應鏈管理，注重企業(yè)長期規(guī)劃；綜合排名靠前的北大荒、金龍魚和星湖科技都面臨著盈利能力和償債能力較強，但發(fā)展能力受限的問題，說明企業(yè)可以完善企業(yè)和產品結構，優(yōu)化生產流程，制定更科學合理的管理制度。綜合排名靠后的企業(yè)，如大北農、金新農，可以探索企業(yè)新的經營方式，調整企業(yè)生產規(guī)模與管理架構，以提高企業(yè)綜合實力。

2?基于聚類分析對飼料上市公司投資價值進行分類

（1）聚類分析?聚類分析是一種分類方法，根據(jù)各樣本的緊密程度將樣本劃分為不同類別（區(qū)夢怡，2023）。通過聚類分析，對研究的18家飼料上市公司進行分類，如圖1所示。

（2）分析結論?根據(jù)圖1，將18家上市公司分為四類：第一類，如大北農投資價值較低，四項得分均為負數(shù)，該類公司各項能力均處于落后位置，資金不足且營運水平較低；第二類如星湖科技投資價值較高，公司的盈利能力和償還債務的能力較強，投資者的投資利益能夠得到有效的保障；第三類如神農集團何回盛生物，投資價值最高，該類企業(yè)綜合能力強，能保證投資的收益和安全，未來發(fā)展前景好，適合投資者進行長期投資；第四類其他企業(yè)，為投資價值一般，該類企業(yè)綜合能力處于中等水平，投資者進行投資時投資收益不穩(wěn)定，需根據(jù)市場環(huán)境進行科學投資。

（3）結論與建議?飼料行業(yè)對促進我國經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定具有重要作用。通過對18家飼料上市公司進行因子分析和聚類分析發(fā)現(xiàn)，飼料產業(yè)整體水平欠佳，盈利能力和償債能力有待提升，營運能力和發(fā)展能力較弱，有待加強。優(yōu)質企業(yè)數(shù)量較少，該類企業(yè)需穩(wěn)定向前發(fā)展，同時發(fā)揮其帶頭作用，帶動行業(yè)整體競爭水平的提升；中等企業(yè)數(shù)量較多，企業(yè)應根據(jù)自身優(yōu)勢和不足，有針對性地改善公司運行，以提升盈利、營運能力，向優(yōu)質企業(yè)看齊；行業(yè)內劣質企業(yè)較少，個別企業(yè)各項能力處于較低水平，可能由于企業(yè)未找到合適的運營和營銷模式，此類企業(yè)在公司架構和產品生產銷售環(huán)節(jié)多向優(yōu)質企業(yè)學習，取其精華，未來會有可觀的投資價值。

3?結語

綜上所述，投資者應多關注公司的報表，了解其財務和經營狀況，保持平穩(wěn)心態(tài)，不單純以股票現(xiàn)金等股利分配衡量公司的投資價值（張新民等，2019）。飼料上市公司應根據(jù)自身實際情況，發(fā)掘發(fā)展空間，合理改善以提高企業(yè)盈利、償債、發(fā)展和營運能力，優(yōu)質企業(yè)要發(fā)揮引領作用，綜合能力較弱的企業(yè)要多向優(yōu)質企業(yè)看齊學習，促進飼料行業(yè)整體水平的提高，為我國的經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定作出貢獻。

參考文獻

［1］黨愛.飼料企業(yè)的財務風險及內部控制管理策略研究[J].中國飼料，2023，（12）：97100.

[2]陳永從，王繼振，曲平安，等.日糧添加復合益生菌對育肥豬生長性能和血清生化指標的影響[J].中國飼料，2023，（12）：3639.

[3]葉陳毅，管曉，楊蕾，等.醫(yī)藥制造業(yè)上市公司綜合業(yè)績評價研究——基于因子分析與聚類分析[J].財會通訊，2021，（12）：127130+163.

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[7]張新民，錢愛民，陳德球，等.上市公司財務狀況質量：理論框架與評價體系[J].管理世界，2019，35（07）：152166+204.