杜鵬

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谶^(guò)去幾年連續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，堅(jiān)持高派息回報(bào)股東。

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)均是央企華潤(rùn)集團(tuán)旗下中藥上市公司，并且以O(shè)TC藥物為核心主業(yè)。過(guò)去幾年兩者二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)靚麗，從2021年至今股價(jià)最大漲幅分別為203%、243%，并且在過(guò)去一年曾創(chuàng)下歷史新高。截至5月6日收盤(pán)，兩者總市值分別為599億元、172億元。

在仔細(xì)復(fù)盤(pán)之后可以發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谶^(guò)去幾年連續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，堅(jiān)持高派息回報(bào)股東。在此背后，兩者均是通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化品牌戰(zhàn)略，做大做強(qiáng)OTC核心品類(lèi)，并且積極培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，兩者均推出了股票激勵(lì)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)公司核心骨干員工與公司利益的深度綁定，充分調(diào)動(dòng)各方人員積極性。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)均是華潤(rùn)系旗下上市公司。

華潤(rùn)三九前身是深圳南方制藥廠，2000年在深交所掛牌上市，2008年公司正式進(jìn)入華潤(rùn)集團(tuán)，2010年正式更名為華潤(rùn)三九。截至2023年末，華潤(rùn)醫(yī)藥控股直接持有華潤(rùn)三九63%股份，實(shí)際控制人為中國(guó)華潤(rùn)有限公司。

江中藥業(yè)是通過(guò)重組江西東風(fēng)藥業(yè)股份有限公司實(shí)現(xiàn)借殼上市。2019年2月，江中藥業(yè)發(fā)布公告，華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司（下稱“華潤(rùn)醫(yī)藥控股”）取得江西江中制藥（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“江中集團(tuán)”）51%股權(quán)，成為其控股股東。江中集團(tuán)為江中藥業(yè)的控股股東，持有上市公司已發(fā)行股份的43.03%。本次交易完成后，江中藥業(yè)成為華潤(rùn)系制藥企業(yè)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)均屬于中藥領(lǐng)域上市公司。

華潤(rùn)三九主營(yíng)核心業(yè)務(wù)定位于CHC健康消費(fèi)品和處方藥領(lǐng)域。CHC業(yè)務(wù)就是以O(shè)TC為主，向健康管理、康復(fù)慢病等業(yè)務(wù)延伸，涵蓋了包括感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科等近10個(gè)品類(lèi)。處方藥業(yè)務(wù)則聚焦腫瘤、心腦血管、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域。公司2023年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入247.39億元，其中自我診療（CHC）、處方藥、傳統(tǒng)國(guó)藥（昆藥）、藥品器械批發(fā)與零售分別貢獻(xiàn)營(yíng)收117.07億元、52.2億元、40.87億元、31.93億元，毛利率分別為60.6%、52.15%、72.33%、9.2%。

江中藥業(yè)以中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心，主要從事藥品和大健康產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)與銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品有健胃消食片、復(fù)方草珊瑚含片等。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.9億元，其中非處方藥、處方藥、大健康產(chǎn)品及其他營(yíng)收分別為30.5億元、6.64億元、6.5億元，毛利率分別為71.7%、63.21%、37.28%。

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)作為華潤(rùn)系旗下中藥上市公司，過(guò)去幾年在二級(jí)市場(chǎng)上均有靚麗表現(xiàn)。從2021年開(kāi)始至今，華潤(rùn)三九從底部22.4元最高漲至67.85元，江中藥業(yè)股價(jià)從底部8.34元最高漲至28.58元，兩者期間最大漲幅分別為203%、243%，并且分別于2023年5月和2024年4月創(chuàng)下歷史新高。截至5月6日收盤(pán)，華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)每股股價(jià)價(jià)分別為60.62元、27.3元，總市值分別為599億元、172億元。

在股價(jià)大漲背后，華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)業(yè)績(jī)連續(xù)保持增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2021-2023年及2024年一季度，華潤(rùn)三九營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為12.34%、16.31%、36.83%、14.82%，扣非凈利潤(rùn)同比增速分別為38.81%、19.75%、22.18%、17.38%；江中藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為17.72%、32.63%、13%、-8.74%，扣非凈利潤(rùn)同比增速分別為-4.58%、19.42%、38.97%、16.64%。

與此同時(shí)，兩者在派息方面慷慨大方。2021-2023年，華潤(rùn)三九現(xiàn)金分紅金額分別為8.42億元、9.88億元、14.82億元，股利支付率分別為41.13%、40.36%、51.96%；江中藥業(yè)現(xiàn)金分紅金額分別為4.09億元、7.24億元、8.18億元，股利支付率分別為80.91%、121.46%、115.52%。

華潤(rùn)三九3月9日發(fā)布的質(zhì)量回報(bào)雙提升行動(dòng)方案公告明確現(xiàn)金分紅原則：“公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的60%”。

江中藥業(yè)4月27日發(fā)布的提質(zhì)增效重回報(bào)行動(dòng)方案稱，公司堅(jiān)持投資者和上市公司是市場(chǎng)的共生共榮體的理念，保持穩(wěn)定持續(xù)、科學(xué)合理的分紅政策，與股東共享公司發(fā)展紅利。自1999年重組上市以來(lái)，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅金額占期間歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)比例超55%。

OTC主業(yè)發(fā)力

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)第一大營(yíng)收和毛利潤(rùn)來(lái)源均是OTC藥物。2023年，華潤(rùn)三九自我診療（CHC）業(yè)務(wù)營(yíng)收占比47.32%，江中藥業(yè)非處方藥營(yíng)收占比69.48%。兩者業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)，自然離不開(kāi)OTC核心主業(yè)貢獻(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，華潤(rùn)三九自我診療（CHC）業(yè)務(wù)營(yíng)收從2020年的78.34億元增加至2023年的117.07億元，毛利率從57.13%提升至60.6%。江中藥業(yè)非處方藥營(yíng)收從2020年的18.62億元增加至2023年的30.5億元，毛利率從67.06%提升至71.7%。

對(duì)于華潤(rùn)三九OTC領(lǐng)域穩(wěn)健增長(zhǎng)，浙商證券分析稱，公司品牌優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勁，在非處方藥領(lǐng)域位居榜首。

華潤(rùn)三九采取“1+N”品牌策略，在“999”家庭常備主品牌的基礎(chǔ)上，陸續(xù)發(fā)展“天和”、“順?lè)濉?、“澳諾”、“康婦特”、“昆中藥1381”等深受消費(fèi)者認(rèn)可的藥品品牌，并將其分別打造為骨科貼膏、皮膚用藥、兒童健康、婦科用藥和精品國(guó)藥等領(lǐng)域的專業(yè)品牌，為長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，華潤(rùn)三九連續(xù)多年位列中國(guó)非處方藥協(xié)會(huì)發(fā)布的非處方藥生產(chǎn)企業(yè)綜合排名榜首，2021年度中國(guó)非處方藥產(chǎn)品綜合統(tǒng)計(jì)排名中，“999感冒靈”和“999復(fù)方感冒靈”位居中成藥感冒咳嗽類(lèi)的第一名和第二名，“三九胃泰”位居中成藥消化類(lèi)第六名，“999皮炎平（紅）”位居化學(xué)藥皮膚科類(lèi)第二名，“澳諾鈣”位居化學(xué)藥礦物質(zhì)類(lèi)第二名，“易善復(fù)”位居化學(xué)藥消化類(lèi)第二名。公司“999”品牌在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均積累品牌優(yōu)勢(shì)，高品牌認(rèn)知度幫助公司持續(xù)提升市場(chǎng)份額。

浙商證券認(rèn)為，“1+N”品牌戰(zhàn)略，強(qiáng)品牌運(yùn)作能力幫助華潤(rùn)三九快速孵化新產(chǎn)品。2019-2022年公司銷(xiāo)售額過(guò)億的品種數(shù)量從22個(gè)增長(zhǎng)至28個(gè)，充分體現(xiàn)公司品牌運(yùn)作能力。

對(duì)于江中藥業(yè)而言，其非處方藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也是主要依賴強(qiáng)品牌和大單品拉動(dòng)。

江中藥業(yè)非處方藥業(yè)務(wù)主要包括“脾胃、腸道、咽喉咳喘、補(bǔ)益維礦”四大核心品類(lèi)。

江中牌健胃消食片是江中藥業(yè)脾胃品類(lèi)的大單品，常用于脾胃虛弱所致的積食、不思飲食、噯腐酸臭、脘腹脹滿、消化不良等癥狀。2023年報(bào)稱，“江中”是中國(guó)馳名商標(biāo)，2023年“江中”品牌價(jià)值超300億元，位居醫(yī)藥行業(yè)第六位，連續(xù)20年榮登世界品牌實(shí)驗(yàn)室“中國(guó)500最具價(jià)值品牌”榜單。受益于此，江中牌健胃消食片已連續(xù)十八年蟬聯(lián)中國(guó)非處方藥產(chǎn)品綜合統(tǒng)計(jì)排名中成藥消化類(lèi)第一名，2023年收入規(guī)模超過(guò)11億元。

江中利活牌乳酸菌素片是江中藥業(yè)腸道品類(lèi)的代表性品項(xiàng)。江中利活牌乳酸菌素片榮膺西鼎會(huì)2021-2022年度“醫(yī)藥零售市場(chǎng)暢銷(xiāo)品牌”，2022年銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)3.5億元，2023年銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)5億元，藥店零售額位居腸道微生態(tài)制劑品類(lèi)第一名。此外，公司腸道類(lèi)還有一款生物制品“利活牌雙歧桿菌三聯(lián)活菌腸溶膠囊”，2023年，這款產(chǎn)品營(yíng)收規(guī)模也突破5億元。

江中藥業(yè)咽喉咳喘品類(lèi)初步形成“1+1+N”的產(chǎn)品矩陣，核心產(chǎn)品復(fù)方草珊瑚含片及復(fù)方鮮竹瀝液2023年合計(jì)收入突破3億元，同步延伸咽喉咳喘特色單品，構(gòu)建咽喉咳喘品類(lèi)集群。其中，復(fù)方草珊瑚含片持續(xù)品牌喚醒，重啟央視廣告投放，圍繞教師等目標(biāo)人群強(qiáng)化公關(guān)營(yíng)銷(xiāo)，匹配消費(fèi)者需求增加強(qiáng)化渠道合作，2023年收入增速超20%；復(fù)方鮮竹瀝液圍繞基層重點(diǎn)市場(chǎng)，發(fā)揮品牌勢(shì)能，2023年收入規(guī)模創(chuàng)新高，成為公司新的過(guò)億元單品。

江中藥業(yè)補(bǔ)益維礦品類(lèi)主要是核心單品多維元素片。公司強(qiáng)化產(chǎn)品的渠道重塑和運(yùn)營(yíng)，通過(guò)優(yōu)化品牌賦能、渠道覆蓋、線上新零售等舉措，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)占有率和終端推薦率，該產(chǎn)品獲得“2022-2023中國(guó)藥店店員推薦率最高品牌”獎(jiǎng)，以及“2022-2023年家中常備藥上榜品牌”。

尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)

華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，除了受益于OTC主業(yè)發(fā)力以外，還受益于其他新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2020-2023年期間，華潤(rùn)三九傳統(tǒng)國(guó)藥（昆藥）業(yè)務(wù)營(yíng)收從零增加至40.87億元，藥品、器械批發(fā)與零售業(yè)務(wù)營(yíng)收從9723萬(wàn)元增加至31.93億元。2023年傳統(tǒng)國(guó)藥（昆藥）和藥品、器械批發(fā)與零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收占比分別為16.52%、12.91%，毛利率分別為72.33%、9.2%。

翻閱公告可以發(fā)現(xiàn)，上面兩塊業(yè)務(wù)是由華潤(rùn)三九收購(gòu)昆藥集團(tuán)而來(lái)。

2022年5月，華潤(rùn)三九公告，以支付現(xiàn)金的方式向華立醫(yī)藥購(gòu)買(mǎi)其所持有的昆藥集團(tuán)27.56%股份，并向華立集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其所持有的昆藥集團(tuán)0.44%股份。本次交易標(biāo)的股份價(jià)格定為29.02億元，對(duì)應(yīng)昆藥集團(tuán)每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.67元。2023年1月公司完成對(duì)昆藥集團(tuán)的并購(gòu)，昆藥集團(tuán)成為華潤(rùn)三九的控股子公司。

昆藥集團(tuán)是一家天然植物制造企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要圍繞天然植物藥、精品國(guó)藥和化學(xué)藥布局。華潤(rùn)入主之后，經(jīng)過(guò)多輪深入的戰(zhàn)略研討，在充分研判中醫(yī)藥振興發(fā)展的國(guó)家戰(zhàn)略、深刻洞察銀發(fā)健康消費(fèi)趨勢(shì)、綜合評(píng)估昆藥集團(tuán)自身優(yōu)勢(shì)及特色后，確立了將昆藥集團(tuán)打造成為“銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者、精品國(guó)藥領(lǐng)先者、老齡健康/慢病管理領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2023年，昆藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.03億元，同比下降6.99%，剔除掉商業(yè)板塊后的營(yíng)業(yè)收入為42.18億元，同比增長(zhǎng)2.07%。與此同時(shí)，昆藥集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、多舉措推進(jìn)降本增效，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.45億元，同比增長(zhǎng)16.05%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)33.45%。未來(lái)隨著華潤(rùn)賦能及新戰(zhàn)略的落地，昆藥集團(tuán)成長(zhǎng)潛力有望持續(xù)釋放。

從過(guò)往經(jīng)營(yíng)來(lái)看，并購(gòu)是華潤(rùn)三九尋求發(fā)展的重要抓手。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2008年以來(lái)公司發(fā)起并購(gòu)超15起，涵蓋皮膚科、骨科、心腦血管、兒科、婦科、肝病以及其他大健康業(yè)務(wù)，2022年公司收購(gòu)昆藥集團(tuán)28%的股份，對(duì)于公司在中藥大健康領(lǐng)域的布局實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步加強(qiáng)。

對(duì)于江中藥業(yè)而言，其新增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自大健康產(chǎn)品。財(cái)報(bào)顯示，2020-2023年間，公司大健康產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收從1.87億元增加至6.5億元。其中，2023年，本板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.96%，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎。

江中藥業(yè)大健康業(yè)務(wù)圍繞中醫(yī)藥、藥食同源、西方膳食維礦營(yíng)養(yǎng)等主線，通過(guò)強(qiáng)化特色品牌建設(shè)，探索創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式，借力新渠道、新平臺(tái)，持續(xù)挖掘高端滋補(bǔ)、康復(fù)營(yíng)養(yǎng)、胃腸健康、肝健康四大核心業(yè)務(wù)潛力。

其中，高端滋補(bǔ)品“參靈草”持續(xù)強(qiáng)化品牌定位，聚焦功效研究、航空航天、專家背書(shū)三大特點(diǎn)，聚力打造標(biāo)桿市場(chǎng)，參靈草系列產(chǎn)品2023年收入規(guī)模過(guò)億元，延續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)?！俺踉毕盗挟a(chǎn)品進(jìn)一步夯實(shí)“康復(fù)營(yíng)養(yǎng)”的品牌心智，精細(xì)化開(kāi)展線上線下渠道管理，聚焦打造肽類(lèi)、蛋白類(lèi)的差異化優(yōu)勢(shì)，同步開(kāi)拓特醫(yī)食品賽道，不斷增加產(chǎn)品儲(chǔ)備，豐富業(yè)務(wù)布局，初元系列產(chǎn)品收入2023年實(shí)現(xiàn)約40%的增長(zhǎng)。胃腸健康的益生菌系列產(chǎn)品及肝健康的肝純片，抓住新媒體流量紅利，結(jié)合品牌共建模式，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品專業(yè)背書(shū)推廣，運(yùn)用新零售推廣方式進(jìn)行全渠道推廣，兩大品類(lèi)2023年均實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，未來(lái)有望成為新的過(guò)億元業(yè)務(wù)。

股權(quán)激勵(lì)

在華潤(rùn)三九和江中藥業(yè)業(yè)績(jī)靚麗背后，兩者均推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

2021年12月2日，華潤(rùn)三九公告2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票978.9萬(wàn)股，占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的1%，授予對(duì)象為公司任職的董事、高管、中層管理人員、核心技術(shù)人員及核心業(yè)務(wù)人員等。

其中，激勵(lì)計(jì)劃首次授予886.9萬(wàn)股，占本次授予限制性股票總量的90.60%，其余為預(yù)留。首次授予價(jià)格14.84元/股，為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的60%。首次授予的激勵(lì)對(duì)象包含7位高管和260位中層及核心骨干。

從解禁目標(biāo)來(lái)看，本次計(jì)劃對(duì)華潤(rùn)三九的成長(zhǎng)性、盈利能力和營(yíng)運(yùn)質(zhì)量都提出了相應(yīng)的要求。成長(zhǎng)性方面，以2020年為基準(zhǔn)，2022-2024年每年的扣非凈利潤(rùn)復(fù)合增速不低于10%；盈利能力方面，2022-2024年扣非歸母凈資產(chǎn)收益率分別不低于10.15%、10.16%、10.17%；營(yíng)運(yùn)能力方面，2022-2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不低于0.69、0.70、0.72。

這是華潤(rùn)三九上市以來(lái)首次推出員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)此，中信證券點(diǎn)評(píng)稱，華潤(rùn)三九針對(duì)董監(jiān)高等管理人員及核心骨干員工建立的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，有全面性、綜合性及可操作性的特點(diǎn)，有助于提升公司競(jìng)爭(zhēng)力、增加公司對(duì)行業(yè)內(nèi)人才的吸引力，同時(shí)兼顧對(duì)激勵(lì)對(duì)象的約束效果，有助于實(shí)現(xiàn)公司核心骨干員工與公司利益的深度綁定，保障公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。整體來(lái)看，通過(guò)本次擬建立員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司有望建立起長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，未來(lái)長(zhǎng)期健康發(fā)展值得期待。

東吳證券認(rèn)為，華潤(rùn)三九股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有助于保留核心骨干人才，激發(fā)核心團(tuán)隊(duì)和核心員工的奮斗精神，對(duì)推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)“十四五”營(yíng)業(yè)收入翻番的發(fā)展目標(biāo)方面起到積極作用。

華潤(rùn)三九曾在2021年制定“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭(zhēng)對(duì)標(biāo)2020年五年?duì)I業(yè)收入翻倍。公司在十四五計(jì)劃中明確提出六大戰(zhàn)略舉措，包括升級(jí)創(chuàng)新體系，強(qiáng)化管線建設(shè)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展；加強(qiáng)自我診療業(yè)務(wù)布局，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位；強(qiáng)化中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈管理，升級(jí)中藥智能制造，提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，加強(qiáng)國(guó)際化合作，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；制定數(shù)字化戰(zhàn)略，搭建數(shù)字化業(yè)務(wù)體系，構(gòu)建數(shù)字化業(yè)務(wù)能力；落實(shí)“科改示范”和“對(duì)標(biāo)世界一流管理提升”，提高組織活力及效率。

江中藥業(yè)推出股票激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)間點(diǎn)也是在2021年。

2021年6月，江中藥業(yè)公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票630萬(wàn)股，占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的1%。該激勵(lì)計(jì)劃涉及激勵(lì)對(duì)象89人，包括公司公告本激勵(lì)計(jì)劃草案時(shí)在公司任職的董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)骨干以及董事會(huì)認(rèn)定需要激勵(lì)的其他員工。激勵(lì)計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票授予價(jià)格為每股6.62元，為草案發(fā)布日收盤(pán)價(jià)的60%。

從解鎖條件來(lái)看，以2020年為基數(shù)，2022-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率應(yīng)不低于6%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位水平或同行業(yè)平均值；2022-2024年投入資本回報(bào)率分別不低于12.74%、12.75%、12.76%，且不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位水平或同行業(yè)平均值；2022-2024年研發(fā)投入強(qiáng)度分別不低于2.96%、2.98%、3%。

華安證券認(rèn)為，本次股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，加快長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的建成，調(diào)動(dòng)各方人員積極性，有利于公司的各方協(xié)同高效發(fā)展。同時(shí)本次股權(quán)激勵(lì)也體現(xiàn)出公司發(fā)展的信心和保持管理層活力和執(zhí)行力的決心。

時(shí)隔兩年多之后，江中藥業(yè)再度推出股票激勵(lì)計(jì)劃。

2024年1月3日，江中藥業(yè)發(fā)布第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），計(jì)劃授予不超過(guò)763.5萬(wàn)股，占總股本的1.21%；其中，首次授予690.2萬(wàn)股，首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)213人，授予價(jià)格為12.79元/股。

此次股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核條件為公司在2024-2026年，凈利潤(rùn)增速基于2022年復(fù)合增速不低于9%，分別為7.08億元、7.72億元、8.41億元；投入資本回報(bào)率均不低于13.6%；研發(fā)投入強(qiáng)度分別不低于3.9%、3.91%、3.92%。

從覆蓋人群看，江中藥業(yè)本次股權(quán)激勵(lì)方案首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)213人，包括董事長(zhǎng)劉為權(quán)、董事邢健、總經(jīng)理肖文斌等在內(nèi)的7名高管、206名中層管理人員及核心骨干，覆蓋范圍廣，進(jìn)一步綁定公司核心成員，展示公司對(duì)長(zhǎng)期向好發(fā)展的信心。