周文萍

編者按：??在經(jīng)歷2023年行業(yè)瘋狂“內(nèi)卷”后，2024年新一輪政策的支持讓儲能行業(yè)盈利能力開始從底部向上爬升。在新型儲能被首次寫入政府工作報告，成為我國經(jīng)濟發(fā)展“新動能”后，儲能行業(yè)內(nèi)部競爭格局出現(xiàn)新變化，研發(fā)能力突出的行業(yè)龍頭不僅業(yè)績修復明顯加快，且海外收入貢獻也在明顯增長中。

近兩年，在儲能政策密集發(fā)布下，儲能行業(yè)駛入“快車道”，資本的大量涌入讓儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)模急劇擴張，僅2023年新增裝機規(guī)模就約2260萬千瓦/4870萬千瓦時，較2022年底增長超過260%，近10倍于“十三五”末裝機規(guī)模。然而過熱的投資也帶來產(chǎn)能過剩問題，庫存的大幅增加導致儲能產(chǎn)品價格持續(xù)下行，儲能系統(tǒng)2023年末的平均價格相比年初價格下降了40%左右。

進入2024年后，經(jīng)歷2023年停產(chǎn)、減產(chǎn)、業(yè)績大降洗禮的儲能行業(yè)，內(nèi)部正在發(fā)生深刻變化，新一輪利多政策持續(xù)引導，比如《關于促進新型儲能并網(wǎng)和調(diào)度運用的通知》《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》《關于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》等政策的相繼出臺，讓我國儲能行業(yè)迎來新的增長契機，特別是新的節(jié)能降碳目標提出后，讓新型儲能裝機潮有望到來，而海外市場的逐漸回暖，也為擁有海外業(yè)務的儲能公司，特別是有著明顯研發(fā)能力的頭部公司帶來更多業(yè)績增量。

新能源建設加速

[為落實“雙碳”目標任務，大力推進能源結構調(diào)整，構筑穩(wěn)定經(jīng)濟清潔安全的能源供應體系，具有重要戰(zhàn)略意義。]

近年來，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，能源建設規(guī)模也在不斷提升，在能源發(fā)展中，既存在結構不合理、環(huán)境壓力大等老問題，也出現(xiàn)需求減緩、效益下降等新情況。因此，為積極應對各種突發(fā)危機帶來的影響，大力推進能源結構調(diào)整，構筑穩(wěn)定經(jīng)濟清潔安全的能源供應體系，以能源的健康發(fā)展支持經(jīng)濟增長，就具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》（簡稱“《規(guī)劃》”）明確指出：2025年，可再生能源消費總量達到10億噸標準煤左右，占一次能源消費的18%左右；可再生能源年發(fā)電量達到3.3萬億千瓦時左右，風電和太陽能發(fā)電量實現(xiàn)翻倍；全國可再生能源電力總量和非水電消納責任權重分別達到33%和18%左右，利用率保持在合理水平；太陽能熱利用、地熱能供暖、生物質(zhì)供熱、生物質(zhì)燃料等非電利用規(guī)模達到6000萬噸標準煤以上。

《規(guī)劃》還強調(diào)，以重大基地支撐發(fā)展，明確以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點，加快建設黃河上游、河西走廊、黃河幾字灣、冀北、松遼、新疆、黃河下游等七大陸上新能源基地，藏東南、川滇黔桂兩大水風光綜合基地和五大海上風電基地集群。

規(guī)劃的持續(xù)推進，讓我國的新能源建設成績斐然。據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會今年1月30日發(fā)布的《2023—2024年度全國電力供需形勢分析預測報告》顯示，2023年，電力行業(yè)綠色低碳轉型趨勢持續(xù)推進，新能源發(fā)展實現(xiàn)“三連跳”。裝機方面，全國并網(wǎng)風電和太陽能發(fā)電合計裝機規(guī)模從2022年底的7.6億千瓦，連續(xù)突破8億千瓦、9億千瓦、10億千瓦大關，于2023年底達到10.5億千瓦，占總裝機容量比重為36%，同比提高6.4個百分點。其中，并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機規(guī)模從2022年底的3.9億千瓦，提高到2023年底的6.1億千瓦。

5月23日，國家能源局也發(fā)布了最新電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年4月底，全國累計發(fā)電裝機容量已突破30億千瓦、達到約30.1億千瓦，同比增長14.1%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約6.7億千瓦，同比增長52.4%；風電裝機容量約4.6億千瓦，同比增長20.6%。

“2024年，將聚焦落實‘雙碳目標任務，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整能源結構，大力提升新能源安全可靠替代水平，加快推進能源綠色低碳轉型?！眹夷茉淳钟嘘P負責人在2023年12月召開的2024年全國能源工作會議上表示，要著力推動科技與產(chǎn)業(yè)融通銜接，扎實開展能源標準化工作，提升能源產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控水平，著力打造能源科技創(chuàng)新高地。

對于發(fā)電裝機規(guī)模，中電聯(lián)在《2023—2024年度全國電力供需形勢分析預測報告》中預測，到2024年底，全國發(fā)電裝機容量預計達到32.5億千瓦，同比增長12%左右，2024年新增發(fā)電裝機將再次突破3億千瓦，其中，新能源發(fā)電裝機將再次超過2億千瓦。在新能源發(fā)電持續(xù)快速發(fā)展的帶動下，預計到2024年底，我國新能源發(fā)電累計裝機規(guī)模將達到13億千瓦左右，占總裝機容量比重上升至40%左右，首次超過煤電裝機規(guī)模。

消納問題引發(fā)重視

[棄風棄光率的上升，反映出在快速發(fā)展的風電光伏新能源背后，消納問題依然嚴峻。]

在風電光伏建設加速的背后，消納問題一直備受關注。前些年，在國家不斷加大跨省跨區(qū)大范圍大容量電力資源配置后，新能源消納的矛盾得到了大幅緩解。據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年，全國風電利用率97.3%、光伏發(fā)電利用率98%。

不過，進入2024年后，隨著第一、二批國家大型風電光伏基地的相繼建成并網(wǎng)，以及第三批國家大型風電光伏基地項目的陸續(xù)開工建設，消納問題再次凸顯。據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預警中心4月2日公布的2月份全國新能源并網(wǎng)消納情況顯示，與此前相比，今年2月份棄光率大幅上升，其中，有7個地區(qū)棄光超10%，依次為：西藏棄光29.1%、河北棄光12.6%、江西棄光12.5%、湖北棄光11.7%、蒙西棄光11.4%、青海棄光10.3%、陜西棄光10.3%。

對于消納問題，5月下旬，國家能源局在召開的全國可再生能源開發(fā)建設調(diào)度視頻會中指出，部分地區(qū)風電、光伏發(fā)電利用率下降，源網(wǎng)協(xié)調(diào)不夠，大型風電光伏基地項目建設不平衡等，需要引起高度重視，加快研究協(xié)調(diào)解決。

而國家能源局有關負責人近期也表示，“截至今年4月底，全國風電、光伏發(fā)電累計裝機超過11億千瓦，同比增長約38%，消納需求大幅增加?！?/p>

“隨著新能源并網(wǎng)規(guī)模持續(xù)增加，西部一些地區(qū)的風光新能源大發(fā)時段存在電量供過于求的情況，風光新能源消納面臨挑戰(zhàn)，棄風棄光率開始上升?！眹抛C券表示。

棄風棄光率抬頭，背后的深層次原因可能與這些地區(qū)在研究新能源發(fā)展規(guī)劃重點考慮資源條件時，并未充分考慮并網(wǎng)送出和消納匹配情況有關。此外，可能受限于用地政策等因素，部分地區(qū)的新能源開發(fā)也存在一定不確定性，導致電網(wǎng)規(guī)劃難以與之匹配。

據(jù)新華社報道，中共中央政治局2月29日下午就新能源技術與我國的能源安全進行第十二次集體學習。中共中央總書記習近平指出，要適應能源轉型需要，進一步建設好新能源基礎設施網(wǎng)絡，推進電網(wǎng)基礎設施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設，提高電網(wǎng)對清潔能源的接納、配置和調(diào)控能力。

6月4日，國家能源局發(fā)布了《關于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（簡稱“《通知》”），《通知》指出，要科學確定各地新能源利用率目標。省級能源主管部門要會同相關部門，在科學開展新能源消納分析的基礎上，充分考慮新能源發(fā)展、系統(tǒng)承載力、系統(tǒng)經(jīng)濟性、用戶承受能力等因素，與本地區(qū)電網(wǎng)企業(yè)、發(fā)電企業(yè)充分銜接后，確定新能源利用率目標。部分資源條件較好的地區(qū)可適當放寬新能源利用率目標，原則上不低于90%，并根據(jù)消納形勢開展年度動態(tài)評估。

《通知》提出的第一項重點任務是加快推進新能源配套電網(wǎng)項目建設，并針對500千伏及以上、500千伏以下配套電網(wǎng)項目及配電網(wǎng)的規(guī)劃管理工作提出改進要求。其中，明確為國家布局的大型風電光伏基地、流域水風光一體化基地等重點項目開辟納規(guī)“綠色通道”。

第二項重點任務是積極推進系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升和網(wǎng)源協(xié)調(diào)發(fā)展?！锻ㄖ访鞔_提到，開展各類儲能設施調(diào)節(jié)性能等參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)規(guī)模和置信度的綜合評估。

第三項任務是充分發(fā)揮電網(wǎng)資源配置平臺作用。一方面，《通知》提出電網(wǎng)企業(yè)要構建智慧化調(diào)度系統(tǒng)。另一方面，還強調(diào)進一步推動新能源參與電力市場，優(yōu)化省間電力交易機制。

第四項重點任務是科學優(yōu)化新能源利用率目標，明確了新能源利用率目標等一系列問題?！锻ㄖ诽岢?，要充分考慮新能源發(fā)展、系統(tǒng)承載力、系統(tǒng)經(jīng)濟性、用戶承受能力等因素，統(tǒng)籌確定分地區(qū)的利用率目標。部分資源條件較好的地區(qū)可適當放寬，原則上不低于90%。

在《關于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》出臺之前，國務院5月29日還印發(fā)了《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》（下簡稱《行動方案》），明確提出在保證經(jīng)濟性前提下，資源條件較好地區(qū)的新能源利用率可降低至90%。

《行動方案》指出，2024年，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。加快建設大型風電光伏基地外送通道，提升跨省跨區(qū)輸電能力；加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載力；積極發(fā)展抽水蓄能、新型儲能；大力發(fā)展微電網(wǎng)、虛擬電廠、車網(wǎng)互動等新技術新模式。

值得重視的是，《行動方案》提出的降碳目標，顯然是有利于新能源裝機的迅速提升，而深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革，研究完善儲能價格機制，這一要求同樣利于新能源建設，利于儲能裝機的提升。

對于《行動方案》提出的要求，中金公司認為這將推動清潔能源特別是分布式新能源建設，理由有兩個：

理由一：由于部分省份針對用能企業(yè)自發(fā)自用的非水可再生能源電量可不計入綜合能耗核算，我們認為方案將促進企業(yè)通過建設分布式能源的方式降低能耗。

理由二：此前由于新能源消納率尚未放開，配電網(wǎng)容量不足反送電有限，造成分布式能源建設瓶頸，此次文件指出，在保障經(jīng)濟性情況下，資源較好地區(qū)的新能源消納率可降低至90%，為分布式新能源建設留出空間。我們認為儲能可為分布式新能源消納及經(jīng)濟性提升貢獻助力，或將受益于分布式新能源發(fā)展。

海通證券認為，我國國家層面及各省份地區(qū)陸續(xù)發(fā)布2024—2025年儲能行業(yè)相關建設方案，有助于推進新能源供給消納體系建設，持續(xù)深化能源供給側結構性改革，促進新型儲能產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，實現(xiàn)碳達峰碳中和目標?！拔覈鴥δ苄袠I(yè)市場規(guī)模仍具備較大的增長空間。”

新型儲能建設提速

[新型儲能首次被寫入政府工作報告，成為我國經(jīng)濟發(fā)展“新動能”。目前已經(jīng)有11省（區(qū)）裝機規(guī)模超百萬千瓦。]

今年全國兩會上，新型儲能首次被寫入政府工作報告。政府工作報告提出，加強大型風電光伏基地和外送通道建設，推動分布式能源開發(fā)利用，發(fā)展新型儲能，促進綠電使用和國際互認，發(fā)揮煤炭、煤電兜底作用，確保經(jīng)濟社會發(fā)展用能需求。

對于新型儲能，在國家能源局1月25日舉行的新聞發(fā)布會上，相關負責人介紹了2023年我國新型儲能發(fā)展情況，截至2023年底，全國已建成投運新型儲能項目累計裝機規(guī)模達3139萬千瓦/6687萬千瓦時，平均儲能時長2.1小時。2023年新增裝機規(guī)模約2260萬千瓦/4870萬千瓦時，較2022年底增長超過260%，近10倍于“十三五”末裝機規(guī)模。從投資規(guī)模來看，“十四五”以來，新增新型儲能裝機直接推動經(jīng)濟投資超1千億元，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游進一步拓展，成為我國經(jīng)濟發(fā)展“新動能”。

中遠期目標上，國家發(fā)展改革委、國家能源局在《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》中提出，到2025年，新型儲能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段，具備大規(guī)模商業(yè)化應用條件。而在《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中提出，到2025年實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉變；到2030年實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。新型儲能成為能源領域碳達峰碳中和的關鍵支撐之一。

實現(xiàn)進程上，受國家和地方政策的積極引導，我國多地加快了新型儲能發(fā)展，目前已經(jīng)有11?。▍^(qū)）裝機規(guī)模超百萬千瓦。資料顯示，截至2023年底，新型儲能累計裝機規(guī)模排名前5的省區(qū)分別是：山東398萬千瓦/802萬千瓦時、內(nèi)蒙古354萬千瓦/710萬千瓦時、新疆309萬千瓦/952萬千瓦時、甘肅293萬千瓦/673萬千瓦時、湖南266萬千瓦/531萬千瓦時，裝機規(guī)模均超過200萬千瓦，寧夏、貴州、廣東、湖北、安徽、廣西等6省區(qū)裝機規(guī)模超過100萬千瓦。分區(qū)域看，華北、西北地區(qū)新型儲能發(fā)展較快，裝機占比超過全國50%，其中西北地區(qū)占29%，華北地區(qū)占27%。

另據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2023年全球電力儲能項目累計裝機289.2GW，同比增長21.9%，其中新增裝機規(guī)模達52.0GW，同比增長69.5%；從裝機類型來看，新型儲能市場發(fā)展迅猛，累計裝機規(guī)模達91.3GW、裝機占比達31.6%，抽水蓄能裝機占比首次跌破70%。

在新型儲能規(guī)模上量的同時，相關新技術也在不斷涌現(xiàn)。目前來看，鋰離子電池儲能仍占絕對主導地位，但壓縮空氣儲能、液流電池儲能、飛輪儲能等技術發(fā)展迅速，2023年以來，多個300兆瓦等級壓縮空氣儲能項目、100兆瓦等級液流電池儲能項目、兆瓦級飛輪儲能項目開工建設，重力儲能、液態(tài)空氣儲能、二氧化碳儲能等新技術落地實施，總體呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢。截至2023年底，已投運鋰離子電池儲能占比97.4%，鉛炭電池儲能占比0.5%，壓縮空氣儲能占比0.5%，液流電池儲能占比0.4%，其他新型儲能技術占比1.2%。

6月7日，電規(guī)總院在2024中國新型儲能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（下簡稱“聯(lián)盟”）年度大會上發(fā)布的《中國新型儲能發(fā)展報告2024》（下稱《報告》）展望稱，從電力供需形勢和未來常規(guī)電源發(fā)展來看，加強電力供應體系為構建新型電力系統(tǒng)的重點任務，新型儲能將成為電力供應保障性支撐體系建設的重要補充，也是近期促進新能源消納的重要手段，預計未來儲能時長4小時及以上的長時儲能將成為儲能行業(yè)發(fā)展的主力軍。

“2024年1—5月國內(nèi)新型儲能新增裝機規(guī)模達14.66GWh，同比高增75%；5月新增裝機達2.97GWh，同比高增102%，國內(nèi)大儲持續(xù)高景氣，全年實際裝機或超過年初預期?！比A安證券認為，保障性并網(wǎng)項目競爭性配置+市場化并網(wǎng)占比提升+部分存量項目開始要求配儲，均將帶動2024年國內(nèi)儲能配置比例提升，支撐國內(nèi)儲能規(guī)模高增。

公開資料顯示，截至2023年底，我國已投運儲能項目累計裝機達86.5GW，其中抽水蓄能累計裝機51.3GW，占比從2022年77.1%降至59.4%；新型儲能累計裝機34.5GW，占比提升至39.9%。

對于新型儲能裝機的預期，中關村儲能產(chǎn)業(yè)技術聯(lián)盟在《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2024》中預計，“十四五”最后兩年，新增儲能裝機仍呈快速增長態(tài)勢，超額完成目前各省的規(guī)劃目標；“十五五”呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢：

保守場景下，預計2028年新型儲能累計裝機規(guī)模將達到168.7GW，2024—2028年復合年均增長率（CAGR）為37.4%；預計2030年新型儲能累計裝機規(guī)模將達到221.2GW，2024—2030年復合年均增長率（CAGR）為30.4%，年平均新增儲能裝機規(guī)模為26.6GW。

理想場景下，預計2028年新型儲能累計裝機規(guī)模將達到220.9GW，2024—2028年復合年均增長率（CAGR）為45.0%。預計2030年新型儲能累計裝機規(guī)模將達到313.9GW，2024—2030年復合年均增長率（CAGR）為37.1%，年平均新增儲能裝機規(guī)模為39.9GW。

需要指出的是，新型儲能建設工作的加快，與國家和地方出臺很多重要政策有關。2024年以來，幾乎每個月都有幾十條或上百條政策出臺，比如今年1月份，國家及地方共發(fā)布儲能相關政策100條，其中國家層面政策10條，地方層面政策90條；2月份，國家及地方共發(fā)布儲能相關政策53條。其中國家出臺政策7條，地方出臺政策46條……4月份，國家及地方政府發(fā)布108條儲能相關政策，其中，國家級政策16條。

政策的驅動，使得多個重大儲能項目在年內(nèi)獲得持續(xù)推進。公開資料顯示，福建單機容量最大抽水蓄能電站——廈門抽水蓄能電站全部機組投產(chǎn)發(fā)電、總投資100億元的華能金壇綜合能源利用項目投資實施協(xié)議簽署、正泰電源5MWh液冷儲能系統(tǒng)項目落地正泰電氣松江園區(qū)……融和元儲太倉鑫融100MW/200MWh獨立儲能電站項目在年內(nèi)成功并網(wǎng)等。

附圖 2024年各省規(guī)劃儲能建設項目（GWh）

數(shù)據(jù)來源：各省發(fā)改委，長江證券研究所

“目前，全國各省、市已規(guī)劃鋰離子電池儲能建設項目累計約67.5GWh，其中新能源配儲項目合計約13.5GWh，獨立、共享儲能合計約56.7GWh，2023年全年實際并網(wǎng)超過規(guī)劃值，目前看國內(nèi)2024年高增長確定性較強?！遍L江證券判斷，疊加2023年以來工商業(yè)儲能備案量陸續(xù)在今年釋放，預計年內(nèi)儲能裝機80GWh左右。

利潤向頭部公司集中

[一季度，業(yè)績居前十的儲能公司無論是營收合計還是歸母凈利潤合計，均占行業(yè)整體四成以上。]

近兩年，在電池原材料碳酸鋰價格一輪暴漲的影響下，儲能產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)都在大幅增加產(chǎn)能。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2023年起，儲能廠商已公布擴產(chǎn)計劃近70項，總投資逾4700億元，規(guī)劃儲能電池及系統(tǒng)總計擴產(chǎn)產(chǎn)能超900GW/h。然而在資本的一味涌入，以及儲能企業(yè)的大量擴產(chǎn)下，特別是以寧德時代、比亞迪為代表的行業(yè)巨頭紛紛加大在儲能領域的布局后，儲能行業(yè)競爭明顯激化，產(chǎn)能過剩情況嚴重，價格戰(zhàn)貫穿了整個2023年的儲能市場。據(jù)了解，價格戰(zhàn)最先開始來自結構性過剩的電芯領域，隨即引爆直流側系統(tǒng)價格持續(xù)走低，繼而交流側系統(tǒng)價格戰(zhàn)不斷下探。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，儲能電芯平均價格從2023年初的0.9元～1.0元/Wh下降至年末的0.4元～0.5元/Wh，價格直接腰斬。與此同時，相比年初，儲能系統(tǒng)平均價格也降至約0.8元/Wh，下降40%，接近腰斬。

國家發(fā)改委、能源局在2021年發(fā)布的《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》中指出，到2025年，新型儲能裝機規(guī)模達30GW以上。可事實上，截至2023年年底，我國已投運新型儲能累計裝機達34.5GW。這意味著，我國新型儲能建設已提前兩年完成目標任務。

在低價“廝殺”下，不僅讓很多儲能產(chǎn)業(yè)鏈相關公司2023年業(yè)績出現(xiàn)大降，且也讓一些跨界儲能產(chǎn)業(yè)的上市公司，比如昆侖萬維、珈偉新能、冠城大通、百合花等公司在經(jīng)營壓力之下選擇剝離自己的儲能業(yè)務。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在目前A股市場中的307家儲能概念股中，2023年出現(xiàn)虧損的公司達65家，實現(xiàn)歸母股東凈利潤同比下降的公司有157家，占比超過50%。相比之下，2022年出現(xiàn)虧損的公司為45家，業(yè)績出現(xiàn)同比下滑的有124家，占比40.4%。

隨著時間進入2024年，在“新型儲能”成為地方發(fā)展經(jīng)濟的重要組成任務，以及在“新型儲能”首次被寫入政府工作報告后，在諸多利好政策的持續(xù)出爐、重大儲能項目陸續(xù)推進下，行業(yè)落后產(chǎn)能得到了逐步出清，細分領域比如電芯、PCS、集成/EPC等環(huán)節(jié)，盈利能力環(huán)比開始出現(xiàn)改善跡象，反映在上市公司一季度財報上，有很多儲能概念股業(yè)績出現(xiàn)增長，尤其是龍頭公司表現(xiàn)更甚。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，今年一季度，A股307家儲能概念股實現(xiàn)盈利的公司家數(shù)上升至245家，占比79.8%。其中，一季度歸母凈利潤同比增長超100%的上市公司有56家，占比超過18%，相比2023年末的11%占比數(shù)據(jù)多出了7個百分點。需要指出的是，一季度通常為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，板塊整體表現(xiàn)較弱，而今年一季度數(shù)據(jù)相對出色，反映出儲能行業(yè)的盈利能力可能在2023年四季度已經(jīng)觸及底部，行業(yè)從景氣低谷開始向上爬升。

具體來看，龍頭企業(yè)的地位穩(wěn)固，業(yè)績表現(xiàn)更為亮眼。其中，業(yè)績前三甲公司是寧德時代、格力電器、比亞迪，分別實現(xiàn)歸母凈利潤105.1億元、46.75億元、45.69億元。排在四至十名的公司是長江電力、中國核電、三峽能源、陽光電源、特變電工、海螺水泥、中國能建，分別實現(xiàn)歸母凈利潤39.67億元、30.59億元、24.22億元、20.96億元、19.94億元、15.02億元、14.81億元。排在十一至二十名之間的是申能股份、正泰電器、億緯鋰能等，歸母凈利潤在6億元～12億元之間。

需要指出的是，一季度業(yè)績前十家公司無論是營收合計還是歸母凈利潤合計，均占行業(yè)整體四成以上。其中，營收方面，業(yè)績前十家公司合計營收4374.96億元，而307家儲能概念股營收合計為10627.39億元，占比41.17%。歸母凈利潤方面，業(yè)績前十家公司合計歸母凈利潤達362.75億元，占實現(xiàn)盈利的245家儲能概念股合計歸母凈利潤（642.85億元）的56.43%。如此情況反映出，在行業(yè)風口來臨時，龍頭企業(yè)在行業(yè)中競爭中的優(yōu)勢更為突出，而這一點從前十家公司銷售毛利率也能看出，多數(shù)公司銷售毛利率在25%以上，比如寧德時代毛利率為26.42%，陽光電源為36.67%，長江電力為48.14%，三峽能源為58.96%。

從行業(yè)龍頭來看，寧德時代雖然一季度營收下滑了10.41%，但其歸母凈利潤卻同比增長了7%，扣非后的凈利潤更是同比增加了18.56%。就背后原因分析，凈利潤的持續(xù)增長顯然與公司產(chǎn)品具備較強的成本優(yōu)勢、全球份額持續(xù)提升有關。一季度，寧德時代毛利率為26.42%，同比增加5.15個百分點，創(chuàng)下過去十個季度新高。

相比之下，陽光電源雖然規(guī)模小于寧德時代，但其不僅一季度營收、歸母股東凈利潤分別同比增長了0.26%、39.05%，且2023年的營收和歸母凈利潤也同比增長了79.47%和162.69%。分析陽光電源連續(xù)兩期財報業(yè)績大增原因，與其全球光伏逆變器龍頭定位有關。近兩年，新能源市場建設持續(xù)高熱，讓陽光電源的出貨量一直維持高位，僅2023年的出貨量就達130GW，同比增長68.83%。

需要指出的是，在一季度儲能概念股業(yè)績前十公司中，中國能建是惟一能夠實現(xiàn)營收和歸母股東凈利潤均能兩位數(shù)增長的公司，兩項指標分別同比增長了10.04%和31.71%。就原因看，這與中國能建的新能源與綜合智慧能源收入及投入延續(xù)高增，毛利率延續(xù)改善有關。一季度，中國能建新能源與綜合智慧能源收入296.1億元，同比增長34.5%，占公司總收入的30.4%；投資47億元，同比增長60.4%。新能源與綜合智慧能源業(yè)務收入及投入延續(xù)高速增長。一季度毛利率為10.7%，同比增長0.6百分點。一季度新簽合同額3678億元，同比增長24%。

表1 一季度凈利潤前二十儲能概念股基本面情況

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

當然，對于儲能企業(yè)來說，研發(fā)費用投入的多與少基本上也能反映一家公司在行業(yè)中地位。據(jù)上市公司2023年年報披露，研發(fā)費用排名前十的企業(yè)依次為比亞迪、寧德時代、中國能建、格力電器、上海電氣、東方電氣、億緯鋰能、國電南瑞、欣旺達、匯川技術，這些公司多數(shù)都進入凈利潤前二十名單。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這十家企業(yè)合計研發(fā)費用965.7億元，占307家儲能概念股研發(fā)費用合計的54.6%。其中，比亞迪、寧德時代的研發(fā)費用分別高達395.75億元和183.56億元，遠遠領先其他公司。

“出?！背尚袠I(yè)“第二業(yè)績增長曲線”

[進入夏季用電高峰后，海外儲能裝機節(jié)奏開始加快。在儲能需求有望維持高景氣下，相關公司年內(nèi)業(yè)績增長獲得支撐。]

海外市場儲能市場重新升溫。近期，七國集團（G7）氣候、能源和環(huán)境部長會議落下帷幕。會議聲明指出，將敦促非七國集團國家在明年年初之前提出2030年以后的新減排目標?！盀閷崿F(xiàn)在2030年年底前將全球可再生能源裝機容量增至當前3倍的目標，計劃將通過蓄電池等存儲的電量提高至目前的6倍以上、即1500千兆瓦。”

“國內(nèi)招標量延續(xù)高位，歐洲大儲項目活躍，我們認為未來全球儲能需求有望維持高增。此外，海外多地峰谷價差拉大，我們看好海外儲能資產(chǎn)充分受益于高電價差，投資盈利確定性增強，而戶儲或需等待行業(yè)去庫周期的結束?！敝薪鸸驹谧钚卵袌笾斜硎?。

“近期進入夏季用電高峰后，海外儲能收益十分可觀，裝機節(jié)奏有望加快?！眹鹱C券認為，全球可再生能原在過去幾年飛速增長后，各國對于構建更可靠靈活電力系統(tǒng)的訴求空前強烈，由于大型儲能系統(tǒng)能夠提供電網(wǎng)級的調(diào)節(jié)服務，如頻率調(diào)節(jié)、峰值負荷管理、緊急功率支持等，更能受到電力公司的青睞，以往戶儲強勢的市場如歐洲、澳大利亞在2023年之后紛紛將規(guī)劃重點轉移至大型儲能?！邦A計2024年全球大儲裝機有望達到150GWh，同比增速接近翻倍，戶儲裝機16GWh，工商業(yè)儲能14GWh?！?/p>

華泰證券指出，美國3、4月裝機量同比高增，建設進度過半的項目占比顯著提升。“我們認為中美市場2024年儲能裝機有望維持高增，相關標的年內(nèi)業(yè)績存在支撐。歐洲戶儲去庫仍在進行，維持庫存將在2024二季末至三季度回歸正常水平的判斷?！?/p>

顯然，在國內(nèi)市場份額一定的情況下，海外業(yè)務若出現(xiàn)增長，對于儲能公司而言是一個重要的業(yè)績貢獻支撐點。

據(jù)307家儲能概念股2023年報數(shù)據(jù)，目前存在港澳臺及境外業(yè)務收入的公司有232家，占比達75.6%。絕對金額上，比亞迪、寧德時代、中國能建、蘇美達、陽光電源等公司港澳臺及境外業(yè)務收入排名居前，其中，港澳臺及境外業(yè)務收入達100億元以上的公司有19家，而比亞迪、寧德時代、中國能建分別以1602.22億元、1209.92億元、561.24億元位列前三甲。

從港澳臺及境外業(yè)務收入占公司營業(yè)收入比例看，占比在80%以上的公司有8家，占比分別在83%～99.27%之間，比如艾羅能源的港澳臺及境外業(yè)務收入占比達99.27%、安克創(chuàng)新達96.36%。整體上，港澳臺及境外業(yè)務收入占公司營業(yè)收入比例在30%以上的有59家。

就2022年、2023年港澳臺及境外業(yè)務收入占公司營業(yè)收入比例變化看，有109家公司港澳臺及境外業(yè)務收入占比得到提升，其中，玉龍股份、科陸電子、贏合科技、孚能科技、民德電子等9家公司2023年港澳臺及境外業(yè)務收入占比相比2022年提升了10百分點以上。其中，玉龍股份港澳臺及境外業(yè)務收入占比從2022年的1.54%提升至2023年的52.6%，科陸電子的港澳臺及境外業(yè)務收入占比從2022年的14.73%提升至2023年的45.77%。

具體公司來看，寧德時代2024年一季度全球份額37.1%，同增2.9百分點，海外市占率27.5%，超越LGES成為全球第一。目前公司海外產(chǎn)能穩(wěn)步提升，在電池產(chǎn)能方面布局歐洲與美國，在歐洲建設德國圖林根和匈牙利兩大生產(chǎn)基地，積極開拓歐洲市場，隨著歐盟《新電池法》的發(fā)布，為歐洲電池產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展理清目標與要求，預計伴隨歐洲產(chǎn)能建設的推進和逐步投產(chǎn)，將為公司在歐洲的發(fā)展提供堅實助力。在美國為了兼顧美國客戶的需求和美國IRA法案要求，公司提出以LRS模式推進在美國的合作，已與福特等汽車公司達成合作。

陽光電源2023年海外收入占營收比例為46.19%，雖然在金額上相比2022年增加了143.07億元，但占比數(shù)據(jù)相比2022年卻下滑了1.17個百分點。目前來看，陽光電源儲能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，發(fā)貨量連續(xù)八年中國企業(yè)第一，已經(jīng)成為全球一流的儲能系統(tǒng)解決方案供應商。此外，公司2023年度海外市場儲能PCS和儲能系統(tǒng)出貨量也均排名第一。

表2 2023年港澳臺及境外業(yè)務收入在100 億元以上儲能概念股

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

金盤科技的主營業(yè)務包括變壓器系列及輸配電、儲能系列、數(shù)字化整體解決方案等。在儲能業(yè)務方面，公司發(fā)展迅速。據(jù)公司2023年報，公司儲能業(yè)務發(fā)展強勁，通過完善研發(fā)體系和加大投入，構建了發(fā)電側、電網(wǎng)側、用戶側全應用場景體系。2023年新承接儲能訂單約6.4億元（不含稅），同比增長145%。年報還披露，公司2023年外銷收入11.8億元，同比增長80%，占比從2022年的14%提升至2023年的18%。

東方電子在2023年年報中表示，公司2023年新能源及儲能業(yè)務收入3.44億元，同比大幅增長162.36%。報告期內(nèi)公司快速響應新能源業(yè)務市場需求，開發(fā)的一系列新產(chǎn)品已投入現(xiàn)場運行，儲能產(chǎn)品也已逐步形成系列化，其中國內(nèi)單機液冷容量最大的1500V/2000kW集中式構網(wǎng)型儲能PCS已在山東省東營區(qū)域屋頂分布式光伏發(fā)電項目中實現(xiàn)應用。出海方面，2023年公司實現(xiàn)海外營收3.74億元，占總營收的比例提升至5.77%。2023年公司海外業(yè)務毛利率為30.68%，同比顯著提升7.15百分點，未來有望持續(xù)為公司提供業(yè)績增量。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）