李壯

Wind陸股通（北向資金）行業(yè)資金流向顯示，6月12日，北向資金凈買入金額排在第一位的行業(yè)是申萬公用事業(yè)，為4.64億元。排在公用事業(yè)之后的是石油石化和電子，北向資金凈買入金額分別為3.78億元和3.44億元。個(gè)股上，北向資金凈買入額排第一位的公司是電子行業(yè)的立訊精密，為5億元，這一規(guī)模已經(jīng)超過當(dāng)日北向資金對公用事業(yè)的凈買入金額。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，北向資金持續(xù)流入電子行業(yè)，總凈買入額占北向資金凈買入A股市場凈額的1/4以上。在北向資金買入的電子股標(biāo)的中，其對北方華創(chuàng)、韋爾股份、立訊精密和京東方A的買入金額占整個(gè)行業(yè)買入額的66%。這些信息顯示，北向資金對電子股龍頭的關(guān)注度非常高。

北向資金加速流入半導(dǎo)體芯片板塊今年以來加倉近150億元

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來至6月12日，北向資金在A股市場凈買入額為887.21億元，其中今年前5個(gè)月凈買入額為928.55億元，6月份凈買入額為-41.33億元。

同期，北向資金在電子行業(yè)凈買入額為226.38億元，前5個(gè)月凈買入額為160.30億元，6月份凈買入額為66.08億元。

從北向資金在A股市場的操作看，電子行業(yè)是其年內(nèi)最為看中的行業(yè)。比如，今年前五個(gè)月，北向資金對電子行業(yè)的凈買入額占A股市場凈買入額的17.26%，而截至6月12日的占比數(shù)值已經(jīng)提升到25.52%。6月份以來，北向資金呈現(xiàn)加速流入電子行業(yè)的趨勢。

西部證券在A股市場周觀察（6月3日-6月7日）的研報(bào)中指出，A股市場估值下探，A股性價(jià)比回升。截至本周五，萬得全A、上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指PE_TTM分別為16.69倍、10.47倍、12.04倍和27.39倍，分別環(huán)比變化-0.26、0.00、0.02和-0.35。行業(yè)角度來看，當(dāng)前國防軍工、電子、社會服務(wù)等行業(yè)PEG表現(xiàn)占優(yōu)。當(dāng)周，北向資金凈流入53.05億元，較前周環(huán)比多流入109.66億元。主要增持電子、醫(yī)藥生物和通信等行業(yè)，主要減持食品飲料、非銀金融和家用電器等行業(yè)。

從北向資金6月份買入的電子股來看，主要買入了北方華創(chuàng)、立訊精密、韋爾股份和佰維存儲，合計(jì)買入45.24億元，占所買入電子股合計(jì)金額的68.46%。而若統(tǒng)計(jì)年初以來至6月12日凈買入電子股情況，則北向資金主要買入了北方華創(chuàng)、韋爾股份、立訊精密和京東方A，合計(jì)買入149.92億元，占所買入電子股合計(jì)金額的66.22%（見表1、表2）。

表1 陸股通6 月1 日-12 日區(qū)間凈買入額

數(shù)據(jù)來源：Wind

表2 陸股通年初至6 月12 日凈買入額

數(shù)據(jù)來源：Wind

業(yè)績表現(xiàn)或是北向資金加倉主因

北向資金聚焦電子股龍頭，或與消費(fèi)電子市場復(fù)蘇以及半導(dǎo)體行業(yè)逐步走出周期低谷有關(guān)，上述龍頭主要分布于消費(fèi)電子和半導(dǎo)體兩大電子細(xì)分行業(yè)。

從相關(guān)公司營收和業(yè)績表現(xiàn)來看，部分電子龍頭2023年業(yè)績尚為負(fù)值，比如佰維存儲，2023年虧損了6.24億元。但到了今年一季度，龍頭公司全部實(shí)現(xiàn)業(yè)績?yōu)檎劬S存儲一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元（見表3）。

表3 電子股龍頭營收和業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind

表4 電子股龍頭營收和業(yè)績同比增速情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

從市值增長情況來看，北方華創(chuàng)當(dāng)前市值對比年初增加了423.15億元，是上述電子龍頭中市值增加最多的公司。另外幾家公司大多數(shù)尚未恢復(fù)到年初市值規(guī)模，比如韋爾股份距離年初市值存在73.99億元的差距，立訊精密存在67億元的差距。

北方華創(chuàng)是電子龍頭公司中營收和業(yè)績增速最為穩(wěn)健的，其不僅在2023年?duì)I收實(shí)現(xiàn)同比增長50.32%、歸母凈利潤同比增長65.73%，且今年一季度也實(shí)現(xiàn)營收同比增長51.36%、歸母凈利潤同比增長90.40%。立訊精密的表現(xiàn)相對穩(wěn)健，兩期財(cái)報(bào)均實(shí)現(xiàn)了營收個(gè)位數(shù)增長、凈利潤兩位數(shù)增長的表現(xiàn)。

相比之下，韋爾股份、佰維存儲、京東方A目前正走出業(yè)績低谷。其中，佰維存儲2023年歸母凈利潤還同比增長-976.68%，而一季度為232.97%；韋爾股份2023年歸母凈利潤同比增長-43.89%，今年一季度為180.50%。

對于電子龍頭的投資價(jià)值，機(jī)構(gòu)在近期研報(bào)中大多給出了“買入”或“增持”評級。

譬如，長城證券在研報(bào)中指出，北方華創(chuàng)產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，多產(chǎn)品出貨表現(xiàn)較佳。研報(bào)認(rèn)為，2023年，北方華創(chuàng)電子工藝裝備收入占比持續(xù)增加，多款設(shè)備出貨量表現(xiàn)良好。比如刻蝕設(shè)備，多晶硅及金屬刻蝕系列ICP設(shè)備實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，完成了淺溝槽隔離刻蝕、柵極掩膜刻蝕等多道核心工藝開發(fā)和驗(yàn)證，助力國內(nèi)主流客戶技術(shù)通線，已實(shí)現(xiàn)多個(gè)客戶端大批量量產(chǎn)并成為基線設(shè)備。又如薄膜沉積設(shè)備，CVD設(shè)備已實(shí)現(xiàn)金屬硅化物、金屬柵極、鎢塞沉積、高介電常數(shù)原子層沉積等工藝設(shè)備的全方位覆蓋，關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)均達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先水平。清洗設(shè)備方面，公司經(jīng)過多年的技術(shù)積累，先后突破了多項(xiàng)關(guān)鍵模塊設(shè)計(jì)技術(shù)和清洗工藝技術(shù)，公司設(shè)備實(shí)現(xiàn)了槽式工藝全覆蓋，同時(shí)高端單片工藝實(shí)現(xiàn)突破，截至2023年底，公司清洗設(shè)備累計(jì)出貨超1200臺。

對于京東方A，長城證券在研報(bào)中指出，2024年一季度，得益于面板行業(yè)景氣度回升、部分面板產(chǎn)品價(jià)格有所上漲，公司營收同比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利同比大幅改善。研報(bào)指出，LCD產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，行業(yè)整體稼動率穩(wěn)步提升；AMOLED出貨量延續(xù)增長態(tài)勢，MLED業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：2023年公司柔性AMOLED產(chǎn)品單年出貨量創(chuàng)新高，2024年一季度出貨量仍保持同比增長，預(yù)計(jì)2024年全年出貨目標(biāo)1.6億片，同比增長超30%。此外，公司高端IT及車載領(lǐng)域項(xiàng)目數(shù)量增長逾50%；玻璃基大尺寸拼接產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，MLED玻璃基高分區(qū)產(chǎn)品設(shè)計(jì)驗(yàn)證完成。在進(jìn)一步鞏固LCD產(chǎn)品、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時(shí)，公司投資建設(shè)第8.6代AMOLED生產(chǎn)線，同步發(fā)展MLED業(yè)務(wù)，這將助力公司實(shí)現(xiàn)高端IT領(lǐng)域更廣泛的技術(shù)覆蓋，進(jìn)一步夯實(shí)公司在IT領(lǐng)域的整體領(lǐng)先地位?！罢雇磥?，隨著消費(fèi)電子需求復(fù)蘇、面板價(jià)格回升，公司盈利能力有望持續(xù)修復(fù)；同時(shí)受益于OLED滲透率不斷提升、MLED等新型顯示市場快速成長，公司有望憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品性能優(yōu)化打開業(yè)績增長空間。”

北方華創(chuàng)獲大基金持有8年

值得一提的是，在上述龍頭中，截至目前，前十大股東出現(xiàn)國家大基金的公司僅有北方華創(chuàng)。截至一季度，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司和國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司分別持有北方華創(chuàng)2873.76萬股和493.42萬股，合計(jì)持有3367.18萬股。

國家大基金早在2016年三季度以3436.43萬股持股新進(jìn)成為北方華創(chuàng)第三大股東，并持有至今。期間，國家大基金曾在2019年加倉至4923.11萬股，之后在2020年三季度開始進(jìn)行減持。國家大基金二期在2021年報(bào)以493.42萬股新進(jìn)成為北方華創(chuàng)第七大股東，其持股數(shù)量至今未變。

國家大基金是以支持國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展、減少對海外芯片依賴為主要目標(biāo)，作為半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商的北方華創(chuàng)，也在積極尋求在設(shè)備工藝方面的技術(shù)突破。

北方華創(chuàng)5月27日的調(diào)研問答紀(jì)要顯示，公司董事長趙晉榮、董事、總裁陶海虹、董事會秘書、副總裁王曉寧、首席財(cái)務(wù)官李延輝、獨(dú)立董事陳勝華參與了此次網(wǎng)絡(luò)會議，回答了一些公司發(fā)展的關(guān)鍵問題。

在此次會議上，有投資者提問：“請介紹公司在蝕刻、鍍膜領(lǐng)域、先進(jìn)制程領(lǐng)域，公司有哪些新品處于驗(yàn)證或即將量產(chǎn)的階段，其中又有哪些是突破卡脖子問題的，這些新品的市場容量如何？”公司回復(fù)稱，“公司在刻蝕、薄膜沉積、爐管、清洗的產(chǎn)品可以滿足多個(gè)技術(shù)節(jié)點(diǎn)的需求。近年來，公司新開發(fā)的CCP刻蝕機(jī)、高端單片清洗、PECVD、立式多片ALD等多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線驗(yàn)證并獲得多家客戶的重復(fù)訂單，支撐公司未來營收的持續(xù)增長。”

對于公司在國際半導(dǎo)體設(shè)備同業(yè)中的地位問題，公司回復(fù)稱，“近年來公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)保持快速增長，2023年?duì)I收已進(jìn)入全球前十，但和國際龍頭設(shè)備廠商相比還有較大差距。未來公司將繼續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新力度，隨著公司業(yè)績的不斷提升，公司價(jià)值會得到相應(yīng)體現(xiàn)?！绷硗猓绢A(yù)計(jì)，“隨著公司營收和訂單規(guī)模不斷擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司凈利潤率有一定的上行空間?！?/p>

與北方華創(chuàng)不同，對于北向資金重點(diǎn)關(guān)注的韋爾股份，部分投資者更加關(guān)心其市值何時(shí)能夠恢復(fù)。有投資者在上證e互動向公司提問，“公司對于公司合理估值是否有預(yù)期？公司有沒有新的回購注銷股份計(jì)劃？”韋爾股份回復(fù)稱，“二級市場股價(jià)受宏觀政策、經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)趨勢、股指波動以及投資者心理預(yù)期等諸多因素影響。公司將持續(xù)聚焦主營業(yè)務(wù)，在諸多領(lǐng)域夯實(shí)市場領(lǐng)先地位，鞏固并提升公司的核心競爭力，爭取以穩(wěn)定的業(yè)績回報(bào)廣大投資者。關(guān)于股份回購相關(guān)計(jì)劃，公司將按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)”。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）