杜勇 周瑩 劉肖楠

【摘 要】 文章以2015—2020年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，考察了環(huán)境規(guī)制和企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，并在此基礎(chǔ)上分析了企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境對環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果顯示：環(huán)境規(guī)制對企業(yè)研發(fā)投入的影響呈正向的U型關(guān)系；在良好的經(jīng)營環(huán)境下，企業(yè)不僅能夠得到顯著的技術(shù)創(chuàng)新，而且能進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。進(jìn)一步將樣本分為重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，這種效應(yīng)在非重污染行業(yè)中更加顯著；而重污染行業(yè)中環(huán)境規(guī)制執(zhí)行力度不強(qiáng)，并沒有形成U型關(guān)系。為提高企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度，在完善環(huán)境規(guī)制的同時，需要充分考慮行業(yè)異質(zhì)性以及政策實(shí)施的經(jīng)濟(jì)后果，不斷優(yōu)化外部治理環(huán)境，從而發(fā)揮市場的自主性。

【關(guān)鍵詞】 環(huán)境規(guī)制； 經(jīng)營環(huán)境； 技術(shù)創(chuàng)新； 創(chuàng)新績效

【中圖分類號】 F230；F272? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2024）14-0059-08

一、引言

環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)增長之間的研究相對成熟，其中最具代表性的環(huán)境庫茲涅茨曲線認(rèn)為兩者之間呈倒U型關(guān)系，隨著全球一體化進(jìn)程的推進(jìn)，新興市場環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)增長之間的研究應(yīng)得到更多重視。當(dāng)前我國在環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展方面依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，成為制約我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一個重要因素。為此，我國政府提出建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會等重要決策，以發(fā)揮制度對經(jīng)濟(jì)增長的調(diào)節(jié)作用。同時，企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)市場的微觀主體，其發(fā)展在很大程度上受到環(huán)境的制約。隨著環(huán)境法規(guī)和監(jiān)管的加強(qiáng)，環(huán)?；顒又饾u成為企業(yè)的一項(xiàng)重要的、不可忽視的生產(chǎn)經(jīng)營活動。然而，不同地區(qū)的上市公司面臨不同的經(jīng)營環(huán)境，這是由于區(qū)域政策、地理位置和資源稟賦等因素存在差異所導(dǎo)致的[ 1 ]。根據(jù)“波特假說”[ 2 ]，國家和地區(qū)的環(huán)境規(guī)制問題倍受重視，它可以有效減少環(huán)境污染，對企業(yè)而言，它還能激發(fā)企業(yè)不斷發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是解決環(huán)境問題、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要手段，受到世界各國的廣泛關(guān)注。尤其是當(dāng)區(qū)域發(fā)展不平衡、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境差異較大時，如何促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為政府、市場和企業(yè)共同聚焦的重大問題。

環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響是“強(qiáng)化效應(yīng)”還是“抵減效應(yīng)”存在爭議。一些研究認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起著積極促進(jìn)作用，但也有人認(rèn)為環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新起抑制作用。近年來，國內(nèi)外學(xué)者基于區(qū)域或行業(yè)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系不再單單是線性關(guān)系，而是U型關(guān)系[ 3 ]。市場承擔(dān)著信息傳遞和調(diào)整的角色，直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。在制定決策時，管理者必須充分考慮市場的影響以及經(jīng)營環(huán)境中的不確定因素?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，在新興市場和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境方面的差異嚴(yán)重制約了企業(yè)的發(fā)展[ 4 ]，World Bank[ 5 ]明確提出，改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境是提振經(jīng)濟(jì)的必由之路。

本文主要創(chuàng)新點(diǎn)與貢獻(xiàn)：（1）以我國資本市場上市公司面臨不同的經(jīng)營環(huán)境為視角，分析了企業(yè)外部環(huán)境管制對上市公司內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新的非線性作用，豐富了現(xiàn)有研究理論。（2）在我國轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)背景下，將兩種主要的外部機(jī)制（政府和市場）相結(jié)合，評估它們對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不同影響，分析了兩者間的實(shí)證調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)外部政府作用與外部市場作用之間相互輔助的關(guān)系，為在實(shí)踐中達(dá)成兩者的高效、高度協(xié)同作用提供了理論支持。（3）以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新為目標(biāo)，針對外部政府與外部市場機(jī)制的異質(zhì)性提出了切實(shí)有效的政策建議，希望為相關(guān)決策單位與企業(yè)的改進(jìn)措施提供啟發(fā)。

二、理論分析和假設(shè)提出

（一）環(huán)境規(guī)制與技術(shù)創(chuàng)新

“波特假說”理論認(rèn)為，對企業(yè)來說，加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制能夠促進(jìn)其技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新。從靜態(tài)角度看，環(huán)境規(guī)制的引入會增加企業(yè)成本，企業(yè)缺乏提高技術(shù)創(chuàng)新的意愿[ 3 ]。然而，根據(jù)Porter等[ 6 ]的研究結(jié)果可知，合理的外部環(huán)境規(guī)制對上市公司資源配置的改進(jìn)、技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)步，以及創(chuàng)新“補(bǔ)償效應(yīng)”的實(shí)現(xiàn)和企業(yè)競爭力的提升都有促進(jìn)作用。Pande & Udry[ 7 ]研究發(fā)現(xiàn)在發(fā)展中國家，制度在事前規(guī)制和事后規(guī)制的差異非常明顯。當(dāng)政府環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較弱時，上市公司常常會從經(jīng)營科技創(chuàng)新的投資中分流資金用于治理環(huán)境污染，從而獲得短期性質(zhì)的較高回報，但是這明顯會增加上市公司的支出費(fèi)用，最終使企業(yè)科技研發(fā)與未來技術(shù)水平降低，從而削弱了企業(yè)的創(chuàng)新能力。從長遠(yuǎn)看，企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制要求比較高時，公司污染治理的支出費(fèi)用會上升，當(dāng)效果不太好的時候，會激發(fā)上市公司經(jīng)營者進(jìn)行創(chuàng)新投資[ 8 ]，以增強(qiáng)治污效果，降低環(huán)境遵循成本，實(shí)現(xiàn)政府高環(huán)境規(guī)制要求與經(jīng)濟(jì)增長的雙重目標(biāo)。換言之，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間可能呈現(xiàn)非線性關(guān)系。近年來，實(shí)證研究也證實(shí)了這種非線性關(guān)系的存在[ 9 ]。基于這些研究，本文認(rèn)為環(huán)境規(guī)制和上市公司科技創(chuàng)新之間存在一種常見的U型關(guān)系。基于此，提出以下假設(shè)：

H1：在其他條件相同的情況下，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間存在U型關(guān)系。

（二）經(jīng)營環(huán)境與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

根據(jù)“資源基礎(chǔ)觀”，企業(yè)的競爭優(yōu)勢源于獨(dú)特、有限、很難加以復(fù)制與沒辦法更換的特殊資源[ 10 ]。在這種理論體系下，上市公司科技創(chuàng)新會變成公司取得利潤優(yōu)勢的關(guān)鍵途徑之一。目前法律體系和司法體制尚不完善，產(chǎn)權(quán)保護(hù)相對不足，金融體系也相對滯后，社會誠信環(huán)境較差[ 11 ]。此外，代理問題導(dǎo)致公司治理機(jī)制對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生重要影響。有利的經(jīng)營環(huán)境不僅可以取代公司治理要素對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，而且能提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，從而更好地推動技術(shù)創(chuàng)新。換句話說，當(dāng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的競爭優(yōu)勢具備示范效應(yīng)時，優(yōu)越的經(jīng)營環(huán)境將鼓勵對手相互學(xué)習(xí)，進(jìn)而激發(fā)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。因此，本文提出以下假設(shè)：

H2：在其他條件相同的情況下，較好的經(jīng)營環(huán)境與上市公司科技創(chuàng)新顯著正相關(guān)。

（三）環(huán)境規(guī)制、經(jīng)營環(huán)境與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

已有研究指出，企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制對改進(jìn)公司環(huán)境治理行為具有積極影響。研究認(rèn)為政府在宏觀層面上的環(huán)境規(guī)制可以影響企業(yè)的環(huán)境行為[ 12 ]。企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制一般是指政府通過對公司環(huán)境行為的強(qiáng)化約束，使企業(yè)改變其環(huán)境行為，從而逐漸減少重環(huán)境污染公司的約束行為，加強(qiáng)企業(yè)科技創(chuàng)新則是公司達(dá)成這個目標(biāo)的關(guān)鍵途徑之一。然而，也有學(xué)者指出，目前的環(huán)境規(guī)制制度存在一個問題，即政府和企業(yè)在其中擁有過多的尋租空間。在環(huán)境規(guī)制過程中，污染企業(yè)以及相關(guān)的利益集團(tuán)可能通過游說環(huán)境立法機(jī)構(gòu)，以達(dá)到促使其制定有利于自身的法律法規(guī)目的，這使得規(guī)制者成為被規(guī)制者的“俘虜”[ 13 ]，從而導(dǎo)致環(huán)境規(guī)制失效。近年來，地方環(huán)保局官員與壟斷行業(yè)企業(yè)之間利益輸送事件的出現(xiàn)，在一定程度上凸顯了環(huán)境規(guī)制中尋租現(xiàn)象的嚴(yán)重性。余光輝和陳亮[ 14 ]從規(guī)制俘獲視角對完善環(huán)境執(zhí)法機(jī)制進(jìn)行了深入探討，認(rèn)為規(guī)制俘獲的影響在兩方面表現(xiàn)得尤為明顯：一是在規(guī)制政策設(shè)計層面，即規(guī)制對象通過多種途徑操縱規(guī)制政策的制定者，旨在確保規(guī)制政策與其自身利益相一致；二是在規(guī)制政策執(zhí)行層面，即規(guī)制對象通過獲取公共執(zhí)法人員的支持，減弱現(xiàn)行規(guī)制法律對其的實(shí)施力度，以謀取個人私利。從公共選擇理論和尋租理論視角來看，經(jīng)營環(huán)境較差的地區(qū)往往企業(yè)數(shù)量較少，市場結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)壟斷或寡頭壟斷，少數(shù)利益集團(tuán)具有較大的影響力，利益集團(tuán)有動力憑借其所處的強(qiáng)勢市場地位和信息優(yōu)勢來影響政策的制定及解釋，形成有利于自己的政策環(huán)境。此外，壟斷性企業(yè)由于對地方政府實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)兩大目標(biāo)的貢獻(xiàn)較大，往往使得環(huán)境管理者放松規(guī)制，降低環(huán)境規(guī)制行為強(qiáng)度[ 15 ]，扮演了阻礙環(huán)境規(guī)制順利執(zhí)行的消極角色。相比而言，在經(jīng)營環(huán)境好的地區(qū)，企業(yè)對環(huán)境政策制定和執(zhí)行的影響力有限。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H3：在其他條件相同的情況下，環(huán)境規(guī)制在不同經(jīng)營環(huán)境下對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，即企業(yè)經(jīng)營環(huán)境越好越能加強(qiáng)外部環(huán)境規(guī)制對公司科技創(chuàng)新的影響效果。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2015—2020年間我國A股上市企業(yè)為研究對象，去除了ST、*ST公司，金融企業(yè)、數(shù)據(jù)比較異常和缺失數(shù)據(jù)的企業(yè)。經(jīng)過上述嚴(yán)格篩除，最后共得到11 976個年度觀測樣本。研究所需數(shù)據(jù)來源：（1）技術(shù)創(chuàng)新方面的數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫披露，同時結(jié)合手工查閱年度報告的數(shù)據(jù)收集方式；（2）外部環(huán)境規(guī)制的相關(guān)計算數(shù)據(jù)大部分來自2015—2020年《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》及我國資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫（China Info Bank）；（3）基于Li et al.[ 16 ]提出的指標(biāo)體系，本文借助王小魯?shù)萚 17 ]編寫的中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)2020年報告，將行政管理、法制環(huán)境、金融服務(wù)和社會誠信4方面的指標(biāo)進(jìn)行綜合加權(quán)，得出企業(yè)所面臨經(jīng)營環(huán)境的加權(quán)平均值為衡量依據(jù)；（4）有用的變量數(shù)據(jù)來自知名的數(shù)據(jù)庫國泰安（CSMAR）。

（二）模型構(gòu)建與變量說明

市場失靈是政府制定相關(guān)政策的根本原因。由于企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新具有高融資成本和高調(diào)整成本，導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出具有高不確定性以及其形成過程中“知識”難以“存儲”并且商業(yè)化過程時間長的情況，這使得技術(shù)創(chuàng)新面臨嚴(yán)重的“市場失靈”問題，因此，政府所制定的環(huán)境規(guī)制政策在應(yīng)對技術(shù)創(chuàng)新“市場失靈”問題上具有至關(guān)重要的作用。由于環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過程中的制度要素存在一定的不確定性，因此引發(fā)技術(shù)創(chuàng)新要素的重新配置，進(jìn)而決定了技術(shù)創(chuàng)新的程度。為了探究這種影響，本文選擇相關(guān)屬性含義比較直觀、相關(guān)生產(chǎn)變量結(jié)果相一致的C—D生產(chǎn)變量函數(shù)為基礎(chǔ)，建立了相應(yīng)的實(shí)證模型。

為進(jìn)一步分析外部環(huán)境規(guī)制和企業(yè)科技創(chuàng)新與二者之間的非線性關(guān)系，以及企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境對科技創(chuàng)新的正面影響，本文構(gòu)建以下模型：

Innov=？琢 + ？茁1Reg + ？茁2Reg2 + ？茁3Be + ？茁4State + ？茁5Top1+

？茁6M-share + ？茁7Ind + ？茁8Bod + ？茁9Opp + ？茁10Clr+？茁11Cash+？茁12Cost+

？茁13Size+？茁14Lev+？茁15Roa+？茁16Hitech+∑Year+？著 （1）

為了實(shí)證分析企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境與外部環(huán)境規(guī)制對公司科技創(chuàng)新作用的調(diào)節(jié)影響，本文構(gòu)建了包含交乘項(xiàng)的回歸模型：

Innov=？琢 + ？茁1Reg + ？茁2Reg2 + ？茁3Be + ？茁4Reg×Be + ？茁5State+

？茁6Top1 + ？茁7M-share + ？茁8Ind + ？茁9Bod + ？茁10Opp + ？茁11Clr +

？茁12Cash + ？茁13Cost + ？茁14Size + ？茁15Lev + ？茁16Roa + ？茁17Hitech +

∑Year+？著（2）

模型中，Innov代表上市公司技術(shù)創(chuàng)新，Reg是企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度。另外，引進(jìn)了企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的平方值（Reg2）來分析研究企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制和公司科技創(chuàng)新之間存在的非線性關(guān)系。Be是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境強(qiáng)度；Reg×Be是指外部環(huán)境規(guī)制和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境的交乘項(xiàng)，以分析研究公司內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境在外部環(huán)境規(guī)制對公司科技創(chuàng)新作用的調(diào)節(jié)影響。

模型中的變量定義如表1。

1.被解釋變量

技術(shù)創(chuàng)新（Innov），參考國內(nèi)外已有研究普遍做法[ 18 ]，本研究采用了公司的年度科研投入和企業(yè)主營收入的比值作為代表公司科技創(chuàng)新的更換變量。為了統(tǒng)一數(shù)據(jù)的量綱，本文對該比率進(jìn)行了放大，將其乘以1 000。

2.解釋變量

環(huán)境規(guī)制（Reg），參考張成等[ 19 ]的研究，采用地區(qū)工業(yè)污染治理投資完成額與地區(qū)工業(yè)增加值之比衡量，該數(shù)值越大，說明地區(qū)的環(huán)境規(guī)制越嚴(yán)格，同時考慮內(nèi)生性以及環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施效果，本文在此將其滯后一期處理。

經(jīng)營環(huán)境（Be），使用王小魯?shù)萚 17 ]的中國分省企業(yè)經(jīng)營環(huán)境指數(shù)2020年報告中的行政管理、法制環(huán)境、金融服務(wù)、社會誠信4方面指標(biāo)的加權(quán)平均值來衡量企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境。

3.控制變量

依據(jù)當(dāng)前的研究，本文在實(shí)證研究中對上市公司技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生作用的企業(yè)特征與企業(yè)治理的一些變量實(shí)施了控制。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2為實(shí)證分析中各變量的描述性統(tǒng)計分析。從表中可知：技術(shù)創(chuàng)新（Innov）的最小值和最大值之間差距較大，且其標(biāo)準(zhǔn)差也較大。對其均值和中位數(shù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)我國大多數(shù)上市公司的技術(shù)創(chuàng)新程度低于均值水平，表明在我國上市公司中存在明顯的技術(shù)創(chuàng)新差異。環(huán)境規(guī)制（Reg）的范圍從最小值到最大值呈現(xiàn)較大差異，實(shí)證分析數(shù)據(jù)說明我國在不同地域的外部環(huán)境規(guī)制方面其強(qiáng)度明顯不一樣。進(jìn)一步分析比較環(huán)境規(guī)制的平均值與中位數(shù)，觀察到大多數(shù)上市公司所在地的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度低于整體樣本均值。通過比較經(jīng)營環(huán)境（Be）的均值和中位數(shù)的絕對值，可以發(fā)現(xiàn)均值大于中位數(shù)，說明我國上市公司大部分處于經(jīng)營環(huán)境好的地區(qū)。

（二）參數(shù)檢驗(yàn)與非參數(shù)檢驗(yàn)

為了初步檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制和經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，按照外部環(huán)境規(guī)制與企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境的中間位數(shù)將研究樣本區(qū)分為低、高外部環(huán)境規(guī)制組和低、高內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境組，使用統(tǒng)計方法中參數(shù)檢驗(yàn)與非參數(shù)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)以分析在不同的外部環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境情況下，公司的內(nèi)部科技創(chuàng)新是否有不一樣的情況。樣本的平均值分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，較低外部環(huán)境規(guī)制組上市公司的科技創(chuàng)新要明顯高于較高外部環(huán)境規(guī)制組；但是在內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境好的公司中，創(chuàng)新明顯要高于內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境比較差的企業(yè)組。通過進(jìn)一步研究M-W、K-S和中間位數(shù)的分析結(jié)論，表明低、高內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境企業(yè)組與低、高外部環(huán)境規(guī)制企業(yè)組的樣本上市公司創(chuàng)新來源于不一樣的總體，中間位數(shù)同樣存在明顯不同。這些數(shù)據(jù)表明，內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境對上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新具有明顯的提升作用，外部環(huán)境規(guī)制則對上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新帶來明顯的降低作用。

（三）回歸結(jié)果分析

1.在研究有關(guān)外部環(huán)境規(guī)制和公司內(nèi)部創(chuàng)新方面，對統(tǒng)計模型（1）采取多元實(shí)證回歸數(shù)據(jù)分析。同時，為在分析中處理異方差數(shù)據(jù)，研究使用了White統(tǒng)計檢驗(yàn)方法進(jìn)行回歸，實(shí)證分析結(jié)果見表3。從分析結(jié)果的列（1）發(fā)現(xiàn)，外部環(huán)境規(guī)制（Reg）和上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新在統(tǒng)計顯著性水平1%下表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。在樣本期間，政府的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度并未呈現(xiàn)出對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極作用。同時，為實(shí)證分析上述結(jié)論的穩(wěn)定性，表3的列（2）引入外部企業(yè)環(huán)境規(guī)制的統(tǒng)計二次項(xiàng)（Reg2），用以分析外部環(huán)境規(guī)制和上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新之間是不是有線性關(guān)系。從實(shí)證分析結(jié)論可以看出，外部環(huán)境規(guī)制的一次項(xiàng)（Reg）和公司各項(xiàng)創(chuàng)新在統(tǒng)計的顯著性水平1%下是負(fù)相關(guān)關(guān)系，然而平方項(xiàng)卻呈現(xiàn)出顯著正相關(guān)。這表明環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響是統(tǒng)計的U型水平。從統(tǒng)計上看，外部環(huán)境規(guī)制對公司各項(xiàng)創(chuàng)新的作用是有閾值效應(yīng)的，從而支持了H1。具體來說，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度低于拐點(diǎn)值64.25時，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新會伴隨企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制的加強(qiáng)而相應(yīng)減少。當(dāng)企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制的加強(qiáng)超過了所處的拐點(diǎn)時，這一因素才可以更好地促進(jìn)上市公司增強(qiáng)各項(xiàng)創(chuàng)新的強(qiáng)度。從全國范圍來說，大多省區(qū)的外部環(huán)境規(guī)制力度一般沒有接近上述拐點(diǎn)，這也是當(dāng)前環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新沒有正面影響的重要原因之一。

2.表3的列（3）和列（4）呈現(xiàn)經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的回歸結(jié)果。結(jié)果表明，經(jīng)營環(huán)境（Be）與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新在顯著性水平1%下呈現(xiàn)正相關(guān)。這意味著好的經(jīng)營環(huán)境將激勵企業(yè)提升其技術(shù)創(chuàng)新水平，從而有力支持了H2。

3.在經(jīng)營環(huán)境與環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新影響的調(diào)節(jié)效應(yīng)方面，本文構(gòu)建了模型（2），引入環(huán)境規(guī)制與經(jīng)營環(huán)境的交乘項(xiàng)（Reg×Be）。從表3列（5）來看，經(jīng)營環(huán)境系數(shù)在顯著性水平1%下表現(xiàn)出正向關(guān)系，企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制一次項(xiàng)系數(shù)數(shù)據(jù)在顯著性水平1%時表現(xiàn)為負(fù)向關(guān)系，Reg×Be在顯著性水平1%下呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。這說明，良好的內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境會增強(qiáng)外部環(huán)境規(guī)制對上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新的作用，同時，會促進(jìn)外部環(huán)境規(guī)制作用的良好發(fā)揮，從而支持了H3。值得關(guān)注的是，在沒有加入環(huán)境規(guī)制與經(jīng)營環(huán)境交乘項(xiàng)之前，模型（1）中環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的U型曲線拐點(diǎn)值為64.25，而當(dāng)加入環(huán)境規(guī)制與經(jīng)營環(huán)境的交互項(xiàng)后，在模型（2）中環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的U型曲線拐點(diǎn)值為64，即企業(yè)在好的經(jīng)營環(huán)境下，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的閾值降低，U型曲線向左移動。這意味著環(huán)境規(guī)制政策的效果會受經(jīng)營環(huán)境不同的影響，即經(jīng)營環(huán)境越好，環(huán)境規(guī)制政策的制定越獨(dú)立，政策執(zhí)行的效果越有保障，良好的經(jīng)營環(huán)境能夠顯著強(qiáng)化政府公共環(huán)境政策的作用效果。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為使本文研究結(jié)論具有可靠性，分別從以下方面做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）受唐國平等[ 20 ]研究結(jié)論的啟發(fā)，本文使用企業(yè)外部環(huán)境污染的管理指數(shù)度量不同區(qū)域面對的外部環(huán)境規(guī)制程度。同時，本文認(rèn)為外部環(huán)境規(guī)制影響滯后性與減少實(shí)證分析的內(nèi)生性，把外部環(huán)境污染管理指數(shù)都進(jìn)行了滯后一期的分析，結(jié)果見表4。可見，主要的研究結(jié)論并沒有出現(xiàn)改變，結(jié)論仍然成立。

（2）受王小魯?shù)萚 21 ]關(guān)于我國各區(qū)域市場化進(jìn)程的影響，本文把市場化進(jìn)程指數(shù)當(dāng)作企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境的統(tǒng)計替代性變量，實(shí)證分析的統(tǒng)計結(jié)果見表5。本文的主要研究結(jié)論并沒有發(fā)生改變，研究結(jié)論仍然成立。

（3）本文參考魯桐、黨印（2014）的研究，將被解釋變量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新替換為人均研發(fā)支出（年度研發(fā)支出與員工人數(shù)的比值）作為上市公司各項(xiàng)創(chuàng)新的統(tǒng)計替代性數(shù)據(jù)，分別進(jìn)行統(tǒng)計實(shí)證檢驗(yàn)，主要分析結(jié)論沒有改變。

六、進(jìn)一步研究

目前我國處在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵階段，每一個行業(yè)或不同行業(yè)相互間的商業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、市場化發(fā)展程度和企業(yè)外部環(huán)境污染整治層次都表現(xiàn)出明顯的不同?！拔廴颈茈y所”假說認(rèn)為，企業(yè)為追求利益最大化，可能會將污染密集型企業(yè)遷移到環(huán)境規(guī)制較為寬松的地區(qū)，以減輕對環(huán)境合規(guī)所產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)，因此重污染行業(yè)與非重污染行業(yè)在能耗規(guī)制與技術(shù)創(chuàng)新方面存在明顯差異，為對比這類行業(yè)差異產(chǎn)生的不同作用，本文將數(shù)據(jù)樣本按是不是歸屬重污染行業(yè)劃分為重污染行業(yè)與非重污染的行業(yè)，并進(jìn)行了多變量分析，分別考察環(huán)境規(guī)制、經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響作用以及政府與市場交乘作用的差異性，還重點(diǎn)分析了不同行業(yè)之間的差異。

通過分組檢驗(yàn)回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)在重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)中，環(huán)境規(guī)制的一次項(xiàng)系數(shù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)出在1%顯著水平下的負(fù)相關(guān)。同時，在兩個樣本組中，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境和各項(xiàng)創(chuàng)新都在1%顯著性水平下表現(xiàn)為正向關(guān)系，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境和外部環(huán)境規(guī)制變量的交乘項(xiàng)的統(tǒng)計系數(shù)都在1%的統(tǒng)計水平上呈現(xiàn)為負(fù)向相關(guān)關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前情況下，無論是在重污染行業(yè)還是非重污染行業(yè)，環(huán)境規(guī)制都對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了負(fù)向效應(yīng)，而經(jīng)營環(huán)境對技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進(jìn)作用。

七、結(jié)論與政策建議

本文選擇了2015—2020年我國A股上市公司作為統(tǒng)計樣本，對環(huán)境規(guī)制、經(jīng)營環(huán)境與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，從而有效豐富了上市公司科技創(chuàng)新作用的研究文獻(xiàn)。通過研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)外部環(huán)境規(guī)制和公司內(nèi)部科技創(chuàng)新表現(xiàn)出一種正向關(guān)系的U型形態(tài)；好的經(jīng)營環(huán)境不僅能夠直接促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，而且會進(jìn)一步強(qiáng)化環(huán)境規(guī)制對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用效果；進(jìn)一步將樣本分為重污染行業(yè)和非重污染行業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，這種效應(yīng)在非重污染行業(yè)中更加顯著，而重污染行業(yè)中環(huán)境規(guī)制執(zhí)行力度不強(qiáng)，并沒有形成U型關(guān)系。

在綠色發(fā)展推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的時代背景下，面對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大勢，為了提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，需要以提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平為企業(yè)發(fā)展方向。依據(jù)我國政府和外部市場影響的不同特質(zhì)提出相對有效并有針對性的政策意見，供我國相關(guān)監(jiān)管政策部門在制定與改善政策時借鑒。第一，當(dāng)前政府應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)改善企業(yè)所處的制度環(huán)境，同時要適當(dāng)加強(qiáng)外部環(huán)境規(guī)制，并在不同程度上激勵上市公司積極開展科技及各類創(chuàng)新活動。這一過程需要根據(jù)不同地區(qū)和行業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行因地制宜的安排，特別是應(yīng)當(dāng)對重污染行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，實(shí)施更為嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制政策，以確保環(huán)境保護(hù)的有效實(shí)施。第二，經(jīng)營環(huán)境對企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要，要給企業(yè)營造健康、良好的經(jīng)營環(huán)境，形成企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行反哺的良性循環(huán)機(jī)制。第三，在推動企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面，要重點(diǎn)關(guān)注不同企業(yè)、不同地區(qū)政府的作用，要形成政府與市場相結(jié)合的機(jī)制，共同促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。

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