鄭瑋

今年以來，隨著IPO階段性收緊、產(chǎn)業(yè)項目估值降低，疊加政策鼓勵等因素，湖北企業(yè)通過設立基金實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)端整合的熱情不斷高漲。

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，五方光電（002962.SZ）、東湖高新（600133.SH）、光迅科技（002281. SZ）、帝爾激光（300776.SZ）等湖北公司紛紛大手筆設立產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模達15億元，其中上市企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模就達10億元。

知名經(jīng)濟學者盤和林向支點記者分析，相較于此前的政府引導基金，在產(chǎn)業(yè)基金設置中，上市公司作為主導者，可以通過基金快速找到優(yōu)質并購標的，實現(xiàn)規(guī)模擴張，同時也能賦能產(chǎn)業(yè)鏈上下游，為鏈條企業(yè)解決融資難題。

這種模式下，上市公司能以產(chǎn)業(yè)鏈主或行業(yè)龍頭身份帶動當?shù)禺a(chǎn)業(yè)實現(xiàn)集群化發(fā)展，對企業(yè)和地方政府來說是一場雙贏。

產(chǎn)業(yè)基金受熱捧

6月4日，帝爾激光公告稱，公司與專業(yè)投資機構武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等，共同出資設立湖北科投光電新能創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱科投基金），認繳出資總額為2億元。其中，帝爾激光作為有限合伙人出資7800萬元，占科投基金認繳出資總額的39%。

科投基金主要投向新能源、激光產(chǎn)業(yè)鏈以及泛半導體領域的新技術、新材料、核心零部件及高端裝備等。帝爾激光證券部人士向支點記者介紹，設立基金主要是為了加大對產(chǎn)業(yè)鏈的科技研發(fā)力度，這也是公司第一次參與產(chǎn)業(yè)基金建設。

在帝爾激光之前，湖北知名企業(yè)程力汽車集團已經(jīng)開始行動。5月26日，程力汽車集團旗下的程力善建金融，聯(lián)合長江產(chǎn)業(yè)投資集團共同發(fā)起設立5億元規(guī)模的湖北長江程力先進制造投資基金，將重點對先進制造、光電子信息、新能源新材料等領域的優(yōu)秀成長期及成熟期企業(yè)進行投資，以提高集團在專汽和應急裝備制造領域的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品市場占有率。

“當前，很多產(chǎn)業(yè)鏈上的資產(chǎn)項目價格處于低位，正是企業(yè)參與一級市場投資的好時機。”程力善建金融投資事業(yè)部總經(jīng)理黃栩楓向支點記者介紹，該基金將依托程力汽車集團，開展股權投資、產(chǎn)業(yè)并購，加速布局純電動、氫燃料等新能源車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車領域，“如果遇到好的標的，也不排除會孵化上市”。

今年以來，湖北上市公司出資額最大的產(chǎn)業(yè)基金，當數(shù)東湖高新設立的廣州工控東高科技產(chǎn)業(yè)股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（暫定名，以下簡稱工控東高基金），總規(guī)模5億元，其中東湖高新認繳出資額2.45億元，占基金規(guī)模的49%，東湖高新全資子公司武漢東湖高新股權投資管理有限公司作為工控東高基金的普通合伙人，認繳出資額500萬元。

據(jù)介紹，工控東高基金將投資智能制造、集成電路、光電子信息、數(shù)字、新能源與新材料及其他前沿科技領域的優(yōu)質企業(yè)。

新興產(chǎn)業(yè)受關注

從以上產(chǎn)業(yè)基金投資方向看，今年湖北企業(yè)設置的產(chǎn)業(yè)基金基本都是圍繞企業(yè)主業(yè)開展，且集中在智能制造、新能源、新材料等湖北優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈。

湖北一基金人士也向支點記者表示，前些年，資質好的標的企業(yè)上市積極性高，大多選擇獨立上市，現(xiàn)在相關政策收緊后，企業(yè)可以通過并購實現(xiàn)上市，這在一定程度上也提升了上市公司設立產(chǎn)業(yè)基金的積極性。

中南財經(jīng)政法大學金融科技研究院執(zhí)行院長、產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域金融湖北省協(xié)同創(chuàng)新中心副主任徐晟對支點記者分析，“上市公司集中發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，符合當下政策和國家布局新質生產(chǎn)力的方向”，企業(yè)可以實現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新，并與外部企業(yè)協(xié)同培育新的增長點，“從未來發(fā)展層面看，企業(yè)也有動力提前布局未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新點”。

徐晟認為，“每個產(chǎn)業(yè)都有生命周期，企業(yè)如果不進行橫向并購提前布局，很難逃脫被資本淘汰的命運。”現(xiàn)在退市規(guī)則趨嚴，上市公司必須用科技投資創(chuàng)造價值，完善市值管理，用真正的實業(yè)發(fā)展回報投資者。

徐晟介紹，上市公司最能理解本產(chǎn)業(yè)的發(fā)展痛點，作為基金主導方，能更好地通過資金賦能產(chǎn)業(yè)鏈。這種模式有點類似于CVC（企業(yè)風險投資）模式。

與常規(guī)的風險投資方式相比，CVC模式更側重于構建長期的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同效應，既方便上市公司篩選優(yōu)質產(chǎn)業(yè)標的，也提高了政府的招商引資效率，同時還降低了基金公司的投資風險，有利于實現(xiàn)三方共贏。

江浙等沿海省份和深圳等地上市公司很早就開始布局產(chǎn)業(yè)基金，非上市公司如華為、中興本身也有自己的CVC，發(fā)展模式很成熟。湖北需要把握上市公司設立產(chǎn)業(yè)基金的積極性，積極推動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，用產(chǎn)業(yè)基金帶動更多生態(tài)企業(yè)實現(xiàn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

在不久前召開的中國光谷天使投資高峰論壇上，英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹表示，“湖北企業(yè)參與到產(chǎn)業(yè)基金當中，符合當下產(chǎn)業(yè)布局節(jié)奏，未來應該有更大發(fā)展空間?！?h3>發(fā)展模式待完善

值得關注的是，上述產(chǎn)業(yè)基金多采用有限合伙制，即上市公司與專業(yè)創(chuàng)投機構合作，利用創(chuàng)投機構的專業(yè)能力和資源，共同設立和管理產(chǎn)業(yè)基金。

有分析人士認為，有限合伙企業(yè)設立程序簡單、設立成本較小，投資者和管理人分工明確，一個負責出資，一個負責管理。投資者負責投入大量資金，以出資額承擔有限責任，不干預基金管理；管理人則全面負責企業(yè)的運營和決策。

這種機制給管理人預留了充分發(fā)揮專業(yè)技能的空間，有利于人力資本與貨幣資本的有機結合。

也有上市公司投資部人士向支點記者指出，這種合作模式存在一定劣勢，比如在機制設立問題上，仍然會分散上市公司的經(jīng)營和管理精力?！吧鲜泄鞠聢鲎龌?，和常規(guī)基金公司的靈活運作相比，項目挖掘、獎勵機制、估值評價機制等各方面都不一樣，效果還未可知。”有一點可以肯定，上市公司成立基金后，鏈條上的企業(yè)可能會優(yōu)選產(chǎn)業(yè)基金而舍棄常規(guī)基金，會對整個基金行業(yè)帶來一定影響。

對于產(chǎn)業(yè)基金的收益，多家上市公司表示，合伙企業(yè)在投資過程中，面臨宏觀經(jīng)濟、行業(yè)周期、市場競爭、投資標的經(jīng)營管理等多種因素影響，公司投資目的及投資收益能否達成存在不確定性。

今年2月1日，東湖高新公告稱，公司的光谷軟件基金對投資鼎柏基金的5000萬元投資已無法回收，為盤活資金并提高資金使用效率，公司擬對光谷軟件基金及聯(lián)創(chuàng)公司的股權進行清理、注銷。

“上市公司是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風向標，股權投資雖然有風險，但是一旦投資成功所帶來的收益也會更高?！敝嘘P村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥向支點記者分析，對于上市公司來說，最重要的是要有專業(yè)的團隊來運作，特別是對項目風險進行識別和規(guī)避，以保證投資的資金安全性和回報的穩(wěn)定性。