宗合

6月18日至20日，低空經(jīng)濟(jì)50人論壇（ELA50）暨低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)在深圳舉行，并發(fā)布了《低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展鵬城共識(shí)》。

自2021年《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》提出“低空經(jīng)濟(jì)”概念，到2024年3月，工信部等4部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024—2030年）》，期間不少地方政府相繼出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃，低空經(jīng)濟(jì)路線圖基本清晰。低空載物和載人也逐步開(kāi)始商業(yè)化，從一季度披露的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)也有規(guī)模商業(yè)化業(yè)績(jī)擴(kuò)展跡象。

強(qiáng)力的政策支持，良好的發(fā)展基礎(chǔ)，可以預(yù)期的市場(chǎng)規(guī)模，或許，低空經(jīng)濟(jì)將是全年新質(zhì)生產(chǎn)力中最具發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K之一。據(jù)預(yù)測(cè)，低空經(jīng)濟(jì)到“十四五”末對(duì)GDP綜合貢獻(xiàn)值將達(dá)3-5萬(wàn)億元。

區(qū)域規(guī)劃全面展開(kāi)

2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中央及各地政府接連發(fā)布鼓勵(lì)性文件和發(fā)展規(guī)劃。

比如深圳就在2024年2月出臺(tái)全國(guó)首部低空經(jīng)濟(jì)立法《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)條例》，為低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)助力。信息顯示，到2025年，深圳將網(wǎng)格化布設(shè)600個(gè)以上低空飛行器起降平臺(tái)，開(kāi)通220條以上市內(nèi)無(wú)人機(jī)航線，鏈上企業(yè)突破1700家，產(chǎn)值規(guī)模突破1000億元。根據(jù)深圳政府在線網(wǎng)，深圳目前活躍著1500余家低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)。2023年，德國(guó)eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）研發(fā)制造商Lilium宣布在深圳設(shè)立中國(guó)總部，廣州億航、上海峰飛、時(shí)的科技等國(guó)內(nèi)eVTOL企業(yè)也進(jìn)駐深圳。

緊鄰的廣州市則推動(dòng)自身成為國(guó)內(nèi)首個(gè)載人飛行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)城市，到 2027 年，廣州低空經(jīng)濟(jì)整體規(guī)模達(dá)到1500億元左右。

公開(kāi)信息還顯示，南京構(gòu)建聘用無(wú)人駕駛航空運(yùn)行管理中心等，蘇州到2026年將構(gòu)建形成低空地面基礎(chǔ)設(shè)施骨干網(wǎng)絡(luò)，無(wú)錫已布局無(wú)錫航空航天產(chǎn)業(yè)園等4個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?qū)I(yè)園區(qū)，合肥2025年力爭(zhēng)基本建成具有國(guó)際影響力的“低空之城”，重慶提出構(gòu)建“33618”現(xiàn)代制造業(yè)集群體系，現(xiàn)集聚40家通用航空、無(wú)人機(jī)制造企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線明確

從低空經(jīng)濟(jì)涵蓋的場(chǎng)景來(lái)看，所涉及產(chǎn)業(yè)主要包括無(wú)人機(jī)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)、eVTOL產(chǎn)業(yè)及通航產(chǎn)業(yè)。

按照《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》的發(fā)展規(guī)劃，到2027年，中國(guó)通用航空裝備供給能力、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，現(xiàn)代化通用航空基礎(chǔ)支撐體系基本建立，以無(wú)人化、電動(dòng)化、智能化為技術(shù)特征的新型通用航空裝備在城市空運(yùn)、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用。到2030年，以高端化、智能化、綠色化為特征的通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式基本建立，通用航空裝備成為低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。

圖1 2018-2023年中國(guó)全行業(yè)注冊(cè)無(wú)人機(jī)數(shù)量（單位：萬(wàn)架）

數(shù)據(jù)來(lái)源：民航局，中信證券研究部

圖2 2023-2030年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)新辦發(fā)布會(huì)（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部

2024年以來(lái)，多家公司陸續(xù)在eVTOL領(lǐng)域加大布局，一些地方也舉行了eVTOL試飛活動(dòng)。

早在2020年，萬(wàn)豐奧威即發(fā)布公告，擬以24.18億元現(xiàn)金購(gòu)萬(wàn)豐航空工業(yè)有限公司持有的萬(wàn)豐飛機(jī)工業(yè)有限公司55%股權(quán)。公告還披露，萬(wàn)豐飛機(jī)是世界固定翼通用飛機(jī)制造前三強(qiáng)，為全球通用飛機(jī)的領(lǐng)導(dǎo)者，已經(jīng)擁有歐洲航空安全局EASA頒發(fā)的DOA航空設(shè)計(jì)組織認(rèn)證證書(shū)和DUA航空研發(fā)組織認(rèn)證證書(shū)，成為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的取得該證書(shū)的企業(yè)之一。還擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)中心以及奧地利、加拿大、中國(guó)浙江新昌三大飛機(jī)制造基地。

據(jù)中國(guó)民航局及美國(guó)FAA統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，中國(guó)通用航空器數(shù)目是美國(guó)的1/66，飛行時(shí)長(zhǎng)是美國(guó)的1/22，且市場(chǎng)格局較為分散，從航空器數(shù)目來(lái)看，行業(yè)企業(yè)如中信海直、南航通航市占率不到5%。從飛行用途來(lái)看，個(gè)人休閑、商務(wù)、空中通勤的飛行時(shí)長(zhǎng)僅占比1.5%、0.6%、0.8%，而美國(guó)合計(jì)占比67.4%。中信證券預(yù)計(jì)未來(lái)3年低空旅游滲透率有望快速提升，測(cè)算2030年前后以旅客消費(fèi)計(jì)的市場(chǎng)規(guī)?；虺|元。

圖3 中國(guó)和全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（單位：億元人民幣）

新型航空器eVTOL具備成本低、易維護(hù)、易駕駛、噪音低等優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)制造和取證取得較快進(jìn)展。中信證券預(yù)計(jì)，eVTOL成熟運(yùn)營(yíng)后，成本有較大下降空間，性價(jià)比具備吸引力，短途通勤等消費(fèi)級(jí)需求或迎來(lái)拐點(diǎn)?；诩夹g(shù)積累、需求規(guī)模和操作標(biāo)準(zhǔn)化程度，物流方面無(wú)人機(jī)配送有望取得較快進(jìn)展，順豐、美團(tuán)等已有無(wú)人機(jī)配送產(chǎn)品推出，據(jù)中通研究院，支線+末端無(wú)人機(jī)配送運(yùn)營(yíng)成熟后，在部分線路上有望降低快遞成本30%左右，同時(shí)優(yōu)化路由提高時(shí)效。

商業(yè)化落地可期

國(guó)泰君安表示，低空經(jīng)濟(jì)類(lèi)似于2015-2017年的新能源汽車(chē)，均有多項(xiàng)政策支持且都處于導(dǎo)入期。以eVTOL為代表的低空經(jīng)濟(jì)航空器與國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)具有較高的通用性，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，能夠快速降低生產(chǎn)成本，未來(lái)商業(yè)化落地的可能性較高。

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的受益優(yōu)先順序?qū)⑹橇悴考?原材料>基礎(chǔ)設(shè)施提供商>整機(jī)廠>運(yùn)營(yíng)商。參考AI發(fā)展歷程以及國(guó)內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，國(guó)泰君安認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商雖將具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，但是距離實(shí)際放量仍需較長(zhǎng)時(shí)間；整機(jī)廠仍需時(shí)間來(lái)獲取許可和交付訂單；基礎(chǔ)設(shè)施提供商將率先收獲訂單但是收益兌現(xiàn)模式尚不明確；而零部件和原材料廠商將較早獲得訂單并率先兌現(xiàn)收益。

中信證券建議關(guān)注龍頭通航運(yùn)營(yíng)企業(yè)，有望與eVTOL等新型航空器開(kāi)發(fā)與制造商共同促進(jìn)低空應(yīng)用場(chǎng)景的落地，未來(lái)在運(yùn)營(yíng)端或?qū)缪葜匾巧灰约把邪l(fā)投入較高的快遞物流企業(yè)，無(wú)人機(jī)配送的應(yīng)用有望在部分線路上實(shí)現(xiàn)時(shí)效的提升和運(yùn)營(yíng)成本的下降。

中信海直是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的通用航空企業(yè)，2024年5月，與吉利沃飛長(zhǎng)空簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，意在推動(dòng)eVTOL飛行器的商業(yè)化應(yīng)用，支持在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的探索。華創(chuàng)證券認(rèn)為，公司已經(jīng)具備了傳統(tǒng)服務(wù)領(lǐng)域的強(qiáng)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，具備新興消費(fèi)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)能力，隨著空域改革的深化、簡(jiǎn)政放權(quán)激活經(jīng)營(yíng)效率、規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)成本下降，更高性價(jià)比服務(wù)有望激活低空消費(fèi)市場(chǎng)，從而驅(qū)動(dòng)第二增長(zhǎng)曲線。作為運(yùn)營(yíng)端最具實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)的公司，預(yù)計(jì)公司或有望參與到新型低空運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)中。反應(yīng)在業(yè)績(jī)上，2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.84億元，創(chuàng)歷史一季度新高，同比增長(zhǎng)21.7%，扣非凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)22.8%。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.57億元，同比增長(zhǎng)13.0%。

受益低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)業(yè)績(jī)也有不同程度增長(zhǎng)，天風(fēng)證券分析華測(cè)導(dǎo)航時(shí)表示，公司積極發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、把握歷史機(jī)遇。一季報(bào)營(yíng)收6.17億元，同增20.53%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同增30.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)為8680.55萬(wàn)元，同增40.42%。

億航智能是全球領(lǐng)先的無(wú)人駕駛eVTOL飛行器企業(yè)，天風(fēng)詳預(yù)計(jì)公司2024-2026年的營(yíng)收分別為4.6億元、8.8和11.4億元，同比分別增長(zhǎng) 293%、93%和30%。