姚斌

《隨機(jī)致富的傻瓜》出版于2004年，這應(yīng)該是我們看到的納西姆·塔勒布關(guān)于不確定性研究系列第一本書。從那以后，陸續(xù)有了《黑天鵝》《反脆弱》等經(jīng)典之作。

《隨機(jī)致富的傻瓜》的主題是，分明是靠運(yùn)氣卻被誤認(rèn)為是憑非運(yùn)氣才完成的事；以及更普遍來說，是那些被誤認(rèn)為是非隨機(jī)現(xiàn)象 （ 決定論 ） 的隨機(jī)現(xiàn)象?！靶疫\(yùn)的傻瓜”，正是這樣的寫照。幸運(yùn)的傻瓜運(yùn)氣好得出奇，卻把成功歸諸其他特定原因。

以另類方式呈現(xiàn)的歷史

在金融交易行業(yè)，錯(cuò)把運(yùn)氣當(dāng)作個(gè)人能力的現(xiàn)象很普遍，也很明顯。比如，我們常常會(huì)認(rèn)為某套策略是絕佳的策略、某位創(chuàng)業(yè)者懷有獨(dú)樹一幟的“遠(yuǎn)見”、某位交易員是杰出的交易員。其實(shí)，他們過去的表現(xiàn)有99.9%可歸因于運(yùn)氣，而且只和運(yùn)氣有關(guān)。判斷一個(gè)人是否成功并不能僅僅以財(cái)富來衡量。在任一時(shí)點(diǎn)，不少杰出企業(yè)人士的表現(xiàn)，其實(shí)并不比隨意擲出飛鏢的結(jié)果好。因?yàn)橐环N特殊的偏差現(xiàn)象，能力最差的人士反而賺足了錢，而且這樣的例子比比皆是。不過，他們不會(huì)用運(yùn)氣好來解釋自己的表現(xiàn)。

幸運(yùn)的傻瓜一點(diǎn)也不會(huì)認(rèn)為自己可能只是運(yùn)氣不錯(cuò)而已。一連串的成功使他們越來越盲目自大，以致自欺欺人，以為自己有能力擊敗市場?？茖W(xué)家發(fā)現(xiàn)，血清素這種神經(jīng)傳遞物質(zhì)似乎支配著我們大部分人的行為。它會(huì)形成一種正面反饋，也就是良性循環(huán)，但如果隨機(jī)產(chǎn)生的外部作用力出現(xiàn)了，則可能引發(fā)反向的運(yùn)動(dòng)，造成惡性循環(huán)。

在《隨機(jī)致富的傻瓜》中，塔勒布描述了一個(gè)叫塔利波的交易員。這個(gè)人從表面上看不算很有錢，但其實(shí)就他可能經(jīng)歷了各種人生的平均值而言，他是極為富有的，因?yàn)樗诼殬I(yè)生涯中幾乎沒有冒什么風(fēng)險(xiǎn)，他可能遇到的災(zāi)厄少之又少。塔勒布還描述了一個(gè)叫約翰的富豪交易員。這個(gè)人很富有，但卻是不折不扣的“幸運(yùn)的傻瓜”。從表面上看，他比塔利波要“成功”得多，但他卻在1998年金融危機(jī)中被“炸毀”了。“炸毀”是指不僅賠錢，而且損失的金額超過預(yù)期，以致在這一行再也待不下去了。

塔利波之所以不像約翰那么成功，是因?yàn)樗粫?huì)像約翰那樣冒著被“炸毀”的風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)這種涉及概率性的獨(dú)特財(cái)富計(jì)算法，他絕對是相當(dāng)富有的。塔利波會(huì)想辦法保護(hù)自己不受稀有事件的沖擊。要是塔利波必須重新經(jīng)歷他的專業(yè)生涯幾百萬次，那么碰上壞運(yùn)氣的次數(shù)一定很少，但由于生性保守，運(yùn)氣很好的次數(shù)也非常少。這就涉及到一種推論：我們在討論一項(xiàng)行業(yè)時(shí)，必須考慮那一行人士的平均值，而不是已經(jīng)成功的人做樣板，否則就會(huì)陷入“幸存者偏差”的窠臼。

所謂的幸存者偏差，即人們只看到經(jīng)過某種篩選而產(chǎn)生的結(jié)果，而沒有意識(shí)到篩選的過程，因此忽略了被篩選掉的關(guān)鍵信息。正因?yàn)槿绱?，我們不能單憑結(jié)果評(píng)價(jià)一項(xiàng)決策的優(yōu)劣，但這樣的觀點(diǎn)似乎只有失敗者才會(huì)接受，成功者總把成功歸因于決策英明。所以，我們不能以成敗論英雄，而必須以“假如歷史以另一種方式呈現(xiàn)”的另類成本來論成敗。塔勒布將這種以不同方式呈現(xiàn)的歷史稱為“另類歷史”。

“另類歷史”是一個(gè)奇特的觀念。假設(shè)有個(gè)人拿出1000萬美元和你玩俄羅斯轉(zhuǎn)盤游戲：他準(zhǔn)備了一把左輪手槍，在可裝6發(fā)子彈的彈夾裝上一發(fā)子彈，然后對準(zhǔn)你的頭扣動(dòng)板機(jī)。每次扣動(dòng)板機(jī)稱作一段歷史，因此總共有6段歷史，每段歷史的概率相同。其中5段歷史會(huì)使你發(fā)大財(cái)，而另一段歷史則會(huì)導(dǎo)出一則死因難堪但很有創(chuàng)意的訃聞?，F(xiàn)在的問題是，你只能觀察到一段歷史，而且會(huì)有記者對1000萬美元的贏家贊譽(yù)有加——這些記者就是無條件贊譽(yù)福布斯雜志500強(qiáng)億萬富豪的那批人。他們只看到財(cái)富的表象，卻不探究來源。

雖然另外5段歷史我們無法看到，但卻很容易猜到它們的屬性。如果賭轉(zhuǎn)盤的傻瓜一直玩下去，不幸的命運(yùn)遲早會(huì)降臨到他的身上。那么，他能玩到50歲生日的機(jī)會(huì)就將十分渺茫。但如果有很多人都在玩這個(gè)游戲，那么應(yīng)該會(huì)有少數(shù)人能夠在年過半百時(shí)變得極其富有，而其他人則會(huì)成為一堆墓冢。所以，評(píng)估問題的屬性，更重要的是去計(jì)算另類歷史發(fā)展的后果。在這里，數(shù)學(xué)不只是數(shù)字游戲，更是一種思考方式。我們遲早會(huì)了解概率終究是用來分析問題的定性手法。然而，另類歷史的概念顯然不為人類直覺所接受，因?yàn)槲覀兊谋拘圆⒉簧朴诹私飧怕?，而大部分概率的結(jié)果完全違背直覺。

向長期的性質(zhì)不斷靠攏

現(xiàn)實(shí)生活比俄羅斯轉(zhuǎn)盤兇惡得多。在現(xiàn)實(shí)生活中，試過了幾十次后，我們可能忘了其中還有許多顆“子彈”，而誤以為自己很安全。塔勒布把這類事件稱為“黑天鵝問題”。這個(gè)問題不僅與歸納法問題有關(guān)，也與被稱作“拒斥歷史”的問題有關(guān)。因?yàn)橘€徒、投資者、決策者總是覺得，發(fā)生在別人身上的事情，不見得會(huì)發(fā)生在自己身上。

一些人之所以“拒斥歷史”，是因?yàn)殡S機(jī)性的邏輯與人們的直覺背道而馳，他們看不到所有隨機(jī)性現(xiàn)象的結(jié)果，所以抗拒隨機(jī)性。而另一些人則仰賴隨機(jī)性，為隨機(jī)性所苦。例如，研究量子力學(xué)的人，總是把隨機(jī)觀念推向極端，只見到歷史的另類發(fā)展，卻忽視實(shí)際真正發(fā)生的事件。因此，現(xiàn)實(shí)主義者會(huì)遭到沉重的打擊，而概率懷疑論者的下場則更糟。

在偉大的古希臘史詩《伊利亞特》中，荷馬顯然了解未發(fā)生的歷史，所以并沒有以成敗論英雄。英雄打勝仗或敗仗，和他們本身的英勇行為完全無關(guān)。他們的命運(yùn)完全取決于外部的力量，而這通常是命運(yùn)之神的杰作。英雄之所以是英雄，是因?yàn)樗麄兊男袨槭钟⒂?，而不是因?yàn)閼?zhàn)場上的成敗。

羅伯特·希勒十分了解隨機(jī)性，他于2000年出版《非理性繁榮》一書。他的論證嚴(yán)謹(jǐn)，但讀者不覺得他有多么聰明，因?yàn)樗芯康恼n題和人類知覺大相徑庭。希勒一直表示股票市場的股價(jià)過高。但自從他宣稱股價(jià)過高以來，股價(jià)卻上漲了一倍有余。當(dāng)市場已失去理性，別以為它不會(huì)變得更不理性，這樣的想法顯然被認(rèn)為是愚不可及的。但希勒對市場理性的見解，并沒有因?yàn)轭A(yù)測市場錯(cuò)誤而變得無效。就像你試著阻止別人為了1000萬美元去賭俄羅斯轉(zhuǎn)盤，結(jié)果遭到公然羞辱一樣。根據(jù)轉(zhuǎn)盤轉(zhuǎn)出的結(jié)果做預(yù)測或抨擊預(yù)測的傾向，正好顯現(xiàn)我們?nèi)狈δ芰?，沒辦法應(yīng)對現(xiàn)代世界中存在的復(fù)雜隨機(jī)事件。預(yù)測并不等于預(yù)言。把預(yù)測和預(yù)言混為一談，正說明人們對隨機(jī)性的無知。

蒙特卡羅仿真是一種基于隨機(jī)抽樣來解決各種計(jì)算問題的算法。這個(gè)名字來源于蒙特卡羅賭場，因?yàn)檫@種方法的核心是隨機(jī)性，類似于賭博中的隨機(jī)結(jié)果。塔勒布喜歡蒙特卡羅仿真，但他更喜歡以此作為思考工具。蒙特卡羅仿真蘊(yùn)含著進(jìn)化論思想方式。另類歷史的概念可以在蒙特卡羅仿真中得以無限延伸，從而創(chuàng)造虛擬歷史。

使用蒙特卡羅仿真可以產(chǎn)生數(shù)千或數(shù)百萬個(gè)隨機(jī)樣本路徑，并觀察其中的一些特征?！皹颖尽睆?qiáng)調(diào)的是只能觀察到一大堆可能結(jié)果中的一個(gè)?！皹颖韭窂健本褪请S機(jī)過程，它是隨著時(shí)間流逝而出現(xiàn)一連串可能的情景。因此，樣本路徑可能已經(jīng)確定，也可能是隨機(jī)的。

當(dāng)塔勒布每次想要探索某個(gè)觀念時(shí)，總會(huì)情不自禁地利用蒙特卡羅仿真創(chuàng)造隨機(jī)序列。隨機(jī)序列指的是，虛擬歷史事件起于某一日期，止于另一日期，不同的地方在于它們受程度不等的不確定性影響。利用蒙特卡羅仿真可以“重新創(chuàng)造歷史”。不過，以歷史為師不符合人類的本性。正如格奧爾格·黑格爾所說的，人類唯一能從歷史中吸取的教訓(xùn)就是，人類從來都不會(huì)從歷史中吸取教訓(xùn)。塔勒布所謂的以歷史為師的方法其實(shí)有兩種：閱讀前人的事跡，向過去學(xué)習(xí)：利用蒙特卡羅方法，向未來學(xué)習(xí)。

然而，有的人會(huì)天生拒斥他人經(jīng)驗(yàn)。天生拒斥他人經(jīng)驗(yàn)會(huì)使企業(yè)決策者和投資者受到相當(dāng)大的影響，而拒斥歷史的所有同行，最后都慘遭“炸毀”，無一幸免。塔勒布注意到，在1987年股市崩盤時(shí)炸毀的人，在1990年日本金融市場大跌時(shí)炸毀的人，在1994年債券市場暴跌時(shí)炸毀的人，在1998年俄羅斯國債違約炸毀的人，以及在2000年購買納斯達(dá)克股票崩潰時(shí)炸毀的人，他們?nèi)夹Q“這一次不一樣”，或者他們的市場“不一樣”。

歷史觀也許非常適用于市場。歷史沒辦法做實(shí)驗(yàn)，但整體而言，中長期內(nèi)歷史有能力展現(xiàn)大部分可能的情景。概率數(shù)學(xué)給了它一個(gè)漂亮的名稱——遍歷性，其意是，在某些情況下眾多非常長的樣本路徑最后看起來會(huì)彼此相似。而一條非常長的樣本路徑的性質(zhì)，類似于許多較短路徑平均值的蒙特卡羅性質(zhì)。幸運(yùn)的傻瓜可能得益于生命中某一階段的好運(yùn)氣，但長期而言，他的處境會(huì)慢慢趨近于運(yùn)氣沒那么好的白癡。每個(gè)人都會(huì)向長期的性質(zhì)靠攏。

歷史事件的時(shí)間尺度

塔勒布相信越老的東西越美，所以老的思想越沉越香，不同于新的思想粗糙低劣。一種觀念能夠流傳那么長的時(shí)間，歷經(jīng)那么多的榮衰循環(huán)，可見它相當(dāng)合宜。噪音已被濾除，至少一些噪音已經(jīng)消失不見。

塔勒布喜歡老的投資人和交易員，因?yàn)樗麄冊谑袌鲋写驖L的時(shí)間最久。他利用蒙特卡羅仿真不同的交易員族群在不同的歷史體制下的表現(xiàn)，結(jié)果顯示選擇年紀(jì)大的交易員會(huì)有明顯的優(yōu)勢。這些交易員的甄選標(biāo)準(zhǔn)是他們從事這一行的年數(shù)，而不是業(yè)績表現(xiàn)，最主要的條件是他們沒有被“炸毀”，存活了下來。沒有人能夠真正了解所謂的“適者生存”一詞的意思。到底誰是真正的最適者，其實(shí)我們并不清楚，而且能夠生存下來的人，不見得是外表看起來最適合的人。能夠生存下去的往往是最老的人，因?yàn)槿四昙o(jì)越大，經(jīng)歷的稀有事件越多，抵抗力也越強(qiáng)。

這就意味著，在判斷歷史事件時(shí)，時(shí)間尺度很重要。蒙特卡羅仿真能夠?yàn)槲覀兲峁┻@種直覺。假設(shè)一個(gè)投資者的年回報(bào)率為15%，那么波動(dòng)性（或不確定性）就是每年10%，換算之后，任何一年賺錢的概率為93%。但從比較窄的時(shí)間尺度來看，任何一秒賺到錢的概率只有50.02%。由此可見，在非常窄的時(shí)間尺度內(nèi)，賺賠概率幾乎相抵。所以，在很短的時(shí)間尺度內(nèi)，我們觀察到的是投資組合的變異性而不是回報(bào)率。然而，我們的情緒使我們難以看到這一點(diǎn)。

有一個(gè)叫卡洛斯的新興市場交易員，曾經(jīng)享受許多年的好光景。他買了價(jià)值在那段時(shí)間上升的新興市場債券，獲利的主要原因是逢低買進(jìn)。歷年來他總共賺到接近8000萬美元，但僅僅在1998年一個(gè)夏季，他就賠掉了3億美元。歷史有可能證明他是對的，但這對于他是爛交易員的事實(shí)于事無補(bǔ)。由此，塔勒布得出一個(gè)結(jié)論：在任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，賺錢最多的交易員往往是最差的交易員。他把這稱為“橫斷面問題”：在市場上的任意時(shí)間點(diǎn)，獲利最多的交易員，可能是最適合上一個(gè)循環(huán)的人。如果計(jì)算卡洛斯“炸毀”發(fā)生的概率是100萬億年才會(huì)發(fā)生一次，即10西格瑪事件。這就是隨機(jī)性的力量。

不懂隨機(jī)常態(tài)的“宏觀交易員”傾向于死守頭寸，而死守某些觀念對交易員、科學(xué)家或任何人都無益。他們會(huì)根據(jù)最新的情況變化調(diào)整策略，忽而是交易員，忽而是投資者。交易員和投資者的不同點(diǎn)，在于下賭注的時(shí)間長短和賭注金額。長期投資絕對是明智的，只要不把它和短線交易混為一談即可。

這些交易員在犯下錯(cuò)誤之后接著又賺很多錢。這是有關(guān)隨機(jī)性的一個(gè)簡單原理造成的，也就是幸存者偏差的一個(gè)表征。我們往往認(rèn)為交易員能夠賺錢，是因?yàn)樗麄兪呛媒灰讍T?；蛟S我們該倒果為因：我們認(rèn)為他們是好交易員，只是因?yàn)樗麄冑嵙隋X。一個(gè)人有可能完全靠隨機(jī)現(xiàn)象，而在金融市場賺錢。

無論是約翰還是卡洛斯，他們都受益于市場循環(huán)。他們能夠賺錢，不只是因?yàn)樗麄兩孀阏_的市場，也因?yàn)樗麄兊慕灰罪L(fēng)格剛好契合那段時(shí)間市場漲勢的特質(zhì)。那段歷史時(shí)間，碰巧擁有那種特質(zhì)的人主宰了市場。他們獲利較高，并把可能更優(yōu)秀的交易員擠到了一邊。

表現(xiàn)最好的最容易被看見

生物學(xué)家雅克·莫諾曾經(jīng)感嘆，每個(gè)人都相信自己是進(jìn)化論專家。我們也可以說，每個(gè)人都以為自己是金融市場專家。一群外行人竟然盲目相信，持續(xù)進(jìn)化和永無錯(cuò)誤的達(dá)爾文學(xué)說適用于包括經(jīng)濟(jì)學(xué)在內(nèi)的所有領(lǐng)域。他們相信由于競爭以及每季公布財(cái)務(wù)報(bào)表的規(guī)范，公司和組織只會(huì)往好的方向推進(jìn)，絕不會(huì)回頭。強(qiáng)者生存，弱者滅絕。他們還相信，放手讓他們彼此競爭，則最優(yōu)秀的人將青云直上，最差的人只好去學(xué)新的技能。

事情沒那么簡單。達(dá)爾文的觀念基本上遭到了誤用，而且事實(shí)上公司并不會(huì)像大自然的生物那樣繁殖。達(dá)爾文的觀念談的是繁殖適應(yīng)性的問題，而不是談生存的問題。動(dòng)物學(xué)家發(fā)現(xiàn)，一旦把隨機(jī)性注入一個(gè)體系之中，結(jié)果往往令人驚訝：原來看似屬于進(jìn)化的東西，其實(shí)可能只是轉(zhuǎn)向，或者可能是退化。當(dāng)隨機(jī)現(xiàn)象的形貌改變，例如發(fā)生體制轉(zhuǎn)換時(shí)，情況可能變得更叫人驚訝。體制轉(zhuǎn)換相當(dāng)于一個(gè)系統(tǒng)的所有屬性都改變了，面貌不可復(fù)辨。達(dá)爾文學(xué)說的適應(yīng)性適用于在非常長的期間內(nèi)發(fā)展的物種，而不是短期觀察到的現(xiàn)象——時(shí)間累積消除了隨機(jī)性的大部分效應(yīng)。

平均而言，動(dòng)物是有適應(yīng)力的，但不是每一只動(dòng)物都能適應(yīng)，而且不是時(shí)時(shí)都能適應(yīng)。一只動(dòng)物有可能因?yàn)樗臉颖韭窂胶軆?yōu)越而生存下來。同理，一個(gè)行業(yè)中最好的人才也有可能來自一群人才，他們能夠生存，是因?yàn)檫^度適應(yīng)某一樣本路徑——那條樣本路徑并未出現(xiàn)與進(jìn)化相關(guān)的稀有事件。在這其中，有一個(gè)不良的屬性，那就是這些動(dòng)物不曾遭遇稀有事件的時(shí)間越久，則它們對該稀有事件的承受力越弱。如果把時(shí)間無限延長，那么依照遍歷性原則，那個(gè)事件肯定會(huì)發(fā)生——那些動(dòng)物必會(huì)遭到毀滅。進(jìn)化只能適應(yīng)某一時(shí)間序列，而不是所有可能環(huán)境的平均值。

由于隨機(jī)結(jié)構(gòu)的特性，像約翰那樣的高收益的交易員，長期而言肯定是輸家，而且相對而言不適于生存。盡管如此，在短期內(nèi)他們卻有很高的成功概率，同時(shí)能夠大量繁殖自己的基因。他們的成功會(huì)顯現(xiàn)在外貌上，使他們引人注目。不知情的人會(huì)被他們的外表所騙，誤以為他們擁有優(yōu)異的基因，直到稀有事件發(fā)生才恍然大悟。

塔勒布喜好稀有事件。他總是試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常發(fā)生，而一旦發(fā)生便會(huì)帶來大量回報(bào)。他相信稀有事件在市場上并沒有得到合理的價(jià)值，而且事件越稀有，它的價(jià)值被人低估得越嚴(yán)重。喬治·索羅斯就是靠稀有事件起家的。1987年股市崩盤便是稀有事件。塔勒布的目標(biāo)是下非對稱賭注，好依靠稀有事件賺錢。他利用這種方法規(guī)劃經(jīng)營出一種能真正獲利的職業(yè)生涯和事業(yè)。

面對寬廣的歷史，我們往往太重視膚淺的近代歷史，以致會(huì)說出“這種事情以前從未發(fā)生”這樣的話。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，某個(gè)地方從來沒有發(fā)生的事，最后往往會(huì)發(fā)生。歷史告訴我們，以前從未發(fā)生的事，后來也有可能發(fā)生。狹隘的時(shí)間順序沒有教的東西，歷史卻教我們許多。視野越寬廣，我們得到的教訓(xùn)就越多。歷史教我們不應(yīng)該迷信天真的經(jīng)驗(yàn)論，而應(yīng)觀察偶然遇到的歷史事實(shí)。

長久以來，人們一直犯下忽視幸存者偏差的錯(cuò)誤，連專業(yè)人士也不例外，有時(shí)甚至更為嚴(yán)重。實(shí)際上，我們經(jīng)歷的現(xiàn)實(shí)只是所有可能出現(xiàn)的隨機(jī)歷史中的一個(gè)，我們卻誤將它當(dāng)做最具代表性的，忘記了還有其他的可能性。簡而言之，幸存者偏差的含義是“表現(xiàn)最好的最容易被看見”。為什么？因?yàn)檩敿覜]有現(xiàn)身。

（作者為資深投資人士）

讀書介紹：

納西姆· 塔勒布/著

塔勒布喜好稀有事件。他總是試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常發(fā)生，而一旦發(fā)生便會(huì)帶來大量回報(bào)。他相信稀有事件在市場上并沒有得到合理的價(jià)值，而且事件越稀有，它的價(jià)值被人低估得越嚴(yán)重。

長久以來，人們一直犯下忽視幸存者偏差的錯(cuò)誤，連專業(yè)人士也不例外，有時(shí)甚至更為嚴(yán)重。實(shí)際上，我們經(jīng)歷的現(xiàn)實(shí)只是所有可能出現(xiàn)的隨機(jī)歷史中的一個(gè)，我們卻誤將它當(dāng)做最具代表性的，忘記了還有其他的可能性。