作為最早進入中國市場的國際保險巨頭，安聯(lián)深耕多年，目前已在壽險（包括養(yǎng)老行業(yè)）、財產(chǎn)險、信用保險和基金管理等金融核心業(yè)務(wù)進行了全面布局。安聯(lián)人壽作為其壽險業(yè)務(wù)旗艦，“合轉(zhuǎn)外”后隨大勢經(jīng)營有所回落，但公司保持穩(wěn)健的風(fēng)控，償付能力充足率穩(wěn)中有升。在財險業(yè)務(wù)上，安聯(lián)集團為了更好地本土化發(fā)展，引入京東集團將獨資的安聯(lián)財險改造成合資的“京東安聯(lián)財險”，依托京東集團的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，打造新型的財險模式。

安聯(lián)集團在中國再落一子。

2024年6月24日，國民養(yǎng)老保險股份有限公司（簡稱“國民養(yǎng)老”）發(fā)布信息披露公告，根據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所公開征集投資人的結(jié)果，公司擬以發(fā)行新股增資方式引入安聯(lián)投資有限公司（Allianz Global Investors GmbH，簡稱“安聯(lián)投資”）為戰(zhàn)略投資人。

根據(jù)公告，此次增資完成后，國民養(yǎng)老注冊資本將增至113.78億元人民幣。安聯(lián)投資將全額認(rèn)購本次發(fā)行的新股，擬出資283，918，367元，其中注冊資本部分為227，551，020元。交易完成后，安聯(lián)投資將持有國民養(yǎng)老2%的股份，而現(xiàn)有股東將不參與此次增資。

根據(jù)業(yè)績報告，2021年、2022年，安聯(lián)集團的總收入分別為1485億歐元、1527億歐元，同比分別增長5.7%、2.83%；2023年集團業(yè)務(wù)總量同比增長5.5%，達(dá)到1617億歐元。

安聯(lián)集團的其他經(jīng)營指標(biāo)也保持了良好態(tài)勢。2021年-2023年，集團營業(yè)利潤分別為134億歐元、142億歐元、147億歐元，同比分別增長24.6%、5.7%、6.7%。2023年，集團歐洲償二代下償付能力充足率達(dá)到212%，較2021年底的209%提升了3個百分點。

2023年，在已披露信息的60家非上市壽險公司中，安聯(lián)人壽的凈利潤排名為第8位，實現(xiàn)凈利潤3.3億元，而作為安聯(lián)在中國布局的財險板塊之一，京東安聯(lián)財險2023年實現(xiàn)了保險業(yè)務(wù)收入56.92億元，凈利潤3008.29萬元，成功扭虧為盈。

不管是在2019年，安聯(lián)集團引入京東集團戰(zhàn)略投資，將旗下“安聯(lián)財險”從外資獨資變身合資財險公司“京東安聯(lián)財險”，還是在2021年接手中信信托所持的中德安聯(lián)人壽股份，將后者變身為外資獨資的“安聯(lián)人壽”，都充分體現(xiàn)了安聯(lián)集團在中國靈活的、本土化的市場戰(zhàn)略。

據(jù)公開信息，目前安聯(lián)集團在華已經(jīng)擁有了包括壽險、財產(chǎn)險、信用保險和基金管理等業(yè)務(wù)在內(nèi)的全部金融核心業(yè)務(wù)，包括安聯(lián)（中國）保險控股有限公司、安聯(lián)人壽、京東安聯(lián)財險、安聯(lián)寰通資產(chǎn)管理（上海）有限公司、安聯(lián)世合國際救援服務(wù)（北京）有限公司及裕利安怡管理咨詢（上海）有限公司。

安聯(lián)集團董事會主席兼首席執(zhí)行官奧利弗·貝特多次表示對中國市場的看好和信心。“一直以來，中國就是安聯(lián)集團全球最重要的戰(zhàn)略市場之一，是安聯(lián)集團亞洲增長戰(zhàn)略的核心?！薄爸袊袌鎏N含著巨大機遇，將是安聯(lián)持續(xù)發(fā)展的引擎，安聯(lián)已經(jīng)做好充足的準(zhǔn)備?！?/p>

“合轉(zhuǎn)外”的安聯(lián)人壽穩(wěn)扎穩(wěn)打

2021年11月17日，中德安聯(lián)人壽公告，公司外資股東安聯(lián)（中國）保險控股有限公司（下稱“安聯(lián)（中國）”）受讓中信信托所持49%股權(quán)事宜獲批。

2022年9月，該股權(quán)變更正式完成，安聯(lián)（中國）100%控股中德安聯(lián)人壽，中德安聯(lián)人壽的企業(yè)類型從中外合資公司變更為外國法人獨資公司，完成“合轉(zhuǎn)外”，成為中國首家合資轉(zhuǎn)外商獨資的人壽保險公司，及第二家外資獨資壽險公司。

2022年12月2日，中德安聯(lián)人壽宣布已獲上海銀保監(jiān)局批準(zhǔn)，公司更名為“安聯(lián)人壽保險有限公司”（下稱“安聯(lián)人壽”）。

● 業(yè)務(wù)發(fā)展進入“瓶頸”

“合轉(zhuǎn)外”之前的幾年，安聯(lián)人壽經(jīng)歷了一波高速增長。2017年-2019年，公司的保險業(yè)務(wù)收入分別為40.42億元、49.46億元、57.32億元，同比增長分別為43.79%、22.38%、15.88%。

2020年至2022年，受疫情及行業(yè)周期的影響，安聯(lián)人壽業(yè)務(wù)增長受挫。2020年，公司保險業(yè)務(wù)收入為59.74億元，同比增長4.23%；2021年公司保險業(yè)務(wù)收入為56.28億元，同比下降5.79%。2018年-2020年，公司的凈利潤分別為8.65億元、6.9億元、5.28億元，呈下降趨勢。不過，2021年，公司凈利潤達(dá)6.28億元，同比上升18.96%。

2022年，安聯(lián)人壽實現(xiàn)原保費收入63.02億元，同比增長12%，高于行業(yè)保費收入增速9.2個百分點；年化新單保費9.81億元，同比增長5%，增速高于行業(yè)3.4個百分點；實現(xiàn)凈利潤4.19億元，再度轉(zhuǎn)入下滑通道，同比大幅下滑33.28%。

“合轉(zhuǎn)獨”之后首個完整年度的2023年，安聯(lián)人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入53.87億元，同比下滑14.52%。其他多項重要經(jīng)營指標(biāo)也表現(xiàn)不佳；公司實現(xiàn)凈利潤3.29億元，同比下滑21.48%。

從保費收入構(gòu)成來看，分紅險是安聯(lián)人壽每年保費收入貢獻(xiàn)的主力軍，2023年公司分紅險保費收入同比下降了4.05%至34.62億元，所占總保費收入的比重升至64.27%。除了分紅險，其同期傳統(tǒng)險種和萬能險的收益也均同比有所滑落。

此外，被安聯(lián)人壽寄予厚望的第二增長曲線健康險增長情況也較為緩慢，2023年取得的收入為12.26億元，增速僅為1.83%。2023年公司保費收入下滑幅度超過兩位數(shù)，與行業(yè)保費收入9.13%的增速背道而馳。

導(dǎo)致安聯(lián)人壽2023年凈利潤大幅下滑的原因更有來自于成本端的壓力。

雖然2023年該公司營業(yè)支出同比微降7.12%至69億元，但該指標(biāo)下的退保金、賠付支出、保單紅利支出、業(yè)務(wù)及管理費用等詳細(xì)支出項卻出現(xiàn)不同程度上漲，擠壓了盈利空間。

具體來看，2023年安聯(lián)人壽的退保金為3.96億元，同比增長6.74%；賠付支出為7.58億元，同比增長15.73%；保單紅利支出3.89億元，同比2022年的僅為329.42萬元可謂翻倍式激增；業(yè)務(wù)及管理費用支出為8.13億元，同比上升2.65%。

歷年年報數(shù)據(jù)還顯示，近些年來安聯(lián)人壽退保金一路走高，2018年-2022年分別為1.62億元、2.02億元、2.16億元、2.71億元和3.71億元。而且，公司2023年退保金集中度也很高，原保險保費收入居前5位的保險產(chǎn)品全部都為分紅險，且總計退保金額達(dá)到了1.68億元，占比42.42%。

●“先質(zhì)后量”：保持償付能力充足率

安聯(lián)人壽從合資變?yōu)橥赓Y獨資，無疑是安聯(lián)集團加強在中國布局的關(guān)鍵一步。據(jù)公司披露，目前安聯(lián)人壽已在中國境內(nèi)約10個省份和直轄市設(shè)立多家營業(yè)機構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋壽險、財產(chǎn)險、健康險、信用保險、資產(chǎn)管理、旅行救援等所有核心業(yè)務(wù)。

此外，從保費規(guī)模橫向?qū)Ρ葋砜?，諸如工銀安盛人壽、中英人壽、中信保誠人壽、中意人壽、中宏人壽等這樣的中外合資壽險公司，其保費收入均早已突破了百億，但目前安聯(lián)人壽的規(guī)模仍處于百億元以下，市場競爭優(yōu)勢并不明顯。

但在償付能力充足率方面，安聯(lián)人壽保持著較為穩(wěn)健的經(jīng)營質(zhì)量，核心及綜合償付能力充足率都有所提升，2024年一季度末分別為238%、247.35%，分別較上一個季度提升了23.18個百分點和13.99個百分點。

近年來，安聯(lián)人壽在“進”的同時，著力保持著高質(zhì)量經(jīng)營的“穩(wěn)”。如在償付能力監(jiān)管指標(biāo)方面，2022年公司綜合償付能力充足率為244.9%，在非上市壽險公司中排名第8位；另據(jù)2022年第四季度償付能力報告，安聯(lián)人壽最近一次風(fēng)險綜合評級結(jié)果為AAA級。事實上，同期59家非上市壽險公司中，僅有兩家獲得這一評級。

2023年，公司的償付能力充足率繼續(xù)提升，核心償付能力充足率為213.60%，綜合償付能力充足率為246.50%，分別較2022年上升1.49和1.58個百分點。這兩項指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平。

從經(jīng)營成長性看，2022年安聯(lián)人壽凈資產(chǎn)收益率（ROE）為10.8%，位列非上市壽險公司2017-2021年五年均值第1名。從投資端來看，2022年在資本市場震蕩波動的環(huán)境下，安聯(lián)人壽的綜合投資收益率為4.02%，位列非上市壽險公司前5位。從業(yè)務(wù)品質(zhì)看，安聯(lián)人壽亦保持優(yōu)異穩(wěn)定發(fā)揮，2022年服務(wù)質(zhì)量指數(shù)為89.8分，在外資公司中排名第一；13個月保費繼續(xù)率92.2%，處于行業(yè)優(yōu)秀水平。

● 對接海外資源“押注”健康管理

安聯(lián)人壽在中國的布局目前基本已覆蓋直保端、渠道端、服務(wù)端全鏈條，和很多外資保險機構(gòu)在華發(fā)展脈絡(luò)相似，其在中國業(yè)務(wù)版圖主要從分紅壽險、傳統(tǒng)壽險進一步擴大到健康險，而健康管理則被其認(rèn)為是未來的主要增長點。

早在2022年，國家發(fā)出“國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”的號召，安聯(lián)人壽充分利用外資險企的優(yōu)勢，連接國際化的高端醫(yī)療資源，把歐洲最大的醫(yī)療集團德國赫利奧斯引入國內(nèi)，進一步完善自身覆蓋預(yù)防、診斷、就醫(yī)到病后康復(fù)的全鏈?zhǔn)浇】倒芾眢w系，滿足中高收入家庭對便捷、優(yōu)質(zhì)海外就醫(yī)服務(wù)的需求。

為了更好地發(fā)力健康管理業(yè)務(wù)，近年來安聯(lián)人壽在中國壽險市場的布局動作最大，在三大渠道協(xié)同發(fā)力，制定未來的行動路線圖。即在營銷員渠道全面打造3.0組織發(fā)展模式，構(gòu)建精細(xì)化服務(wù)體系；在銀保渠道堅持價值高于規(guī)模的理念，與合作銀行深度經(jīng)營、共同發(fā)力，滿足中高收入人群“健康保障”“人身保障”“養(yǎng)老保障”等多元化的需求；在多元渠道不斷豐富產(chǎn)品線，篩選優(yōu)質(zhì)保險中介機構(gòu)開展合作。

但安聯(lián)人壽亦面臨不少挑戰(zhàn)。

近些年，外資保險經(jīng)營成效不高，業(yè)績也伴隨著市場波動而出現(xiàn)下行趨勢，回顧原因，既有經(jīng)營水土不服，亦有戰(zhàn)略定位不清等問題存在，外資機構(gòu)的想法往往和中國市場存在差異，需要很長的磨合過程，這對于安聯(lián)人壽而言也是如此。

而且一個不爭的事實在于，放眼目前整個亞太區(qū)，中國市場競爭環(huán)境最為激烈，行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯。首先，從銷售渠道來看，大型險企代理人團隊比包括安聯(lián)人壽在內(nèi)的中小險企建得更好，更加穩(wěn)定。其次，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)線上保險新業(yè)務(wù)的沖擊也會給安聯(lián)人壽帶來一定經(jīng)營增長壓力。

更復(fù)雜的國資、合資、外資股權(quán)結(jié)構(gòu)的諸多險企持續(xù)發(fā)力，更充分的競爭環(huán)境和更復(fù)雜的市場環(huán)境，安聯(lián)人壽仍需在新的業(yè)務(wù)、渠道及轉(zhuǎn)型模式上探尋差異化競爭之路。

“獨轉(zhuǎn)合”的京東安聯(lián)漸入佳境

財險板塊的布局上，安聯(lián)集團持有京東安聯(lián)財險50%的股權(quán)，為第一大股東，京東集團為第二大股東。而京東安聯(lián)財險是安聯(lián)集團旗下原100%控股的安聯(lián)財產(chǎn)保險（中國）有限公司（下稱“安聯(lián)財險中國”），通過引入京東集團等四家中資股東，從而變身為中外合資財險公司。

2018年7月24日，銀保監(jiān)會批復(fù)同意了安聯(lián)財險中國的增資方案，注冊資本從8.05億元人民幣增至16.1億元。其中，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司認(rèn)購新增注冊資本中的4.83億元，中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司認(rèn)購新增注冊資本中的1.9964億元，深圳匯京通達(dá)商務(wù)咨詢有限責(zé)任公司認(rèn)購新增注冊資本中的6874.7萬元，上海映雪投資管理中心（有限合伙）認(rèn)購新增注冊資本中的5361.3萬元。

增資后，安聯(lián)財險中國的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更為：安聯(lián)集團持股50%，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司持股30%，中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司持股12.4%，深圳匯京通達(dá)商務(wù)咨詢有限責(zé)任公司持股4.27%，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持股3.33%。

引入京東集團的行為，充分體現(xiàn)了安聯(lián)集團對中國互聯(lián)網(wǎng)財險市場的準(zhǔn)確理解和把握。“2019年，我們在合資第一個完整的年度就實現(xiàn)了全面盈利，這已經(jīng)創(chuàng)造了一個不可能，一年前，這看似還是一個遙不可及的未來?！睍r任京東安聯(lián)財險CEO的徐春俊在發(fā)給全員的郵件中如是寫道。

事實上，京東安聯(lián)財險保費收入自2018年開始進入快速增長。償付能力報告顯示，2019年、2020年、2021年，公司保費收入分別為25.3億元、37.65億元、49.29億元。

2023年，京東安聯(lián)財險保險業(yè)務(wù)收入56.92億元，同比增長8.28%，較2019年增長107.83%；凈利潤與綜合收益均實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，分別為3008.29萬元、1620.78萬元，2022年同期為-1703.89萬元、-7004.87萬元。截至2023年末，京東安聯(lián)財險總資產(chǎn)規(guī)模77.91億元，同比增長5.47%。

合資后京東安聯(lián)財險的保費規(guī)模實現(xiàn)了大規(guī)模增長，與京東投入資源支持是分不開的。值得關(guān)注的是，2023年3月，國家金融監(jiān)督管理總局廣東監(jiān)管局同意北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司受讓東中原信達(dá)知識產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司所持有的3%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓后，京東持有京東安聯(lián)財險股份比例升至33%。增持無疑意味著京東集團對公司未來的看好。

京東集團的增資投入與業(yè)務(wù)賦能使得京東安聯(lián)財險的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營表現(xiàn)發(fā)生較大變化。

自2022年以來，退貨運費險成為京東安聯(lián)財險第一大險種。數(shù)據(jù)顯示，2023年，京東安聯(lián)財險退貨運費險業(yè)務(wù)收入12.84億元，保費收入占比超過1/5。事實上，早在2019年京東入主的首個完整年里，京東安聯(lián)財險退貨運費險保費收入已經(jīng)達(dá)到4.60億元，較2018年度增長9581.44%。

我們注意到，京東生態(tài)體系中還有“京東健康”等板塊，未來京東安聯(lián)財險將在其中發(fā)揮哪些價值，的確還有很大的想象空間。