摘要 如何充分激勵制造業(yè)企業(yè)履行環(huán)境治理責任，促進制造業(yè)企業(yè)綠色轉型升級已經成為推動經濟高質量發(fā)展的重要課題。已有研究主要關注命令控制型環(huán)境規(guī)制的環(huán)境倒逼效應，關于綠色認證這類軟性工具的環(huán)境激勵效應關注不足且結論莫衷一是。該研究依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關于開展綠色制造體系建設的通知》，基于2015—2021年A股制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，通過構建多時點雙重差分模型，實證檢驗了綠色工廠認定這一政府綠色認證制度對企業(yè)環(huán)境治理責任的影響效應、作用機制及其溢出效應。研究發(fā)現(xiàn)：①政府綠色認證制度具有顯著的環(huán)境激勵效應，相比非認定企業(yè)，獲評綠色工廠能夠顯著促進企業(yè)積極履行環(huán)保投資和綠色創(chuàng)新等環(huán)境治理責任，該結論在經過一系列穩(wěn)健性檢驗后保持不變。②機制分析表明，政府綠色認證主要通過成本效應、資源效應和監(jiān)督效應3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任。③溢出效應檢驗顯示，政府綠色認證能夠激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)同步提升環(huán)境履責水平。④規(guī)模效應分析發(fā)現(xiàn)，政府綠色認證會擴大企業(yè)的產出規(guī)模，表明政府綠色認證的環(huán)境激勵效應不以犧牲企業(yè)規(guī)?；l(fā)展為代價。⑤異質性檢驗表明，政府綠色認證制度的環(huán)境激勵效應在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構投資者持股比例較高企業(yè)更加顯著。為加快推動發(fā)展方式的綠色低碳轉型，政府一方面可以借鑒綠色工廠的成功經驗創(chuàng)新其他的綠色認證工具，更充分地發(fā)揮政府綠色認證在綠色發(fā)展中的積極作用；另一方面需要完善政府綠色認證發(fā)揮作用的激勵機制和市場環(huán)境，挑選合適企業(yè)進行重點支持。

關鍵詞 政府綠色認證；綠色工廠；環(huán)境治理投資；激勵效應；溢出效應

中圖分類號 F273 文獻標志碼 A 文章編號 1002-2104（2024）07-0076-12 DOI：10. 12062/cpre. 20240506

基于環(huán)境問題的外部性、復雜性和隱蔽性，企業(yè)通常缺乏環(huán)境治理的積極性［1］，甚至會采取各種消極手段規(guī)避環(huán)境治理責任［2］。波特假說強調，適宜的環(huán)境規(guī)制能倒逼企業(yè)加大環(huán)境治理投資，并且環(huán)境治理投資引致的創(chuàng)新補償效應能夠彌補環(huán)境治理成本并增強企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢，從而實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展目標［3］。早期研究主要基于波特假說強調命令控制型環(huán)境規(guī)制在倒逼企業(yè)開展綠色轉型中的作用。囿于中國環(huán)境治理體系和治理能力尚處初級階段，各類政策工具之間的協(xié)調性較差以及環(huán)保執(zhí)法不嚴等緣故，命令控制型環(huán)境規(guī)制的預期目標與實際效果之間存在較大差距［4］。近年來，不少文獻開始關注綠色認證這類軟性工具的標桿引領和環(huán)境激勵作用。但這些研究主要聚焦環(huán)保組織、行業(yè)協(xié)會、新聞媒體和金融機構等非政府組織主導的綠色認證的環(huán)境激勵效應，且研究結論莫衷一是。區(qū)別已有研究，依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關于開展綠色制造體系建設的通知》，系統(tǒng)檢驗綠色工廠認證體系這類政府組織主導的綠色認證制度的環(huán)境激勵效應及其溢出效應，期望為科學評價綠色工廠認定體系的實施效果及后續(xù)推進企業(yè)綠色轉型升級過程中政府創(chuàng)新并實施更多的綠色認證工具提供啟示。

1 文獻綜述與理論分析

1. 1 文獻綜述

命令控制型環(huán)境規(guī)制強調禁止性義務和強制性規(guī)定，主要依賴政府政策和法律法規(guī)倒逼企業(yè)履行環(huán)境治理責任以實現(xiàn)綠色轉型［5］；綠色認證類軟性工具以企業(yè)自愿行動為主，政府干預程度較低，主要通過宣傳、鼓勵和樹標桿等方式引導企業(yè)主動踐行環(huán)境治理責任以實現(xiàn)綠色轉型［6-7］。綠色認證類軟性工具有助于減輕剛性政策的單一性、僵化性和機械性。已有文獻主要考察了ISO?14001環(huán)境管理體系認證［7-8］、可持續(xù)森林管理認證［9］、藍旗海灘認證［10］、綠色建筑認證［11］和綠色金融產品認證［12］等環(huán)保組織、行業(yè)協(xié)會、新聞媒體和金融機構等非政府組織主導的綠色認證的環(huán)境激勵效應，研究結論不盡一致。如基于ISO14001 環(huán)境管理體系認證的部分研究發(fā)現(xiàn)，ISO14001認證能夠激勵企業(yè)增強環(huán)境承諾，從而降低企業(yè)的污染排放水平，改善環(huán)境績效［7-8］；而另一部分研究發(fā)現(xiàn)，ISO14001認證只是一種印象管理工具，并不能激勵企業(yè)主動承擔環(huán)境責任進行綠色轉型［13-14］。造成上述分歧的一個重要原因在于非政府機構主導的綠色認證缺乏一致的環(huán)境標準、規(guī)范的管理流程、有效的激勵舉措和嚴格的事前審查與事后監(jiān)督程序［10，13］，可能造成綠色認定與環(huán)境實踐之間的嚴重脫節(jié)，甚至是環(huán)境造假［14］。換言之，非政府機構主導的綠色認證可能由于認證制度不完善和認證結果公信力不足而難以產生環(huán)境激勵效應［1］。

2016年發(fā)布的《工業(yè)和信息化部辦公廳關于開展綠色制造體系建設的通知》，正式推出綠色工廠認定體系，旨在利用標桿企業(yè)的示范作用引導和規(guī)范制造業(yè)企業(yè)實施綠色制造，進而實現(xiàn)產業(yè)轉型升級和行業(yè)綠色發(fā)展。綠色工廠認定體系由工業(yè)和信息化部（以下簡稱工信部）牽頭負責，各省級工信部門具體組織，不僅制定了一套嚴格的認定監(jiān)督程序，而且配套多重資金支持與政策優(yōu)惠。綠色工廠認定具有以下3個特征：第一，評價指標框架系統(tǒng)綜合。綠色工廠評價體系包含基礎設施、管理體系、能源資源投入、產品、環(huán)境排放和績效6個一級指標及其25個二級指標。指標設置既包括基本要求，又包括預期性要求。第二，多方主體參與，認證程序嚴格。綠色工廠認定涉及各省級工信主管部門、第三方評價機構、工信部等多方主體協(xié)同參與，建立了“實施方案制定—評價創(chuàng)建效果—地方評估確認—確定示范名單—加強監(jiān)督管理”的嚴格認定管理程序。第三，政府支持力度大。企業(yè)獲評綠色工廠不僅能獲得工信部綠色轉型升級資金、專項建設資金和綠色信貸等直接政策支持，還享有金融機構提供的優(yōu)惠擔保與信貸支持。此外，地方政府也會出臺現(xiàn)金獎勵、稅收優(yōu)惠和其他各種優(yōu)惠政策予以獎勵或資助。

理論上綠色工廠這種政府主導的公信力更高且制度保障更完善的綠色認證體系更有助于產生環(huán)境激勵效應，推動企業(yè)積極實施綠色制造。已有文獻也為政府綠色認證的環(huán)境激勵效應提供了部分證據(jù)。例如，游家興等［5］基于中國環(huán)境標志產品采購清單和節(jié)能產品采購清單，證明了政府綠色采購清單認定對企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極作用。朱朝暉等［15］研究表明，獲評綠色工廠促進了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平?？傮w而言，目前對于政府綠色認定環(huán)境激勵效應的討論較為缺乏，尤其是綠色工廠影響企業(yè)環(huán)境治理責任背后的作用機理及其環(huán)境溢出效應亟須進一步挖掘。

1. 2 政府綠色認證制度影響企業(yè)環(huán)境治理責任的作用機理分析

基于綠色工廠認定體系的相關政策內容，認為政府綠色認證會通過如下作用機制激勵企業(yè)積極承擔環(huán)境治理責任。

第一，政府綠色認證會降低環(huán)境履責成本對企業(yè)生產的沖擊，改善盈利能力，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責，即成本效應。首先，獲評綠色工廠能夠享受地方政府給予的稅收優(yōu)惠和政府補助，比如青海、安徽和江蘇等地區(qū)會對綠色工廠企業(yè)環(huán)保項目設備投資額的10%～20%給予補助，并在環(huán)保設備購置、綠色技術創(chuàng)新等方面提供多項稅費支持，從而減輕企業(yè)環(huán)境履責的成本負擔。其次，依據(jù)管家理論，獲評綠色工廠意味著企業(yè)積極承擔環(huán)境治理責任，有助于促使員工產生道德滿足、社會認可和自我價值實現(xiàn)等內在激勵［16］，吸引和留住具有環(huán)保素養(yǎng)的高質量員工，并提高企業(yè)內部的信任度和生產效率［17］，從而降低企業(yè)的勞動力成本與產品生產成本。最后，企業(yè)獲評綠色工廠能夠通過提高地方官員的環(huán)境政績而改善與地方政府的關系，從而降低地方環(huán)保部門的環(huán)境稽查強度，減少企業(yè)的環(huán)境合規(guī)成本［18］，并且政企關系的改善還有助于降低企業(yè)與政府部門交流而產生的交易成本［19］。

第二，政府綠色認證有助于緩解企業(yè)融資約束，降低現(xiàn)金流壓力，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責，即資源效應。首先，獲評綠色工廠能夠直接享受工信部綠色轉型升級資金和專項建設資金支持，同時省市兩級地方政府也會給予一次性現(xiàn)金獎勵、項目設備投資額補助等配套資金支持，直接增加了企業(yè)現(xiàn)金流，緩解了企業(yè)在環(huán)保投資支出、綠色技術創(chuàng)新等環(huán)境履責活動中的資金壓力。其次，綠色工廠作為政府主導的綠色認證體系，獲評綠色工廠意味著企業(yè)的環(huán)境績效獲得了政府認可，企業(yè)未來的環(huán)境違規(guī)風險和經營風險較低，一定程度上相當于政府以國家公信力為其提供擔保［5］。這種綠色信號傳遞至資本市場，一方面有利于吸引綠色投資者進行投資，降低企業(yè)的權益融資成本；另一方面有利于企業(yè)獲得銀行等信貸機構的青睞，尤其是綠色信貸政策的支持，進而降低債務融資成本。最后，獲評綠色工廠還有助于提升企業(yè)的銷售收入，改善經營活動現(xiàn)金流，進一步緩解企業(yè)的融資約束。主要體現(xiàn)在獲評綠色工廠既能享受政府采購優(yōu)先待遇，獲得政府穩(wěn)定的大額訂單收入，又能在中國綠色消費者群體初具規(guī)模和綠色消費理念初步成型的背景下［1］，增強消費者對公司產品的購買意愿和忠誠度，獲得更廣闊的綠色消費市場及更豐厚的利潤。

第三，政府綠色認證有助于加強企業(yè)外部監(jiān)督，抑制管理層短視傾向，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責，即監(jiān)督效應。綠色工廠企業(yè)需要在綠色制造公共服務平臺定期披露綠色制造水平指標和先進經驗等信息，并接受公眾監(jiān)督和地方主管部門不定期的信息抽查，從而強化企業(yè)外部監(jiān)督，形成長期約束機制。尤其是在新聞媒體已經成為推進中國環(huán)境治理的重要外部力量［20］，以及新的《中華人民共和國環(huán)境保護法》等環(huán)境監(jiān)管政策也強調新聞媒體環(huán)境監(jiān)督責任的背景下，綠色工廠作為國家推進綠色制造的主體，受到資本市場和各級政府的高度重視，其認定重要性勢必會吸引新聞媒體對綠色工廠的廣泛關注與持續(xù)跟蹤。一旦媒體發(fā)現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境信息披露不實或后續(xù)環(huán)境績效表現(xiàn)不佳，其報道既會導致企業(yè)的環(huán)境聲譽受損和股價下跌，又會引發(fā)地方主管部門的監(jiān)管約談，甚至是將其移出綠色工廠名單。此外，隨著氣候風險對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響日益嚴重，證券分析師愈發(fā)看重企業(yè)的環(huán)境責任，并會扮演外部監(jiān)督者角色積極發(fā)現(xiàn)和懲戒企業(yè)的環(huán)境不當行為。如Jing等［21］研究表明，分析師會重點選擇環(huán)境績效較好的企業(yè)進行關注跟蹤，并通過電話會議等多種渠道要求企業(yè)持續(xù)完善環(huán)境治理責任以減少污染排放。因此，新聞媒體和分析師的關注與監(jiān)督有利于緩解管理層只關注短期投資而忽視環(huán)境治理責任的短視傾向，激勵企業(yè)持續(xù)重視環(huán)境治理責任，抑制企業(yè)獲得綠色認證后的環(huán)境不作為動機。

基于上述分析，提出如下研究假設。

H1：政府綠色認證具有顯著的環(huán)境激勵效應，即獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任。

H2：政府綠色認證主要通過成本效應、資源效應和監(jiān)督效應3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任。

1. 3 綠色認證制度的溢出效應分析

綠色工廠認定體系的終極目標在于通過“樹標桿”的方式，激勵全體制造業(yè)企業(yè)開展綠色制造，進而帶動傳統(tǒng)制造業(yè)整體實現(xiàn)綠色轉型。政府綠色認證會從激勵效應和壓力效應兩個方面對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責任產生溢出效應。一方面，企業(yè)獲評綠色工廠能夠直接或間接地獲取各種事關企業(yè)生存與發(fā)展所需的關鍵稀缺資源，包括財政補助、稅收優(yōu)惠、低息貸款、政企關系改善和客戶忠誠度等［1］，無疑會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)產生巨大吸引力，激勵其積極完善環(huán)境治理責任以爭取進入下一次綠色工廠的評選認證名單；另一方面，企業(yè)獲評綠色工廠認證也會給同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)帶來巨大的聲譽壓力和競爭壓力，因為未獲評綠色工廠一定程度上表明企業(yè)的環(huán)境治理責任履行水平相對不夠突出，在當前中國經濟社會高度重視“綠水青山”的背景下，勢必會影響其自身的合法性和合規(guī)性［5］，進而加劇企業(yè)的環(huán)境聲譽風險和市場競爭壓力，不得不倒逼企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任以改善環(huán)境聲譽和競爭劣勢。

基于上述分析，提出如下研究假設。

H3：政府綠色認證會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責任產生顯著的溢出效應。

2 研究設計

2. 1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

鑒于綠色工廠認定體系主要在制造業(yè)企業(yè)開展，制造業(yè)企業(yè)又是履行環(huán)境治理責任的主體和關鍵行動者［22-23］，因此，選擇A股制造業(yè)企業(yè)為初始研究樣本。為增強政策實施前后環(huán)境激勵效應的比較并盡可能地減少其他環(huán)境政策實施的干擾，選擇2015—2021年為樣本期間，并根據(jù)如下標準對初始樣本進行篩選：①刪除樣本期間的ST（出現(xiàn)財務狀況或其他狀況異常）、*ST（退市風險）類上市公司；②刪除資不抵債、銷售收入小于等于0等異常類樣本；③刪除IPO當年的樣本；④刪除相關變量缺失類樣本。經過上述處理，最終獲得13 276個樣本觀察值。為減輕離群值對研究結論可靠性的影響，對全部連續(xù)變量進行了上下1%的截尾處理。環(huán)保投資支出數(shù)據(jù)取自上市公司年報，綠色技術創(chuàng)新數(shù)據(jù)和媒體關注數(shù)據(jù)取自CNRDS數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均取自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2. 2 模型設計與變量定義

鑒于不同批次綠色工廠認定時間存在差異，并不適合傳統(tǒng)的單一時點雙重差分模型，因此，建立如下多時點雙重差分模型，以檢驗研究假設H1：

Envinvest = α0 + α1TP + α2 X' + Year × Province + Year × Ind + μ + ε （1）

被解釋變量：Envinvest 表示環(huán)境治理責任。企業(yè)可通過末端治理和前端預防履行環(huán)境治理責任以實現(xiàn)綠色轉型［24-25］。末端治理通常使用上市公司年報在建工程科目明細項中與環(huán)境保護直接相關的支出度量［26］，即環(huán)保投資支出（Epi），參考謝東明［26］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與股東權益余額之比度量。為增強回歸系數(shù)的可讀性，對標準化后的環(huán)保投資支出乘以100處理。前端預防通常使用綠色技術創(chuàng)新（Gpatent）度量［24］，參考Quan等［24］的研究，使用企業(yè)綠色發(fā)明專利申請數(shù)量和綠色實用新型專利申請數(shù)量之和度量，并加1取自然對數(shù)處理。

解釋變量：TP 為綠色工廠認定虛擬變量。若上市公司本身或其子公司在第t 年被認定為綠色工廠，則TP 在第t 年及其以后取值為1；否則，取值為0。

控制變量。參考呂明晗等［27］和游家興等［5］的研究，選取了一系列影響企業(yè)環(huán)境治理責任的控制變量（X'）。具體包括：企業(yè)規(guī)模（Size），采用年末總資產的自然對數(shù)度量；資產負債率（Lev），采用年末總負債與年末總資產之比度量；盈利能力（Roa），采用年末凈利潤與年末總資產之比度量；營業(yè)收入增長率（Growth）=（企業(yè)當年營業(yè)收入－上年營業(yè)收入）/上年營業(yè)收入；現(xiàn)金持有量（Cash），采用年末經營活動凈現(xiàn)金流與年末營業(yè)收入之比度量；資本密集度（Density），采用年末固定資產凈額與員工人數(shù)的比值取對數(shù)度量；上市年限（Age），采用企業(yè)上市年數(shù)的自然對數(shù)度量；產權性質（Soe），若企業(yè)為國有企業(yè)則取值為1，否則取值為0；第一大股東持股比例（Top1），采用第一大股東持股數(shù)量與總股本之比度量；董事會規(guī)模（Board），采用董事會人數(shù)取對數(shù)度量；獨董比例（Rinde），采用獨立董事人數(shù)與董事會人數(shù)之比度量；兩職合一（Dual），企業(yè)董事長和總經理為同一人取值為1，否則取值為0；經濟增長率（PDG）=（地區(qū)當年GDP總量-上年GDP總量）/上年GDP總量；環(huán)境規(guī)制（Er），采用各地區(qū)環(huán)境污染治理投資額與GDP之比再乘100度量。為避免不可觀測的地區(qū)-時間趨勢因素和行業(yè)-時間趨勢因素對企業(yè)環(huán)境治理責任的影響，進一步控制了省份時間趨勢效應（Year×Province）和行業(yè)時間趨勢效應（Year×Ind）。μ表示個體固定效應；ε 表示隨機擾動項；α0 為常數(shù)項，α1、α2為變量系數(shù)。

為檢驗政府綠色認證影響企業(yè)環(huán)境治理責任的作用機制，參考江艇［28］的研究，結合模型（1），建立模型（2）以檢驗研究假設H2：

Channel = α0 + α1TP + α2 X' + Year × Province +Year × Ind + μ + ε （2）

機制變量Channel 分別表示成本效應、資源效應和監(jiān)督效應變量。其中，成本效應變量主要指環(huán)境治理成本和企業(yè)盈利能力。鑒于環(huán)境費用性支出主要在“管理費用”中統(tǒng)計，參考史貝貝等［29］和祝樹金等［30］的研究，將管理費用（Cost）作為企業(yè)環(huán)境治理成本的代理變量，并用營業(yè)收入進行標準化取對數(shù)處理。企業(yè)盈利能力使用全要素生產率（TFP）度量。資源效應變量主要指融資約束變量。參考鞠曉生等［31］和游家興等［5］的研究，分別構建SA指數(shù)和FC 指數(shù)作為融資約束的代理變量。SA 指數(shù)的絕對值越大，F(xiàn)C 指數(shù)越大，表明企業(yè)面臨的融資約束越嚴重。監(jiān)督效應主要指媒體和分析師的外部監(jiān)督，設置了上市企業(yè)媒體報道次數(shù)（Media）和分析師跟蹤人數(shù)（Ana?lyst）兩個變量。其他變量定義與模型（1）相同。

3 實證結果與分析

3. 1 描述性統(tǒng)計

表1描述性統(tǒng)計結果顯示，Epi 和Gpatent 的均值分別為0. 167和0. 223，最小值均為0，最大值分別為5. 060和3. 045，表明當前中國制造業(yè)企業(yè)的環(huán)境履責水平整體較低，且不同企業(yè)間的環(huán)境履責水平存在較大差異。TP 的均值為0. 116，表明被認定為綠色工廠之后的制造業(yè)樣本約占總樣本的11. 6%。Cost 的均值為-2. 709；TFP 的均值為8. 338，最小值和最大值分別為6. 116和11. 073，表明不同企業(yè)的盈利能力存在顯著區(qū)別。SA 和FC 的均值分別為3. 861和0. 517，標準差分別為0. 219和0. 279，折射出當前制造業(yè)企業(yè)的融資約束程度普遍較高，且不同企業(yè)間的融資約束程度存在較大差異。Media 和Analyst 的均值和中值分別為3. 529和1. 328，標準差分別為2. 099和1. 218，反映出不同企業(yè)受到的外部監(jiān)督水平存在較大差異。其他控制變量的統(tǒng)計值與現(xiàn)有研究基本相同。

表2報告了企業(yè)環(huán)境治理責任水平在被認定為綠色工廠前后的組間差異情況。結果顯示，在被認定為綠色工廠之前，Epi 和Gpatent 的均值分別為0. 173和0. 323；在被認定為綠色工廠之后，Epi 和Gpatent 的均值分別上升至0. 275和0. 454，且均在1% 的水平上存在顯著差異。這一結果初步印證了政府綠色認證具有顯著的環(huán)境激勵效應，但更穩(wěn)健的結論尚需后文進一步的實證檢驗。

3. 2 基準回歸結果檢驗

表3報告了模型（1）的檢驗結果。在沒有控制省份時間趨勢效應和行業(yè)時間趨勢效應時，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 052和0. 070，至少在5%的水平上顯著。進一步控制了省份時間趨勢效應和行業(yè)時間趨勢效應后，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 058和0. 068，顯著性水平保持不變。表明，政府綠色認證具有顯著的環(huán)境激勵效應，即獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任，支持了假設H1。進一步地，考慮到政府綠色認證的影響可能存在一定的時滯，并減輕政府綠色認證與企業(yè)環(huán)境履責之間的反向因果關系，使用企業(yè)未來一期的環(huán)境治理責任進行檢驗。結果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正，結果保持穩(wěn)健。

3. 3 作用機制檢驗

表4報告了模型（2）的回歸結果。成本效應檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為-0. 049和0. 029，均在1%的水平上顯著。資源效應檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為-0. 020和-0. 020，均在1%的水平上顯著。監(jiān)督效應檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 335和0. 046，至少在10%的水平上顯著。表明，政府綠色認證能夠通過成本效應渠道、資源效應渠道和監(jiān)督效應渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任，假設H2得到驗證。

3. 4 溢出效應檢驗

為檢驗政府綠色認證是否會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責任產生溢出效應，參考Leary等［32］、王旭等［33］的研究，將同行業(yè)其他企業(yè)環(huán)境治理責任的均值和同城市其他企業(yè)環(huán)境治理責任的均值分別納入模型（1）進行回歸。表5行業(yè)溢出效應檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正。地區(qū)溢出效應的檢驗結果顯示，盡管以綠色技術創(chuàng)新（Gpatent）為被解釋變量時，TP 的回歸系數(shù)不顯著，但以環(huán)保投資支出（Epi）為被解釋變量時，TP 的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正。進一步地，使用未來一期的環(huán)境治理責任進行檢驗顯示，結果基本保持不變?？傮w而言，上述結果表明綠色工廠認定體系在行業(yè)層面和地區(qū)層面存在顯著的環(huán)境溢出效應，會激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任，假設H3得到驗證。

3. 5 穩(wěn)健性檢驗

3. 5. 1 平行趨勢檢驗

參考唐國平等［2］的研究，構建動態(tài)效應模型以檢驗企業(yè)環(huán)境履責水平變化是否滿足平行趨勢假設。表6檢驗結果不僅支撐了平行趨勢假設，且表明隨著綠色工廠認定程序的深入推進和各地配套政策的逐步落實，實驗組企業(yè)和對照組企業(yè)的環(huán)境履責水平開始呈現(xiàn)明顯差異。

3. 5. 2 安慰劑檢驗

參考Dimmock等［ 34］的研究，采用隨機生成處理組的方法進行安慰劑檢驗。圖1—圖2描繪了500次反事實估計所得估計系數(shù)及P 值的分布情況。結果顯示，TP 的估計系數(shù)集中分布在0附近，遠小于真實的估計系數(shù)（即圖中虛線所示的估計系數(shù)），表明基準回歸結果并非受隨機因素影響，證實了基準回歸結果的穩(wěn)健性。

3. 5. 3 樣本選擇匹配

分別采用最鄰近匹配法、半徑匹配法、核匹配法和熵平衡方法進對樣本進行匹配以緩解樣本選擇偏誤問題。限于篇幅，平衡性檢驗結果未列示，備索。表7結果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，結果保持不變。

3. 5. 4 多時點DID異質性處理效應檢驗

利用多時點DID 模型識別政策效果并不總是穩(wěn)健的，可能會由于異質性處理效應的存在而產生顯著的估計偏誤［5］。參考白俊紅等［35］的研究，采用twowayfeweights命令對模型可能存在的異質性處理效應進行穩(wěn)健性檢驗。檢驗結果表明，異質性處理效應對估計結果并無實質性影響，基準回歸結果具有穩(wěn)健性。

3. 5. 5 其他穩(wěn)健性檢驗

①控制其他政策影響。為排除中央生態(tài)環(huán)境保護督察和《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》出臺實施的影響，參考袁文華等［36］和金友良等［37］的研究，分別構建了中央生態(tài)環(huán)境保護督察虛擬變量CEPI 和“環(huán)保費改稅”虛擬變量TAX，并將其納入模型（1）進行回歸。此外，為獲取更精準的政策效應，基于行業(yè)污染屬性進一步設置了三重差分變量（TTP）進行檢驗。②變換模型。采用控制行業(yè)層面固定效應的回歸模型進行檢驗。③替換被解釋變量。環(huán)保投資支出（Epi）參考張琦等［38］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與企業(yè)總資產之比度量，并對標準化后的環(huán)保①控制其他政策影響。為排除中央生態(tài)環(huán)境保護督察和《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》出臺實施的影響，參考袁文華等［36］和金友良等［37］的研究，分別構建了中央生態(tài)環(huán)境保護督察虛擬變量CEPI 和“環(huán)保費改稅”虛擬變量TAX，并將其納入模型（1）進行回歸。此外，為獲取更精準的政策效應，基于行業(yè)污染屬性進一步設置了三重差分變量（TTP）進行檢驗。②變換模型。采用控制行業(yè)層面固定效應的回歸模型進行檢驗。③替換被解釋變量。環(huán)保投資支出（Epi）參考張琦等［38］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與企業(yè)總資產之比度量，并對標準化后的環(huán)保最后加總得到企業(yè)當年的環(huán)境治理責任（Envir）。表8結果顯示，在考慮上述因素后，TP 的回歸系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正，與基準回歸結果保持一致。

4 進一步分析

4. 1 生產規(guī)模效應檢驗

綠色工廠認定的目標在于促進企業(yè)實現(xiàn)經濟增長和環(huán)境保護的高質量協(xié)同發(fā)展，而非要求企業(yè)只重視環(huán)境治理責任。然而，以往的環(huán)境政策研究表明，企業(yè)并非總是通過環(huán)保投資支出、綠色技術創(chuàng)新等積極的環(huán)境實踐達到環(huán)境標準，亦會借助停產減產等消極手段迎合短期環(huán)境績效考核［22］。因此，企業(yè)獲評綠色工廠后是否同樣會利用停產減產的方式應對硬性排污標準、政府環(huán)境抽查和公眾環(huán)境監(jiān)督，尚需進一步的檢驗。參考呂越等［40］的研究，建立如下模型檢驗綠色工廠認定、生產規(guī)模擴張和環(huán)境治理責任之間的關系：

Output = α0 + α1TP + α2 X' + Year + μ + ε （3）

Envinvest = α0 + α1TP + α2TP × Output +α3Output + α4 X' + Year × Province +Year × Ind + μ + ε （4）

模型（3）中：被解釋變量Output 表示企業(yè)的生產規(guī)模，參考呂越等［40］的研究，使用企業(yè)當年的總產值度量?？刂谱兞堪ㄆ髽I(yè)規(guī)模（Size）、資產負債率（Lev）、盈利能力（Roa）、營業(yè)收入增長率（Growth）、現(xiàn)金持有量（Cash）、資本密集度（Density）、上市年限（Age）、產權性質（Soe）、第一大股東持股比例（Top1）、董事會規(guī)模（Board）、獨董比例（Rinde）、兩職合一（Dual）等。其他變量定義與模型（1）相同。表9回歸結果顯示，TP 的回歸系數(shù)為0. 024，在5%的水平上顯著，表明綠色工廠認定使得企業(yè)生產規(guī)模得到擴張。盡管以Epi 為被解釋變量時，TP×Output 的回歸系數(shù)不顯著，但以Gpatent 為被解釋變量時，TP×Output 的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明在綠色工廠認定激勵下產出規(guī)模越大的企業(yè)會更積極地承擔環(huán)境治理責任。總之，上述結果表明政府綠色認證的環(huán)境激勵效應并不以限制企業(yè)擴大生產規(guī)模、犧牲經濟利益為代價，反而會促進企業(yè)加速實現(xiàn)規(guī)模經濟，達到兼顧環(huán)境保護和經濟發(fā)展的綠色發(fā)展目標。

4. 2 異質性分析

4. 2. 1 企業(yè)規(guī)模

相比小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)的生產經營活動對地區(qū)生態(tài)環(huán)境的影響程度更深，在獲評綠色工廠后更容易成為地方政府和社會公眾關注的焦點［41］，并且其環(huán)境管理不當引發(fā)的經濟損失和聲譽損失更加嚴重，因此大規(guī)模企業(yè)更有動力加強環(huán)境履責。同時，大規(guī)模企業(yè)擁有雄厚的資金、技術、人才和知識資源，更有能力抵御環(huán)境履責過程中的成本沖擊和較高不確定性風險［42］。為檢驗企業(yè)規(guī)模的影響，根據(jù)企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)將樣本分為大規(guī)模企業(yè)組和小規(guī)模企業(yè)組進行分組檢驗。表10分組檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)在大規(guī)模企業(yè)組依次為0. 109和0. 86，均在1% 的水平上顯著；而在小規(guī)模企業(yè)組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。表明，政府綠色認證的環(huán)境激勵效應在大規(guī)模企業(yè)更為明顯，與上述分析相符。

4. 2. 2 行業(yè)污染屬性

重污染企業(yè)的綠色轉型關乎綠色制造和綠色生產能否如期實現(xiàn)，是綠色工廠建設的核心內容。相比非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)在獲評綠色工廠后面臨的監(jiān)督強度、抽查頻次和環(huán)境期望會顯著更高，重污染企業(yè)更有激勵通過加強環(huán)境履責、加快推進綠色轉型響應綠色工廠的建設要求，從而贏得環(huán)境美譽并樹立標桿優(yōu)勢。已有研究也從ISO14001認證等非政府綠色認證角度驗證了重污染企業(yè)比非重污染企業(yè)會更積極地響應政策要求和環(huán)境期望［43］。為檢驗行業(yè)污染屬性的影響，根據(jù) 2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，結合證監(jiān)會2012版行業(yè)分類標準，選擇確定重污染企業(yè)組和非重污染企業(yè)組，分組檢驗結果見表11。TP 的回歸系數(shù)在重污染企業(yè)組分別為0. 092和0. 098，至少在10%的水平上顯著；而在非重污染企業(yè)組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。結果表明，政府綠色認證的環(huán)境激勵效應在重污染企業(yè)更為明顯，與上述分析相符。

4. 2. 3 長期機構投資者持股比例

在氣候風險席卷全球的背景下，機構投資者尤其是長期機構投資者愈發(fā)重視企業(yè)的環(huán)境履責情況，日漸成為推動企業(yè)環(huán)境履責的關鍵治理力量［44］。獲評綠色工廠意味著企業(yè)過去的環(huán)境績效相對突出，可能會吸引更多長期機構投資者的進入［45］，為避免未來環(huán)境風險對自身利益造成的損失，長期機構投資者會利用其持股規(guī)模和影響力，通過股東提案的方式要求企業(yè)持續(xù)加強環(huán)境履責［46］。同時，綠色工廠強制性環(huán)境信息披露要求亦有助于吸引長期機構投資者，并促使其充分運用股東權利要求被投企業(yè)加強環(huán)境治理責任，制定環(huán)保策略和清潔生產目標。為檢驗長期機構投資者持股比例的影響，參考梁上坤［47］的研究，將基金、社?；鸷蚎FII等壓力抵制型機構投資者持股比例定義為長期機構投資者持股水平，根據(jù)中位數(shù)將樣本分為長期機構投資者持股水平較高組和長期機構投資者持股水平較低組進行分組檢驗。表12分組檢驗結果顯示，TP 的回歸系數(shù)在長期機構投資者持股水平較高組依次為0. 081和0. 095，至少在5%的水平上顯著；而在長期機構投資者持股水平較低組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。上述結果表明，政府綠色認證的環(huán)境激勵效應在長期機構投資者持股水平較高企業(yè)更為明顯，支持了上述分析。

5 研究結論與啟示

依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關于開展綠色制造體系建設的通知》，通過構建多時點雙重差分模型實證檢驗了綠色工廠認定體系的環(huán)境激勵效應與溢出效應。采用2015—2021年A股制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)實證表明：①綠色工廠認定具有顯著的環(huán)境激勵效應，相比非認定企業(yè)，獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任，該結論在經過平行趨勢檢驗、安慰劑檢驗、傾向得分匹配和熵匹配、排除其他政策影響等一系列穩(wěn)健性檢驗后保持不變。②機制檢驗發(fā)現(xiàn)，綠色工廠認定主要通過成本效應、資源效應和監(jiān)督效應3個渠道推動企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任。③溢出效應檢驗表明，綠色工廠認定能夠激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)同步提升環(huán)境履責水平。④政府綠色認證會擴大企業(yè)產出規(guī)模，且隨著產出規(guī)模的擴大，政府綠色認證的環(huán)境激勵效應越明顯，表明政府綠色認證的環(huán)境激勵效應并不以犧牲企業(yè)規(guī)模化發(fā)展為代價。⑤異質性檢驗發(fā)現(xiàn)，綠色工廠認定的環(huán)境激勵效應在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構投資者持股比例較高企業(yè)更加顯著。

根據(jù)上述研究結果，提出如下政策建議：①進一步強化政府綠色認證的環(huán)境激勵效應。研究結論表明，綠色工廠認定體系不僅能激勵標的企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任，還能對非標的企業(yè)產生顯著的環(huán)境溢出效應，說明政府綠色認證這類軟性政策工具能夠對傳統(tǒng)的命令控制型環(huán)境規(guī)制形成有效補充，進而加快推進制造業(yè)綠色轉型。因此，政府一方面可以繼續(xù)完善并擴大綠色工廠認定范圍，另一方面可以借鑒綠色工廠的成功經驗創(chuàng)新其他的綠色認證工具，從而更充分地發(fā)揮政府綠色認證在綠色制造工程中的積極作用。②完善政府綠色認證發(fā)揮作用的激勵機制和市場環(huán)境。研究結論表明，綠色工廠認定體系主要通過成本效應、資源效應和監(jiān)督效應3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責任。因此，政府一方面要繼續(xù)加大對綠色工廠的財稅政策支持，減輕企業(yè)環(huán)境履責的成本負擔和融資約束；另一方面要引導新聞媒體和證券分析師等信息中介加強對綠色工廠的關注與監(jiān)督，約束企業(yè)的“漂綠”“偽綠”和“不作為”等短期環(huán)境策略，進而從治理能力和治理意愿兩方面提升企業(yè)的環(huán)境履責水平。③政府應根據(jù)企業(yè)特征選擇合適企業(yè)進行重點支持。不同企業(yè)在環(huán)境履責能力和履責動力方面存在明顯區(qū)別，導致政府綠色認證的環(huán)境激勵效應亦存在顯著差異。研究結論顯示綠色工廠認定體系的環(huán)境激勵效應在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構投資者持股比例較高企業(yè)更突出，表明政府未來在挑選綠色工廠企業(yè)時可以適當向該類企業(yè)進行傾斜和重點扶持，通過標桿企業(yè)的示范作用和溢出效應更好地帶動制造業(yè)產業(yè)轉型和綠色發(fā)展。

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（責任編輯：李琪）

基金項目：國家社會科學基金項目“高質量發(fā)展視閾下制造業(yè)企業(yè)轉型升級并購行為研究”（批準號：23BGL126）；新疆維吾爾自治區(qū)“天池英才”引進計劃“綠色低碳發(fā)展視閾下環(huán)保企業(yè)海外投資策略及其經濟效應”（批準號：CZ003612）。