摘要：美國(guó)是世界能源生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，人均能源消耗水平較高，溫室氣體排放總量及人均排放量位居世界前列。為解決能源過度使用帶來的環(huán)境問題，美國(guó)較早開始了對(duì)可持續(xù)發(fā)展以及綠色金融相關(guān)理念的探索。碳市場(chǎng)作為基于總量控制的配額交易系統(tǒng)，能有效降低減排成本，達(dá)成減排目標(biāo)，是綠色金融體系中的重要組成部分。目前，美國(guó)碳市場(chǎng)在交易總量以及交易額上是全球第二大碳市場(chǎng)，與歐盟碳市場(chǎng)共同占據(jù)全球主要碳市場(chǎng)94%以上份額。本文從美國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀以及制度設(shè)計(jì)等角度進(jìn)行分析，助力探索中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的未來方向。

關(guān)鍵詞：美國(guó)碳市場(chǎng)；碳交易；制度設(shè)計(jì)

中圖分類號(hào)：F74文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.20.017

1美國(guó)碳市場(chǎng)現(xiàn)狀

碳市場(chǎng)按照運(yùn)行機(jī)制可以劃分為基于配額的碳市場(chǎng)和基于項(xiàng)目的碳市場(chǎng)。由于美國(guó)國(guó)會(huì)未批準(zhǔn)《京都議定書》，美國(guó)整體上未參與根據(jù)《京都議定書》建立的基于項(xiàng)目的碳市場(chǎng)。在基于配額的碳市場(chǎng)方面，全球首個(gè)自愿碳交易市場(chǎng)芝加哥氣候交易所已在2010年停止運(yùn)行，目前美國(guó)全國(guó)統(tǒng)一的強(qiáng)制性碳市場(chǎng)還尚未形成，僅以區(qū)域性配額交易市場(chǎng)為主，主要包括區(qū)域溫室氣體倡議（RGGI）和加州碳排放交易體系（CCTP），此外還包括諸如交通與氣候倡議TCI-P等規(guī)模較小或處于準(zhǔn)備階段的碳市場(chǎng)。

圖1美國(guó)碳交易市場(chǎng)體系

芝加哥氣候交易所（ChicagoClimateExchange，CCX）是世界首個(gè)自愿性碳交易平臺(tái)，于2003年成立，主要從事碳排放權(quán)現(xiàn)貨及相關(guān)衍生品的交易，交易主體包括全球的減排企業(yè)和金融投資者。芝加哥氣候交易所由登記、交易和清算平臺(tái)組成，以會(huì)員制運(yùn)行，其會(huì)員最多時(shí)達(dá)450家，涉及電力、能源、航空、交通等多個(gè)行業(yè)。芝加哥氣候交易所的交易對(duì)象包括二氧化碳等在內(nèi)的6種溫室氣體。

區(qū)域溫室氣體倡議（TheRegionalGreenhouseGasInitiative，RGGI）由康涅狄格州等州于2003年成立，并在2008年正式啟動(dòng)碳市場(chǎng)，現(xiàn)有11個(gè)成員州。各州共同設(shè)立了非營(yíng)利組織RGGI公司提供碳市場(chǎng)的行政和技術(shù)服務(wù)，RGGI董事會(huì)成員由成員州的能源和環(huán)境監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人組成。RGGI的管控對(duì)象為火力發(fā)電機(jī)組超過25兆瓦的電力企業(yè)。在達(dá)成減排目標(biāo)上設(shè)置分階段實(shí)施的策略，一般3年為一個(gè)履約期，目前正處于2021—2023年間的第五個(gè)合規(guī)期。RGGI的配額發(fā)放方式以拍賣為主，拍賣得到的配額可在二級(jí)市場(chǎng)上交易。

加州碳排放交易體系（CaliforniaCapandTradeProgram，CCTP）是加州在西部氣候倡議（WCI）的框架內(nèi)建立起來的。目前僅有美國(guó)的加州和加拿大新斯科舍省和魁北克省3個(gè)成員。2014年，加州和加拿大魁北克省碳市場(chǎng)進(jìn)行了互通，加拿大安大略省也已宣布了建立碳市場(chǎng)并連接入加州—魁北克省碳市場(chǎng)的意向。自2012年以來，加州碳市場(chǎng)共進(jìn)行了38次拍賣，拍賣標(biāo)的以現(xiàn)貨配額為主。

除RGGI和CCTP外，美國(guó)還有3個(gè)碳市場(chǎng)，其中最為重要的是交通和氣候倡議（TCI-P），此外還包括馬薩諸塞州和華盛頓州的州內(nèi)碳市場(chǎng)。

2美國(guó)碳市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)

2.1基礎(chǔ)架構(gòu)

本部分主要以RGGI和加州兩個(gè)碳市場(chǎng)為主要研究對(duì)象，從碳市場(chǎng)的關(guān)鍵要素、監(jiān)督管理體系和評(píng)估改進(jìn)體系等方面敘述美國(guó)碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)架構(gòu)。

2.1.1碳市場(chǎng)的關(guān)鍵要素

在覆蓋方法上，RGGI的覆蓋方法較為簡(jiǎn)單，直接將參與范圍內(nèi)火力發(fā)電機(jī)組超過25兆瓦的發(fā)電廠納入監(jiān)管。加州在將電力、工業(yè)和建筑部門直接納入監(jiān)管的同時(shí)，還通過納入石油等能源分銷商的方式將交通運(yùn)輸業(yè)納入碳市場(chǎng)。

在排放總量方面，加州和RGGI碳市場(chǎng)的排放總量設(shè)定一般通過確定一個(gè)履約期或一個(gè)階段的減排目標(biāo)，再以某個(gè)年份排放量作為基點(diǎn)，按照線性速率遞減方式確定未來各年的減排目標(biāo)。同一履約期或階段的減排系數(shù)一般相同，不同履約期的減排系數(shù)則減排目標(biāo)和運(yùn)行效果作適當(dāng)調(diào)整。

在配額購(gòu)持安排方面，不同碳市場(chǎng)的安排不盡相同。加州單個(gè)強(qiáng)制性納入碳市場(chǎng)的企業(yè)購(gòu)買碳配額的上限為拍賣總配額的25%，其他金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買碳配額的上限為4%。對(duì)于購(gòu)買到的配額，RGGI和加州碳市場(chǎng)都允許無限期存儲(chǔ)，但加州碳市場(chǎng)的每個(gè)實(shí)體在特定年份的存儲(chǔ)限額受到基準(zhǔn)值和該年份碳配額預(yù)算的影響。

在拍賣收入使用方面，RGGI的拍賣收入會(huì)返還各參與州，主要投資于清潔能源、節(jié)能技術(shù)和對(duì)低收入者的電費(fèi)補(bǔ)助等方面。從2009年以來，RGGI共獲得拍賣收入47億美元，其中2021年獲得拍賣收入9.26億美元。加州將拍賣收入存入溫室氣體減排基金，并由州立法機(jī)構(gòu)投資于氣候變化投資。從2013年至2021年，加州碳市場(chǎng)共獲得拍賣收入192億美元，其中105億美元已經(jīng)被投資于低碳技術(shù)開發(fā)、農(nóng)業(yè)等可持續(xù)發(fā)展和低收入人群補(bǔ)助等領(lǐng)域。

在抵消機(jī)制方面，RGGI允許的抵消項(xiàng)目包括垃圾填埋氣捕捉和燃燒、六氟化硫捕捉和回收、造林、天然氣能效提高等。RGGI規(guī)定一個(gè)企業(yè)使用的碳抵消項(xiàng)目不應(yīng)超過企業(yè)總排放量的3.3%，但單位碳排放價(jià)格高于7美元時(shí)，碳抵消項(xiàng)目占比可由3.3%上浮至5%～10%，這種彈性抵償占比的機(jī)制設(shè)計(jì)有助于平抑碳價(jià)。在抵消項(xiàng)目的區(qū)域限定上，RGGI和加州都允許用以抵消的項(xiàng)目須位于美國(guó)國(guó)內(nèi)，加州還進(jìn)一步側(cè)重于為本州提供環(huán)境效應(yīng)的項(xiàng)目。

2.1.2碳市場(chǎng)的監(jiān)督管理體系

在運(yùn)行模式上，加州和RGGI都設(shè)置了非營(yíng)利實(shí)體提供配額登記和拍賣管理等服務(wù)。加州通過由西部氣候倡議（WCI）管理的拍賣平臺(tái)和魁北克省聯(lián)合進(jìn)行配額拍賣。在主管機(jī)構(gòu)設(shè)置上，加州的主管機(jī)構(gòu)為加州空氣資源委員會(huì)（CARB），負(fù)責(zé)一二級(jí)市場(chǎng)的監(jiān)管管理。RGGI作為區(qū)域間碳市場(chǎng)，其具體行政和技術(shù)服務(wù)支持由各州聯(lián)合成立的非營(yíng)利性組織RGGI.Inc.負(fù)責(zé)，各成員州的主管部分負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)監(jiān)管。除自身監(jiān)管外，RGGI還引入了獨(dú)立的第三方市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)PotomacEconomics，負(fù)責(zé)審查市場(chǎng)參與者在拍賣和交易過程中的市場(chǎng)操縱行為，并就碳市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行評(píng)估。

在碳排放的核查機(jī)制方面，加州和RGGI均要求燃煤設(shè)備需采用連續(xù)排放檢測(cè)（CEM）裝置直接測(cè)定碳排放量，燃?xì)夂腿加驮O(shè)備可以基于燃料使用量通過計(jì)算得出碳排放量，兩者均須受管控企業(yè)報(bào)送年度排放報(bào)告并對(duì)其進(jìn)行核查。加州還要求企業(yè)報(bào)送涵蓋碳排放量計(jì)算方法的監(jiān)測(cè)計(jì)劃，此計(jì)劃需經(jīng)主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。此外，加州碳排放量的報(bào)告需通過電子溫室氣體報(bào)告工具進(jìn)行（Cale-GGRT）。

在處罰規(guī)則方面，加州和RGGI對(duì)于違反履約義務(wù)的行為制定了嚴(yán)格的處罰規(guī)則。加州規(guī)定，企業(yè)持有的碳配額若不足以覆蓋碳排放量，在補(bǔ)足履約缺口后，還需額外上交未履約缺口3倍的碳配額，額外上交的碳配額會(huì)通過拍賣機(jī)制重新投放至碳市場(chǎng)。針對(duì)不履行上述義務(wù)的行為，加州將對(duì)于每天每噸未履約的碳配額缺口罰款1000～10000美元，并根據(jù)企業(yè)行為增加金額。RGGI要求超額排放的企業(yè)上交超額排放量3倍的配額，該企業(yè)所在州也可能對(duì)于其超額排放行為進(jìn)行處罰。

2.2一級(jí)碳市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)

2.2.1配額發(fā)放方式

RGGI在創(chuàng)立之處便有90%以上的配額通過拍賣方式發(fā)放，加州的配額發(fā)放方式既有拍賣，也包含了碳配額的免費(fèi)分配，但通過拍賣方式出售的配額比重將不斷增加。在分配方式上，加州針對(duì)不同的分配對(duì)象采用了不同的分配方式，對(duì)于事業(yè)部門使用了“委托拍賣”的方式進(jìn)行分配，即這些企業(yè)在獲得免費(fèi)的配額之后不能直接用于履約義務(wù)，需要通過強(qiáng)制性的拍賣將配額售出，所獲得的收入用以減排技術(shù)開發(fā)和補(bǔ)貼客戶。在拍賣實(shí)踐中，委托拍賣的碳配額將先于普通碳配額被出售。目前，加州是全球唯一使用委托拍賣方式的碳市場(chǎng)。

2.2.2拍賣價(jià)格確定方式

一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格主要通過拍賣產(chǎn)生。在配額拍賣形式上，RGGI和加州碳市場(chǎng)都采取了季度性的單輪統(tǒng)一價(jià)格密封投標(biāo)方式。在這種拍賣方式中，競(jìng)拍者同時(shí)密封提交其對(duì)配額的需求計(jì)劃，包括對(duì)碳配額的需求數(shù)量和期望價(jià)格，所有這些需求計(jì)劃構(gòu)成了市場(chǎng)競(jìng)拍者的需求曲線，需求曲線與碳配額供給量相交的點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)格即為成交價(jià)格，所有市場(chǎng)競(jìng)拍者都將按照成交價(jià)格購(gòu)買配額。在拍賣結(jié)束后，加州和RGGI碳市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行完整的信息披露，包括成交價(jià)格和成交量等信息。當(dāng)配額的需求量低于拍賣數(shù)量時(shí)，未售出的碳配額會(huì)被存儲(chǔ)，并在之后的季度拍賣中被繼續(xù)拍賣。

2.2.3拍賣價(jià)格的穩(wěn)定方式

RGGI和加州都設(shè)置了碳價(jià)控制工具，值得注意的是，加州碳市場(chǎng)用以穩(wěn)定價(jià)格的碳配額主要來自于先前拍賣未售出的碳配額，因此穩(wěn)定碳價(jià)的工具本質(zhì)上并未改變市場(chǎng)碳排放總量。RGGI則引入了排放總量之外的碳配額用以穩(wěn)定價(jià)格，因此穩(wěn)定碳價(jià)的操作可能造成市場(chǎng)總排放量的變動(dòng)，影響碳市場(chǎng)所期望達(dá)到的減排目標(biāo)。RGGI的碳價(jià)穩(wěn)定工具主要包括拍賣底價(jià)、成本控制儲(chǔ)備（CCR）和排放控制儲(chǔ)備（ECR）等。加州在拍賣市場(chǎng)也設(shè)置了拍賣底價(jià)。但與RGGI較低的拍賣底價(jià)不同，加州的拍賣底價(jià)一直處于較高水平且逐年增長(zhǎng)，使得拍賣的成交價(jià)格一路走高。為了避免企業(yè)減排成本過高，加州實(shí)施了配額價(jià)格控制儲(chǔ)備（APCR）。

2.2.4一級(jí)市場(chǎng)參與主體

參與RGGI碳市場(chǎng)拍賣的包括強(qiáng)制納入碳市場(chǎng)的合規(guī)企業(yè)，以及沒有合規(guī)任務(wù)的投資者，參與主體包括但不限于個(gè)人、企業(yè)、非營(yíng)利組織、中介公司等，在二級(jí)市場(chǎng)上從事碳遠(yuǎn)期、期權(quán)、期貨等交易的金融機(jī)構(gòu)和符合要求的外國(guó)企業(yè)等也可以參與拍賣。平均而言，在RGGI碳市場(chǎng)拍賣的配額中，約有73%為合規(guī)實(shí)體，剩余27%為各類投資者。在2022年第一季度qi0h5qjZ+ilny1FU4wmvzOGhqd/H2mIlAY4lUtHOdbc=拍賣結(jié)束后，RGGI二級(jí)市場(chǎng)上流通的碳配額中61%由各類投資者持有。

2.3二級(jí)碳市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)

2.3.1碳交易市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)

美國(guó)碳市場(chǎng)并未設(shè)置明確的做市場(chǎng)制度，企業(yè)除了通過一級(jí)市場(chǎng)的拍賣獲得配額外，還可以在二級(jí)市場(chǎng)上通過場(chǎng)外交易、碳配額期貨期權(quán)等衍生品的方式獲得碳配額。二級(jí)碳交易市場(chǎng)包括碳配額的直接交易和衍生品交易，碳配額的直接交易是指企業(yè)間直接進(jìn)行交易以購(gòu)買碳配額，碳配額的直接交易以場(chǎng)外交易為主，交易雙方需在碳配額登記管理系統(tǒng)完成配額的劃轉(zhuǎn)。碳配額的衍生品交易為場(chǎng)內(nèi)交易，可交易品種主要為期貨和期權(quán)。成熟的碳衍生品市場(chǎng)可以促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、完善碳市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)碳市場(chǎng)活力等作用。

2.3.2碳交易市場(chǎng)運(yùn)行分析

（1）交易總量分析

美國(guó)碳市場(chǎng)的碳衍生品交易量從2016年的78.4萬手（即7.84億噸碳配額）增加至2021年的276.28萬手，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為23.36%。從分市場(chǎng)來看，加州碳衍生品交易量在2016年初與RGGI碳市場(chǎng)交易量持平，2016至2018年交易量波動(dòng)上升，2019年開始快速增加，到2021年末已占據(jù)美國(guó)碳市場(chǎng)衍生品總交易量的86.2%；RGGI碳衍生品交易量在2016—2018年呈下降趨勢(shì)，2019年以后緩慢波動(dòng)上升，但占美國(guó)碳衍生品交易量比重依然較小。

（2）交易品種分析

從衍生品交易類別來看，碳期貨是占比最大的交易品種，遠(yuǎn)高于碳期權(quán)。期貨交易量占總交易量的比重自2017年一直在80%左右。從分季度來看，加州碳市場(chǎng)期貨的交易量在三季度較小，期權(quán)的交易量則呈現(xiàn)出上半年交易量大于下半年的特點(diǎn)。排除掉季度波動(dòng)，加州碳市場(chǎng)期權(quán)交易量在2016—2021年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為22.26%。

（3）交易價(jià)格分析

碳配額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格由碳配額的期貨等衍生品價(jià)格和場(chǎng)外直接交易價(jià)格等按照交易量加權(quán)計(jì)算而得。加州碳配額的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在2014至2016年較為穩(wěn)定，2017至2020年以后呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)速度較為緩慢，2021年以來碳配額的價(jià)格快速升高，2021年末達(dá)到近每配額30美元。相較于加州碳市場(chǎng)，RGGI的碳配額的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格一直處于較低水平，兩者的價(jià)格差異主要是由于加州為其碳配額設(shè)置了較高的拍賣底價(jià)。

3對(duì)中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)啟示

相比美國(guó)較為發(fā)達(dá)的碳市場(chǎng)建設(shè)和制度設(shè)計(jì)，我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展仍處于探索和初步階段，區(qū)域性碳市場(chǎng)和全國(guó)性碳市場(chǎng)的協(xié)調(diào)配合亟待改善。從美國(guó)的碳市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)可以得出以下幾點(diǎn)啟示：第一，穩(wěn)妥向拍賣分配方式轉(zhuǎn)型。當(dāng)前我國(guó)碳市場(chǎng)以免費(fèi)分配碳配額為主，小部分配額為有償分配，其中主要是拍賣分配。雖然免費(fèi)分配的模式下，企業(yè)接受意愿強(qiáng)，政策較易推行，對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響相對(duì)小，但是會(huì)出現(xiàn)尋租問題，且分配效率較低，難以解決政策可持續(xù)性問題。因此，我國(guó)也應(yīng)穩(wěn)妥向有償分配方式加速轉(zhuǎn)型。第二，拓寬一級(jí)市場(chǎng)交易主體和行業(yè)。當(dāng)前我國(guó)全國(guó)性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的主體只有作為重點(diǎn)排放單位的電力企業(yè)，未包含其他高碳排放行業(yè)，建議納入更多的行業(yè)主體，提升碳交易市場(chǎng)活躍度；美國(guó)一級(jí)市場(chǎng)交易主體包括個(gè)人、企業(yè)、非營(yíng)利組織和中介公司，多元化程度較高，而我國(guó)的個(gè)人投資者和中介公司則不被允許進(jìn)入交易市場(chǎng)。第三，設(shè)置成熟的碳價(jià)穩(wěn)定機(jī)制。當(dāng)前我國(guó)碳價(jià)格較低，可以考慮設(shè)置拍賣底價(jià)，避免過低的價(jià)格降低市場(chǎng)主體的積極性。而且為應(yīng)對(duì)碳價(jià)格可能出現(xiàn)的異常上漲，政府應(yīng)儲(chǔ)備應(yīng)急穩(wěn)定儲(chǔ)備配額，應(yīng)急穩(wěn)定儲(chǔ)備配額總量應(yīng)與總排放固定配額保持固定比例，進(jìn)而穩(wěn)定碳價(jià)格。第四，建議引入第三方市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)行狀況進(jìn)行監(jiān)督，特別是監(jiān)督市場(chǎng)在拍賣交易過程中是否存在操縱行為，助力碳市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

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