中央金融工作會(huì)議系統(tǒng)闡述了中國特色金融發(fā)展之路的基本內(nèi)涵，首次提出了建設(shè)金融強(qiáng)國的目標(biāo)，并要求做好“五篇大文章”。其中數(shù)字金融是“壓臺(tái)之作”“點(diǎn)睛之筆”。準(zhǔn)確領(lǐng)會(huì)“數(shù)字金融”大文章的題旨立意，不僅對做好“五篇大文章”有貫通作用，而且對科學(xué)把握金融發(fā)展方向和方位，探索中國特色金融發(fā)展之路，加快建設(shè)金融強(qiáng)國也有啟發(fā)價(jià)值。

數(shù)字金融是“金融革命”演進(jìn)的嶄新篇章

所謂“工業(yè)革命”，或許稱之為“產(chǎn)業(yè)革命”更為準(zhǔn)確。科技是第一生產(chǎn)力，人類歷史上的三次產(chǎn)業(yè)革命，其背后驅(qū)動(dòng)力無一例外都是技術(shù)浪潮。第一次產(chǎn)業(yè)革命由蒸汽動(dòng)力所推動(dòng)；第二次產(chǎn)業(yè)革命由電力和內(nèi)燃機(jī)等技術(shù)所牽引；第三次產(chǎn)業(yè)革命的引擎是芯片和軟件等信息技術(shù)，所以也稱為“信息革命”。金融是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的催化劑、轉(zhuǎn)化酶。三次產(chǎn)業(yè)革命對人類文明的進(jìn)步和生產(chǎn)力的跨越式發(fā)展具有里程碑意義，并成就了英美兩國在不同時(shí)期的“霸主”地位。其中金融的作用不可或缺。希克斯認(rèn)為，英國成為世界強(qiáng)國顯然受益于第一次工業(yè)革命，而工業(yè)革命又可以追溯至“工業(yè)革命”之前的“金融革命”，在第二次、第三次工業(yè)革命期間，“金融革命”的說法雖不常見，但顯然，每一次基礎(chǔ)技術(shù)的更新?lián)Q代、每一步經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)后面都有金融裂變的巨大能量提供支持。技術(shù)裂變與金融裂變?nèi)缬半S形、相輔相成；工業(yè)革命同金融革命相伴相生、不可分割，科技和金融的結(jié)合演繹了近現(xiàn)代人類文明進(jìn)步和大國崛起的歷史。

第一次工業(yè)革命：18世紀(jì)，英國銀行業(yè)逐漸從傳統(tǒng)的貿(mào)易金融轉(zhuǎn)向工業(yè)金融，成為現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)部分。這一期間，倫敦的私人銀行增長了近2倍，鄉(xiāng)村銀行增長了近1倍。當(dāng)時(shí)一臺(tái)改良式蒸汽機(jī)需要2000英鎊，相當(dāng)于100個(gè)英國男性的年收入。新興的商業(yè)銀行將英倫三島農(nóng)村地區(qū)的儲(chǔ)蓄廣泛吸收至倫敦、曼徹斯特等工業(yè)地區(qū)，提供的信貸資金滿足了工業(yè)化的資本需要，讓工廠大規(guī)模使用改良蒸汽機(jī)成為可能。

第二次工業(yè)革命：19世紀(jì)以來，以華爾街為代表的資本市場在美國經(jīng)濟(jì)騰飛過程中發(fā)揮了巨大作用。雷曼兄弟、高盛等以證券為主營業(yè)務(wù)的投資銀行相繼出現(xiàn)，不僅為美國工業(yè)巨頭提供了大量的融資支持，還參與了多項(xiàng)重大的工業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)重組，對于美國工業(yè)的崛起發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。大銀行家摩根組織的辛迪加創(chuàng)立了全球最大的跨國鋼鐵集團(tuán)，幫助成立了通用電氣公司等，帶動(dòng)了美國產(chǎn)業(yè)整合和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，以至于華爾街曾流行一句話，“如果說上帝創(chuàng)造了世界，那么世界又被摩根重組了一回?！?/p>

第三次科技革命：到了20世紀(jì)70年代，以風(fēng)險(xiǎn)投資為核心的現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)投資體系，陸續(xù)為英特爾、微軟、蘋果、谷歌等“誕生在車庫里”的新興科技公司提供了第一筆風(fēng)險(xiǎn)資金和創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)，鋪就了美國“信息高速公路”上的基石，成為引領(lǐng)美國新經(jīng)濟(jì)增長的引擎。在創(chuàng)業(yè)者眼里，“沙丘路”（Sand Hill Road）便是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的代名詞。沙丘路位于硅谷北部一個(gè)高速路的出口處，它只有兩三公里長，卻有十幾家大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投資了一半以上的在納斯達(dá)克上市的科技公司。其中包括迄今為止最大、最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司——紅杉風(fēng)投（Sequoia Capital）。它投資成功的公司包括蘋果、谷歌、思科、甲骨文、雅虎、網(wǎng)景和YouTube 等，占整個(gè)納斯達(dá)克上市公司市值的十分之一以上。

第三次產(chǎn)業(yè)革命方興未艾，當(dāng)前，學(xué)界正在形成一個(gè)新的共識(shí)，即第四次產(chǎn)業(yè)革命——數(shù)字革命已然到來。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是第四次產(chǎn)業(yè)革命的產(chǎn)物，也是我國離國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)最近的經(jīng)濟(jì)部門，中國第一次跟上了產(chǎn)業(yè)革命腳步，且處在相對領(lǐng)先的位置。與此同時(shí)，以數(shù)字支付為先導(dǎo)，中國的數(shù)字金融發(fā)展速度處于全球獨(dú)一檔的領(lǐng)先位置，這不是偶然的，而是與中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先態(tài)勢之間存在必然的關(guān)系。數(shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展亟待數(shù)字金融的支撐，也必然催生數(shù)字金融這一創(chuàng)新金融形態(tài)的出現(xiàn)。數(shù)字金融是金融轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然邏輯和基本走向，是“金融革命”演進(jìn)的嶄新篇章和“中國敘事”。

數(shù)字金融是做好“五篇大文章”的“點(diǎn)睛之筆”

中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”“五篇大文章”，這是黨中央審時(shí)度勢、全面考察和科學(xué)把握西方金融發(fā)展成敗得失后作出的經(jīng)驗(yàn)判斷，是優(yōu)化金融資源配置、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的基本要求。

華爾街模式過去被視為全球銀行業(yè)的圭臬，近年來卻因?yàn)槠x了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營定位而弊病叢生、沉疴漸顯。拉納·福魯哈爾的研究得到了很多歐美學(xué)者的認(rèn)同，她發(fā)現(xiàn)，美國金融市場上只有約15%的資金投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，剩下的絕大部分在封閉的金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，金融企業(yè)占所有企業(yè)利潤的四分之一，卻只創(chuàng)造了4%的就業(yè)機(jī)會(huì)，最終造成了美國經(jīng)濟(jì)脫實(shí)向虛和產(chǎn)業(yè)空心化，加劇了階層固化和社會(huì)極化。英國金融服務(wù)局原主席阿代爾·特納也發(fā)現(xiàn)，英國79%的銀行貸款投向了房地產(chǎn)，真正對工商企業(yè)的貸款只占14%左右。過去很長一段時(shí)間，我們學(xué)習(xí)西方金融模式，也不可避免地帶來了很多問題，2016年至2021年這六年間，銀行業(yè)新增貸款近四成流入房地產(chǎn)，金融資源過度集中在房地產(chǎn)和基建等領(lǐng)域，形成了“資金堰塞湖”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科創(chuàng)企業(yè)卻是“久旱盼甘霖”，社會(huì)融資規(guī)模總量很大，但供給存在結(jié)構(gòu)性短缺，金融機(jī)構(gòu)普遍存在規(guī)模信仰、所有制信仰和行業(yè)信仰。這種金融資源分配“旱澇不均”的情況不利于新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展，也成為“五篇大文章”開題的現(xiàn)實(shí)背景。

“五篇大文章”是一個(gè)內(nèi)涵豐富的完整體系，指向具體、“分進(jìn)合擊”，既體現(xiàn)了對金融的價(jià)值觀引領(lǐng)，也明確了金融的功能性要求，其中數(shù)字金融的定位最為特殊——它在強(qiáng)調(diào)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力提供精準(zhǔn)服務(wù)的同時(shí)，還通過數(shù)字思維和數(shù)字化賦能，為科技金融、綠色金融、普惠金融和養(yǎng)老金融提供了方法論指導(dǎo)和技術(shù)性支撐，是做好整個(gè)“五篇大文章”的“點(diǎn)睛之筆”。

以科技金融為例，為什么傳統(tǒng)模式下金融資源會(huì)習(xí)慣性陷入空轉(zhuǎn)、銀行業(yè)務(wù)會(huì)越來越集中于房地產(chǎn)貸款呢？一方面是西方金融以資本為中心，過度逐利使然，另一方面則是由于傳統(tǒng)的銀行經(jīng)營模式不能適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要，不能滿足新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的要求。特納發(fā)現(xiàn)，新一代標(biāo)志性企業(yè)的生產(chǎn)組織方式和福特汽車、美國鋼鐵完全兩樣，過去那種資本密集型的投資已經(jīng)過時(shí)了，谷歌（Google）和臉書（Facebook）的員工只需要一張辦公桌、一臺(tái)筆記本電腦就可以“開工”。幾個(gè)世紀(jì)以來，銀行業(yè)一直沿用第一次產(chǎn)業(yè)革命時(shí)期英格蘭銀行的“資金流”評價(jià)體系，信用評估主要看的是“磚頭”，即以固定資產(chǎn)抵押擔(dān)保。代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技企業(yè)往往沒有可抵押資產(chǎn)，投資周期長、回報(bào)慢，傳統(tǒng)信貸模式很難滿足其金融需求。隨著以土地、資本要素增量投入為主的粗放式增長日漸乏力，技術(shù)、數(shù)據(jù)要素正成為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主動(dòng)能，銀行如果不能創(chuàng)新數(shù)字金融服務(wù)模式，就必然和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展需求漸行漸遠(yuǎn)、脫實(shí)向虛。

以綠色金融為例，近年來，我國綠色金融發(fā)展迅速、異軍突起，綠色信貸、綠色債券等規(guī)模總量成為全球獨(dú)一檔的存在，但這些金融資源的流向主要是大型光電項(xiàng)目、水電項(xiàng)目等，其發(fā)展方式更多是大水漫灌式的粗放經(jīng)營，服務(wù)精度不夠，覆蓋面不廣，滲透性不強(qiáng)，推動(dòng)綠色金融做深做透、均衡健康持續(xù)發(fā)展，需要借助數(shù)字金融工具，做好碳足跡管理，集成碳排放數(shù)據(jù)采集、碳核算及數(shù)據(jù)分析應(yīng)用等組件，將企業(yè)主要經(jīng)營活動(dòng)能源消耗數(shù)據(jù)基于碳核算工具進(jìn)行分析，并納入授信審批決策參考范圍和碳交易定價(jià)模型。此外，金融機(jī)構(gòu)還需要數(shù)字化助力零碳或低碳營運(yùn)。

以普惠金融為例，小微企業(yè)融資難是一個(gè)世界性難題，過去銀行業(yè)“不愿做、不敢做、不會(huì)做”，通過數(shù)字技術(shù)賦能，短短幾年時(shí)間，中國銀行業(yè)普惠金融走在了全球前列，在“普”的方面，2024年3月末我國普惠型小微企業(yè)貸款余額達(dá)到33.41萬億元，普惠小微授信客戶數(shù)超過6200萬戶，小微貸款總量位居世界第一，小微企業(yè)的信貸覆蓋率也已經(jīng)處于較高水平，小微企業(yè)融資難狀況得到極大緩解。在“惠”的方面，2024年一季度新發(fā)放普惠型小微貸款利率降至4.42%，從縱向和橫向比較，我國小微貸款利率已降至歷史低位和全球低位，小微企業(yè)融資貴狀況也得到了有效緩解。數(shù)字普惠異軍突起、漸成主流，約占90%的小微貸款通過線上操作、隨借隨貸，使用起來更加方便、高頻。

再以養(yǎng)老金融為例，乍一看數(shù)字時(shí)代的到來給養(yǎng)老生活帶來了巨大的沖擊，數(shù)字金融與養(yǎng)老金融似乎也有相悖的一面，然而，“千人千面”養(yǎng)老金融服務(wù)方案的設(shè)計(jì)和精準(zhǔn)觸達(dá)更需要數(shù)字金融的助力，通過數(shù)字金融的創(chuàng)新發(fā)展來提升養(yǎng)老金融的服務(wù)水平是非常重要的現(xiàn)實(shí)課題。

“五篇大文章”的命題方向，對應(yīng)的是金融服務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，是對金融“活水”的精準(zhǔn)引流和滴灌，數(shù)字技術(shù)的聚合演進(jìn)，使我們能夠重新定義金融和重修“金融水利工程”——依托大數(shù)據(jù)掌握各個(gè)“用水”節(jié)點(diǎn)的真實(shí)需求，借助云計(jì)算實(shí)現(xiàn)金融“水資源”跨區(qū)域靈活調(diào)用，通過人工智能準(zhǔn)確調(diào)節(jié)“供水” 能力，相當(dāng)于構(gòu)建了一張智能“水網(wǎng)”，連通千萬溝渠，讓金融“活水”精準(zhǔn)灌溉到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的田間阡陌。

數(shù)字金融是金融強(qiáng)國建設(shè)的奠基之作

習(xí)近平總書記指出，金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)具備六個(gè)關(guān)鍵核心金融要素，即強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。這個(gè)“1+6”為我們推進(jìn)金融強(qiáng)國建設(shè)提供了根本遵循。

金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并不直接對應(yīng)著金融強(qiáng)國的“水到渠成”。美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力早在19世紀(jì)末就已經(jīng)超過英國，但真正取代英國成為世界第一的金融強(qiáng)國，則是在第二次世界大戰(zhàn)之后。這反映出經(jīng)濟(jì)和金融的國際競爭力提升是不同步的?，F(xiàn)在中國制造業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)超過美國2倍，超過西方國家總和，卻仍然在博弈中處于相對被動(dòng)的地位，金融競爭上的短板弱勢是一個(gè)關(guān)鍵因素，需要全面激活、做強(qiáng)六個(gè)關(guān)鍵核心金融要素，其中強(qiáng)大的貨幣最為關(guān)鍵，具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用?？梢哉f，金融強(qiáng)國的建成才是中國特色社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國建設(shè)的集大成標(biāo)志，而人民幣的國際化才是建設(shè)金融強(qiáng)國的根基和肯綮所在。

貨幣是金融之根基，強(qiáng)大的貨幣與強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融監(jiān)管密不可分。追溯歷史，英鎊、美元世界貨幣地位的先后確立，成為英美金融強(qiáng)國建設(shè)乃至世界霸權(quán)相繼完成的堅(jiān)實(shí)底座和重要標(biāo)志。張曉晶分析指出，1816年，英國開始實(shí)行金本位制度，1870年以后推廣到歐美國家，逐步主導(dǎo)建立國際金本位體系，迫使各國經(jīng)濟(jì)遵循“貨幣體系規(guī)則”，英鎊成為世界貨幣，國際貨幣政策實(shí)際上由英格蘭銀行制定管理。二戰(zhàn)以后，美國通過布雷頓森林體系擊敗英國，美元成為新的貨幣霸主，美聯(lián)儲(chǔ)成為新的準(zhǔn)全球央行。美元的世界貨幣地位構(gòu)成了美國金融霸權(quán)的基礎(chǔ)。20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，成為真正的信用貨幣，美國的國家信用就成為全球信用，為美國帶來了難以估算的巨大利益。美國利用美元的世界貨幣地位反復(fù)開啟印鈔機(jī)，向全世界收取“鑄幣稅”，財(cái)政赤字（和國債規(guī)模）屢創(chuàng)新高，貨幣赤字化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)通過美元傳遞給全世界。依靠美元的主導(dǎo)地位，美國還長期控制著國際金融基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)用長臂管轄不斷強(qiáng)化其金融霸權(quán)，金融戰(zhàn)的烈度和影響程度不亞于武裝沖突和科技之爭。歷史的經(jīng)驗(yàn)表明，強(qiáng)大的主權(quán)貨幣是本國中央銀行成為全球具有影響力的中央銀行的前提，對提升金融監(jiān)管的國際話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)具有奠基性的意義。做不到人民幣國際化，就無法徹底打破美國金融霸權(quán)和各種“圍堵”，金融強(qiáng)國也就無從談起。

展望未來，數(shù)字貨幣正在成為全球金融競爭的制高點(diǎn)。黃奇帆研究發(fā)現(xiàn)，19世紀(jì)中期英國煤炭產(chǎn)量占據(jù)世界總產(chǎn)量的三分之二。到了20世紀(jì)初，美國石油產(chǎn)量接近世界總產(chǎn)量的90%。英鎊和美元分別通過錨定煤炭和石油先后成為霸權(quán)貨幣①。在數(shù)字時(shí)代，核心的生產(chǎn)資料已經(jīng)不僅僅是石油、煤炭，這些能源未來可以被可持續(xù)能源——太陽能、風(fēng)能、電能所取代②。數(shù)字時(shí)代核心的生產(chǎn)資料變成了大數(shù)據(jù)、計(jì)算能力、技術(shù)人員等一系列數(shù)字生產(chǎn)核心要素組成的數(shù)字化能力?？梢哉f，數(shù)字化能力是未來數(shù)字社會(huì)中最合適的貨幣錨定物。中國作為第一個(gè)發(fā)行紙幣的國家，早在宋朝時(shí)期就出現(xiàn)了世界上最早的紙幣——交子，元朝時(shí)期更是最早以統(tǒng)一的紙幣作為基本貨幣。2020年，中國又率先推出了數(shù)字人民幣。2021年，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所會(huì)同香港金融管理局、泰國央行、阿聯(lián)酋央行聯(lián)合發(fā)起多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目，正逐步從原型階段邁向?qū)嶋H應(yīng)用。“不畏浮云遮望眼”，就好像電動(dòng)汽車顛覆燃油車發(fā)展格局一樣，央行數(shù)字貨幣或?qū)⒊蔀槭卣齽?chuàng)新、推動(dòng)數(shù)字人民幣成為國際通貨的“突圍”方向。也只有在人民幣國際化邁出堅(jiān)實(shí)的步伐之后，中國人民銀行才有可能成為在國際金融市場上具有強(qiáng)大影響力的中央銀行，才能推動(dòng)形成更加科學(xué)合理的國際金融監(jiān)管體系和更加公正高效的全球金融治理格局。

數(shù)字金融革命也可能帶來金融機(jī)構(gòu)競爭格局的重塑、國際金融中心的轉(zhuǎn)移和創(chuàng)新型金融人才隊(duì)伍的開發(fā)培養(yǎng)和重新集聚。對此，亞洲銀行家創(chuàng)始人以理在新書《偉大的轉(zhuǎn)型：金融個(gè)性化重塑全球銀行業(yè)》開篇講到電冰箱發(fā)明之前“冰貿(mào)易”盛行的故事：“可以被視為金融未來的隱喻。冰商就是我們這個(gè)時(shí)代的金融機(jī)構(gòu)，以巨大的成本和能耗在世界各地鋸切、拼裝和分配資本。它們雄偉的建筑盤踞在產(chǎn)業(yè)上空，就像古老的冰商一樣，對正在發(fā)生的革命一無所知。”未來強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)必然屬于數(shù)字變革大潮中的弄潮兒，而恰恰是在數(shù)字金融的創(chuàng)新發(fā)展方面，相較于美國等總體上仍處于支票賬戶向電子賬戶、移動(dòng)支付的過渡階段，中國的數(shù)字支付走在了全球前列，數(shù)字信貸大幅領(lǐng)先歐美國家。

與國內(nèi)銀行的銳意進(jìn)取形成鮮明對比，國際大型金融機(jī)構(gòu)的因循守舊不是囿于技術(shù)條件，而很大程度上是為了維護(hù)既得利益，鑒于新的支付工具和數(shù)字貨幣一旦成了氣候，可能對金融行業(yè)競爭格局造成顛覆性影響，國際金融寡頭的消極應(yīng)對自然不可避免，對此哈耶克早有預(yù)判，他分析這將進(jìn)一步影響到國際金融市場的轉(zhuǎn)移：“某一金融中心的各家銀行的普遍抵制，確實(shí)會(huì)形成創(chuàng)造這樣一種機(jī)制的致命障礙。但這也意味著，第一個(gè)建立起這樣一種機(jī)制的另一金融中心所能得到的潛在收益是無可估量的”。香港國際金融學(xué)會(huì)主席肖耿提出，香港具備探索最先進(jìn)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的條件，創(chuàng)建基于穩(wěn)定幣、有限區(qū)塊鏈、數(shù)字智能合約的與人民幣掛鉤的大灣區(qū)穩(wěn)定幣，能鞏固提升香港國際金融中心地位。強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)和強(qiáng)大金融市場必然是強(qiáng)大金融人才隊(duì)伍的集聚地和練兵場，這個(gè)問題不言自明，就不再贅述了。

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（作者系《建設(shè)銀行報(bào)》總編輯）

責(zé)任編輯：孫爽