據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，今年權(quán)益類ETF規(guī)模已先后突破2萬(wàn)億元和3萬(wàn)億元大關(guān)。另?yè)?jù)中國(guó)基金報(bào)，截至三季度末，被動(dòng)指數(shù)型基金（含指數(shù)增強(qiáng)型基金）持有A股市值達(dá)3.16萬(wàn)億元，首次超過(guò)同期主動(dòng)權(quán)益類基金。指數(shù)化投資時(shí)代，ETF數(shù)量已突破1000只，標(biāo)的選擇需要關(guān)注費(fèi)率、規(guī)模、流動(dòng)性等因素。

被動(dòng)指數(shù)型基金受青睞ETF成為增量資金主力

11月19日，證監(jiān)會(huì)主席吳清公開(kāi)表示，證監(jiān)會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)公募基金行業(yè)費(fèi)率改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金，特別是指數(shù)化投資，權(quán)益類ETF規(guī)模發(fā)展勢(shì)頭非常好。

實(shí)際上，被動(dòng)指數(shù)型基金，包括權(quán)益類ETF，在A股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)明顯提升。截至三季度末，被動(dòng)指數(shù)型基金（含指數(shù)增強(qiáng)型基金）持有A股市值達(dá)3.16萬(wàn)億元，首次超過(guò)同期主動(dòng)權(quán)益類基金。

除此之外，ETF也已經(jīng)成為增量資金的重要來(lái)源之一。新發(fā)行基金數(shù)據(jù)方面，截至11月27日，今年公募基金完成新發(fā)的有964只，其中被動(dòng)指數(shù)基金就有334只，而主動(dòng)基金（靈活配置型+混合型+普通股票型）僅有240只。首發(fā)規(guī)模方面，被動(dòng)指數(shù)型基金合計(jì)達(dá)到2007億元，其中ETF及ETF聯(lián)接就有1771億元，遠(yuǎn)超主動(dòng)基金的616億元。

從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，根據(jù)Morningstar數(shù)據(jù)，2019年8月美國(guó)被動(dòng)股票基金規(guī)模超過(guò)主動(dòng)股票基金。并且在此之后，被動(dòng)基金規(guī)模占比仍在持續(xù)增加，市場(chǎng)越來(lái)越青睞被動(dòng)管理基金，國(guó)內(nèi)被動(dòng)基金占比提升的趨勢(shì)也可能還會(huì)延續(xù)。

成交活躍度上，2014年-2021年，美股ETF成交額占股市總成交額持續(xù)穩(wěn)定在26%左右，并于2021年后提升至30%以上。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)2023年ETF在滬深交易所成交額占比為11.48%，2024年前10個(gè)月達(dá)到13.55%，還有較大提升空間。

政策層面，新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。ETF管理費(fèi)用相對(duì)較低且交易便捷，持倉(cāng)透明度更高，在政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的背景下，以社保基金、險(xiǎn)資等為代表的中長(zhǎng)期資金也有望通過(guò)ETF加速進(jìn)入市場(chǎng)。

ETF標(biāo)的選擇可以關(guān)注哪些因素？

當(dāng)前國(guó)內(nèi)非貨幣ETF已超過(guò)1000只，A股股票ETF超過(guò)800只，投資者在選擇標(biāo)的時(shí)，也需要綜合考慮各方面因素。

以下半年火熱發(fā)行的中證A500ETF為例，近期第三批共9家基金上報(bào)，此前已經(jīng)有合計(jì)22只中證A500ETF獲批并發(fā)行，場(chǎng)內(nèi)合計(jì)規(guī)模超1700億元，場(chǎng)內(nèi)外跟蹤該指數(shù)的基金規(guī)模合計(jì)突破2000億元，中證A500也躍升為A股第三大指數(shù)。而中證A500ETF在費(fèi)率方面優(yōu)勢(shì)顯著，管理費(fèi)僅0.15%、托管費(fèi)僅0.05%，綜合費(fèi)率為全市場(chǎng)權(quán)益類基金最低檔。

近期證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，值得注意的是，政策要求主要指數(shù)成份股公司應(yīng)當(dāng)制定并公開(kāi)披露市值管理制度，并且明確了主要指數(shù)是指中證A500指數(shù)為首的7大寬基指數(shù)，或反映該指數(shù)的重要性。

目前場(chǎng)內(nèi)規(guī)模最大的中證A500ETF規(guī)模已突破270億元，指數(shù)基本完成對(duì)中證三級(jí)行業(yè)的全面覆蓋，能夠更好地表征社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，A股龍頭公司的整體情況，低費(fèi)率也有望提升長(zhǎng)期投資體驗(yàn)，可以考慮作為核心寬基標(biāo)的長(zhǎng)期配置。

10月貨幣數(shù)據(jù)M1同比降幅收窄，M2同比升幅擴(kuò)大，M1-M2剪刀差有所縮小。在經(jīng)濟(jì)基本面還未顯著改善情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向積極，相對(duì)利好科技成長(zhǎng)和證券公司等板塊表現(xiàn)。

最近一段時(shí)間，市場(chǎng)關(guān)于海外科技制裁的消息較多，美國(guó)可能進(jìn)一步限制出售半導(dǎo)體設(shè)備和AI相關(guān)芯片，可以關(guān)注芯片ETF的投資機(jī)會(huì)。另外證券行業(yè)國(guó)泰君安和海通、西部和國(guó)融的整合快速推進(jìn)中，并購(gòu)事件有望吸引增量資金關(guān)注。

短期市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)加快，行業(yè)主題型ETF交易也需注意規(guī)模和流動(dòng)性情況。截至11月27日，證券ETF、芯片ETF近一月日均成交金額分別達(dá)到25.59億元和8.54億元，規(guī)模和流動(dòng)性在同類中相對(duì)領(lǐng)先，可以幫助投資者減小摩擦成本，更好地跟蹤指數(shù)收益。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）