2024年12月9日，乘聯(lián)會發(fā)布11月份國內(nèi)乘用車銷量數(shù)據(jù)。11月，全國狹義乘用車市場批發(fā)294萬輛，同比增長15.3%。其中，新能源乘用車市場批發(fā)143.8萬輛，同比增長49.6%。1-11月，新能源乘用車批發(fā)合計1071.6萬輛，同比增長38.1%，年內(nèi)銷售首次突破1000萬輛關(guān)口。

從年產(chǎn)過萬輛，到年產(chǎn)首次突破百萬輛，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)用了6年。從年產(chǎn)百萬輛到千萬輛的跨越，新能源汽車產(chǎn)業(yè)同樣只用了6年。面對電動化、智能化轉(zhuǎn)型的歷史機(jī)遇，中國汽車產(chǎn)業(yè)主動作為，重塑產(chǎn)業(yè)模式、不斷培育增長新動能，憑借在“三電”（電池、電機(jī)、電控）技術(shù)逐步建立起的競爭優(yōu)勢，最終一舉改變?nèi)蚱嚠a(chǎn)業(yè)競爭格局。

新能源車銷售破千萬輛

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1-11月，國內(nèi)汽車?yán)塾嬃闶?025.7萬輛，同比增長4.7%。其中，常規(guī)燃油車零售1066.3萬輛，同比下降15%。新能源車零售959.4萬輛，同比增長41.2%。

以批發(fā)口徑計，11月，全國乘用車廠商批發(fā)294.0萬輛，同比增長15.3%，創(chuàng)歷年各月新高。其中，新能源乘用車11月批發(fā)銷量達(dá)到143.8萬輛，同比增長49.6%。1-11月，全國乘用車廠商累計批發(fā)汽車2411.5萬輛，同比增長5.6%。其中新能源乘用車批發(fā)銷量首次突破1000萬輛關(guān)口，達(dá)1071.6萬輛，同比增長38.1%。

分品牌看，11月，自主品牌在新能源市場和出口市場獲得明顯增量。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月，自主品牌零售154萬輛，同比增長34%。當(dāng)月自主品牌國內(nèi)零售份額為64.1%，同比增長8.7個百分點；自主品牌批發(fā)市場份額達(dá)到68.3%，較2023年同期增長8.5個百分點。1-11月，自主品牌累計份額達(dá)到60%，相對于2023年同期增加8.5個百分點。

報告期內(nèi)，頭部傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型升級表現(xiàn)優(yōu)異，比亞迪（002594.SH、01211.HK）、長安汽車（000625.SZ）、吉利汽車（00175.HK）、奇瑞汽車等傳統(tǒng)車企品牌份額提升明顯。根據(jù)比亞迪披露，11月，公司銷售新能源汽車50.68萬輛，同比增長67.86%，連續(xù)兩個月突破50萬輛大關(guān)。1-11月，公司累計銷量達(dá)375.73萬輛，同比增長40.02%。

11月，長安汽車新能源汽車銷量首次突破10萬輛，達(dá)到10.23萬輛。其中，公司旗下深藍(lán)汽車銷售3.6萬輛，長安啟源銷售1.85萬輛，阿維塔銷售1.16萬輛。1-11月，公司新能源銷量突破64萬輛，達(dá)64.33萬輛，同比增長55.12%。同期，吉利汽車新能源板塊也在持續(xù)發(fā)力。公司11月新能源汽車銷量達(dá)到12.25萬輛，再創(chuàng)歷史新高，同比增長約94%；1-11月，吉利汽車新能源累計銷售77.7萬輛，同比增長約92%。

造車“新勢力”車企中，小鵬汽車（09868.HK）11月交付量首次突破3萬輛，達(dá)3.09萬輛，同比增長54%，并連續(xù)3個月創(chuàng)下單月交付歷史新高。零跑汽車（09863.HK）11月交付量首次突破4萬輛，達(dá)到4.01萬輛，同比增長117%。1-11月，零跑汽車?yán)塾嫿桓?5.12萬輛，提前完成全年銷量目標(biāo)。

與自主新能源汽車品牌形成鮮明對比的是，11月，主流合資品牌零售60萬輛，同比下降9%。其中，德系品牌11月零售份額15.6%，同比下降3個百分點；日系品牌零售份額12.4%，同比下降3.1個百分點；美系品牌市場零售份額達(dá)到6.4%，同比下降1.5個百分點。

而在出口數(shù)據(jù)上，11月，出口拉動乘用車批發(fā)和生產(chǎn)同樣創(chuàng)出有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的各月歷史新高；根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，11月，乘用車出口（含整車與CKD）39.6萬輛，同比增長5%；1-11月乘用車?yán)塾嫵隹?38.7萬輛，同比增長27%。

“兩新”政策效果顯著

從1997年中國首輛新能源汽車下線，到2022年新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷突破1000萬輛，中國用了整整27年時間。2023年7月，中國的第2000萬輛新能源汽車正式下線，從1000萬輛到2000萬輛，中國汽車產(chǎn)業(yè)用了17個月。到如今，再度實現(xiàn)1000萬輛的產(chǎn)銷目標(biāo)，中國汽車僅用了不到11個月。

乘聯(lián)會表示，11月車市仍延續(xù)10月以來的較高景氣度，報廢更新與置換更新政策效果持續(xù)釋放，穩(wěn)定拉動車市；各車企也開始借助“雙十一”宣傳以及月中廣州車展提升消費者關(guān)注度，多重有利因素加持，共同推動11月車市熱度進(jìn)一步提升。

2024年以來，汽車市場呈現(xiàn)前低后高趨勢。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1-3月，全國汽車?yán)塾嬃闶?82.9萬輛，同比增長13.1%。其中，新能源汽車?yán)塾嬃闶?77.41萬輛，同比增長34.7%。

4月24日，商務(wù)部、財政部等7部門聯(lián)合關(guān)于印發(fā)《汽車以舊換新補貼實施細(xì)則》，對個人消費者報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，給予一次性定額補貼。其中，對報廢上述兩類舊車并購買新能源乘用車的，補貼1萬元；對報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補貼7000元。

7月24日，國家發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》進(jìn)一步將新能源乘用車報廢補貼標(biāo)準(zhǔn)提升至2萬元，將燃油乘用車補貼標(biāo)準(zhǔn)提升至1.5萬元。此后，各省市陸續(xù)推出置換補貼。

乘聯(lián)會分析指出，報廢更新和以舊換新政策發(fā)布以來，效果遠(yuǎn)超于地產(chǎn)刺激政策，是少數(shù)的補貼就能起到立竿見影效果的政策。置換更新補貼雖然實施時間短，但增量效果明顯快于報廢更新的數(shù)量增長，一定程度上反映居民增換購需求的旺盛潛力。

同時，由于國家報廢更新補貼標(biāo)準(zhǔn)實施差異化鼓勵，因此絕大部分報廢更新和部分以舊換新用戶選擇了購買新能源車，補貼政策尤其是推動入門級純電動車與狹義插混市場強勢增長，進(jìn)一步夯實新能源滲透率的擴(kuò)張基礎(chǔ)。

根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，7月，新能源汽車銷量首次超過燃油乘用車，月度零售達(dá)87.8萬輛；新能源單月滲透率首次突破50%，達(dá)到51.1%。8月至10月，新能源汽車連續(xù)三個月滲透率超過50%，期間累計銷售新能源汽車358萬輛，同比增長48.1%。

商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，全國汽車報廢更新和置換更新補貼申請均突破200萬份，合計超過400萬份，日均補貼申請量持續(xù)保持在高位，受此帶動1-10月全國報廢汽車回收量同比增長超過50%。

乘聯(lián)會表示，國家以“報廢更新”拉動經(jīng)濟(jì)型電動車市場增長、地方“置換補貼”拉動中高級細(xì)分市場的良好增長。新能源爆發(fā)式增長的表現(xiàn)，體現(xiàn)出市場對國家報廢更新和以舊換新“雙新政策”的良好反饋。

新車型催化明顯

除政策催化外，價格競爭和車型“煥新”仍是車企發(fā)展最重要的催化劑之一。根據(jù)招銀國際統(tǒng)計，截至10月末，國內(nèi)已上市的新款車型達(dá)到149個。招銀國際表示，2024年全年，國內(nèi)發(fā)布新款車型預(yù)計將達(dá)到167個，是有史以來推出新車最多的一年。

伴隨新車型發(fā)布帶來的增量效應(yīng)，上市車企銷量不斷突破新高。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，11月，乘用車批發(fā)銷量超兩萬輛的車型有31個，顯著超過2023年同期水平。

據(jù)統(tǒng)計，比亞迪在年內(nèi)合計推出了11款新車。其中5月，比亞迪同時發(fā)布了搭載DM-i5.0技術(shù)的比亞迪秦L DM-i和海豹06 DM-i。根據(jù)公司披露，截至10月和11月月末，比亞迪秦L DM-i連續(xù)兩個月銷售突破5萬輛；同期，海豹06 DM-i分別銷售3.81萬輛和2.95萬輛。兩款車型年內(nèi)分別累計銷售29.37萬輛和16.69萬輛，合計46.06萬輛，在全年銷量增長中貢獻(xiàn)率超過40%。

6月，小鵬推出MONA M03。據(jù)統(tǒng)計，自9月正式交付以來，小鵬MONA M03連續(xù)3個月交付過萬輛。在MONA M03加持下，9月和10月，小鵬汽車單月交付輛分別增至2.14萬輛和2.39萬輛，不斷刷新單月交付紀(jì)錄。

8月，吉利汽車推出銀河E5。根據(jù)公司披露，11月，銀河E5實現(xiàn)銷售1.89萬輛，年內(nèi)累計銷量達(dá)到6.18萬輛；同期，公司銀河品牌單月銷量達(dá)到7.52萬輛，同比增幅達(dá)到121%；1-11月，銀河品牌累計銷售42.5萬輛，同比增長約74%。

零跑汽車在3月和10月先后上市交付零跑C10以及零跑C16兩款新車型。根據(jù)零跑汽車披露，11月，公司C10、C11和C16三款車型交付均突破1萬輛，公司單月交付超過4萬輛，創(chuàng)下單月交付歷史新高。

此外，2024年前10個月，奇瑞集團(tuán)旗下的5個品牌合計發(fā)布了18款新車（其中17款車是新能源），創(chuàng)下了中國市場的歷史記錄。在大量新車上市驅(qū)動下，奇瑞集團(tuán)前十個月國內(nèi)零售銷量同比增長了約73%。

據(jù)統(tǒng)計，自2023年10月至2024年10月期間上市的新車銷量約占全部汽車總銷量的30%。

同時，從車型上看，隨著中國車企在插混技術(shù)和增程技術(shù)上的不斷突破，插混汽車和增程汽車，愈發(fā)成為新能源乘用車增量的重要貢獻(xiàn)者。

根據(jù)比亞迪披露，11月，公司銷售的新能源汽車中，共有30.59萬輛為插混式電動汽車，同比增長133.16%；純電動汽車銷售19.81萬輛，同比增長16.39%；1-11月，公司累計銷售插混式電動汽車218.37萬輛，同比增長69.45%，銷售純電動汽車138.41萬輛，同比增長12.51%。插混式電動汽車占比58.12%，較2023年同期上漲10.09個百分點。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，11月，純電動批發(fā)銷量83.2萬輛，同比增長27.7%；同期，狹義插混銷量47.5萬輛，同比增長112.5%；11月增程式批發(fā)13.0萬輛、同比增長52.3%。插混車型和增程車型繼續(xù)保持高增長趨勢，且增速明顯高于純電動車型。

1-11月，國內(nèi)批發(fā)口徑插混式汽車?yán)塾嬩N售344.2萬輛，同比增長89.54%；增程式汽車?yán)塾嬩N售105萬輛，同比增長88.85%；同期，純電汽車?yán)塾嬩N售622.4萬輛，同比增長15.54%。

以銷售占比計，11月新能源批發(fā)結(jié)構(gòu)中，純電動汽車約占全部汽車銷售的58%，較上年同期下降近10個百分點；對比之下，狹義插混汽車銷售占比提升至33%，提升近10個百分點；增程式汽車銷售占比約9%。1-11月，批發(fā)口徑插混式汽車占全部汽車銷量的比重為32.12%，較上年同期提升8.71個百分點；增程式汽車占比9.8%，同比提升2.64個百分點；純電汽車占比58.08%，占比減少11.35個百分點。

招銀國際表示，隨著電混技術(shù)路線持續(xù)走強，越來越多的車企在新能源路線上采取“多線并舉”策略投放產(chǎn)品。據(jù)招銀國際統(tǒng)計，2024年以來，極氪、阿維塔、小鵬、智己、埃安等純電動品牌先后披露了增程車型相關(guān)的計劃。同時，埃安、極氪、小鵬、小米和蔚來都計劃在2025-2026年發(fā)布增程或者插混車型。招銀國際預(yù)計，2025年，國內(nèi)將上市至少32款增程車，遠(yuǎn)高于2023年的9款和2024年的22款。

隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，對新能源車企的盈利要求已不再是空頭支票，實際的盈利表現(xiàn)能否超預(yù)期或?qū)⒊蔀?025 年股價表現(xiàn)的關(guān)鍵。

2025年利潤“優(yōu)先”

自年初比亞迪喊出“電比油低”口號，車企紛紛加入價格競爭之中，降價成為2024年汽車市場最鮮明的標(biāo)簽之一。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，2024年前三季度，國內(nèi)汽車行業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入7.36萬億元，同比增長3%，低于同期汽車銷售增速。

值得關(guān)注的是，自8月以來，汽車行業(yè)的價格競爭有放緩趨勢。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，8-11月，車企的降價促銷明顯少于2-4月的頻次。同時，疊加上游供應(yīng)鏈成本的下降，部分造車新勢力的三季度毛利率開始出現(xiàn)改善。

根據(jù)小鵬汽車披露，2024年三季度，公司毛利率升至15.3%，同比增長近18個百分點。同期，蔚來三季度毛利率提升至13.1%，較2023年同期提升約2.1個百分點；零跑汽車三季度毛利率為8.1%，較2023年同期提升6.9個百分點。

小鵬汽車表示，毛利率的提升主要是得益于公司成本控制能力的增強以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

作為新能源汽車的核心部件，電池占純電汽車的成本接近40%。公開信息顯示，2022年7月以來，碳酸鋰價格持續(xù)下行，電池級碳酸鋰正極材料價格由60萬元/噸高點下探到7.4萬元/噸低點，磷酸鐵鋰價格由16萬元/噸降至3.4萬元/噸。

根據(jù)東吳證券測算，截至三季度末，主要電池廠商磷酸鐵鋰電池電芯成本已由0.6元/Wh降至0.34元/Wh。

碳酸鋰等電池正極材料價格持續(xù)下跌以及銷量增加所帶來的規(guī)模效應(yīng)，幫助新能源車企逐漸走出虧損“困境”。對此，招銀國際表示，隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，對新能源車企的盈利要求已不再是空頭支票，實際的盈利表現(xiàn)能否超預(yù)期或?qū)⒊蔀?025年股價表現(xiàn)的關(guān)鍵。