周榮肖　卜　華

隨著我國資本市場的發(fā)展和人們生活水平的提高，購買股票已成了越來越多人的重要投資方式之一，股票市場已經(jīng)與越來越多的人的生活息息相關(guān)。然而上市公司收益質(zhì)量不高已經(jīng)是一個公認(rèn)的事實(shí)，收益質(zhì)量低劣的危害性在此不必多言。本文擬對上市公司收益質(zhì)量不高的原因進(jìn)行分析，其最終目的是找出提高收益質(zhì)量的方法對策。

一、收益質(zhì)量不高的原因分析

收益質(zhì)量就是指在遵循一貫性原則的基礎(chǔ)上，所報告的財務(wù)報表信息與實(shí)際經(jīng)營業(yè)績的相符合程度，以及盈利的持久性或?qū)ξ磥順I(yè)績的預(yù)測能力。收益質(zhì)量不高的表現(xiàn)是現(xiàn)金流量與賬面利潤不符（遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于或小于），盈利能力持續(xù)性較低，缺乏對未來的預(yù)測能力等。引起上市公司收益質(zhì)量不高的原因是多方面的，筆者做了如下歸納：

1．會計理論的不完善

如何將歷史成本會計和現(xiàn)行價值會計相結(jié)合是近幾年來理論界討論較多的問題之一。會計信息兩個最重要的質(zhì)量特征是可靠性和相關(guān)性，然而編制一份既具有完全相關(guān)性又具有完全可靠性的報告是不可能的，因此，兩者只能取其一。選擇會計模式的過程就是在可靠性和相關(guān)性之間權(quán)衡的過程。一直采用的、而且在未來很長一段時間內(nèi)仍會采用的歷史成本會計就是更多的考慮了可靠性，而相應(yīng)的缺乏了相關(guān)性，這必然影響收益的質(zhì)量。比如，在歷史成本會計模式下，物價波動時就會產(chǎn)生計時錯誤（會計計時錯誤是指會計在選擇計量屬性時，其計算結(jié)果確定的收益在時期上產(chǎn)生誤差）。在物價持續(xù)下降的情況下，以歷史成本為基礎(chǔ)計算得出的利潤額就會大于以現(xiàn)行價值為基礎(chǔ)計算的利潤額，造成利潤虛增、資產(chǎn)浮腫、盈利能力指標(biāo)泡沫嚴(yán)重等現(xiàn)象，使收益質(zhì)量下降；而在物價上漲的情況下，則會隱藏利潤，使經(jīng)營狀況不能如實(shí)反映出來，同樣使盈利質(zhì)量下降。

在歷史成本會計下，會計核算是以收入與費(fèi)用的配比來決定收益的，即采用權(quán)責(zé)發(fā)生制來核算，這本無可厚非。但在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，就必定有應(yīng)計項目發(fā)生，現(xiàn)金流量和賬面利潤就必定存在差距，使盈利質(zhì)量下降。這是每個企業(yè)共同面臨的，區(qū)別只在于二者的差距有多大或調(diào)整后的差距是多少。

2．會計政策選擇的多樣性。高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則產(chǎn)生高質(zhì)量的會計信息，而高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則應(yīng)使得會計信息具有可比性。目前規(guī)則導(dǎo)向的會計準(zhǔn)則在計算盈余時需要較多的會計職業(yè)判斷，所以不可避免的帶有主觀性，使得盈余信息的可比性降低，影響了盈余質(zhì)量。在制定會計制度和會計法規(guī)時，考慮到企業(yè)的情況千差萬別，往往對某一會計事項給出多種會計處理備選方案，以便企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況，選擇最能反映實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的方案，所以賦予企業(yè)選擇會計政策的權(quán)利的初衷本是為了提高會計的信息質(zhì)量，然而這些權(quán)利一經(jīng)被濫用，就成了摧毀會計信息質(zhì)量的工具。比如，企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊可以采用平均折舊法（如直線法）和加速折舊法（如余額遞減法）?？紤]到有些固定資產(chǎn)處于酸堿環(huán)境，容易腐蝕或有些固定資產(chǎn)升級換代較快，為了到期企業(yè)能有足夠的資金重置固定資產(chǎn)，會計準(zhǔn)則規(guī)定允許企業(yè)根據(jù)具體情況選擇折舊方法。所以，一些企業(yè)就充分利用這一權(quán)利，在會計法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)根據(jù)自己需要，調(diào)節(jié)盈余。因此兩個企業(yè)，有可能僅僅是因為選擇了不同的折舊方法，造成了盈余水平的不同，也造成了兩者之間盈余質(zhì)量有高低之分。甚至同一企業(yè)在不同年份，出于不同目的，對相同經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)選擇不同的會計政策。雖然會計準(zhǔn)則規(guī)定了一貫性原則，企業(yè)往往也以各種借口改變會計政策。所以，由此造成的盈余質(zhì)量低下使得官方“啞巴吃黃連，有苦說不出”。一般的，選擇較為謹(jǐn)慎的會計政策，盈余質(zhì)量較高。但過分謹(jǐn)慎就有盈余管理的嫌疑，比如，在企業(yè)虧損時，假遵循謹(jǐn)慎性原則之名，多計或提前列支成本費(fèi)用，隱藏利潤，以備來年扭虧之需。壞賬準(zhǔn)備作為應(yīng)收賬款的抵減賬戶，它的計提存在一定的隨意性。多數(shù)上市公司采用賬齡法，即假設(shè)應(yīng)收賬款賬齡愈長，其收回的可能性越小。而事實(shí)上應(yīng)收賬款的壞賬與賬齡并不一定存在這種關(guān)系，而上市公司賬齡的計算是否準(zhǔn)確，也影響著壞賬準(zhǔn)備的計提數(shù)額。盡管財政部有關(guān)規(guī)定要求上市公司不得計提秘密準(zhǔn)備，并且對于多計提的損失準(zhǔn)備，應(yīng)按原渠道沖回，而不能作為增加本年度利潤處理，但仍有相當(dāng)部分上市公司因為資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的準(zhǔn)確性問題，以及會計差錯調(diào)整的問題，被會計師出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計意見。同時，利用應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤的情況屢見不鮮。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2000年、2001年2002年上市公司壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收款項總額的比率分別為9%、8%和13%。壞賬準(zhǔn)備上升的趨勢一方面反映出上市公司在進(jìn)行壞賬準(zhǔn)備的提取時更加謹(jǐn)慎，另一方面也反映出壞賬的風(fēng)險逐年加大。這同樣是盈余質(zhì)量不高的體現(xiàn)。

（三）企業(yè)管理失衡。對企業(yè)進(jìn)行盈余質(zhì)量評價的目的不是“打假”。會計造假使得盈余質(zhì)量降低，但盈余質(zhì)量的降低并不一定是造假的結(jié)果。如果一個企業(yè)應(yīng)收賬款管理不善，資金不能及時回收，使得賬面盈余沒有足夠的現(xiàn)金作保障，其盈余質(zhì)量必然是低劣的。如果將前面兩種因素看作系統(tǒng)因素的話，那么企業(yè)的管理失衡則是特定公司因素。如同計劃經(jīng)濟(jì)時期企業(yè)“重產(chǎn)不重銷”一樣，目前的企業(yè)普遍“重銷不重收”。企業(yè)管理當(dāng)局更重視銷售出去了多少產(chǎn)（商）品，產(chǎn)（商）品的市場占有率為多少，對銷售后的資金回收情況重視不夠；更重視提高生產(chǎn)和銷售管理水平，而對應(yīng)收賬款管理不夠。據(jù)統(tǒng)計，2000年末上市公司應(yīng)收賬款平均余額為1.54億元，2001年末為1.61億元，2002年末增加到1.78億元，而2003年中期應(yīng)收賬款的平均余額繼續(xù)增加，達(dá)到1.98億元。當(dāng)然，應(yīng)收賬款的增長原因是多方面的，但應(yīng)收賬款占用資金加大了公司的機(jī)會成本，而應(yīng)收賬款難以收回又使公司的壞賬增加，從而增加公司的費(fèi)用，影響公司的利潤，這是不爭的事實(shí)。比如，大唐電信（600198）近年在主營業(yè)務(wù)收入逐年下降的情況下，應(yīng)收賬款反而顯著增加，2003年中期應(yīng)收賬款余額為25億元，占公司總資產(chǎn)的42%；烽火通信（600498）也存在著主營收入下降而應(yīng)收賬款增加的情況。四川長虹（600839）2003年中期雖然主營收入同比下降16%，但應(yīng)收賬款卻增加3%?？讫堧娖鳎?00921）、粵美的（000527）及格力電器（000651）的應(yīng)收賬款也均在10億元以上，同比大幅上升。應(yīng)收賬款作為企業(yè)的一項資產(chǎn)，代表著企業(yè)的債權(quán)，體現(xiàn)著企業(yè)未來的現(xiàn)金流入；作為一種信用結(jié)算方式，應(yīng)收賬款又是企業(yè)為了擴(kuò)大市場占有率，常常大量運(yùn)用的商業(yè)信用方式，這樣提高了盈余水平，卻損害了盈余質(zhì)量。

4．人為因素

由以上三種原因引起的企業(yè)收益質(zhì)量不高并不會認(rèn)為企業(yè)不誠實(shí)，存在欺詐，而且由以上三種原因引起的收益質(zhì)量問題也較為容易評價辨認(rèn)。目前投資者更為擔(dān)心的是由人為操縱引起的收益質(zhì)量問題。信息不對稱環(huán)境的存在，使人為操縱收益成為可能。其慣用手法是，通過虛構(gòu)應(yīng)收賬款增加主營業(yè)務(wù)收入，提高盈利水平；通過關(guān)聯(lián)交易，轉(zhuǎn)移利潤。如當(dāng)年的銀廣夏（000557）就是通過虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入，增加利潤7.45億元。并且因為高盈利而戴上了各種美麗的光環(huán)：中證·亞商依據(jù)1999年度報告將該公司遴選為“第二屆中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)”第38位，香港《亞洲周刊》也將其評為“2000年中國大陸一百大上市企業(yè)排行榜”第8名。在2001年創(chuàng)刊的《新財富》7月號推出的“100最有成長性上市公司”銀廣夏位居第三。所以，由人為操縱引起的收益質(zhì)量問題更具有隱蔽性，而且針對這一方面提高收益質(zhì)量擁有較大的空間。

二、改進(jìn)建議

分析上市公司收益質(zhì)量不高的原因，目的是為了能對癥下藥，找出提高收益質(zhì)量的途徑。由以上分析可知，引起上市公司收益質(zhì)量不高的原因是多方面的，所以要提高它需要各方面的共同努力。

1．會計理論的不斷完善以歷史成本為基礎(chǔ)的會計信息具有相對較強(qiáng)的可靠性，并潛在的為投資者提供了有關(guān)公司未來經(jīng)濟(jì)前景的信息。在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相對簡單的情況下，其缺乏相關(guān)性的缺陷還不明顯，也不足以對收益質(zhì)量產(chǎn)生多大影響，隨著經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和復(fù)雜金融工具的廣泛應(yīng)用，這一缺陷越來越明顯。因為在以后的一段時間內(nèi)現(xiàn)行價值會計還不太可能取代歷史成本會計基礎(chǔ)，研究出以現(xiàn)值為基礎(chǔ)的理論上完全正確、實(shí)踐中較為完善的會計體系還有待時日，所以目前應(yīng)重點(diǎn)研究如何將歷史成本與現(xiàn)行價值會計有機(jī)結(jié)合，取長補(bǔ)短，提高收益質(zhì)量。

2．提高會計準(zhǔn)則的質(zhì)量高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則產(chǎn)生高質(zhì)量的會計信息。在目前各方面（如資本市場和法律法規(guī)等）還不太成熟的情況下，需要會計準(zhǔn)則進(jìn)一步細(xì)化和具體化，減少企業(yè)自由選擇的空間，迫使其遵循一貫性原則。在還不具有完善的會計理論的情況下，對企業(yè)會計政策選擇的統(tǒng)一化能在一定程度上提高收益質(zhì)量。

3．企業(yè)應(yīng)提高全面管理首先，企業(yè)應(yīng)提高對收益質(zhì)量的認(rèn)識。一個正常經(jīng)營的企業(yè)必須明白，收益質(zhì)量的評價并不是將企業(yè)放在一個投資者或監(jiān)管部門的對立面。收益質(zhì)量評價不僅有利于投資者，對企業(yè)保持持續(xù)健康發(fā)展更是必需的。通過評價指標(biāo)的計算，企業(yè)可以及時發(fā)現(xiàn)自身的問題，提早進(jìn)行解決。其次，企業(yè)應(yīng)提高對應(yīng)收賬款的管理，變“廣種薄收”為“廣種廣收”，不僅注重銷售出去了多少，還要注重收回了多少，要學(xué)會兩條腿走路。

4．加強(qiáng)監(jiān)管力度監(jiān)管力度薄弱是造假頻頻得逞的一個重要因素，不過，隨著證券市場的不斷規(guī)范，監(jiān)管力度也在不斷加強(qiáng)之中。深、滬兩市網(wǎng)站上的“上市公司誠信記錄”和“公開譴責(zé)”欄目對違規(guī)造假起到了一定的遏制作用。目前，當(dāng)務(wù)之急是有關(guān)方面應(yīng)盡快建立一套較完善的收益質(zhì)量評價體系，定期公布評價結(jié)果，這樣對上市公司起到一定的威懾作用。

5．加大懲罰力度會計造假屢禁不止的另一個重要原因是造假成本較小，而收益頗豐。所以加大懲罰力度也就是加大造假成本。具體辦法可以采用：當(dāng)盈利質(zhì)量綜合得分低于一定值或某一指標(biāo)得分低于一定值時，企業(yè)須交高額罰款，或者被勒令暫停上市直至永久退市。

6．全民參與在目前監(jiān)管力度不夠的現(xiàn)實(shí)下，投資機(jī)構(gòu)、理論工作者、甚至普通股民都應(yīng)該加強(qiáng)辨別企業(yè)收益質(zhì)量的能力。具有中國股市里程碑意義的銀光夏案例躲過了監(jiān)管部門及其他權(quán)威機(jī)構(gòu)的審查，卻沒有躲過一位策略分析師的火眼金睛，同樣，造假大戶原藍(lán)田股份也是“栽在”了中央財大一位研究員手里。這兩個范例很好的說明了全民參與的重要性。

正所謂眾人拾柴火焰高。只要各方面共同努力，相信上市公司收益質(zhì)量一定會逐步改善！

參考文獻(xiàn)：

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