尼古拉斯·拉迪

編者按：本文摘自國際經(jīng)濟研究所主持編寫的《美國與世界經(jīng)濟——未來十年美國的對外經(jīng)濟政策》。作者的立意在于分析中國的情況，并為美國政府提出政策性建議。毫無疑問，這篇文章是為美國的利益服務(wù)的，但是它將有助于我們了解美國人對中國的態(tài)度，美國政府所關(guān)心的實質(zhì)性問題在哪里，并且也有助于我們?nèi)娴乜创覈媾R的問題。

自從25年前啟動經(jīng)濟改革以來，中國已成為世界上增長最快的經(jīng)濟體。至少在下一個十年中，中國可能維持較高的增長速度，并在此期間繼續(xù)成為經(jīng)濟和貿(mào)易大國。然而，這對美國的長期影響尚難下定論。在一些人看來，中國在全球經(jīng)濟舞臺上的迅速崛起，尤其是它對美國日益增長的雙邊貿(mào)易順差，對美國的經(jīng)濟和安全利益是一個潛在的威脅。

與上述看法不同，本文認為中國對美國和其他高收入國家與其說是經(jīng)濟威脅，倒不如說是一個經(jīng)濟機會。但是中國與全球經(jīng)濟相互依賴的日益加深卻也可能伴隨著越來越多的貿(mào)易摩擦。

美中雙邊貿(mào)易失衡的原因

雖然中美雙邊經(jīng)濟關(guān)系很穩(wěn)固，但也伴隨著雙邊貿(mào)易失衡的持續(xù)增長。中國最初的順差較小，但現(xiàn)在美國對中國的雙邊貿(mào)易逆差卻最多，2003年達到了1240億美元，失衡越來越大的主要原因既非中國貨幣低估，亦非中國貿(mào)易保護主義的措施將美國和其他外國商品拒之門外。中國對美國的雙邊順差在過去二十多年間穩(wěn)步增長，并且在大部分時間中，中國的貨幣被顯著高估。失衡越來越大是因為中國已成為許多制造品的首要裝配基地，而這又主要是由于外國企業(yè)將它們的裝配業(yè)務(wù)從亞洲其他地方轉(zhuǎn)移到中國所致。制造這些產(chǎn)品的部件主要是從亞洲其他國家購買的。另一方面，美國和歐盟15國只供應(yīng)了12％的投人品，卻購買了約一牛的中國出口加工企業(yè)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品。隨著美國對中國雙邊逆差從1985年的100億美元飚升到2003年的1240億美元，中國的出口產(chǎn)品中外國企業(yè)生產(chǎn)的比例也從1％升至55％，這種現(xiàn)象并非偶然。

中國成為外國企業(yè)裝配制造晶的主要基地的一個結(jié)果是，中國對美國和歐盟出現(xiàn)貿(mào)易順差，同時與大部分亞洲國家有顯著的逆差。因此，中國總體的經(jīng)常項目順差遠小于它與美國的雙邊順差。自1994年貨幣釘住美元后，中國總體經(jīng)常項目順差平均約為GDP的2％。

這種情況源自中國在跨國公司全球生產(chǎn)鏈上的作用迅速增加。中國對FDI的開放、貿(mào)易政策、相對豐富的勞動供給，使它成為銷往全球市場的制造晶的首要裝配基地。如下兩個指標反映了這一情況。

第一，全球制造能力向中國大量遷移，致使中國工業(yè)部門創(chuàng)造的GDP的比例幾乎達到了史無前例的45％。結(jié)果，中國生產(chǎn)了全球7％的制造品，幾乎是其GDP占全球GDP的比例的2倍。

中國在勞動密集型制造品上日益增長的全球競爭地位清楚地反映在第二個指標中——美國從中國進口產(chǎn)品的類別。從二十世紀80年代末期開始，中國逐步取代韓國、臺灣和香港，并在1991年成為美國市場進口玩具、體育用品最大的來源國。同期，中國也開始取代韓國和臺灣，并在1992年成為美國市場進口鞋子最大的來源國。十年后的2002年，中國取代日本、歐盟和墨西哥成為進口消費類電子產(chǎn)品、信息技術(shù)硬件(如計算機)最大的來源國。

最后，中國對美國巨大而且還在增長的貿(mào)易順差并不表明中國奉行全面的貿(mào)易保護主義。中國的確保護某些特定部門和產(chǎn)品，因而在某種程度上違反它對世貿(mào)組織(WTO)的承諾。但根據(jù)所有相關(guān)標準，中國毫無疑問是最開放的發(fā)展中經(jīng)濟體之一，也許就是最開放的發(fā)展中經(jīng)濟體。

中國對進口產(chǎn)品的高度開放不僅反映為前述對FDI的開放，還反映在下面幾個方面。首先，中國進口產(chǎn)品速度增長驚人：進口產(chǎn)品從1990年的534億美元增至2002年的2950億美元，年增長率超過15％。2002；年，中國進口增長了近1200億美元，進口增長率創(chuàng)下40％的最高紀錄。2003年，中國從全球進口達4130億美元，首次超過了日本，成為世界第三大進口國，僅次于美國和德國。2004年前9個月，進口比2003年同期增長了38％。隨著中國經(jīng)濟2003年加速增長，并在2004年維持高速增長，中國的進口增速更高，這是：中國經(jīng)濟較為開放的一個標志。

中國進口的迅速增長導致進口／GDP值(被稱為一個國家的進口比率)迅速提高。中國的進口比率從1990年的不足15％升至2003年的30％。中國2003年的進口比率是日本進口比率(9％)的3倍多，是美國進口比率(14％)的2倍。

開放的第二個標志是外國子公司在中國國內(nèi)市場上巨大的銷售額。如前所述，外國子公司的產(chǎn)量占中國生產(chǎn)的所有制造品的1／4。中國對這些產(chǎn)品銷往哪里幾乎沒有什么限制，出口和國內(nèi)銷售幾乎各占一半。外國子公司2003年在中國國內(nèi)市場的銷售額達到了2850億美元。外國子公司在國內(nèi)市場銷售的許多產(chǎn)品是進口產(chǎn)品良好的替代品。

中國開放的第三個標志是進口關(guān)稅對國內(nèi)生．產(chǎn)的產(chǎn)品的保護程度較低。早在中國成為WTO的成員之前，中國就將平均進口關(guān)稅率降低了約3／4，從1982年的最高點56％降至2001年初的15％。2003年，中國的平：均進口關(guān)稅是11．5％，制造品的平均關(guān)稅僅為10．3％。與其他大的新興經(jīng)濟體在烏拉圭貿(mào)易談判中承諾的稅率相比，中國的稅率降幅較大。中國所有商品的約束稅率(Bound Rate)是10％，遠低于其他大的新興市場的承諾。例如，阿根廷的約束稅率是31．9％，巴西是31．4％，印度是49．8％，印度尼西亞是37．1％。

總之，用所有重要的標準來看——對外國投資的開放程度、進口的大規(guī)模和快增長、已經(jīng)較高而且還在上升的進口／GDP值、外國子公司在國內(nèi)市場銷售額的迅速增長、關(guān)稅保護程度的迅速下降和較低水平一一中國都是一個相對開放的經(jīng)濟體。

中國的匯率

一些人指責中國同其他一些亞洲國家一樣，為了維持貿(mào)易順差并進而促進經(jīng)濟增長，長期以來通過干預外匯市場來管理匯率，阻止貨幣升值。中國的貨幣是否被低估?如果是，中國適當?shù)淖龇☉?yīng)當是什么?這些做法會對美中雙邊貿(mào)易帶來什么影響?

首先，盡管中國的貨幣現(xiàn)在無疑被低估了，但值得指出的是與日本和該地區(qū)其他幾個國家不同的是，這是最近才發(fā)生的現(xiàn)象。另外，中國最近外匯儲備的驟增在一定程度上反映了短期投機資本的流入，而非資本項目巨額順差。

判斷中國貨幣最近幾年被低估的依據(jù)是什么呢?自從1994年將貨幣釘住美元后，中國的經(jīng)常項目順差平均為GDP的2％，但2002～2003年升至平均3．1％。與它的東南亞鄰居不同的是，亞洲金融危機后的五年內(nèi)(1999～2003年)，中國還有資本項目順差，略微超過GDP的2％，2002～2003年也升至略微超過3％。盡管中國名義上維持相對封閉的資本項目，2001年前，未記錄

的資本流出基本上抵消了經(jīng)常項目和資本項目順差。結(jié)果是，和亞洲其他國家相比，中國外匯儲備的增幅甚微。但2001年，未記錄的資本流出銳減，從2002年開始到2003年，大量未記錄的資本流入中國。為了繼續(xù)將貨幣固定在8．28人民幣兌1美元的水平上，中國當局不得不自2001起購買大量外匯，儲備因此上升。

中國當局采取的行動表明，它已經(jīng)默認人民幣被低估了。到目前為止，它們已經(jīng)采取了一系列臨時措施(而不對匯率做任何變動)來努力舒緩對貨幣的壓力。從2004年1月1日開始，中國政府將出口退稅的幅度平均減少了3個百分點，這將使中國出口產(chǎn)品在國際市場上變得更加昂貴。但是，與貨幣升值不同的是，降低出口退稅率并不會降低進口產(chǎn)品在國內(nèi)市場的價格。中國當局還表示將放松FDI流出的許可程序，解除中國人出境旅游的限制，允許一家國內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)行美元計值的債務(wù)。它們還正在考慮批準合格的境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDll)計劃，該計劃允許中國的金融機構(gòu)(如保險公司)在謹慎地確定的范圍內(nèi)投資于國外市場上交易的證券。這些措施都會增加對外匯的需求，或減少外匯的供給，并有利于降低官方外匯儲備的增長。

美國鼓勵中國實現(xiàn)資本項目自由化和采取浮動匯率體系的政策——首先由財長約翰·斯諾在2003年秋提出——作為一個長期目標無疑是適當?shù)?。過去的幾年里，中國當局已經(jīng)反復表達了邁向完全可兌換貨幣和更靈活匯率體制的目標的意愿。無疑該政策在長期內(nèi)是合意的。更靈活的匯率體制不僅有助于平衡中國的國際項目，而且也使當局有更大的空間使用貨幣政策熨平固定資產(chǎn)投資增長的周期性。

然而在中短期內(nèi)，完全可兌換的貨幣和浮動匯率對中國是一個冒險的選擇。中國的家庭持有超過12萬億人民幣(與中國GDP的數(shù)量大致相當)的國內(nèi)儲蓄存款。中國的儲戶很少有機會實現(xiàn)金融儲蓄構(gòu)成的多樣化。取消資本控制將導致大量儲蓄流向外幣計值的金融資產(chǎn)，而且很可能是在中國的銀行之外。鑒于中國的銀行眾所周知的脆弱性，儲蓄外流可能引發(fā)國內(nèi)銀行危機。因此，我們預計中國當局不會放松對家庭儲蓄的資本控制，直到它們完全解決了主要國有銀行的清償問題。這個過程已在進行之中，但可能至少需要3—5年才能完成。

如果人民幣繼續(xù)低估3～5年，將對中國的貿(mào)易伙伴造成巨大的負面影響，中國央行仍將在使用利率作為宏觀經(jīng)濟政策工具方面受到極大的束縛。因此，較好的方法是，短期內(nèi)使貨幣升值，待國內(nèi)銀行系統(tǒng)完成轉(zhuǎn)型后，再取消資本管制，同時使貨幣浮動。貨幣初次升值的幅度應(yīng)該多大呢?2003年時我和我的同事莫利斯·戈德斯坦(Morris Goldstein)初步判斷人民幣被低估的幅度在15％～25％之間。我們估計2003年人民幣在這個幅度內(nèi)升值將使中國的國際收支總體上達到均衡，并終結(jié)外匯儲備的飚增。這也有利于中央銀行控制貨幣供給和信貸的擴張，因而有助于減輕通貨膨脹壓力。我們還認為在貨幣升值的同時，當局還應(yīng)采取兩個其他措施。首先，它們應(yīng)當大幅放寬匯率波動幅度，在該幅度內(nèi)允許市場力量決定貨幣的價值。其次，當局應(yīng)當在新的平價上將中國的貨幣釘住一籃子貨幣，而非單一釘住美元。

對美國政策的啟示

美國應(yīng)該如何平息可能日益頻繁的雙邊貿(mào)易摩擦呢?首先，如果美國對中國巨額而且還在增長的逆差是由于美國企業(yè)無法進入中國國內(nèi)市場造成的，逆差將在政治上變得更加難以持續(xù)，美國貿(mào)易代表辦公室和其他政府機構(gòu)應(yīng)該繼續(xù)向中國施壓，要求它兌現(xiàn)在加入WTO時所有開放本國市場的承諾。盡管中國完全遵守加入WTO時的承諾對個別美國出口商十分重要，但我們應(yīng)切記即使中國完全遵守，也不太可能對美國與中國的貿(mào)易逆差產(chǎn)生重大影響。其次，只要中國繼續(xù)維持其經(jīng)常項目和資本項目的全球順差，預期人民幣升值就只能略微減少美國對中國的雙邊貿(mào)易逆差，即使這樣民幣升值仍應(yīng)該是美國政策的核心目標之一。

第三，美國和其他高收入經(jīng)濟體應(yīng)該努力維持對中國產(chǎn)品開放市場，尤其是勞動密集型的制造品。在加入WTO時，中國做出了史無前例的開放市場的承諾。在美國的壓力之下，中國還同意允許其他成員國使用特別的條款來限制中國的產(chǎn)品流入世界市場。條款之一就是允許WTO其他成員國繼續(xù)使用配額來限制中國服裝的進口，直到2008年。換言之，盡管自2005年初開始，對所有其他供應(yīng)國的配額將會被取消，但美國和其他國家仍有權(quán)在接下來的4年里繼續(xù)使用配額，限制中國服裝的進口。如果這個權(quán)力被大范圍地使用，將剝奪中國在一個它明顯擁有強大比較優(yōu)勢的部門擴大生產(chǎn)的機會。同樣，在反傾銷案件中，美國商務(wù)部應(yīng)盡量繼續(xù)考慮中國經(jīng)濟已經(jīng)越來越具有市場導向的特征。

最后，鑒于中國已經(jīng)在全球經(jīng)濟中發(fā)揮了巨大作用，并可能繼續(xù)擴大其作用，美國和其他工業(yè)國家應(yīng)該加強中國在以促進國際經(jīng)濟政策合作為宗旨的國際機構(gòu)中的作用。一些經(jīng)濟學家建議將G-20從一個論壇轉(zhuǎn)變成一個行動委員會。最終G-20可能會取代G-7。由于中國和其他10個大的新興經(jīng)濟體都是G-20的成員國，提高G-20的作用就是承認了大的新興市場對世界經(jīng)濟日益重要。然而，即使這個建議被采納，仍可能有相當長的過渡期。在過渡期內(nèi)，G-7可能繼續(xù)發(fā)揮重要作用。因此，美國和其他G-7國家現(xiàn)在就應(yīng)該邀請中國定期參加G-7財長會議。最初可以邀請中國以特邀參加者的身份參與(就像2004年秋所做的那樣)，但是，由于中國在全球經(jīng)濟和世界金融體系中的份量漸重，G-7應(yīng)在近期內(nèi)邀請中國成為正式成員。

(譯者：姜晏)

責任編輯：劉春江