吳滿鑫

盡管熊市尚未結(jié)束，中材國際的IPO經(jīng)歷可以證明，質(zhì)地優(yōu)良的股票仍然能夠獲得投資者的熱烈追捧

3月25日，中材國際發(fā)布了《定價(jià)及網(wǎng)下配售結(jié)果公告》，199家參與招標(biāo)的配售對象有198家以7.53元的區(qū)間上限進(jìn)行申購，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)176.78倍，創(chuàng)下了新股詢價(jià)以來的一個(gè)新高點(diǎn)。此間保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的活躍參與，讓人印象深刻：共有6家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與申購，動用了16個(gè)賬戶共12.8億元資金，最終獲配96.1642萬股，占網(wǎng)下發(fā)行額的8%。

盡管熊市尚未結(jié)束，中材國際的IPO經(jīng)歷可以證明，質(zhì)地優(yōu)良的股票仍然能夠獲得投資者的熱烈追捧。這很像一個(gè)股市“由熊轉(zhuǎn)?！钡拿珙^。

在股市整體低迷，股權(quán)分置等話題眾說紛紜、莫衷一是的時(shí)候，中材國際憑什么跑贏了大市？

行業(yè)壟斷地位

盡管是一個(gè)資本市場的初來乍到者，但在水泥行業(yè)，中材國際早已大名鼎鼎。水泥工業(yè)工程建設(shè)業(yè)務(wù)整體鏈條包含三個(gè)核心環(huán)節(jié)：工程設(shè)計(jì)、裝備采購制造、設(shè)備安裝。近三年來，中材國際這三方面的國內(nèi)市場占有率基本保持在50%、20%、90%的水平上。2001年以來，中材國際承攬了30多個(gè)新型干法水泥生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的總承包業(yè)務(wù)合同，國內(nèi)市場占有率高達(dá)90%。

“壟斷性行業(yè)地位是中材國際受機(jī)構(gòu)熱捧的主要原因?！蔽髂献C券市場分析師張剛對《新財(cái)經(jīng)》說。

中材國際是目前國內(nèi)惟一提供全套大中型新型干法水泥生產(chǎn)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、工程建設(shè)總包系統(tǒng)集成服務(wù)的大型科技型企業(yè)，中材國際幾乎承攬了所有中國2000噸/日以上新型干法水泥生產(chǎn)線的建設(shè)。

世界第一大水泥廠拉法基投資的國內(nèi)第一條以總包模式建設(shè)的3200噸/日的新型干法水泥生產(chǎn)線，代表了國際最高技術(shù)水平的安徽海螺集團(tuán)10000噸/日新型干法水泥生產(chǎn)線，承建商都是中材國際。

“持續(xù)解讀顧客的需求，持續(xù)創(chuàng)造公司的價(jià)值，打造國際化的建材工程建設(shè)工藝服務(wù)業(yè)知名品牌，是中材國際一貫堅(jiān)持的經(jīng)營理念?！笨偨?jīng)理王偉說。近幾年，中材國際致力于成為建材工程建設(shè)領(lǐng)域的系統(tǒng)服務(wù)供應(yīng)商。為水泥生產(chǎn)商提供系統(tǒng)的解決方案，從項(xiàng)目的研發(fā)到完成整個(gè)工程的全過程為投資者提供全面完整的服務(wù)鏈。

“中材國際采用的工程承包模式，已經(jīng)成為海外大型水泥投資集團(tuán)的首選模式?！惫径聲貢Y中文對《新財(cái)經(jīng)》說。

產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇

中國是全球最大的水泥生產(chǎn)國，2004年產(chǎn)量高達(dá)9.3億噸，但與國際先進(jìn)水平相比，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差距很大。其中，新型干法水泥產(chǎn)量僅占35%，65%的水泥為落后的立窖、濕法窖和小型中窖生產(chǎn)。而在發(fā)達(dá)國家，新型干法水泥產(chǎn)量為80%左右。

“水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)升級，已是必然的發(fā)展趨勢?！敝胁膰H董事長司國晨在路演時(shí)講道。

“新型干法水泥技術(shù)取代傳統(tǒng)技術(shù)是世界水泥工業(yè)發(fā)展的惟一方向?！比A夏證券分析師石磊說，“新型干法窖外分解生產(chǎn)工藝的系統(tǒng)評價(jià)、工程設(shè)計(jì)、大型裝備制造、工程建設(shè)管理代表了世界水泥生產(chǎn)的最高技術(shù)水平?！?/p>

新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)，由于在生料制備過程中設(shè)置了一套完整的均化工藝與相應(yīng)的系統(tǒng)設(shè)備，同時(shí)采用了高效的生料粉磨、烘干設(shè)備與其他環(huán)保設(shè)施，在熟料燒成過程中帶預(yù)分解爐燒成工藝，廢氣處理系統(tǒng)則運(yùn)用了現(xiàn)代收塵設(shè)備等其他環(huán)保設(shè)施。在水泥制造過程中運(yùn)用高效節(jié)能的現(xiàn)代水泥粉磨系統(tǒng)，從而全面實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、環(huán)保的目標(biāo)。

2002年發(fā)布的《國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策》，首次將發(fā)展新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)作為提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)項(xiàng)目和領(lǐng)域。建材行業(yè)“十五計(jì)劃”則明確提出“以發(fā)展促調(diào)整的方針，大力發(fā)展新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)，加速淘汰落后工藝，除新型干法外，嚴(yán)禁新建、擴(kuò)建及其他工藝水泥生產(chǎn)線，嚴(yán)禁對立窖進(jìn)行擴(kuò)徑改造，按照‘等量淘汰或‘超量淘汰的原則，發(fā)展新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)?！?/p>

中材國際牢牢把握住了水泥生產(chǎn)技術(shù)革新這個(gè)歷史性的機(jī)遇。

“九五計(jì)劃”以來，中材國際對新型干法水泥生產(chǎn)工藝和成套設(shè)備不斷優(yōu)化改進(jìn)，通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，擁有了30多項(xiàng)專利和專有技術(shù)，完成科技成果近400項(xiàng)。憑借自主研發(fā)、擁有完整自主知識產(chǎn)權(quán)的新型干法窖外分解生產(chǎn)工藝和持續(xù)創(chuàng)新能力，中材國際具備了建設(shè)日產(chǎn)2000～10000噸/日的水泥生產(chǎn)線能力。

產(chǎn)業(yè)政策也對中材國際非常有利。2003年水泥行業(yè)發(fā)展過熱，促使政府出臺了一系列的宏觀調(diào)控措施。新的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步明確，要加快淘汰現(xiàn)有立窖及其他落后工藝水泥，支持發(fā)展新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)，重點(diǎn)支持4000噸/日以上的大中型新型干法生產(chǎn)項(xiàng)目。此間政策的調(diào)整，中材國際獲得了壓倒性的行業(yè)優(yōu)勢。

近兩年，由于技術(shù)設(shè)備的國產(chǎn)化程度大幅提高，新型干法水泥生產(chǎn)技術(shù)的單位投資已經(jīng)低于落后的傳統(tǒng)工藝，利潤水平也大大超過傳統(tǒng)工藝。未來十幾年新型干法水泥投資增長具有了強(qiáng)有力的市場支撐因素。

雖然國家宏觀調(diào)控措施短期內(nèi)對水泥需求有影響，進(jìn)而影響水泥工程建設(shè)需求。但從長期看，國內(nèi)水泥工業(yè)工程建設(shè)市場容量巨大，并有一個(gè)10年到15年的高增長期。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，以及西部開發(fā)建設(shè)投資力度的加大，水泥作為重要的基礎(chǔ)建設(shè)材料，其市場需求不斷增加。“如果國民經(jīng)濟(jì)保持7%的增速，水泥工業(yè)必須每年新增產(chǎn)能2800萬噸才能滿足需求?！比A夏證券分析師石磊對《新財(cái)經(jīng)》說。

石磊估計(jì)，綜合新增產(chǎn)能和技術(shù)更新需要增加的產(chǎn)能，未來十幾年內(nèi)，我國每年至少需要新增產(chǎn)能3800萬噸。2004年，國內(nèi)水泥新增產(chǎn)能略高于4000萬噸。

破局國際市場

中材國際用短短的時(shí)間完成了我國從全套設(shè)備進(jìn)口向出口國的轉(zhuǎn)變，并強(qiáng)力向更高階段邁進(jìn)，把生意做到了海外，與跨國公司競爭。

2002年，中材國際全面啟動國際市場業(yè)務(wù)的拓展，依托國家的強(qiáng)力支持，中材國際以其完整的工程服務(wù)研發(fā)技術(shù)和較低的成本優(yōu)勢，從一開始就表現(xiàn)出很強(qiáng)的綜合競爭力，給世界巨頭帶來了巨大的壓力，逼迫它們從成套設(shè)備供應(yīng)逐漸向超大型單體設(shè)備或零部件的供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。

三年多來，中材國際承接了突尼斯2000噸/日、意大利2500噸/日、越南5000噸/日、多米尼加2500噸/日、沙特5000噸/日，以及西班牙馬拉加、阿爾巴尼亞等項(xiàng)目，合同金額超過6億美元。中材國際的實(shí)力也得到了國際水泥界的肯定。拉法基、好塞穆、海得堡等世界知名水泥生產(chǎn)商在華投資的水泥生產(chǎn)線絕大部分由中材國際承擔(dān)。

長期以來，國際成套水泥設(shè)備的供貨市場，為德國洪堡、佰利鳩斯、丹麥斯密斯等幾家跨國公司所壟斷。現(xiàn)在，作為一支新生的力量，中材國際強(qiáng)勁地撼動了水泥工業(yè)工程建設(shè)的市場格局。

在全球大型水泥工程企業(yè)競爭的大形勢下，中材國際等國內(nèi)企業(yè)憑借國內(nèi)在人力、財(cái)力、物力上的超低成本，加上建筑安裝技術(shù)和施工現(xiàn)場調(diào)度管理水平的不斷提高，縮短了建設(shè)工期。從而大大降低了業(yè)主的建設(shè)投資。20多年使同一條新型干法生產(chǎn)線投資降低了60%以上。

從技術(shù)上看，中材國際也毫不遜色。其擔(dān)綱實(shí)施總包的我國第一、世界第四的海螺水泥10000噸/日的生產(chǎn)線，從2002年11月18日開工建設(shè)，于2004年5月26日竣工點(diǎn)火，僅用了18個(gè)月，創(chuàng)下了世界同等規(guī)模施工周期最短的紀(jì)錄。該項(xiàng)目投產(chǎn)，各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到了當(dāng)今世界水泥業(yè)的最高水平，標(biāo)志著我國水泥建設(shè)和生產(chǎn)技術(shù)邁上了一個(gè)新臺階。

中材國際還擁有另一把撒手锏：系統(tǒng)集成。這是完整服務(wù)鏈和卓越管理能力的整合優(yōu)勢。由此，中材國際多次在投標(biāo)中擊敗對手，從跨國公司手中奪取市場份額。

“公司2001、2002、2003、2004年的主營收入分別為7.81億元，10.65億元、18.35億元和27億元。截至2004年年底，公司正在實(shí)施和即將實(shí)施的工程項(xiàng)目中，涉及為實(shí)現(xiàn)合同金額47億元?！惫径聲貢Y中文告訴《新財(cái)經(jīng)》。

可是，由于長期資金投入的不足致使中材國際在設(shè)備制造能力方面成為公司整體綜合服務(wù)能力優(yōu)勢發(fā)揮的瓶頸。部分設(shè)備只能由公司提供設(shè)計(jì)圖紙，以外包和技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式委托其他廠商生產(chǎn)，嚴(yán)重制約了中材國際總包優(yōu)勢的全面體現(xiàn)。

《新財(cái)經(jīng)》獲悉，中材國際本次募集資金主要用于水泥工程建設(shè)主營業(yè)務(wù)的研發(fā)，裝備制造的采購，設(shè)備安裝來進(jìn)一步完善工程總包的模式，強(qiáng)化工程總包的服務(wù)能力。通過募資項(xiàng)目的實(shí)施，將大規(guī)模提升中材國際核心技術(shù)裝備制品的水平和規(guī)模，進(jìn)一步提升中材國際在核心裝備領(lǐng)域的優(yōu)勢。“公司在水泥專業(yè)裝備制造市場的占有率將得到進(jìn)一步提高，目標(biāo)是未來3～5年內(nèi)，在國際水泥市場的占有率將提高到30%?！笔Y中文說。

面對中材國際的雄心，很容易使人聯(lián)想起中集集團(tuán)和振華港機(jī)。前者是世界集裝箱的定規(guī)者，后者是港口起重機(jī)界的定規(guī)者。中材國際有望成為中國重型機(jī)械制造業(yè)的另一面旗幟嗎？