繆　麗　姜慧芬

[摘 要]本文先從理論上通過(guò)模型證明了人民幣升值后反J曲線效應(yīng)是存在的，但在從實(shí)證角度對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)到目前為止并沒(méi)有出現(xiàn)反J曲線。然后結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行原因探究，得出人民幣升值幅度不大，中間產(chǎn)品貿(mào)易增多，貿(mào)易國(guó)對(duì)中國(guó)商品依賴性強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好等原因。因?yàn)槔碚撋戏碕曲線是存在的，所以升值最終會(huì)抑制出口，最后就這個(gè)現(xiàn)象給出了相應(yīng)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]反J曲線 升值幅度 中間產(chǎn)品

一、引言

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行將人民幣匯率的形成機(jī)制改成實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，而不是再單一盯住美元。當(dāng)天傍晚，人民幣匯率一次性升值2%，從此以后人民幣匯率就一直保持著升值趨勢(shì)。升值一方面是因?yàn)橹袊?guó)持續(xù)雙順差的市場(chǎng)因素，另一方面也是政府通過(guò)管制強(qiáng)制結(jié)售匯的結(jié)果。人民幣的升值對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響也成了人們關(guān)心的問(wèn)題。

二、反J曲線效應(yīng)

對(duì)于出口，貨幣升值后，本國(guó)商品變得相對(duì)昂貴，國(guó)外對(duì)本國(guó)商品的需求減少，但由于合同時(shí)再幾個(gè)月之前甚至更前簽訂的，所以短期內(nèi)出口數(shù)量不會(huì)立即減少，同樣對(duì)于進(jìn)口，貨幣升值會(huì)導(dǎo)致國(guó)外的商品相對(duì)便宜，但由于合同時(shí)滯，短期內(nèi)進(jìn)口數(shù)量也不會(huì)立即增加，但隨著時(shí)間的推移，出口量會(huì)逐漸減少，進(jìn)口量逐漸增加，經(jīng)常項(xiàng)目變化為一條緩慢下降的反J曲線，這就是反J曲線效應(yīng)。在這里，我們可以建立一個(gè)模型來(lái)證明之。

假設(shè)：1美元=8人民幣，進(jìn)出口數(shù)量及價(jià)格如表中假設(shè)，然后假設(shè)人民幣升值到1美元=7人民幣，由于合同時(shí)滯所以存在著升值短期后和升值后長(zhǎng)期，在短期進(jìn)出口數(shù)量不發(fā)生變化，長(zhǎng)期反之。

畫(huà)圖為：

從圖中可以看出在人民幣升值后，經(jīng)常項(xiàng)目一開(kāi)始還出現(xiàn)了盈余，經(jīng)過(guò)一段合同時(shí)滯到達(dá)A點(diǎn)后，經(jīng)常項(xiàng)目順差才開(kāi)始減少，一般認(rèn)為這個(gè)合同時(shí)滯t為6-12個(gè)月[1]。

由于雙順差繼續(xù)在擴(kuò)大，而且中國(guó)對(duì)外匯管制的放松會(huì)導(dǎo)致人民幣繼續(xù)升值，在升值到一定的幅度后， 并出現(xiàn)反J曲線效應(yīng)后，必然會(huì)帶來(lái)不利影響，體現(xiàn)在如下方面：（1）經(jīng)常項(xiàng)目方面：增加出口商品外幣價(jià)格，阻礙出口，從而打擊國(guó)內(nèi)出口創(chuàng)匯企業(yè)，導(dǎo)致失業(yè)率上升，勞務(wù)輸出人員在國(guó)外的報(bào)酬貶值，對(duì)外投資收益貶值（2）資本與金融項(xiàng)目：阻礙長(zhǎng)期資本流入，吸引短期外幣資本流入，導(dǎo)致炒買炒賣人民幣的風(fēng)險(xiǎn)（3）平衡項(xiàng)目：外幣儲(chǔ)備資產(chǎn)相對(duì)于人民幣貶值。

三、我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易狀況

取2005年7月到2006年9月的月份數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究為下：

從圖一與圖二的對(duì)比可以看出，升值后沒(méi)有出現(xiàn)反J曲線，主要反映在我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差仍在增加，沒(méi)有出現(xiàn)圖一中A點(diǎn)以后下降的趨勢(shì)，目前只是符合反J曲線的前半部分，其中2006年2月出現(xiàn)的凈出口下降，吳浩（2006）認(rèn)為是由于春節(jié)的影響[2]。

從2005年7月到現(xiàn)在已有17個(gè)月，但中國(guó)的貿(mào)易順差仍然是上升趨勢(shì)，這和一般情況下反J曲線出現(xiàn)的時(shí)滯時(shí)間并不符合，說(shuō)明中國(guó)這次升值的時(shí)滯性拉長(zhǎng)了。

四、原因探究

在本國(guó)貨幣升值一年后，我國(guó)仍能保持大幅度貿(mào)易順差原因有很多，具體分析如下：

（一）人民幣升值的幅度不大

從2005年7月到2006年9月，人民幣匯率相對(duì)升值之初只上升了3.68%，只能算是小幅度上升，人民幣升值如下圖：

從圖中可以看出人民幣的匯率一直是很平穩(wěn)的在上升，而且變動(dòng)幅度不大，所以對(duì)進(jìn)出口商品的價(jià)格不會(huì)造成太大的沖擊。

歷史上：1985年美元貶值了20%以上才出現(xiàn)了J曲線效應(yīng)，1995年日元升值了將近30%才出現(xiàn)了反J曲線效應(yīng)[3]，對(duì)照歷史，我們可以看出人民幣升值幅度不大是導(dǎo)致未出現(xiàn)反J曲線的重要原因。

（二）中間產(chǎn)品比重加大

取2005年7月到2006年10月的中間產(chǎn)品出口量月度數(shù)據(jù)為樣本，進(jìn)行實(shí)證研究：

從圖中可以看出：人民幣升值后，我國(guó)的中間產(chǎn)品出口量持續(xù)升高。中間產(chǎn)品是先進(jìn)口再加工出口的，升值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口便宜，從而降低成本，所以盡管升值會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，但由于成本降低的抵消作用，出口價(jià)格不一定會(huì)比原來(lái)高，所以對(duì)中間產(chǎn)品的需求不會(huì)因貨幣升值而降低，而我國(guó)的加工貿(mào)易量是保持增長(zhǎng)的，所以一定程度上抵消了對(duì)純出口產(chǎn)品需求的降低，所以升值目前還未對(duì)我國(guó)的出口產(chǎn)生一定的抑制作用。

（三）出口對(duì)象國(guó)家對(duì)中國(guó)出口商品的依賴程度較高

中國(guó)最重要的貿(mào)易國(guó)有三個(gè)：美國(guó)、日本、德國(guó)。采取2005年第三季度到2006年第二季度的數(shù)據(jù)為樣本，經(jīng)過(guò)計(jì)算，每個(gè)國(guó)家從中國(guó)的進(jìn)口量占其GDP的比重為：

（International Monetary Fund, International Financial Statistics, 2005-2006）

從表中的數(shù)字比例可以看出美日德三國(guó)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品需求很大，而且截至到2006年10月，中國(guó)出口商品中占很大比重的是服裝及衣著附件、紡織紗線、織物及制品、鞋類，這些都是生活必需用品，而且中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上具有很強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易國(guó)不會(huì)因?yàn)槿嗣駧判》鹊纳刀罅拷档蛯?duì)中國(guó)生產(chǎn)的必需品的需求。

（四）世界經(jīng)濟(jì)總體呈良好發(fā)展勢(shì)頭

世界經(jīng)濟(jì)總體保持適度增長(zhǎng)。與中國(guó)進(jìn)出口關(guān)系最密切的三個(gè)國(guó)家美日德的經(jīng)濟(jì)都表現(xiàn)良好，其中2005年第三季度到2006年第二季度GDP的增長(zhǎng)情況如下：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家外匯管理局）

（International Monetary Fund, International Financial Statistics, 2005-2006）

可以看出與中國(guó)貿(mào)易密切相關(guān)的三個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況都良好，這就保證了國(guó)外對(duì)中國(guó)商品的需求。所以由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)的消費(fèi)需求增加一定程度上減少了人民幣升值對(duì)出口帶來(lái)的不良影響。

五、政策建議

筆者認(rèn)為由于雙順差繼續(xù)在擴(kuò)大，而且中國(guó)對(duì)外匯管制放松會(huì)導(dǎo)致人民幣繼續(xù)升值，在升到一定的幅度后，便會(huì)產(chǎn)生理論上已經(jīng)證明的反J曲線效應(yīng)，必然會(huì)給企業(yè)出口貿(mào)易帶來(lái)不利影響，所以要抵御升值的影響，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手：

（一）進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)

經(jīng)過(guò)多年努力，我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口占總出口量的比重下降了，機(jī)電產(chǎn)品等一些技術(shù)密集型產(chǎn)品比重逐漸上升[4]，但總體上我國(guó)擁有自己知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品并不多，很多只是貼著別國(guó)牌子進(jìn)行加工，中國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也只是價(jià)格低廉，只有提高產(chǎn)品質(zhì)量，掌握核心產(chǎn)權(quán)才能抵御以后升值帶來(lái)的對(duì)價(jià)格的影響。1985年以后日元出現(xiàn)了大幅度升值，但日本卻利用升值壓力改善了自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[5]。所以我們也要利用升值壓力多生產(chǎn)具有高科技，高附加值的產(chǎn)品，只有內(nèi)強(qiáng)才能抵制外患。

（二）擴(kuò)大內(nèi)需

2000年-2004年，我國(guó)GDP增長(zhǎng)率平均為11.27%，而同期居民消費(fèi)水平平均增長(zhǎng)率為7.61%[6]，消費(fèi)增長(zhǎng)比GDP增長(zhǎng)低3.56個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直都是靠出口增長(zhǎng)和投資增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，居民消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)很少，這種格局在人民幣升值時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制效應(yīng)會(huì)很明顯。為了抵消升值可能帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)效應(yīng)，我們要發(fā)掘國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，這樣才能擴(kuò)大出口優(yōu)勢(shì)，而且同時(shí)人民幣升值能使一單位出口商品能換得的進(jìn)口商品數(shù)量增加，也有利于提高我國(guó)人民的生活福利水平，享受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果和本幣升值的利益。

（三）增加對(duì)外直接投資

人民幣升值讓中國(guó)企業(yè)在國(guó)外進(jìn)行直接投資的成本下降，更有能力進(jìn)行DFI，一方面，我們可以將已經(jīng)在國(guó)內(nèi)喪失某種要素比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到其他具有更低廉要素價(jià)格的國(guó)家去生產(chǎn)，另一方面也可以在發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資生產(chǎn)受發(fā)達(dá)國(guó)家保護(hù)的產(chǎn)品，比如汽車，這樣做不僅可以減少貿(mào)易摩擦，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大海外市場(chǎng)，增強(qiáng)國(guó)際貿(mào)易的穩(wěn)定性，還可以增強(qiáng)民族志氣，讓中國(guó)產(chǎn)品真正在國(guó)際市場(chǎng)上揚(yáng)眉吐氣。

參考文獻(xiàn)

[1]胡穎堯，人民幣貶值和J曲線效應(yīng)的實(shí)證分析[J],《世界經(jīng)濟(jì)文匯》1996年第3期,P45-49

[2]吳浩，人民幣升值是否會(huì)引起“反J曲線效應(yīng)”[J]，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2006年總第472期

[3]中經(jīng)分析小組，論外貿(mào)出口的J曲線效應(yīng)分析報(bào)告中經(jīng)網(wǎng) 1999年4月19日

[4]朱保金，中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口貿(mào)易的現(xiàn)狀及可持續(xù)發(fā)展[J]，《甘肅農(nóng)業(yè)》2006年第4期

[5]鐘錦，從日元升值看人民幣升值及其影響[J]，《理論探索》2006 年第3 期 P90-91

[6]2005年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站

作者簡(jiǎn)介：繆麗（1986-），女，江蘇南通人，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融學(xué)系，研究方向：金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)；姜慧芬（1986-），女，江蘇揚(yáng)州人，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融學(xué)系，研究方向：國(guó)際金融。