從一季度的經(jīng)濟運行看，今年我國經(jīng)濟再次面臨從“偏快”向“過熱”轉(zhuǎn)化的風險。造成這一問題的根本原因是長期存在兩個“過度增長”問題，即房地產(chǎn)的過度增長和出口過度增長。所謂流動性過剩主要反映為房地產(chǎn)投資的過度增長。我們用投資資金來源小計對投資完成額的超出量來定義流動性過剩。近幾年流動性過剩以30%以上的速度增長。分析顯示：2006年，在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，投資資金來源小計對投資完成額的超出額為8149.1億元，超出率達到8.7%。全部資金超出額的92%流入房地產(chǎn)，其中的71.7%流入北京、上海、浙江、江蘇和廣東五大最發(fā)達省市的房地產(chǎn)市場，即不斷增大的過剩流動性主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域和五個最發(fā)達地區(qū)。2003年以來有30%的超額資金（2006年資金超出率高達38.7%）追逐房地產(chǎn)投資，自然造成房地產(chǎn)的持續(xù)過度增長，并帶動投資熱的反復。房地產(chǎn)的長期過度增長不僅帶有了房價的過快增長，引起民怨，而且對產(chǎn)業(yè)升級、城市化及收入差距擴大等有很大的負作用。造成流動性過剩的另一個原因是出口過快增長而引起順差過大，導致基礎(chǔ)貨幣供給大量被動增加，對貨幣政策形成較大的壓力。因此，有了緩解經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)矛盾，有必要對房地產(chǎn)的發(fā)展政策和出口政策進行較大的調(diào)整，加快使經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向主要依靠消費增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級上。為此，我們提出調(diào)整過剩流動性的流向的新宏觀調(diào)控思路：當前的宏觀調(diào)控重點不是減少流動性過剩，而是有效地利用流動性過剩，主要是重新調(diào)整過剩流動性的流向，向有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向調(diào)整。
　　總體思路：第一步，下決心大力度調(diào)整房地產(chǎn)的發(fā)展政策，阻礙過剩資金向房地產(chǎn)業(yè)的高度集中，抑制房地產(chǎn)過度增長。第二步，創(chuàng)新模式，使過剩資金流入急需的產(chǎn)業(yè)升級部門及社會事業(yè)發(fā)展部門。同時，還要大力度調(diào)整外貿(mào)外資政策，抑制出口增長過快，遏制貿(mào)易順差擴大的趨勢或逐步減少順差。
　　
　　 一、大力度調(diào)整房地產(chǎn)的發(fā)展政策，切實加強對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控
　　
　　 現(xiàn)有的房地產(chǎn)政策是過度刺激型的，存在兩個關(guān)鍵性缺陷：一是由于刺激房地產(chǎn)發(fā)展是一種最便捷也是最有效的短期刺激經(jīng)濟增長的方式，因此各地方政府都把房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，形成在發(fā)展政策上的“房地產(chǎn)偏好”（還有一個偏好，即“引資偏好”）。房地產(chǎn)是不能作為支柱產(chǎn)業(yè)的，主要是因為房地產(chǎn)在技術(shù)上不能起先導性作用，同時，它在很大程度上只表現(xiàn)為對財富的再分配，是“分蛋糕”而不是“做蛋糕”。因此，其過度發(fā)展必然會抑制其他部門的發(fā)展，并導致社會不公平問題的擴大。二是我國正在實行的房地產(chǎn)的宏觀政策是鼓勵少數(shù)人過度地占有住房資源（住房在相當程度上具有公共品的屬性），從而放大了住房的投資和投機需求，同時造成住房供應結(jié)構(gòu)的不合理。房價持續(xù)大幅上漲的主要原因是大量的存量房和新建房滯留在投資者或投機者手中，在市場中得不到有效釋放，從而人為地造成“供不應求”。主要原因是，我們的政策不限制居民購買第二套住房，而是鼓勵。體現(xiàn)為占有住房沒有成本，不用每年交不動產(chǎn)稅（世界幾乎所有的國家都用征收房地產(chǎn)稅或住房空置稅，抑制居民擁有過量的住房），在持有房地產(chǎn)無成本的情況下，再加上房價不斷上漲賺錢效應及預期的作用，使許多人有房不賣，這是當前住房問題的癥結(jié)。因此，對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控政策主要應是促進“賣房”，釋放有效供給，而不是增加供給，增加供給實際是慫恿投機，當然促進住房結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是必要的。前兩輪房地產(chǎn)宏觀調(diào)控成效不佳的主要原因是沒有在“促進賣房”和抑制過度的住房投資或投機需求上著力。
　　有必要在以下方面對房地產(chǎn)發(fā)展政策進行大調(diào)整：
　　一是國家和地方都要放棄把房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)的提法，在發(fā)展政策上改變“房地產(chǎn)偏好”，還房地產(chǎn)業(yè)的本原，即民生性產(chǎn)業(yè)。而且在住房發(fā)展政策中要明確規(guī)定不鼓勵居民擁有多套住房，用經(jīng)濟的手段來抑制第二套住房的需求。
　　二是在工業(yè)化和城市化完成之前，都應對房地產(chǎn)發(fā)展采取適度抑制的宏觀政策。即把對房地產(chǎn)的過度刺激政策，調(diào)整為中性政策，甚至是中性偏緊的政策。在這一點上韓國的經(jīng)驗值得我們學習。韓國在1975年開始實施重工業(yè)化戰(zhàn)略的時候，針對房地產(chǎn)的投機便開始出現(xiàn)。政府為了重工業(yè)化目標的實現(xiàn)，為了防止投機炒作，影響民生，在整個重工業(yè)化過程中一直對房地產(chǎn)采取抑制性政策。在整個工業(yè)化過程中只有兩次是刺激房地產(chǎn)的，而這兩次出臺刺激政策的背景都是由于經(jīng)濟危機，即為了應對石油危機和亞洲金融危機，在這兩個時期都對房地產(chǎn)采取了一定的刺激政策。也就是說，在工業(yè)化和城市化過程中只有在出現(xiàn)危機的情況下才會鼓勵房地產(chǎn)。韓國的經(jīng)驗還表明，由于東亞文化中對住房的內(nèi)在強勁需求，適度抑制性政策并不會對房地產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，相反，房地產(chǎn)發(fā)展較為穩(wěn)定，避免了房地產(chǎn)大泡沫。
　　三是盡快征收物業(yè)稅（不動產(chǎn)稅）和對房地產(chǎn)商征收暴利稅或空置稅，促進住房供給的釋放。住房具有公共品的屬性，占有過多的住房就是占有過多的公共資源（主要是土地），而征收不動產(chǎn)稅是抑制這種過度需求，同時促進當前大量滯留在投資者或投機者手中的存量住房出售的有效手段。物業(yè)稅征收可考慮按面積分檔確定稅率，近階段給予人均30平方米的免稅額，人均住房30平方米至50平方米為第一檔，稅率1.5%，人均50平方米以上為第二檔，稅率可定得較高，如定在3%。房地產(chǎn)商謀取暴利的一個重要手段是“捂房不賣”，可考慮征收暴利稅或特別收益金（或提高土地增值稅稅率），還可考慮征收房地產(chǎn)商的住房空置稅。
　　四是提高居民住房轉(zhuǎn)讓所得的稅率。由目前的20%提高到50%，對僅擁有一套住房的住戶出售房屋所得稅可實行稅收返還，即重新購買住房時全部返還。同時，稅收征管部門應強化執(zhí)行力，主要是防止稅收的轉(zhuǎn)嫁。
　　五是取消期房銷售制度，改為現(xiàn)房銷售制度。
　　六是對居民購買第二套以上的住房采取抑制性的金融政策。即采取差別利率政策和差別按揭首付比例政策，對居民購買第二套以上住房，要提高利率水平和首付比例。
　　
　　二、創(chuàng)新模式，使過剩的貨幣流動性集中流向產(chǎn)業(yè)升級部門和公共部門
　　
　　國家宏觀經(jīng)濟政策主要是將社會過剩資金導入產(chǎn)業(yè)升級部門和公共部門。產(chǎn)業(yè)升級部門主要是產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平較高、市場容量大的現(xiàn)代制造業(yè)和裝備工業(yè)。主要包括汽車、通用裝備、大型專業(yè)技術(shù)裝備、船舶、精細化工等重化工業(yè)。由于這些過剩的資金相對分散，且流動性很強，喜好投機，因此，無法直接導入產(chǎn)業(yè)升級部門，因此，需要一種機制將其間接導入，主要設(shè)想是將發(fā)展股市與產(chǎn)業(yè)升級結(jié)合。過剩的流動性逐步向股市流轉(zhuǎn)，造成股票市場的繁榮，這是一種好的動向，但要避免的是股市的發(fā)展只有泡沫而對產(chǎn)業(yè)升級的拉動作用不大。過剩資金導入股市與產(chǎn)業(yè)升級結(jié)合應采取以下政策措施：
　　一是制定產(chǎn)業(yè)差別化的上市融資和再融資政策，主要是明顯放寬對升級型的重化工業(yè)部門上市融資和再融資的條件，促進重化工業(yè)的資本擴張和競爭力的提高。升級型的重化工業(yè)都是資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，需要借助資本市場來強化其資本規(guī)模和創(chuàng)新能力。借資本市場加速產(chǎn)業(yè)升級不僅在國際上有成功的先例，如美國納斯達克股票市場與高科技產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，形成了美國高科技優(yōu)勢；而且我國在資本市場發(fā)展也有較好的示范效應，如上世紀90年代以長虹為首的家電業(yè)的發(fā)展，其成功在相當程度上得力于它們的上市融資，僅長虹在90年代就在資本市場上融資120多億元。
　　
　　二是成立一批支持升級型重化工業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資基金，吸收保險資金和社會剩余資金大量投入。
　　三是制定針對性強的優(yōu)惠政策支持升級型重化工業(yè)兼并重組，促進上市公司和非上市公司的外部資本擴張。同時，在金融、稅收政策上鼓勵升級型重化工業(yè)提高自主創(chuàng)新能力，鼓勵企業(yè)“走出去”以加快國際化等。
　　
　　三、調(diào)整外貿(mào)外資政策，抑制出口的過度增長
　　
　　一是應加快下調(diào)出口退稅率，將出口鼓勵政策由“過度激勵”向“適度激勵”轉(zhuǎn)變?？苫?—3年時間將總體出口退稅率水平降至5%左右。應盡快取消鋼鐵、鋁加工品等高耗能的產(chǎn)品出口退稅，并適當征收出口關(guān)稅；同時，逐步降低加工貿(mào)易出口退稅率，鼓勵一般貿(mào)易中技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口?？傮w原則是鼓勵出口的政策應與鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的政策一致，重點鼓勵升級型的重化工業(yè)品出口。
　　二是調(diào)整目前實施的“慢升值”的匯率政策，努力保持中期（五年）匯率水平的基本穩(wěn)定，減弱人民幣升值預期。要堅定地避免加快升值，既不能搞慢升值，更不能搞急升值，升值不能解決我們當前面臨的投資過熱及結(jié)構(gòu)失衡問題，也不能減少順差，相反加快升值會促進投機性的美元流入，擴大順差。更重要的是大幅升值的機會還沒有到來，在工業(yè)化末基本完成特別是資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的國際競爭力還未完成時采取逐步升值或快速升值的政策將增加宏觀經(jīng)濟環(huán)境的不確定性、且阻礙產(chǎn)業(yè)競爭力的形成。要緩解外部人民幣升值壓力，對外要傳遞這樣的一個堅定的信息：人民幣在現(xiàn)階段缺乏大幅升值的基礎(chǔ)，保持較長時間人民幣匯率穩(wěn)定是中國長期穩(wěn)定增長的前提之一。
　　三是調(diào)整利用外資政策。加快轉(zhuǎn)變引資觀念，逐步減弱地方政府的“引資偏好”，淡化對引資的數(shù)量考核指標，促進引資從行政引資、追求外資規(guī)模，向遵循市場經(jīng)濟規(guī)律引資轉(zhuǎn)變。盡快取消外資在各地享受的各種“超國民待遇”，統(tǒng)一內(nèi)外資政策，加快形成內(nèi)外資企業(yè)政策一致、公平競爭的市場經(jīng)濟環(huán)境。對外資的政策優(yōu)惠要與產(chǎn)業(yè)政策緊密結(jié)合，應把實行普遍優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)閷嵭胁町悆?yōu)惠，制定和實施優(yōu)惠政策的權(quán)限應高度集中于中央政府，鼓勵引入技術(shù)輻射能力強、吸收就業(yè)能力強、資源節(jié)約型的外資企業(yè)，鼓勵外資投向農(nóng)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保和服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)，引導外資投向中西部地區(qū)。
　　
　　四、采取雙向貨幣收縮政策
　　
　　一方面，可繼續(xù)通過提高存款準備金比率及加大公開市場操作來收縮貨幣供給量；另一方面，針對當前利率仍然偏低的情況，繼續(xù)提高利率水平，抑制貨幣需求。而且利率調(diào)整要體現(xiàn)兩方面的政策意圖：一是引導投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對房地產(chǎn)這一存在明顯的暴利部門要更大幅度地提高貸款利率，而且嚴格貸款條件；二是利用當前有利時機，加快推進利率市場化改革，在金融改革上應“重利率市場化而輕匯率市場化”。
　?。ㄗ髡邌挝唬簢野l(fā)展改革委經(jīng)濟所）