從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論角度看，有利于社會總供給與社會總需求達(dá)到均衡的投資增幅應(yīng)該是合適的增速。在技術(shù)進(jìn)步條件下，投資又往往是首先打破舊的均衡，推動社會總供給與社會總需求在新的高度上取得新的效率、更高的均衡的革命性因素。
　　由于投資本身具有短期內(nèi)是需求、長期中是供給的兩重性，投資在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中這種打破舊的均衡、追求新的均衡的動態(tài)變化，必須要與其它供給因素、需求因素取得動態(tài)平穩(wěn)。
　　從投資是短期需求看，短期內(nèi)供給因素能否滿足投資需求擴(kuò)張的要求是判斷投資是否過熱的重要因素。從歷史上看，由于投資資金規(guī)模超過了國內(nèi)總儲蓄的規(guī)模，投資倒逼貨幣超發(fā)行，引發(fā)通貨膨脹。這一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，投資資金規(guī)模沒有超過國內(nèi)總儲蓄規(guī)模，貨幣信貸增幅偏高問題兩次都及時(shí)得到制止，加之中央又加大了對農(nóng)業(yè)的投入，使物價(jià)水平最高僅上漲到5.9%就得到控制，沒有出現(xiàn)通貨膨脹。但必須看到，滿足投資需要的供給因素不僅僅是資金，還有土地、能源、淡水、其它投資品。這一輪固定資產(chǎn)投資過熱的一個(gè)重要表現(xiàn)是過多的農(nóng)用地被征用為建設(shè)用地，固定資產(chǎn)投資的過快增長是建立在土地的“無限供給”基礎(chǔ)上的。由于我國特殊的土地制度安排，土地價(jià)格無法對固定資產(chǎn)投資起到必要的約束作用。如果我國的土地交易與土地價(jià)格真正按照市場經(jīng)濟(jì)原則運(yùn)行，投資高增長對土地供求的影響，將通過土地價(jià)格上漲反過來制約投資增長速度。高地價(jià)將使目前大量在建項(xiàng)目無法上馬。同樣，國內(nèi)對石油等能源價(jià)格的政府管制，使國際市場能源價(jià)格變化沒有能完全傳導(dǎo)到國內(nèi)。必須看到，目前的投資高增長速度對我國農(nóng)用土地轉(zhuǎn)化為建設(shè)用地的壓力、對能源需求的壓力都是我國供給因素中不能長期承受的，這些供給因素沒有體現(xiàn)為價(jià)格上漲是我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期特殊制度安排的產(chǎn)物，不能用通貨膨脹率不高來否認(rèn)投資增長過快。
　　從投資是長期供給因素看，投資規(guī)模的增長必須與消費(fèi)需求、出口需求的增長速度取得均衡。但是，我國相當(dāng)長的一段時(shí)期中，投資增速幾倍于消費(fèi)需求的增長，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資所形成的產(chǎn)能可以通過重工業(yè)內(nèi)部循環(huán)得以消化，暫時(shí)掩蓋過剩的壓力。特別是近年來，我國出口持續(xù)高增長也為過剩產(chǎn)能提供了暫時(shí)出路，但外貿(mào)順差過大已經(jīng)引起國外的不滿，國際收支不可能在長期中保持嚴(yán)重順差的不平穩(wěn)狀態(tài)。因此，投資與消費(fèi)的國內(nèi)需求均衡增長是國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵。目前，投資與消費(fèi)長期不均衡的增長將會造成嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩壓力，導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)的大起大落。
　　投資與消費(fèi)之間存在對立統(tǒng)一關(guān)系。靜態(tài)的看，當(dāng)國民收入確定后，投資與消費(fèi)兩者之間的分割比例決定投資與消費(fèi)絕對額的大小，投資與消費(fèi)表現(xiàn)為此消彼長的對立關(guān)系。但動態(tài)的看，暫時(shí)犧牲即時(shí)消費(fèi)，適當(dāng)增加用于投資的國民收入，可以增加未來的供給能力和增加可供消費(fèi)的國民財(cái)富；同理，投資增加了供給能力后，必須依靠擴(kuò)大消費(fèi)來增加市場需求，使投資的價(jià)值回報(bào)得以實(shí)現(xiàn)。因而，投資與消費(fèi)又是相互促進(jìn)的、統(tǒng)一的關(guān)系。
　　必須看到投資與消費(fèi)的統(tǒng)一關(guān)系是相對的，要實(shí)現(xiàn)兩者之間相互促進(jìn)，必須滿足三個(gè)條件：一是投資必須是有效率的，只有有效投資才能增加有效供給能力、增加價(jià)值、增加財(cái)富，才能造福人民；二是投資與消費(fèi)之間存在客觀的比例關(guān)系，投資率的提高不是無限的，過度投資將會造成消費(fèi)萎縮，兩者不能形成市場循環(huán)，投資失去最終市場；三是高投資率不能長期持續(xù)，長期實(shí)行高投資低消費(fèi)政策，國民不能及時(shí)分享經(jīng)濟(jì)增長的成果將失去參與發(fā)展的積極性。
　　歷史上看，多數(shù)新興工業(yè)化國家高投資增長的持續(xù)時(shí)間大體為20—30年。我國自“一五”計(jì)劃以來，高投資率持續(xù)時(shí)間已經(jīng)50多年，特別是上世紀(jì)90年代以來，投資率長期居高不下，1998年后更是節(jié)節(jié)攀升到40%以上。政府主導(dǎo)型、預(yù)算軟約束的投融資體制所造成的投資效率低下，使高投資率不僅沒有給城鄉(xiāng)居民帶來長遠(yuǎn)的利益，反而擠占和浪費(fèi)了大量本可以改善人民生活的資源和財(cái)富。
　　無效投資對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)的擠占主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：
　　一是大量“政績工程”、“形象工程”的建設(shè)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)?shù)卣膶?shí)際財(cái)力和客觀經(jīng)濟(jì)需要，許多地方投資項(xiàng)目在資金不足的情況下，通過拖欠民工工資，透支工程款、材料款等非信用負(fù)債方式強(qiáng)行開工建設(shè)。按正常情況，工程項(xiàng)目投資中有30—40%作為人工工資，這部分會轉(zhuǎn)化為消費(fèi)性收入，但是實(shí)際存在的大量人工費(fèi)用拖欠，導(dǎo)致投資對消費(fèi)的擠占。
　　二是土地要素市場化改革不到位，土地收入和土地審批權(quán)限成為各級地方政府介入投資領(lǐng)域的重要手段。對產(chǎn)業(yè)投資用地，政府供地價(jià)格常常為低地價(jià)甚至零地價(jià)，對居民住宅開發(fā)的供地價(jià)格常常為高地價(jià)，而人民群眾急需的經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房供地嚴(yán)重不足。用低價(jià)從農(nóng)民手中征地再以高價(jià)向城市居民住宅供地，實(shí)際上是將居民消費(fèi)資源向投資者補(bǔ)貼。尤其是農(nóng)民在失去土地后也同時(shí)失去就業(yè)崗位、失去生活來源，消費(fèi)能力受到影響。
　　三是投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制有名無實(shí)，體制性投資饑渴癥殘存。目前政府和國有、國有控股企業(yè)投資還占據(jù)著較大的份額，這些投資表面上實(shí)行集體負(fù)責(zé)制，最終往往是無人負(fù)責(zé)，導(dǎo)致投資失誤責(zé)任難以追究。
　　必須看到，我國投資與消費(fèi)的比例失衡是收入分配領(lǐng)域投資者與勞動者利益分配失衡的必然結(jié)果。近年來，勞動者報(bào)酬占收入法GDP的比重不斷下降，職工工資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政府稅收和企業(yè)利潤增速，消費(fèi)需求增速必然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資增速。這種投資消費(fèi)比例失衡的調(diào)整與矯治，不是簡單地壓投資增長速度就能解決的，必須從收入分配領(lǐng)域入手，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長成果過分向投資者傾斜的利益格局，提高城鄉(xiāng)居民收入增長速度，進(jìn)而提高有支付能力的消費(fèi)需求增長速度。
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