【摘要】人民幣“匯改”帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅是懸在外貿(mào)企業(yè)頭上的利劍，也是外貿(mào)企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要課題。本文在簡(jiǎn)要說(shuō)明外匯風(fēng)險(xiǎn)概念和類型的基礎(chǔ)上，分析我國(guó)企業(yè)防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的一些選擇方案。
　　
　　一、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的概述
　　
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)是指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于不同貨幣之間的兌換，一旦涉及到貨幣的兌換，就不可避免地產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指既可能使當(dāng)事人受損，也可能使其獲益的不確定性。在這里，匯率風(fēng)險(xiǎn)主要指蒙受損失的可能性。匯率問(wèn)題與對(duì)外貿(mào)易緊密相關(guān)，尤其是對(duì)外貿(mào)易企業(yè)，由于其主要經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，貿(mào)易量又比較大，因此，外貿(mào)企業(yè)預(yù)防和化解匯率風(fēng)險(xiǎn)尤顯重要。
　　可以說(shuō)，從上世紀(jì)90年代中期至2005年7月人民幣匯率在盯住美元的單一匯率制度下（1997年以后，實(shí)際上是固定匯率），匯率的風(fēng)險(xiǎn)幾乎全部轉(zhuǎn)給政府當(dāng)局，而微觀主體面對(duì)非常穩(wěn)定的人民幣美元匯率，多數(shù)交易不存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。2005年7月21日《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》出臺(tái)，宣告人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生了變化，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、管理的浮動(dòng)匯率制度，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。隨著我國(guó)金融管理體制改革的深入，相信在不久的將來(lái)，人民幣外幣匯價(jià)和人民幣匯率將走向市場(chǎng)化，即人民幣匯率由市場(chǎng)主導(dǎo)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，頻繁的匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，外貿(mào)企業(yè)認(rèn)識(shí)和管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，避免利益受損是必須解決的問(wèn)題。
　　
　　二、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型
　　
　　依據(jù)外匯作用對(duì)象及表現(xiàn)形式，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。
　　
　　(一) 交易風(fēng)險(xiǎn)
　　外匯交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)未了的債權(quán)債務(wù)在匯率變動(dòng)后進(jìn)行外匯交割清算時(shí)所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。這些債權(quán)、債務(wù)在匯率變動(dòng)前已經(jīng)發(fā)生， 但在匯率變動(dòng)后才清算。主要表現(xiàn)在：
　　１.以信用為基礎(chǔ)的即期或延期付款為支付條件的商品或勞務(wù)的進(jìn)出口，在貨物裝船或勞務(wù)提供后，出口商承受出口收入外幣匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商承受進(jìn)口支出的外幣匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際投資和借貸活動(dòng)，在債權(quán)債務(wù)未清償時(shí)存在的風(fēng)險(xiǎn)。這里有兩種狀況： 一是對(duì)外投資中的匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)； 二是在對(duì)外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)中的匯率或利率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外籌資的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)正好相反。
　　
　　(二)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率變動(dòng)，引起企業(yè)在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)收益發(fā)生變化的一種潛在性的風(fēng)險(xiǎn)，即收益成本與原來(lái)的預(yù)期目標(biāo)發(fā)生較大的偏差，可能引起凈收入下降。收益變化的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)該企業(yè)產(chǎn)品成本、價(jià)格乃至生產(chǎn)數(shù)量的影響程度。潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系到進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效果或銀行在海外的投資效益。因此，對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)較之交易風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)引起的變化更為重要。但是，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種概率分析， 它取決于在一定時(shí)間內(nèi)預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流量的能力，是企業(yè)從整體上進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)劃和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)具體過(guò)程。分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要取決于預(yù)測(cè)能力。預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確將直接影響生產(chǎn)、銷售和融資等方面的戰(zhàn)略決策。
　　
　　(三)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
　　會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也稱轉(zhuǎn)換或折算風(fēng)險(xiǎn)，主要是由于匯率變化引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一些跨國(guó)公司在對(duì)經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)， 要將各子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表合并為一個(gè)統(tǒng)一的報(bào)表， 當(dāng)子公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用的職能貨幣（記賬貨幣） 與母公司規(guī)定的統(tǒng)一報(bào)表所用的貨幣不一致時(shí)，在折算比價(jià)變化時(shí)會(huì)出現(xiàn)損益。該風(fēng)險(xiǎn)還受不同國(guó)家會(huì)計(jì)制度與稅收制度所制約。如在辦理財(cái)務(wù)決算時(shí)， 由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生日與財(cái)務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時(shí)點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)與債務(wù)，往往會(huì)發(fā)生差異很大的賬面損益。
　　
　　三、規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策
　　
　　（一）靈活運(yùn)用貿(mào)易結(jié)算方式
　　收回銷售貨款是對(duì)外貿(mào)易的重要環(huán)節(jié)，強(qiáng)調(diào)“安全及時(shí)”收匯是外貿(mào)出口應(yīng)始終貫徹的原則?！鞍踩庇袃蓪雍x，一是出口收匯不致遭受匯價(jià)波動(dòng)的損失；二是外匯收入不致遭到拒付。“及時(shí)”與“安全”密不可分，及時(shí)收匯則匯率波動(dòng)的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大縮短，拒付的可能也受到限制。因此，要做到安全及時(shí)收匯，防止外匯收入不能收回的風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際，在了解對(duì)方資信的情況下，慎重而靈活地選擇適當(dāng)?shù)慕Y(jié)算方式。常見(jiàn)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式有預(yù)付貨款、賒銷、跟單信用證和跟單托收等，各種結(jié)算方式在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面作用不同，需在關(guān)注外匯局相關(guān)規(guī)定的前提下靈活掌握。
　　1.預(yù)付貨款和賒銷
　　對(duì)出口商而言，在人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，可多使用預(yù)付貨款進(jìn)行結(jié)算，因?yàn)楦鶕?jù)現(xiàn)行國(guó)家外匯管理規(guī)定，預(yù)付貨款屬于經(jīng)常項(xiàng)目收匯，企業(yè)既可保留現(xiàn)匯，又可隨時(shí)辦理結(jié)匯，企業(yè)可根據(jù)自己對(duì)外匯市場(chǎng)的判斷決定何時(shí)辦理結(jié)匯。當(dāng)然，在出口商對(duì)匯率有貶值預(yù)期時(shí)則少使用預(yù)付貨款的結(jié)算。對(duì)進(jìn)口商而言，在匯率有升值預(yù)期時(shí)，則少使用預(yù)付貨款的結(jié)算；在匯率有貶值預(yù)期時(shí)，則多使用預(yù)付貨款的結(jié)算。使用賒銷結(jié)算對(duì)出口商而言，當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量少用，以便盡早收匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，可多用賒銷結(jié)算，延遲收匯。對(duì)進(jìn)口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用賒銷結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，可少用以盡早付匯。
　　2.跟單信用證（L/C）
　　即期L/C結(jié)算方式最符合安全及時(shí)收匯的原則；遠(yuǎn)期L/C結(jié)算方式收匯安全有保障，但不夠及時(shí)，匯率發(fā)生波動(dòng)的概率較高，從而削弱了收匯的安全性。對(duì)出口商而言，當(dāng)人民幣匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，以便盡早收匯；當(dāng)有貶值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期/延期付款信用證結(jié)算，推遲收匯。對(duì)進(jìn)口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期/延期付款信用證結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時(shí)，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，盡早付匯，也可在開立信用證時(shí)就辦理購(gòu)匯手續(xù)。
　　
　?。ǘ┻x擇適當(dāng)?shù)闹Ц队?jì)價(jià)貨幣
　　1.本幣計(jì)價(jià)法
　　出口商向國(guó)外出口商品的計(jì)價(jià)貨幣整體有三種選擇：①以出口商本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)；②以進(jìn)口國(guó)貨幣計(jì)價(jià)；③以該商品的貿(mào)易傳統(tǒng)貨幣計(jì)價(jià)。一國(guó)的進(jìn)出口商品均以本幣計(jì)價(jià)（如美國(guó)），可免除外幣與本幣價(jià)格比率的波動(dòng)，減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)。但這有賴于商品市場(chǎng)情況，進(jìn)口如為買方市場(chǎng)容易爭(zhēng)取，為賣方市場(chǎng)則不容易實(shí)現(xiàn)；出口則相反。
　　2.選擇支付計(jì)價(jià)貨幣法
　　在貨幣貶值或升值中，出口用硬貨幣定價(jià)和支付，進(jìn)口用軟貨幣定價(jià)和支付，可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)損益，這是國(guó)際經(jīng)營(yíng)常用的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法。如果使用當(dāng)?shù)刎泿抛鳛橥赓Q(mào)企業(yè)出口計(jì)價(jià)貨幣，不會(huì)發(fā)生匯率收益或損失；但用于進(jìn)口計(jì)價(jià)則要承擔(dān)匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。如果用外幣計(jì)價(jià)，外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)正好相反。
　　3.貨幣多樣化組合
　　貨幣多樣化組合是指在進(jìn)出口中使用兩種以上貨幣計(jì)價(jià)，以減少交易風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。當(dāng)外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所使用的一種或少數(shù)幾種貨幣貶值或升值時(shí)，若其他貨幣價(jià)值保持不變，則這些貨幣價(jià)值的變動(dòng)不會(huì)給外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)匯率風(fēng)險(xiǎn)因分散而得以減輕；若計(jì)價(jià)貨幣中幾種升值，而另幾種貶值，則升值貨幣所帶來(lái)的收益可以抵銷貶值貨幣產(chǎn)生的損失，從而降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于人民幣脫離了與美元匯率單獨(dú)掛鉤的關(guān)系，采用相對(duì)獨(dú)立的浮動(dòng)機(jī)制，故企業(yè)對(duì)外簽約可多采用非美元幣種或美元與其他幣種組合，如歐元、英鎊、日元等，未來(lái)如果美元發(fā)生匯率波動(dòng)，而歐元等其他幣種匯率不一定與美元同幅度變動(dòng)。
　　
　?。ㄈ┩ㄟ^(guò)外匯金融衍生產(chǎn)品保值，向銀行申請(qǐng)辦理保函業(yè)務(wù)
　　銀行保函業(yè)務(wù)指以銀行名義向中國(guó)境外機(jī)構(gòu)或境內(nèi)的外資金融機(jī)構(gòu)（下稱受益人）承諾，當(dāng)債務(wù)人（下稱申請(qǐng)人）未按照合同約定償付債務(wù)時(shí)，由銀行履行償付義務(wù)。銀行出具的保函分為融資類保函與非融資類保函兩大類，這兩類保函在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)方面的作用不同。融資類保函中的借款保函、融資租賃保函、補(bǔ)償貿(mào)易保函、延期付款保函等，在一定條件下均具有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，如借款保函可通過(guò)借外匯、還外匯來(lái)達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的；融資租賃保函可通過(guò)分期或延期付款來(lái)達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的；補(bǔ)償貿(mào)易保函可通過(guò)返銷貨物抵扣進(jìn)口貨物的價(jià)值來(lái)達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的等。非融資類保函中的預(yù)付款保函、尾款保函等，在一定條件下具有規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，如出口企業(yè)為獲得更多預(yù)付貨款以達(dá)到避險(xiǎn)目的，按國(guó)際慣例要通過(guò)銀行對(duì)外開立預(yù)付款保函來(lái)實(shí)現(xiàn)。
　　
　?。ㄋ模┥婕啊斑h(yuǎn)期結(jié)售匯”產(chǎn)品、外匯投資理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)合進(jìn)口業(yè)務(wù)向銀行申請(qǐng)美元融資（到期歸還美元）的做法。
　　
　?。ㄎ澹┩ㄟ^(guò)開發(fā)高附加值產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)化解、消化匯率損失
　　
　?。├萌嗣駧派悼臻g大力拓展進(jìn)口業(yè)務(wù)
　　匯率風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不可怕，只要增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，準(zhǔn)備多種風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案，并因時(shí)、因地制宜，果斷采取避險(xiǎn)保值減損措施，完全可化被動(dòng)為主動(dòng)，使匯率風(fēng)險(xiǎn)由懸在外貿(mào)企業(yè)頭上的利劍變成企業(yè)強(qiáng)身健體，提高國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的預(yù)防針。