李國(guó)旺

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是：共和黨執(zhí)政伴隨以弱勢(shì)美元，因?yàn)檫@對(duì)石油資本家的利益有好處，而民主黨執(zhí)政則是強(qiáng)勢(shì)美元的天下。當(dāng)下又回到了強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益的時(shí)候了。

2008年11月5日,美國(guó)大選揭曉：民主黨的黑人候選人奧巴馬當(dāng)選。奧巴馬當(dāng)選可以有多種理由，諸如美國(guó)民主的勝利和種族主義的“淡化”。但如果我們將選舉回歸本質(zhì)，即老百姓對(duì)能夠代表其利益的候選人的選擇，就可以撇清選舉中的包裝與營(yíng)銷的干擾因素，回歸“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑”這一主題。

正如恩格斯所言，“人們首先必須吃、喝、住、穿，然后才能從事政治、科學(xué)、藝術(shù)、宗教等等”。在美國(guó)總統(tǒng)的選舉中，誰能夠?qū)⒗习傩盏摹俺浴⒑?、住、穿、行”解決得更好，老百姓就選擇誰。

虛火的繁榮

美國(guó)老百姓的“吃穿”特別是“用”，有了中國(guó)這樣的“加工廠”提供的廉價(jià)商品，在當(dāng)下可以實(shí)現(xiàn)少花錢多辦事，讓源源不斷的廉價(jià)商品涌入美國(guó)，暫時(shí)抵消美國(guó)放松貨幣政策引發(fā)的通貨膨脹壓力，但這一切沒有根本解決美國(guó)高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄甚至負(fù)儲(chǔ)蓄引發(fā)的危機(jī)。

美國(guó)發(fā)達(dá)的金融體系提供的“信用”，讓美國(guó)的普通老百姓的“今天”可以提前過上“明天”的“幸?！比兆印ＯM(fèi)文化的艷幟高張，低利率、低儲(chǔ)蓄、高度（透支）消費(fèi)盛行。受投資銀行“金融創(chuàng)新”的引誘，2001年后，一些美國(guó)低收入者紛紛忘記了自己的財(cái)力與能力，轉(zhuǎn)變租房習(xí)慣，開始了大規(guī)模的買房運(yùn)動(dòng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)因此在“9·11”事件后，通過兩條路線保持繁榮：一是低息（價(jià)）出口貨幣換取新興國(guó)家的低價(jià)商品，即通過出口通貨膨脹實(shí)現(xiàn)了寬松的貨幣政策與低通貨膨脹的“奇跡”，并讓聰明絕頂?shù)母窳炙古俗砸詾閯?chuàng)造了新世界，結(jié)果是新世界還沒有降生，舊世界卻出現(xiàn)了危機(jī)；二是通過“金融創(chuàng)新”實(shí)現(xiàn)信用的過度透支，鼓勵(lì)普通老百姓提前高度消費(fèi)、透支消費(fèi)，通過地產(chǎn)業(yè)的繁榮推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的繁榮，結(jié)果是透支過度引發(fā)家庭的債務(wù)危機(jī)，并進(jìn)而引發(fā)機(jī)構(gòu)債務(wù)危機(jī)。因?yàn)檫^大的信用杠桿導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性不足，流動(dòng)性不足反過來引發(fā)信用危機(jī)，出現(xiàn)了流動(dòng)性消失的現(xiàn)象。

因?yàn)槊绹?guó)的繁榮是建立在“低息”的貨幣政策和不斷發(fā)展的金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，當(dāng)?shù)拖⒄咴?001年秋天啟動(dòng)后，在金融創(chuàng)新的煽風(fēng)點(diǎn)火下導(dǎo)致國(guó)內(nèi)地產(chǎn)的虛火上升，即地產(chǎn)的市場(chǎng)理論價(jià)格上升大于還貸成本。2004年后的加息行動(dòng)一時(shí)間也無法讓上癮的地產(chǎn)投資和投機(jī)者止步、為地產(chǎn)業(yè)去火。

在美國(guó)國(guó)外，低息引發(fā)了石油及大宗商品價(jià)格輪番上升，從而出現(xiàn)了低息條件下的能源危機(jī)。能源危機(jī)又催生了美國(guó)生物能源計(jì)劃的啟動(dòng)，進(jìn)而造成了糧食危機(jī)。糧食危機(jī)的反作用是全球通貨膨脹的壓力。

新興國(guó)家在低息美元的沖擊下，由于能源和大宗商品價(jià)格成倍上升，低價(jià)出口商品無法保持出口創(chuàng)利，出口增長(zhǎng)勢(shì)頭開始抑制，美國(guó)老百姓開始嘗到通貨膨脹可能出現(xiàn)的苦頭。對(duì)通脹的擔(dān)憂迫使美聯(lián)儲(chǔ)2004年開始提高利率，購房者月供成本上升，同時(shí)開始緊縮的貨幣政策導(dǎo)致了實(shí)業(yè)體系出現(xiàn)了就業(yè)增長(zhǎng)下降的情況。在外力的三重?cái)D壓下，美國(guó)老百姓投資地產(chǎn)樂觀情緒開始消退，房屋價(jià)格上升勢(shì)頭開始逆轉(zhuǎn)，原來建立在“低息”和美國(guó)窮老百姓能夠支付房屋貸款的系列“金融創(chuàng)新”的鏈條，在其源頭開始斷裂。因此，美國(guó)地產(chǎn)價(jià)格的虛火消退，源于國(guó)際和國(guó)內(nèi)共同的外在力量的強(qiáng)力壓制。

而以次級(jí)貸款為中心的金融創(chuàng)新，建立在風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的理論假設(shè)之上。老百姓的斷供，讓次貸第一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)突然上升，從此以幾何級(jí)數(shù)倍增的速度將相互包裝和相互交易的金融體系中的機(jī)構(gòu)投資者們都捆綁在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共同體中。經(jīng)過一年時(shí)間的發(fā)酵，以美國(guó)為中心的金融海嘯終于沖破國(guó)際金融體系設(shè)計(jì)的“規(guī)矩”，迅速橫掃歐洲、亞洲。

格老三大失誤

追根溯源，這場(chǎng)危機(jī)的源頭是因?yàn)槊涝嫣撏娴眠^度了。在金融創(chuàng)新的清單中，單CDS就達(dá)62萬億美元，相當(dāng)于美國(guó)2007年GDP的5倍。這種極度膨脹的創(chuàng)新在沒有監(jiān)管約束下，確實(shí)實(shí)現(xiàn)了以虛擬的創(chuàng)新來換取實(shí)在的新興國(guó)家的現(xiàn)實(shí)財(cái)富，并借機(jī)引誘、掠奪美國(guó)低收入者。

當(dāng)然，美國(guó)能夠?qū)⑽C(jī)轉(zhuǎn)嫁給全世界其他國(guó)家，也在于布雷頓森林體系崩潰后國(guó)際金融體系是建立在美元為核心的框架之上。由于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣與結(jié)算貨幣的特殊地位，美元同時(shí)身兼商品、貨幣和資本三大功能。如果美聯(lián)儲(chǔ)拘泥傳統(tǒng)的貨幣銀行學(xué)理論，就無法看清脫離金銀束縛的美元衍生的功能，因此像格林斯潘這樣的聰明人也會(huì)犯錯(cuò)誤。

格林斯潘貨幣政策的第一個(gè)失誤是將美元僅定位于貨幣而忽視了“美元資本化”的現(xiàn)實(shí)。按照馬克思的定義，資本的本質(zhì)是不斷地自我增值，如果有100%的利潤(rùn)，資本就敢于冒絞首的危險(xiǎn)；如果有300%的利潤(rùn)，資本就敢于踐踏人間一切的法律。金融創(chuàng)新使美元資本化后通過杠桿就有可能實(shí)現(xiàn)300%以上的利潤(rùn)。美國(guó)投資銀行的資本家就花樣百出地包裝各種金融產(chǎn)品，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到全世界。

格林斯潘第二個(gè)失誤是高估了美聯(lián)儲(chǔ)的宏觀調(diào)控能力，自以為是世界“金融沙皇”，低估了現(xiàn)代金融體系在“金融脫媒”后強(qiáng)大的自我創(chuàng)新與自復(fù)制的能力。特別是美元資本化后，金融創(chuàng)新成為資本創(chuàng)新的平臺(tái)。當(dāng)金融創(chuàng)新成為資本吸取美國(guó)老百姓的血汗的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)放縱金融體系亂搞，如果不是自我迷信與自我神化，就可能有不可告人的目標(biāo)：抬高國(guó)際大宗商品的價(jià)格，遏制中國(guó)的和平崛起。

格林斯潘的第三個(gè)失誤是過度維護(hù)金融壟斷資本、石油壟斷寡頭和軍火商的利益，忽視了美國(guó)老百姓的基本利益。美國(guó)共和黨的背后金主是金融壟斷資本、石油壟斷寡頭和軍火商。要實(shí)現(xiàn)美元的世界性壟斷，就得控制現(xiàn)代金融背后的“內(nèi)在價(jià)值”。當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入重化工業(yè)時(shí)代，石油成為經(jīng)濟(jì)、生活、軍事不可或缺的戰(zhàn)略物資?？刂剖?，就能夠保證美元的戰(zhàn)略價(jià)值，美國(guó)就可以濫用其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的信用，持續(xù)地出口美元。要控制以中東為中心的石油資源，美國(guó)就得保持最強(qiáng)大的軍事力量，同時(shí)分化中東國(guó)家，這種過度保護(hù)壟斷資本利益的政策，出現(xiàn)了政策的負(fù)效應(yīng)，即美國(guó)不斷積聚了“雙赤字”。

黨派價(jià)值追求的宿命

從某種意義上看，美國(guó)在付出“雙赤字”代價(jià)后確實(shí)實(shí)現(xiàn)了控制石油、鞏固美元、遏制中國(guó)的目標(biāo)。問題是，美元的資本化，導(dǎo)致了美元本身的“雙刃劍”功能。低價(jià)美元在轉(zhuǎn)移全世界財(cái)富的同時(shí)，也在轉(zhuǎn)移美國(guó)老百姓的財(cái)富到金融壟斷資本、石油壟斷寡頭和軍火商的口袋里，而且這種對(duì)內(nèi)的剝削過程有時(shí)是清醒的，有時(shí)卻是無意識(shí)的。

比如，布什政府對(duì)富人的持續(xù)減稅行為，我們可以認(rèn)為是清醒的，但通過金融創(chuàng)新，讓美元通過低息透支信用引誘美國(guó)老百姓高消費(fèi)和超過本身支付能力投資房屋，卻是資本賺取剩余價(jià)值的本性所為，我們可以認(rèn)為其是無意識(shí)的。問題是這種無意識(shí)的行為，往往會(huì)強(qiáng)化大眾情緒化的消費(fèi)和投資行為。當(dāng)這種熱情讓群體出現(xiàn)財(cái)富幻覺時(shí)，就會(huì)群體瘋狂。一旦投資者從瘋狂的發(fā)財(cái)夢(mèng)中醒來，發(fā)現(xiàn)原來自己根本不可能是這棟房屋的所有者時(shí)，大家就將無法還貸款的房屋送回金融機(jī)構(gòu)，次貸危機(jī)因此引爆。但投資銀行家們還在繼續(xù)掩飾危機(jī)可能性嚴(yán)重性：大家互為交易對(duì)手，卻無視共同乘渡的大船已經(jīng)開始漏水。而美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持寬松的信貸環(huán)境，不僅助長(zhǎng)了美國(guó)居民過度借貸消費(fèi)或者購房之風(fēng)氣，而且造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)透支使用了原本屬于未來的增長(zhǎng)動(dòng)能。在利率逐漸回升的狀態(tài)下，美國(guó)居民消費(fèi)開支勢(shì)必萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)則有可能崩盤。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和地產(chǎn)兩大“引擎”同時(shí)熄火。

次貸危機(jī)使得普通人成為受害者，退休人員、財(cái)務(wù)陷入困境的購房者以及美國(guó)95%工薪階層、美國(guó)98%的小業(yè)主成為金融危機(jī)的犧牲品。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)的聽證會(huì)信息，美國(guó)養(yǎng)老金賬戶在過去15個(gè)月間縮水了2萬億美元。代表中下階層利益的民主黨人奧巴馬認(rèn)為，應(yīng)從根本上重塑美國(guó)經(jīng)濟(jì)，重振美國(guó)的小企業(yè)，先要推出與新金融政策配套的財(cái)政政策。奧巴馬承諾為年收入在25萬美元以下的95%工薪家庭減稅以及為小企業(yè)減稅，但增加年收入超過25萬美元的富裕家庭的稅收。麥凱恩卻支持延續(xù)布什政府的減少所得稅政策，為高收入群體保持低稅率，并打算將企業(yè)稅的稅率從35%減至25%。在爭(zhēng)取民心上，奧巴馬比麥凱恩棋高一著。

我們對(duì)共和黨的低息美元政策暫先不做“人性之惡”的假設(shè)，即美國(guó)共和黨政府沒有主觀上通過制造危機(jī)轉(zhuǎn)移矛盾的動(dòng)機(jī)。因?yàn)槊绹?guó)是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的“故鄉(xiāng)”，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府都是由最聰明的人組成，如果他們都無法預(yù)測(cè)美國(guó)低收入者在低息和金融創(chuàng)新下還不起貸款的后果，全世界人民都可以合理懷疑。我們可以分析得出來的結(jié)論是美國(guó)共和黨政府可能還有“難言之隱”：為美元保衛(wèi)戰(zhàn)而發(fā)動(dòng)的中東石油戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致財(cái)政赤字，以低價(jià)美元換低價(jià)商品保持高消費(fèi)的政策導(dǎo)致了貿(mào)易赤字，不斷增長(zhǎng)的巨額“雙赤字”將不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，為了向全世界“賴賬”，最好的辦法仍然是向全世界傾銷美元，緩和雙赤字壓力進(jìn)而保證共和黨競(jìng)選成功。但是人算不如天算，共和黨的低價(jià)傾銷美元的政策，由于美元的資本化導(dǎo)致的自我復(fù)制和自我膨脹，最終因?yàn)橐T低收入者透支財(cái)力而破裂。

因此，我們?cè)谥赋雒缆?lián)儲(chǔ)前大佬格林斯潘的失誤時(shí)，不要忘記，格氏不過是共和黨政策的“執(zhí)行者”。格氏反對(duì)對(duì)金融衍生品的監(jiān)督管理，放任其不斷膨脹，最后讓泡沫破裂，有其黨派價(jià)值追求的宿命。低價(jià)美元資本不僅榨取其它國(guó)家的勞動(dòng)者血汗，還要反噬美國(guó)低收入者的財(cái)富，而共和黨的政策，就是不斷以犧牲世界各國(guó)的利益和美國(guó)低收入者的利益為前提的。

從歷史上看，一個(gè)有趣的現(xiàn)象是：共和黨執(zhí)政伴隨以弱勢(shì)美元，因?yàn)檫@對(duì)石油資本家的利益有好處，而民主黨執(zhí)政則是強(qiáng)勢(shì)美元的天下。當(dāng)下又回到了強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益的時(shí)候了。這時(shí)，當(dāng)一匹真正的民主黨“黑馬”以群眾利益代表的身份上臺(tái)一呼，共和黨的風(fēng)水就自然轉(zhuǎn)向民主黨了：金融危機(jī)造就時(shí)勢(shì)，時(shí)勢(shì)不僅讓中下階層的美國(guó)人支持奧巴馬，部分共和黨人也轉(zhuǎn)身支持奧巴馬，這就是奧巴馬高票當(dāng)選背后的“美元”之謎。（作者為華寶證券研究所所長(zhǎng)，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）