今年以來(lái)股市持續(xù)下跌，由專(zhuān)家們操持的各類(lèi)基金大幅縮水，前期QDII系銀行理財(cái)產(chǎn)品的大幅虧損令投資者心有余悸。眼睜睜看著高企的CPI指數(shù)，投資者選擇一個(gè)好的投資品種似乎成了一個(gè)難題。也許我們沒(méi)有注意到，2007年下半年開(kāi)始，一種新的理財(cái)產(chǎn)品已悄然現(xiàn)世，且規(guī)模正在不斷擴(kuò)大——它就是人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品。

目前，銀行設(shè)計(jì)的人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品一般分為兩類(lèi)：一類(lèi)主要是投資于商業(yè)匯票；另一類(lèi)是直接投資貨幣市場(chǎng)上的各類(lèi)票據(jù)，如短期國(guó)債和央行票據(jù)。本文介紹的是前一種投資于商業(yè)匯票的票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品。這類(lèi)票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的各類(lèi)票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給信托中介，信托中介經(jīng)過(guò)包裝設(shè)計(jì)后，出售給投資者。投資者購(gòu)買(mǎi)了票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品，就成了理財(cái)計(jì)劃的委托人和受益人，同時(shí)獲得相應(yīng)的理財(cái)收益。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是銀行將客戶的資金用于投資各類(lèi)票據(jù)。

商業(yè)匯票是指由出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。商業(yè)匯票一般可以分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，前者是由出票人簽發(fā)并由其開(kāi)戶銀行承兌的票據(jù)，后者是由銀行以外的付款人承兌的票據(jù)。在通常情況下，以銀行承兌匯票作為投資標(biāo)的物的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)要小于商業(yè)承兌匯票作為投資標(biāo)的物的理財(cái)產(chǎn)品。票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的收益主要來(lái)源于已貼現(xiàn)商業(yè)匯票的利息收入。在未出現(xiàn)任何意外的情況下，投資者最終將得到已貼現(xiàn)商業(yè)匯票利息扣除銀行和信托公司費(fèi)用后的理財(cái)收入。

與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，投資票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較小，且收益較高。投資票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)匯票到期無(wú)法回收票款。引起這一風(fēng)險(xiǎn)的主要原因有三：一是承兌人認(rèn)為已貼現(xiàn)票據(jù)存在瑕疵，不予付款；二是已貼現(xiàn)票據(jù)系偽造、變?cè)炱睋?jù)，承兌人不予付款；三是承兌人破產(chǎn)，無(wú)力付款。對(duì)前兩個(gè)原因，銀行在收票時(shí)會(huì)有專(zhuān)業(yè)人員審票，由此而造成的風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。至于第三個(gè)原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)是投資者需承擔(dān)承兌人違約的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，商業(yè)匯票的期限一般在六個(gè)月以?xún)?nèi)，承兌人在短時(shí)間內(nèi)違約的可能性不大，如果承兌人是銀行，違約的概率就更小。因此，盡管銀行在發(fā)售人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品時(shí)會(huì)注明此類(lèi)產(chǎn)品是非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品，但其實(shí)際發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)很小。

人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的收益率遠(yuǎn)高于同期限檔次人民幣定期存款的利率。以某51天期的票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品為例，其預(yù)期年收益率超過(guò)4％。特別是2008年央行執(zhí)行緊縮的貨幣政策，對(duì)銀行貸款規(guī)模嚴(yán)格控制，人民幣貸款利率特別是票據(jù)貼現(xiàn)利率水漲船高，一般平均利率也在5％—7％之間，最高利率甚至超過(guò)10％，這促使人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的收益率逐節(jié)走高。可以這樣認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品相當(dāng)于投資者將資金通過(guò)銀行和信托公司向客戶發(fā)放一筆高利率的貼現(xiàn)貸款?？紤]到商業(yè)匯票的期限一般在6個(gè)月以?xún)?nèi)，因此投資票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品的期限也會(huì)小于6個(gè)月，一般情況在3個(gè)月左右，由于期限較短，即使遇到央行加息，投資者也可以有效地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

由于人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品屬于低風(fēng)險(xiǎn)、收益較高的穩(wěn)健型投資品種，比較適合厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，尤其適合到了一定年齡的中老年投資者。投資人民幣票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品一般會(huì)有一個(gè)預(yù)設(shè)的最低投資金額（比如5萬(wàn)元）。因此，票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品適合具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力的投資者。比如，部分中老年人準(zhǔn)備在今后養(yǎng)老的錢(qián)用來(lái)投資人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)前，人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品名目繁多，收益率也各不相同，我們?cè)谶x擇時(shí)，要注意把握住三個(gè)要素：一是產(chǎn)品的收益率，投資者應(yīng)選擇利率高于同期限檔次定期存款利率較多的理財(cái)產(chǎn)品，以獲得最大的收益；二是在利率上升周期中盡量選擇期限短的產(chǎn)品，避免利率風(fēng)險(xiǎn)；三是要問(wèn)清標(biāo)的票據(jù)的種類(lèi)，盡量選擇由銀行承兌匯票作為標(biāo)的資產(chǎn)的人民幣票據(jù)型理財(cái)產(chǎn)品。雖然在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)銀行理論上也有倒閉的可能性，但在我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)大背景下，這種理論上的可能性幾乎是沒(méi)有的。這也就規(guī)避了購(gòu)買(mǎi)人民幣票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的最大風(fēng)險(xiǎn)。

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