【摘要】本文采用盈余確認的非對稱及時性度量會計穩(wěn)健性，研究表明，高管持股比例越低，會計處理越穩(wěn)健。本文首次利用中國上市公司的數(shù)據(jù)證明了穩(wěn)健性也來自于股東的需求。
　　 【關(guān)鍵詞】高管持股；非對稱及時性；穩(wěn)健性；報酬契約
　　
　　會計穩(wěn)健性的契約解釋認為，存在代理沖突的情況下，會計穩(wěn)健性有利于提高股東——管理層契約①的有效性（Watts，2003；Ball等，2005），因此報酬契約是穩(wěn)健性存在的一個原因。股東對會計穩(wěn)健性的需求來自于經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離產(chǎn)生的第一類代理問題，本文將高管持股比例作為雙方代理沖突的一個觀測變量，高管持股比例越低，則雙方的利益沖突越嚴(yán)重，從而產(chǎn)生對會計穩(wěn)健性這一沖突協(xié)調(diào)機制的需求。
　　國內(nèi)外關(guān)于會計穩(wěn)健性的實證文獻，大多采用Basu（1997）的非對稱及時性度量會計穩(wěn)健性。本文也采用盈余確認的非對稱及時性度量會計穩(wěn)健性，從股東對會計穩(wěn)健性的需求角度提供穩(wěn)健性的報酬契約解釋在中國證券市場的初步證據(jù)。
　　
　　一、假說發(fā)展
　　
　　（一）高管持股與代理問題
　　減少代理成本的最有效方法就是和管理者達成具有激勵性的報酬契約，高管持股能夠使股東和經(jīng)理層的利益更加協(xié)調(diào)一致，降低雙方的代理沖突（Berle and Means，1932； Jensen and Meckling，1976；Demsetz，1983）。Berle 和Means （1932）提出，應(yīng)該讓管理者擁有一定的股權(quán)，使他們的利益與股東的利益趨于一致。Jensen 和Meckling （1976） 認為，管理者持股與代理成本之間有線性關(guān)系，因為管理者持股協(xié)同了兩個不同持股群體的利益，可減少企業(yè)內(nèi)部的代理成本。Jensen 和Murphy （1990）認為，協(xié)同CEO 和股東利益最有力的方法就是讓CEO 持股。Mehran（1995） 隨機選取1979—1980 年間美國制造業(yè)的153 家公司作為研究樣本，實證得出企業(yè)績效與管理者持股正相關(guān)，而且企業(yè)績效與管理者報酬結(jié)構(gòu)中股權(quán)報酬所占比例顯著正相關(guān)。張維迎（1999）也認為，讓管理者擁有一定比例的股權(quán)是協(xié)調(diào)管理者與股東利益的最直接、最有效的方法。Johnson等（2000）通過理論模型分析指出，管理者持股比例越高，掏空時自己承受的成本就越高，管理者利益越有可能與公司的利益一致。Core and Larcker（2002）考察了實行“目標(biāo)控制權(quán)計劃”的公司，發(fā)現(xiàn)在實施計劃后高管持股的公司業(yè)績都增加了，高的高管持股使經(jīng)理與股東的利益更加一致。
　?。ǘ└吖艹止膳c會計穩(wěn)健性
　　會計穩(wěn)健性的契約解釋認為，穩(wěn)健性存在的一個原因就是其具有促進股東—經(jīng)理人利益協(xié)調(diào)一致的治理功能（Watts，1993，2003）。K