【摘要】 本文探討了在全流通環(huán)境下關(guān)聯(lián)交易可能出現(xiàn)的新變化，分析上市公司關(guān)聯(lián)交易面臨的控制風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部控制缺陷，提出了完善關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制的具體設(shè)想。
　　【關(guān)鍵詞】 全流通； 關(guān)聯(lián)交易；內(nèi)部控制
　　
　　一、全流通環(huán)境下關(guān)聯(lián)交易可能出現(xiàn)的新變化
　　
　　（一）股權(quán)分置改革對(duì)關(guān)聯(lián)交易的積極影響
　　2006年底，我國(guó)基本完成了股權(quán)分置改革。在全流通環(huán)境下，我國(guó)A股上市公司的原國(guó)有股、法人股可以和社會(huì)公眾股一樣上市流通，享有股價(jià)收益權(quán)，股票的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)成為兩者共同關(guān)注的焦點(diǎn)，大、小股東的利益趨于一致。大股東憑借控制地位利用非公允關(guān)聯(lián)交易“掏空”上市公司造成二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大跌再不是“損人利己”的事情，取而代之的是大股東和上市公司的不良行為將受到自我約束，大股東資產(chǎn)價(jià)值市場(chǎng)化將促使其更注重從公司的發(fā)展中獲益。因此，大股東將更傾向于向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司業(yè)績(jī)。同時(shí)，上市公司與控股股東之間更易于進(jìn)行并購重組，整合資源，促進(jìn)上市公司的發(fā)展。
　　（二）全流通環(huán)境下非公允關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的可能性和動(dòng)機(jī)分析
　　股權(quán)分置改革雖然解決了“股價(jià)分置”、“利益分置”等問題，但并沒有從根本上解決上市公司治理結(jié)構(gòu)中普遍存在的“一股獨(dú)大”問題，大股東的意志仍然可以凌駕于中小股東之上，進(jìn)行非公允的關(guān)聯(lián)交易。吳鳴（2007）通過建模分析表明，在股權(quán)全流通的情況下，大股東仍然可能選擇“掏空”上市公司資源的策略。大股東持股比例越低，公司的ROE越低，侵占資源的效益越高，上市公司資源被侵占的可能性和程度越大。因此，股改完成后，大股東由于支付對(duì)價(jià)，減持了股份，為了獲得較高收益，持股比例較低的大股東可能通過更加隱蔽的關(guān)聯(lián)交易侵占公司資產(chǎn)，進(jìn)而損害公司和中小股東的利益。
　　大股東作為新的投資者群體進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，大股東的利益與股價(jià)緊緊地拴在一起，大股東可能通過粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、虛假披露、內(nèi)幕交易等手段，甚至與機(jī)構(gòu)投資者合謀進(jìn)行市場(chǎng)操縱和利益輸送，而粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的方法之一是關(guān)聯(lián)交易。因此，非公允關(guān)聯(lián)交易的動(dòng)機(jī)將更加多樣化，不僅僅局限于“保殼摘帽”、獲取融資資格，還有完成股改承諾、管理層股權(quán)激勵(lì)、增持或拋售公司股票、提升股價(jià)等動(dòng)機(jī)。例如，上市公司在公布以大股東為對(duì)象的定向增發(fā)方案之前，大股東完全可能利用關(guān)聯(lián)交易隱藏利潤(rùn)、釋放利空消息或通過非關(guān)聯(lián)化的一致行動(dòng)人在二級(jí)市場(chǎng)打壓股價(jià)等手段，達(dá)到以較低價(jià)格增持上市公司股份的目的。
　　（三）全流通環(huán)境下非公允關(guān)聯(lián)交易的趨勢(shì)
　　2006年，我國(guó)開始實(shí)施新《公司法》，引入了大股東惡意掏空上市公司適用揭開公司面紗原則，明確了關(guān)聯(lián)方對(duì)公司的損害賠償責(zé)任和關(guān)聯(lián)董事表決回避制度。同年頒布實(shí)施的《刑法修正案（六）》規(guī)定：操縱上市公司進(jìn)行不正當(dāng)、不公平的關(guān)聯(lián)交易使公司利益遭受重大損失的責(zé)任人員將承擔(dān)刑事責(zé)任。法律法規(guī)的完善和違法成本的提高，會(huì)在一定程度上有效遏制大股東的非公允關(guān)聯(lián)交易的不當(dāng)行為。
　　在全流通環(huán)境下，非公允的關(guān)聯(lián)交易并不會(huì)因大股東股份流通性質(zhì)的改變和法律的強(qiáng)大震懾而徹底消失，由于大股東盈利方式和利益取向的變化，關(guān)聯(lián)交易的性質(zhì)、方式和手段將變得更加復(fù)雜化和多樣化。大股東可能會(huì)采取更加隱蔽、間接的方式（如關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化）侵占上市公司和中小股東利益，逃避監(jiān)管和法律責(zé)任。
　　
　　二、關(guān)聯(lián)交易面臨的控制風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部控制中存在的問題
　　
　?。ㄒ唬╆P(guān)聯(lián)交易面臨的控制風(fēng)險(xiǎn)
　　1．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。非公允的關(guān)聯(lián)交易不僅不能合理配置企業(yè)（集團(tuán)）內(nèi)部資源、減少交易成本，反而會(huì)降低資本運(yùn)營(yíng)能力和運(yùn)營(yíng)效率。
　　2．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制設(shè)計(jì)不合理或控制不當(dāng)，可能導(dǎo)致非正常轉(zhuǎn)移利潤(rùn)以及擔(dān)保訴訟，損害了股東和債權(quán)人的利益，為企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)埋下了隱患。
　　3．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易界定不清，使公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的識(shí)別發(fā)生錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致高估或低估關(guān)聯(lián)交易金額，或者由于將與關(guān)聯(lián)方的交易費(fèi)用或收入提前或退后確認(rèn)，造成財(cái)務(wù)報(bào)告信息失真。
　　4．資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)。大股東可能通過非公允的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)，造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能正常進(jìn)行。
　　5．合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。非公允關(guān)聯(lián)交易違反國(guó)家有關(guān)監(jiān)管部門相關(guān)規(guī)定，交易行為被界定為關(guān)聯(lián)交易違規(guī)，導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)的懲罰。
　　（二）關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制缺陷
　?。ǜ鶕?jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書和滬深證券交易所譴責(zé)公告整理分析）
　　由圖１可知，我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部控制中存在的突出問題有：
　　
　　1．缺乏對(duì)關(guān)聯(lián)交易的分級(jí)授權(quán)審批制度。重大的關(guān)聯(lián)交易不經(jīng)過股東大會(huì)或董事會(huì)審議批準(zhǔn)而是由董事長(zhǎng)或總經(jīng)理決定、關(guān)聯(lián)董事沒有回避對(duì)關(guān)聯(lián)交易的表決，未履行必要的決策程序已成為上市公司非公允關(guān)聯(lián)交易屢禁不止的重要原因之一。
　　2．缺乏獨(dú)立董事對(duì)關(guān)聯(lián)交易的事前審核制度。一些公司的獨(dú)立董事或未對(duì)被擔(dān)保人的經(jīng)營(yíng)、信用情況進(jìn)行事前審核，或未對(duì)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性進(jìn)行審核，或未對(duì)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易是否符合法定程序等發(fā)表獨(dú)立意見，獨(dú)立董事的不作為損害了中小股東和債權(quán)人的合法權(quán)益。
　　3．缺乏對(duì)關(guān)聯(lián)交易的信息披露控制。被處罰或譴責(zé)的上市公司幾乎都存在對(duì)關(guān)聯(lián)交易披露不及時(shí)、不完整、存在重大遺漏和提供虛假信息等缺陷。上市公司關(guān)鍵控制人本身不希望把這些信息公布于眾，采用滯后披露或刻意隱瞞關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易來掩蓋非公允關(guān)聯(lián)交易，達(dá)到操縱利潤(rùn)或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的目的。
　　4．缺乏對(duì)關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的控制。判斷關(guān)聯(lián)交易是否公允的重要標(biāo)準(zhǔn)是關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格。關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容比較復(fù)雜，具有較強(qiáng)的專業(yè)性，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)依據(jù)缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，定價(jià)的公允性主要依賴于董事會(huì)的陳述。企業(yè)在披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓與置換、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及收購中的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)方