今年以來(lái)，盡管全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，但無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，通貨膨脹形勢(shì)均不容樂(lè)觀。
　　
　　一、全球通貨膨脹之深層次根源
　　
　　（一）以美元為本位貨幣的國(guó)際貨幣體系是全球通脹的制度根源
　　在目前的國(guó)際貨幣體系下，美元充當(dāng)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、交易貨幣和結(jié)算貨幣，非國(guó)際貨幣國(guó)家為了防范風(fēng)險(xiǎn)和維持匯率目標(biāo)不得不被動(dòng)持有美元儲(chǔ)備資產(chǎn)。這種國(guó)際貨幣體系本身具有內(nèi)在的缺陷，容易產(chǎn)生通貨膨脹。
　　首先，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺少必要的約束，發(fā)行機(jī)制存在重大缺陷。美聯(lián)儲(chǔ)擁有事實(shí)上的國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán)，但卻不愿意為全球經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，完全根據(jù)美國(guó)利益的需要發(fā)行美元。而為了獲取通貨膨脹稅和鑄幣稅收益，美國(guó)有動(dòng)機(jī)不斷擴(kuò)大貨幣發(fā)行。
　　第二，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，世界各國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求使美國(guó)有條件保持資本和金融項(xiàng)目的持續(xù)順差和經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差，并成為全球最大的債務(wù)國(guó)。作為債務(wù)國(guó)，通過(guò)美元貶值，美國(guó)可以不為人知地剝奪他國(guó)的財(cái)富。根據(jù)美國(guó)國(guó)際投資頭寸，2007年末，外國(guó)在美資產(chǎn)已達(dá)200817.83億美元，扣除美國(guó)海外資產(chǎn)176399.54億美元，美國(guó)凈負(fù)債高達(dá)24418.29億美元，其中，外國(guó)投資美國(guó)的外國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)存量達(dá)到33370.3億美元，大大超過(guò)美國(guó)對(duì)外凈負(fù)債，占比達(dá)到137%，高于2006年106%的水平。美元貶值客觀上降低了美國(guó)的對(duì)外債務(wù)，而持有美元儲(chǔ)備的國(guó)家卻承擔(dān)了巨大損失。
　　第三，在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，包括中國(guó)在內(nèi)的高儲(chǔ)備國(guó)家的外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。在存在美元貶值預(yù)期的情況下，大量資本流入造成基礎(chǔ)貨幣投放被動(dòng)增加成為輸入性通脹的重要渠道。
　?。ǘ┟绹?guó)寬松的貨幣政策以及美元貨幣供應(yīng)量增加是全球通脹的導(dǎo)火索
　　通貨膨脹終究是貨幣現(xiàn)象，過(guò)量貨幣追逐少量商品是通貨膨脹的原因。目前，美聯(lián)儲(chǔ)主要通過(guò)購(gòu)買美國(guó)聯(lián)邦政府債券和再貼現(xiàn)貸款的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)美元基礎(chǔ)貨幣的投放，并通過(guò)利率工具調(diào)控流通中的廣義貨幣數(shù)量。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)大量增發(fā)美元，截止2007年1月3日，美聯(lián)儲(chǔ)共向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣8594億美元，其中以持有政府債券資產(chǎn)形式投放的約7789億美元，占90%。不僅基礎(chǔ)貨幣投放不斷增加，而且金融衍生品的快速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造信用的能力大為增強(qiáng)，造成傳統(tǒng)的廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快，由于M3增長(zhǎng)過(guò)快，也難以準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，從2006年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)就不再披露M3的增長(zhǎng)速度。2007年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)次債危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)增加基礎(chǔ)貨幣投放，截止2008年7月16日，美聯(lián)儲(chǔ)投放基礎(chǔ)貨幣8884億美元，但基礎(chǔ)貨幣投放渠道卻發(fā)生了很大變化，以政府債券資產(chǎn)形式投放的占比下降為54%，為了增加銀行體系的流動(dòng)性，通過(guò)銀行體系投放的基礎(chǔ)貨幣明顯增加。不僅如此，美聯(lián)儲(chǔ)還不斷降息，使得貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度加快，從2007年6月到2008年6月，美國(guó)M2比上年同期增長(zhǎng)6.1%。
　　美元貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)，造成以美元計(jì)價(jià)的石油、糧食等大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，大宗商品價(jià)格的上漲成為推動(dòng)各國(guó)通貨膨脹的重要因素。美國(guó)奉行的低利率政策進(jìn)一步推動(dòng)美元貶值，美元貶值預(yù)期進(jìn)一步形成美元做空力量，大量資本流入（包括中國(guó)在內(nèi)的）其他國(guó)家尋求庇護(hù)，進(jìn)一步加劇了這些國(guó)家的通脹壓力。
　?。ㄈ﹪?guó)際大宗商品的金融屬性化及其價(jià)格形成機(jī)制是全球通脹的助推器
　　目前國(guó)際大宗商品期貨市場(chǎng)迅猛發(fā)展，幾乎所有的大宗商品都已形成期貨定價(jià)中心，如銅、鋁、鉛、錫等金屬的價(jià)格主要在倫敦金屬交易所確定，大豆的定價(jià)中心在芝加哥期貨交易所，國(guó)際期貨市場(chǎng)的期貨合約價(jià)格成為國(guó)際貿(mào)易基準(zhǔn)價(jià)格。而大宗商品期貨的金融屬性越來(lái)越突出，大宗商品的期貨價(jià)格與匯率、利率等杠桿的關(guān)聯(lián)度提高，期貨市場(chǎng)向現(xiàn)貨市場(chǎng)傳導(dǎo)的價(jià)格形成機(jī)制已經(jīng)形成。受美元走弱和資金利率下降影響，投機(jī)資本紛紛進(jìn)入商品期貨市場(chǎng)套利。由于期貨市場(chǎng)上存在規(guī)模巨大的各類基金，這些基金的參與和投機(jī)炒作，使得全球石油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。
　　除了期貨價(jià)格外，國(guó)際市場(chǎng)上主要供需方的談判能力也是價(jià)格形成的重要基礎(chǔ)。從大宗商品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，很多大宗商品的供應(yīng)商已經(jīng)形成寡頭壟斷，供應(yīng)方有相當(dāng)?shù)哪芰刂粕唐饭┙o量和價(jià)格水平。而需求方往往由于存在剛性需求缺口，市場(chǎng)談判能力相對(duì)較弱。
　?。ㄋ模┤蚰茉?、礦產(chǎn)、人力等資源分布不均衡，各國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中為提高自身優(yōu)勢(shì)資源的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)愈演愈烈，推動(dòng)企業(yè)成本和產(chǎn)成品價(jià)格持續(xù)攀升
　　當(dāng)前全球通貨膨脹很大程度是成本推動(dòng)型的，國(guó)際資源、原材料以及商品價(jià)格上漲的原因具有深厚的結(jié)構(gòu)性原因。由于全球石油、礦產(chǎn)以及人力等資源分布不均衡，多數(shù)國(guó)家都需要國(guó)際貿(mào)易滿足國(guó)內(nèi)的資源需求。而近年來(lái)，資源需求的快速增長(zhǎng)使各類資源的稀缺性進(jìn)一步凸顯，各國(guó)為提高自身優(yōu)勢(shì)資源的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)愈演愈烈，OPEC產(chǎn)油國(guó)要求提高油價(jià)、礦產(chǎn)資源的擁有國(guó)希望獲得更多的資源補(bǔ)償、以低廉勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)參與國(guó)際分工并承受環(huán)境代價(jià)的中國(guó)希望獲得合理的資源和環(huán)境補(bǔ)償。這些都成為推動(dòng)全球資源和產(chǎn)成品價(jià)格上漲的重要因素。
　　
　　二、對(duì)我國(guó)的啟示
　　
　　第一，我國(guó)的通脹具有明顯的輸入性特征，治理措施不應(yīng)在減少需求上著力過(guò)猛。全球通脹向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)不僅通過(guò)貿(mào)易渠道進(jìn)行，更主要的是在國(guó)際貨幣體系下的貨幣政策傳導(dǎo)，美國(guó)寬松的貨幣政策使我國(guó)獲得了通貨膨脹的“外部性”。在外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣主要投放渠道后，外資往往獲得資金上的優(yōu)勢(shì)，如果在通過(guò)緊縮信貸減少需求方面加力過(guò)猛，實(shí)際上對(duì)主要依靠國(guó)內(nèi)融資的內(nèi)資企業(yè)造成更大的壓力，會(huì)加劇資源更多地流向外資企業(yè)。
　　第二，要認(rèn)清目前國(guó)際貨幣體系對(duì)我國(guó)的不利影響，在中美對(duì)話和談判中要求美國(guó)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任和義務(wù)。我國(guó)應(yīng)該以最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)的身份加強(qiáng)與其他國(guó)家的協(xié)調(diào)，發(fā)揮在國(guó)際金融協(xié)調(diào)中的作用，尋求一致行動(dòng)。同時(shí)，逐步調(diào)整儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)，改變不利的地位。
　　第三，積極參與國(guó)際大宗商品價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制的建設(shè)，爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)。爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)實(shí)質(zhì)是爭(zhēng)奪在國(guó)際貿(mào)易中的利益。我國(guó)要在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)兩個(gè)方面參與到國(guó)際商品價(jià)格形成機(jī)制的建設(shè)中。一方面，完善國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)和功能，提高其國(guó)際影響力；另一方面，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)企業(yè)在大宗商品市場(chǎng)上的價(jià)格協(xié)調(diào)和談判能力。
　?。ㄗ髡邌挝唬簢?guó)家發(fā)展改革委對(duì)外經(jīng)濟(jì)所）