一、美國(guó)次貸危機(jī)新動(dòng)向
　　
　　6月下旬以來(lái)，美國(guó)金融領(lǐng)域發(fā)生了幾件大事，第二大房屋貸款銀行破產(chǎn)，最大的兩家住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)面臨困境，金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，次貸危機(jī)有進(jìn)一步深化跡象。
　　第一，第二大房屋貸款銀行宣告破產(chǎn)。因巨額虧損及儲(chǔ)戶擠兌，7月11日美國(guó)第一大儲(chǔ)蓄、第二大房屋貸款銀行宣告破產(chǎn)，由聯(lián)邦政府接管。這是美國(guó)歷史上第二大倒閉的金融機(jī)構(gòu)。
　　第二，資產(chǎn)減記預(yù)期上升引發(fā)股市大幅下挫。由于市場(chǎng)擔(dān)心一些公司隱藏了部分虧損，造成已公布的次貸損失被低估，在二季度財(cái)務(wù)報(bào)表公布之前，紛紛下調(diào)盈利預(yù)期，引發(fā)美國(guó)股市振蕩。6月份金融股整體下跌17%。
　　第三，最大的抵押貸款公司面臨困境。房利美與房地美是美國(guó)政府支持成立的抵押貸款公司，住房抵押貸款額約5萬(wàn)億美元，幾乎占全國(guó)住房抵押貸款總額的一半。由于市場(chǎng)擔(dān)心兩大公司可能面臨嚴(yán)重的資金短缺問(wèn)題，引發(fā)股市振蕩。7月11日，兩公司的股價(jià)比去年8月份下跌超過(guò)80%。三大股指與去年10月份的高點(diǎn)相比，跌幅均超過(guò)20%。另外，美元也受到打擊。7月15日，美元一度創(chuàng)下1歐元對(duì)1.6038美元的歷史新低；對(duì)澳元跌至25年來(lái)低點(diǎn)，對(duì)日元也振蕩下跌。
　　
　　二、美國(guó)政府的應(yīng)對(duì)政策
　　
　　第一，制定救助兩大房貸公司方案。7月13日美國(guó)政府宣布了緊急救助計(jì)劃，財(cái)政部提高兩家公司的信用額度，必要時(shí)將收購(gòu)公司股權(quán)；兩公司可通過(guò)央行貼現(xiàn)窗口借款。還擬制定下一步救助方案，包括注資和提供短期應(yīng)急資金等。
　　第二，研究穩(wěn)定和規(guī)范金融市場(chǎng)措施。今年3月美聯(lián)儲(chǔ)曾為華爾街投行開(kāi)辟了兩種緊急貸款工具，一是允許它們將不流動(dòng)資產(chǎn)和美國(guó)國(guó)債進(jìn)行互換；二是以類似于向銀行提供貼現(xiàn)窗口的方式提供現(xiàn)金。兩項(xiàng)工具原定于今年9月中旬到期，但由于金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩使緊急貸款的需求依然迫切，美聯(lián)儲(chǔ)擬將期限延長(zhǎng)至2009年。為防止喪失抵押品贖回權(quán)案例增加，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了抵押借貸新規(guī)定，內(nèi)容包括禁止貸款業(yè)者核發(fā)借款者無(wú)法償還的貸款、貸款業(yè)者應(yīng)核發(fā)借款者的收入與資產(chǎn)、限制貸款業(yè)者收取提前付清罰款、對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貸款戶要求設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)稅與房屋意外保險(xiǎn)的托管賬戶。
　　第三，參議院批準(zhǔn)拯救樓市計(jì)劃。7月11日參議院批準(zhǔn)了一項(xiàng)計(jì)劃，內(nèi)容包括：（1）由聯(lián)邦住房管理局負(fù)責(zé)，房利美和房地美公司出面成立基金，為3000億美元住房抵押貸款債務(wù)人提供抵押貸款保險(xiǎn)，使其獲得再融資能力；通過(guò)一系列金融制度安排，與其他所涉及的機(jī)構(gòu)一起，把其債務(wù)重組為30年固定利率還貸計(jì)劃，避免因還不起貸款而無(wú)家可歸。同時(shí)，新設(shè)立聯(lián)邦住房金融局，負(fù)責(zé)監(jiān)管基金運(yùn)作。（2）聯(lián)邦政府出資39億美元，用于購(gòu)買(mǎi)和恢復(fù)已經(jīng)喪失抵押贖回權(quán)的房產(chǎn)。（3）140億美元減免稅措施，首次購(gòu)房者最高可獲得8000美元免息貸款；允許州政府發(fā)行110億美元免稅債券，鼓勵(lì)發(fā)展當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)。該計(jì)劃還需獲得美國(guó)總統(tǒng)批準(zhǔn)，如果能順利實(shí)施，對(duì)挽救房地產(chǎn)信心可起正面作用。
　　第四，加強(qiáng)金融監(jiān)管。次貸危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)政府就醞釀著改革金融監(jiān)管制度，欲賦予美聯(lián)儲(chǔ)更大的監(jiān)管權(quán)力。7月7日美聯(lián)儲(chǔ)（FED）與美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正式簽署諒解備忘錄，在加強(qiáng)雙方合作與信息共享方面達(dá)成協(xié)議。SEC將通過(guò)FED獲得短期融資信息；FED也會(huì)獲得有關(guān)投資銀行的交易頭寸、杠桿比例、資本要求以及其他信息，對(duì)金融體系的監(jiān)管范圍由此前的商業(yè)銀行與銀行控股公司擴(kuò)大至包括投資銀行在內(nèi)的全部金融體系。
　　
　　三、幾點(diǎn)看法
　　
　　第一，次貸危機(jī)出現(xiàn)深化的跡象使美國(guó)貨幣政策取向難做抉擇。美聯(lián)儲(chǔ)從4月份之后停止了降息。6月份IMF還上調(diào)了今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)使美聯(lián)儲(chǔ)難做加息抉擇，而通脹的壓力也阻止了繼續(xù)降息的可能，下半年很可能保持現(xiàn)有利率不變。
　　第二，進(jìn)一步向市場(chǎng)注資增加流動(dòng)性的難度較大。高盛預(yù)測(cè)，次貸危機(jī)要到2009年才會(huì)觸頂，美國(guó)的銀行需再籌資650億美元才能應(yīng)對(duì)不斷增加的損失。但進(jìn)一步融資的渠道已經(jīng)收窄，6個(gè)月前向華爾街注入大量資金的主權(quán)財(cái)富基金現(xiàn)在已更加謹(jǐn)慎，全球股市的持續(xù)下跌也使銀行和證券公司的再融資能力減弱。
　　第三，歐洲經(jīng)濟(jì)追隨美國(guó)下滑的風(fēng)險(xiǎn)增加。受美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，歐洲股市大幅下挫，7月11日金融時(shí)報(bào)100指數(shù)下跌2.7%，收盤(pán)5216.6點(diǎn)，比去年下跌超過(guò)20%。歐元對(duì)美元持續(xù)升值，7月15日匯率創(chuàng)歷史新高。保爾森認(rèn)為，目前歐洲金融機(jī)構(gòu)所籌資金只覆蓋了65％的次貸虧損。加上通脹率已超過(guò)調(diào)控目標(biāo)一倍，消費(fèi)者信心指數(shù)下降，投資者對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)將走入低谷的擔(dān)憂加劇，甚至有專家認(rèn)為可能會(huì)陷入衰退。
　　自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，雖然美國(guó)已采取了央行注入流動(dòng)性、7次降息、1500億美元減稅等一系列政策，但目前看，市場(chǎng)的悲觀情緒仍然很?chē)?yán)重，次貸危機(jī)可能還沒(méi)有見(jiàn)底，不排除進(jìn)一步惡化的可能性，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響不可忽視，還需密切關(guān)注。
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