江翔宇 王 鑫

以1997年11月出臺(tái)的《證券投資基金管理暫行辦法》為標(biāo)志,中國(guó)證券投資基金歷經(jīng)了12年快速發(fā)展的歷程,投資基金市場(chǎng)不斷的成長(zhǎng)與繁榮,并衍生出眾多投資基金品種。

尤其是2006年以來(lái),中國(guó)資本市場(chǎng)制度進(jìn)行了重大改革,資本市場(chǎng)進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期。與此相伴,基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模也迅速增長(zhǎng),令許多行業(yè)望其項(xiàng)背。

作為最大的機(jī)構(gòu)投資者,證券投資基金顯著提高了證券市場(chǎng)買方的議價(jià)能力,有力地支持了優(yōu)質(zhì)公司上市,同時(shí)也有利于抑制或規(guī)范控股股東“掏空”上市公司等行為的發(fā)生,維護(hù)了投資者利益。

截至2008年底,我國(guó)內(nèi)地基金業(yè)管理的464只證券投資基金的資產(chǎn)凈值總和(不包括QDII基金)為1.89萬(wàn)億元,基金總份額為2.64萬(wàn)億份。

然而,相對(duì)于我國(guó)投資基金行業(yè)廣度、深度不斷擴(kuò)大的發(fā)展態(tài)勢(shì),我們?cè)诹⒎ǚ矫娴目瞻着c滯后顯得尤為明顯,無(wú)從應(yīng)對(duì)繽紛繁復(fù)的現(xiàn)實(shí)狀況。

我國(guó)首批的證券投資基金出現(xiàn)于1998年,2001年中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》,使開(kāi)放式的證券投資基金正式登上證券市場(chǎng)的舞臺(tái),標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)在與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌的進(jìn)程中有了新的突破。

但與基金市場(chǎng)的飛速發(fā)展相比,此時(shí)的相應(yīng)法律規(guī)范仍付之闕如,僅有零星的部門規(guī)范性文件可供參考。對(duì)各類投資基金運(yùn)作的規(guī)制,基本上是一個(gè)法律盲區(qū),許多市場(chǎng)不正當(dāng)行為無(wú)法得到有效監(jiān)管,以至于“基金黑幕”、“地下基金”等問(wèn)題事件屢屢曝光。市場(chǎng)的現(xiàn)狀呼喚立法的完善,于是九屆全國(guó)人大常委會(huì)將《投資基金法》列入立法規(guī)劃,起草領(lǐng)導(dǎo)小組于1999年3月成立。

在1999年11月召開(kāi)的《投資基金法》國(guó)際研討會(huì)上,統(tǒng)一立法的思想得到了當(dāng)時(shí)多數(shù)與會(huì)專家的支持,即按照基金投資方向的角度考慮統(tǒng)一立法,制定統(tǒng)一調(diào)整證券投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金以及產(chǎn)業(yè)投資基金的《投資基金法》。

隨后,在2000年6月寧波會(huì)議之后,統(tǒng)一立法的角度由按照投資方向的分類轉(zhuǎn)變?yōu)榘凑漳技绞降姆诸?新的草案擬按照公開(kāi)募集資金和向特定對(duì)象協(xié)議募集資金分別予以規(guī)定。

但此后立法的進(jìn)程卻再一次否定了上述提議,統(tǒng)一立法的建議越來(lái)越多地遭到了各方面的反對(duì),有關(guān)部門從各自的利益、責(zé)任出發(fā),提出了各種不同的主張和建議,來(lái)自各方面的反對(duì)意見(jiàn)成為起草小組需要不斷協(xié)調(diào)的重要內(nèi)容,意見(jiàn)的分歧愈演愈烈,《投資基金法》有被擱置的風(fēng)險(xiǎn)。因此,為了加速立法進(jìn)程,于是起草小組采取了求同存異、刪繁就簡(jiǎn)、趨易避難的思路,決定回到分別立法的思路。

就這樣,《投資基金法》更名為《證券投資基金法》,只調(diào)整證券投資基金,并重點(diǎn)規(guī)范采取公募方式的證券投資基金,對(duì)于采取私募方式的證券投資基金授權(quán)國(guó)務(wù)院另行規(guī)定,而對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的問(wèn)題則再次推后進(jìn)行。

各主管部門的不同意見(jiàn)和嚴(yán)重分歧實(shí)質(zhì)性的影響和主導(dǎo)了基金立法的走向。對(duì)于投資基金的法律概念、立法模式、私募基金合法化等問(wèn)題,最終出臺(tái)的《證券投資基金法》均采取了回避和妥協(xié)的態(tài)度,使得這部法律成為一部較為狹隘的法律,幾近相當(dāng)于《證券投資基金管理辦法》的升級(jí)版,無(wú)法與《合同法》、《信托法》、《公司法》和《證券法》等相提并論。

而且,就是這僅有的一部《證券投資基金法》也已頒布實(shí)施了五年多的時(shí)間,而關(guān)于其他品種投資基金的法律規(guī)范則依然付之闕如,基金立法的空白早已不能滿足和適應(yīng)行業(yè)飛速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況。于是,大量的問(wèn)題接踵而來(lái),拋卻證券投資基金法在概念定義、準(zhǔn)入門檻、管理人監(jiān)督以及組織形式等諸方面的缺陷不談,單就立法模式而言,對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的“拋棄”使得這兩類投資基金品種依然游離于法律支撐體系之外,市場(chǎng)的活躍與發(fā)展無(wú)法得到法律層面上的規(guī)范與支持。

游戲規(guī)則與有效監(jiān)管的缺失,一方面阻礙了該類投資基金的行業(yè)發(fā)展與市場(chǎng)機(jī)制的健全,產(chǎn)生了如民間資本無(wú)法進(jìn)入、投資主體、退出機(jī)制、雙重征稅等問(wèn)題無(wú)法確定;另一方面對(duì)于該類投資基金運(yùn)行過(guò)程中違規(guī)操作的監(jiān)管以及風(fēng)險(xiǎn)的有效分散與防范更是無(wú)從談起,許多市場(chǎng)不正當(dāng)行為無(wú)法得到有效規(guī)避。

目前,世界性金融海嘯給全球經(jīng)濟(jì)和社會(huì)格局帶來(lái)了巨大的危機(jī)、動(dòng)蕩和轉(zhuǎn)折,作為一個(gè)世界上龐大外向型的經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)不可能在這場(chǎng)世界性的金融危機(jī)中獨(dú)善其身。但對(duì)于中國(guó)來(lái)講,如何辯證地看待這種影響則更為重要,在全力應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)對(duì)我們的不利影響的同時(shí),我們不能錯(cuò)過(guò)進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)遇,雖不能“獨(dú)善其身”,卻可以“獨(dú)樹(shù)一幟”。

對(duì)金融行業(yè)而言,危機(jī)的產(chǎn)生與發(fā)展必然會(huì)帶來(lái)全球金融體系和經(jīng)濟(jì)體系的重組,這場(chǎng)金融海嘯正是改革不合理的國(guó)際金融秩序的最好時(shí)機(jī)。同時(shí),也是進(jìn)一步深化改革,加強(qiáng)對(duì)我國(guó)金融業(yè)運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與法律制度等多方面的發(fā)展創(chuàng)新的新契機(jī)。

我們不應(yīng)把金融創(chuàng)新神圣化,但更不應(yīng)將其妖魔化,我們不能因噎廢食,與美國(guó)相比,我們的金融發(fā)展不好并不是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展過(guò)頭了,而更多則是金融發(fā)展創(chuàng)新不足的問(wèn)題。

金融海嘯讓我們能認(rèn)識(shí)到,在正常時(shí)期所潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn),讓我們能更清楚哪些是合理的因素,是經(jīng)濟(jì)與金融競(jìng)爭(zhēng)力的真正構(gòu)成要素,哪些是需要采取措施去預(yù)防的,而不是因?yàn)槲C(jī)的產(chǎn)生就停止金融市場(chǎng)與制度的有益創(chuàng)新。因此,推進(jìn)金融創(chuàng)新的健康快速發(fā)展,更需要我們不斷的加強(qiáng)金融立法和監(jiān)管體制的統(tǒng)一、協(xié)調(diào)與完善,把法律的完善、體制的改革與金融的創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合起來(lái),穩(wěn)步推進(jìn),健康發(fā)展。

另外,上海國(guó)際金融中心建設(shè)需要進(jìn)一步加快發(fā)展基金市場(chǎng),基金行業(yè)發(fā)展面臨的制度瓶頸,使得我們必須重新審視我國(guó)投資基金立法的缺陷與不足,市場(chǎng)對(duì)于法律完善的需求已經(jīng)十分急迫。

面對(duì)機(jī)遇,迎接挑戰(zhàn)。把握好當(dāng)前我國(guó)金融制度體系發(fā)展完善的良好時(shí)機(jī),充分借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家立法的成功經(jīng)驗(yàn),對(duì)我國(guó)投資基金立法予以整體修改,這對(duì)我國(guó)基金市場(chǎng)與行業(yè)的健康發(fā)展是非常必要和迫切的?！?/p>