涂　敏

中圖分類號:F742.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

內(nèi)容摘要:港口不同F(xiàn)DI進(jìn)入模式對港口企業(yè)以及東道地區(qū)各經(jīng)濟(jì)要素產(chǎn)生不同的影響,且對港口發(fā)展乃至區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。本文從所有權(quán)及實(shí)際控制權(quán)角度構(gòu)造了港口FDI進(jìn)入模式體系并進(jìn)行比較研究,以期對我國港口FDI進(jìn)入模式特征進(jìn)行詳盡分析。

關(guān)鍵詞:港口 外商直接投資 進(jìn)入模式

多年來,隨著我國港口對外開放的深化以及市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善,我國港口碼頭日益成為國際資本理想的投資地點(diǎn)之一。面對外資的大量涌入,我國港口利用外資建設(shè)的方式主要有兩類:一類是外方間接投資(FII),包括國際金融組織貸款、外國政府貸款和國際證券融資;另一類是外商直接投資(FDI),包括中外合資、合作經(jīng)營等。而FDI已超過外資貸款規(guī)模而成為我國港口建設(shè)中最為重要的國際融資方式。然而,在我國港口吸引外資的規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時,FDI的空間分布和進(jìn)入模式卻存在較大差異。研究我國現(xiàn)有的不同港口FDI進(jìn)入模式及其特征,有助于我們了解我國港口FDI進(jìn)入模式的傾向及影響因素,對于指導(dǎo)我國港口未來如何根據(jù)其自身發(fā)展階段、戰(zhàn)略意圖選擇合適的FDI模式,并利用其優(yōu)勢資源爭取最恰當(dāng)?shù)腇DI模式有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

港口FDI進(jìn)入模式

港口FDI是一種外資以所有權(quán)形式進(jìn)入東道國/地區(qū)港口市場的方式,它是相對于非所有權(quán)模式更深層次的合作,包括部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式和完全所有權(quán)FDI進(jìn)入模式。從資源投入與控制角度看,不同的FDI進(jìn)入模式需要各方不同的資源投入,進(jìn)而決定了各方的投入成本和相應(yīng)的風(fēng)險。對不同的港口FDI進(jìn)入模式的選擇,實(shí)際上是在對港口的控制、資源承諾、傳播風(fēng)險和市場滲透程度四個維度之間進(jìn)行權(quán)衡。

(一)部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式

從產(chǎn)權(quán)角度看,控制權(quán)與所有權(quán)是產(chǎn)權(quán)中十分重要且相關(guān)程度很高的兩項權(quán)能,基于產(chǎn)權(quán)權(quán)能的可分性,實(shí)現(xiàn)對港口的控制即可以通過所有權(quán)方式也可以通過非所有權(quán)方式。因此,從所有權(quán)及控制權(quán)關(guān)系的角度出發(fā),部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式又可分為三類。

1.國有資本控股且控權(quán)模式。通常認(rèn)為由多數(shù)股權(quán)的一方實(shí)施主導(dǎo)型控制不僅可以阻止另一方的機(jī)會主義行為,而且可以減少決策矛盾以及降低為與各方達(dá)成一致意見而付出的協(xié)調(diào)成本。在外商直接投資港口的過程中,國有資本部分退出但依然保持控股地位是我國政府為了實(shí)現(xiàn)其對港口控制所常采用的模式。在此模式中,政府通過資產(chǎn)出售、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、新建合資企業(yè)等方式實(shí)現(xiàn)國有資本的退出及外國資本的進(jìn)入,港口實(shí)現(xiàn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)從一元化向二元化或多元化的轉(zhuǎn)變,合作方各自擁有一定比例的所有權(quán),各方根據(jù)持股比例分享港口的剩余索取權(quán),并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險,但國家作為絕對控股的股東,不放棄剩余控制權(quán),經(jīng)營者具有日常經(jīng)營管理權(quán)。

2.國有資本控股不控權(quán)模式。企業(yè)的實(shí)際控制權(quán),“并不必然地與形式上的合同安排的所有權(quán)格局一致”。在國有資本控股不控權(quán)模式下,國家仍作為所有者,但企業(yè)控制權(quán)卻不在國家手中。國有資本失去港口企業(yè)控制權(quán)可能是國家主動放棄,也可能是國家不愿放棄,但卻失去實(shí)際控制權(quán)。第二種情況的出現(xiàn),是由于不同的股權(quán)比例雖然是各方擁有不同程度控制權(quán)的一個主要來源,但不是唯一的來源。這是因為在資源控制方面,各方通常擁有不同的核心資源并對它們擁有實(shí)際的控制權(quán),但各方所擁有的資源相對于港口企業(yè)的重要程度常常存在差異,由此決定了各方在擁有的企業(yè)實(shí)際控制權(quán)上存在區(qū)別,資源相對越重要的一方,常常握有更大的企業(yè)控制權(quán),盡管這種相對重要性將隨著時間的變化而改變。

3.外資控股模式。外資資本控股式港口FDI進(jìn)入模式是國家作為小股東,而讓外資作為大股東,以有效率地發(fā)揮企業(yè)剩余控制權(quán)激勵作用的模式。該模式實(shí)際上是國有資本參股港口,而將大部分國有凈資產(chǎn)出售給外國投資者獲得一定數(shù)額的變現(xiàn)資金。基于某些港口的特殊性,在采用此種模式時,東道國/地區(qū)政府有時會要求掌握相對權(quán)力,主要包括有條件的CEO任免權(quán)和資產(chǎn)處置權(quán),而轉(zhuǎn)讓一般剩余控制權(quán)給外資產(chǎn)權(quán),后者持較大股權(quán)。

(二)完全所有權(quán)FDI進(jìn)入模式

完全所有權(quán)FDI進(jìn)入模式是國有資本完全退出港口,由外商承接全部資產(chǎn)的港口FDI進(jìn)入模式。外國資本通過對港口的資本投入,長期持有港口的股權(quán),這樣不僅使外商成為港口剩余收益的最終獲取者,并承擔(dān)港口經(jīng)營的風(fēng)險,而且在資本上形成對港口企業(yè)的長期控制。此種模式目前在我國使用較少,主要存在于沿海及內(nèi)河小港口中。

(三)不同F(xiàn)DI模式的比較

1.部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式的優(yōu)勢及缺陷。

部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式的優(yōu)勢。部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式有利于各方獲得互補(bǔ)性資源,外資企業(yè)可利用東道地區(qū)的當(dāng)?shù)刭Y源,包括東道地區(qū)的市場、港口已有的陸域和岸線、集疏運(yùn)系統(tǒng)和政策渠道等資源;當(dāng)?shù)馗劭谄髽I(yè)可獲得投資主體關(guān)鍵的知識資源,如獲得國際碼頭運(yùn)營商碼頭建設(shè)、運(yùn)營及管理經(jīng)驗、國際聲譽(yù)、獲得跨國航運(yùn)企業(yè)的客戶資源等。

部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式可適應(yīng)各方的戰(zhàn)略需求,外資企業(yè)以較低的資源承諾和風(fēng)險承擔(dān)方式嘗試性進(jìn)入我國的港口領(lǐng)域,逐步了解和適應(yīng)了我國的市場環(huán)境,獲取了原來沒有的稀缺資源,從而增強(qiáng)了其內(nèi)部化優(yōu)勢,為其進(jìn)一步滲透我國其他區(qū)域的港口市場以及以更大所有權(quán)模式乃至完全所有權(quán)模式進(jìn)入我國港口領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。我國的港口通過將部分所有權(quán)出讓給具有不同資源優(yōu)勢的外資企業(yè),將本地信息系統(tǒng)同外資企業(yè)管理活動和技術(shù)擴(kuò)散過程相融合,可以形成一個具有新的核心能力且更具競爭力的新企業(yè)。

部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式具有的聯(lián)合所有權(quán)特點(diǎn),在合作雙方之間形成一種利益共享機(jī)制,通過部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式可減少競爭者,提高市場占有量并由此帶來收益的增加。同時對于外資而言,在東道地區(qū)港口企業(yè)機(jī)會主義行為較少的情況下,部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式可能是其進(jìn)入發(fā)展中地區(qū)最好的股權(quán)結(jié)構(gòu)形式。另外,當(dāng)中間產(chǎn)品失效,以及通過外部市場購買港口服務(wù)的價格比通過合資合作合同取得這些服務(wù)更昂貴時,通過建立合資企業(yè)這種部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式才是有效率的。

部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式的缺陷。港口部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式的缺陷源自其根本特征,即在各方資源優(yōu)勢不匹配的情況下,各方均具有不完整的控制權(quán),形成各方分別掌控部分控制權(quán)的特定結(jié)構(gòu),剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)之間并不一致;由于各方都想通過合作取得對方的關(guān)鍵資源,并最終取得實(shí)際控制權(quán)和全部收益權(quán),因此各方是潛在競爭對手之間的合作,存在著長期發(fā)展目標(biāo)的沖突,因而各方之間存在著控制權(quán)的爭奪;控制權(quán)之爭導(dǎo)致這種合作關(guān)系的不穩(wěn)定性和治理結(jié)構(gòu)的脆弱性,并有可能隨著一方擁有的資源價值的日益上升以及相應(yīng)控制權(quán)程度的不斷增大,控制權(quán)和收益權(quán)(剩余索取權(quán))相匹配的要求最終會導(dǎo)致這種合作關(guān)系的解體。這種競爭和不穩(wěn)定性導(dǎo)致港口部分所有權(quán)FDI進(jìn)入模式所形成的關(guān)系需要較高的協(xié)調(diào)成本。

2.完全所有權(quán)FDI進(jìn)入模式的優(yōu)勢及缺陷。