鐘 華

2009年的中國經濟實現了V形反轉,但回升向好的基礎還在進一步鞏固。

11月27日,中共中央總書記胡錦濤主持召開中央政治局會議,分析研究明年經濟工作。會議強調,要保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性,特別是要更加注重提高經濟增長質量和效益,更加注重推動經濟發(fā)展方式轉變和經濟結構調整,由此為12月初即將召開的中央經濟工作會議確定了“穩(wěn)中有調”的主基調。

經濟增長“火車頭”

2008年11月9日,中國政府正式確定4萬億元投資計劃。一年來,4萬億投資計劃項目成為拉動經濟增長的“火車頭”。

據國家統(tǒng)計局數據顯示,今年投資連續(xù)兩個季度增幅保持在30%以上,前三季度投資對GDP貢獻了7.3個百分點。在投資帶動下,中國經濟增長逐季加快:一季度增5.1%,二季度增9.1%,三季度增12.4%。國家統(tǒng)計局總經濟師姚景源認為,中國經濟最壞的時期已過去,企穩(wěn)回升的態(tài)勢得到鞏固。在外貿大幅下滑、消費緩慢增長的情況下,大規(guī)模的政府投入是最直接、最有力、最見效的措施,中央投資也引導和帶動著全社會的投資熱情。

據統(tǒng)計,從去年第四季度到2010年年底,中央將新增投資1.18萬億元。已經下發(fā)四批中央資金,分別為1000億元、1300億元、700億元和800億元,“第五批中央投資可能會在年內按進度下發(fā),目前的財政赤字是安全的,預計明年的赤字比例會在3%以內,赤字不會高于今年的9500億元,并在結構上進一步優(yōu)化?！必斦垦芯克L賈康表示。

10月各項經濟數據顯示,在全球金融危機全面爆發(fā)的背景下,中國政府確定的2009年GDP增長8%(“保8”)的目標已無懸念。但國際形勢依然存在諸多不確定因素,經濟發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多。

專家認為,“保8”目標實現后,“調結構、擴內需、惠民生”將顯得更加迫切,能源資源等關鍵領域的改革急需加快推進。接下來的“4萬億”實施應著力發(fā)展社會事業(yè),逐步實現基本公共服務均等化,實實在在地增加城鄉(xiāng)居民收入,尤其是要建立長效機制,確?！皩W有所教、病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、住有所居、失有所助”。

經濟復蘇“急先鋒”

據統(tǒng)計,前10個月中國廣義貨幣供應量(M2)余額為58.62萬億元,同比增長29.42%,增幅比上年末高11.6個百分點,比上月末高0.12個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為20.75萬億元,同比增長32.03%,比上月末高2.53個百分點。M1增速的快速攀升,顯示出企業(yè)活動繼續(xù)趨于活躍。不過,目前M1增速處于歷史高位,顯示貨幣短期化傾向嚴重,投機傾向明顯,加大了未來的資產泡沫化風險。事實上,由于受樓市、股市資產價格高漲、10月份股市和基金發(fā)行活躍等因素影響,10月份銀行“存款搬家”現象凸顯,當月中國居民儲蓄減少2507億元,降幅之大為近年罕見。

各國一度普遍推行寬松的貨幣政策以應對金融危機、刺激經濟發(fā)展,但在全球經濟復蘇信號日趨強烈的情況下,對于未來通貨膨脹的擔心使得一些受國際金融危機影響不大的經濟體開始率先收緊貨幣閥門。

銀行天量信貸成了經濟復蘇的“急先鋒”。 11月11日,中國央行發(fā)布公告顯示,10月新增信貸2530億元,加上前三季度8.67萬億元的信貸規(guī)模,今年前10個月銀行信貸新增規(guī)模已達8.92萬億元,按照全年10萬億元的信貸總量來計算,后兩個月還有1.08萬億元的放貸空間。

今年10個月以來,每月的放貸量呈現出兩個特點,那就是上半年的放貸量要遠遠超過下半年的放貸量,同時,月度間信貸規(guī)模的大起大落是另一個特點。近日,銀監(jiān)會發(fā)布公告提出,要科學合理安排年底前信貸投放節(jié)奏,確保信貸投放平穩(wěn)持續(xù)增長,防止大起大落。監(jiān)管層此次雖然只把時間界定在今年最后兩個月上,但是,相信2010年的信貸投放仍然需要遵守這個原則不動搖。

一方面,明年雖然消費和出口都會較今年有所好轉,但仍會處于低速增長狀態(tài),投資對保證明年經濟的穩(wěn)定增長仍然非常重要。另一方面,由于本輪投資過于偏向基礎設施,很多項目都屬于中長期項目,都需要后續(xù)資金的補充,與之相應的信貸也不會出現大幅收縮。

當然,明年要想達到今年的信貸規(guī)模估計可能性也不大,市場人士普遍預計明年全年信貸總量大概在7萬億-8萬億元之間。

管好通脹預期考驗調控智慧

10月21日,也就是國家統(tǒng)計局發(fā)布三季度宏觀經濟數據前一天,國務院常務會議特別強調要把“正確處理好保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系”作為未來幾個月宏觀調控的重點。天量的信貸規(guī)模所帶來的流動性過剩催生資產價格泡沫,避免貨幣信貸超常規(guī)增長帶來的通貨膨脹壓力和潛在金融風險已經成為很現實的問題。

中國前三季度貨幣供應量增速達到29.31%,增幅比上年末高11.49個百分點;新增貸款總額共計8.67萬億元,同比多增5.19萬億元。“不差錢”帶來的結果是,一方面流動性極大充裕,另一方面,也有部分資金通過不同渠道流向了股市和樓市,推漲了資本市場的泡沫,房地產價格和股市價格普遍的上漲預期,使得市場通脹預期加大。近期,水、電、油、天然氣等資源價格的上漲,更顯露了通脹苗頭。而業(yè)界擔憂,如果房地產泡沫一旦破裂,中國經濟或二次探底。

中國地產投資從今年3月份到9月份增長速度呈現的巨大恢復,預計在未來6個月內繼續(xù)支撐整體固定資產投資增速,使其不至于下降太厲害。但業(yè)內人士分析,6個月以后房地產投資會出現下行風險,而明年二季度開始,政府和地產商固定資產投資可能會同時開始減速,導致整體固定資產投資減速加快。

而中國房地產風險可能給經濟造成的影響,在獨立經濟學家謝國忠看來,目前,房地產方面,能夠租賃出去的房子扣除管理費,房租回報率為2%至3%,比香港1997年時房租回報率還要低。這還不包括空置率,空置率普遍為30%?？罩寐矢呒又课菡叟f,目前租房回報率已經接近于零。

2009年是中國投資增速的歷史高點,將需要近一年的時間去消化高投資帶來的各種問題,而且投資結構也將發(fā)生變化?！锻冯s志預測,目前,中國的刺激政策雖然還不能全面退出,但如果再繼續(xù)實行的話,將會面臨兩難困境:一方面,出于對經濟結構進一步向壞以及通脹壓力加劇的擔憂,政府傾向于降低刺激力度;而另一方面,經濟內在活力缺失和“保就業(yè)”的壓力,又使得政府不敢在刺激力度上有所放松。

為此,2010年年中可能是退出的時間窗口,但需微幅、逐步。主要取決于未來國內經濟增長態(tài)勢、通脹預期及通脹變化情況以及全球主要經濟體的經濟情況和寬松政策退出時機等幾大因素,其中最具有風向標的是通脹變化情況,也就是CPI的走勢。

貿易壁壘制約出口空間

今年以來中國面臨的外貿形勢急劇惡化,貿易摩擦強度前所未有。前三季度,已有19個國家對中國產品發(fā)起88起貿易救濟調查,涉案總額達到102億美元,同比分別增長29%和125%。

“在全球需求萎縮的現實環(huán)境中,貿易摩擦增多是必然的,可以預見的?！眹野l(fā)展改革委對外經濟研究所所長張燕生說。由于中國目前已經是全球第三大貿易體和第二大出口國,因此中國成為了這一輪全球貿易保護風潮針對的首要目標,目前全球一半以上的貿易摩擦都針對中國。在貿易保護主義之外,越來越多的跡象表明,下一個國際社會與中國出口爭執(zhí)的對象將回到“人民幣升值”的問題上。

2009年三季度發(fā)達國家“深度衰退”結束的態(tài)勢已經確立。鑒于海外市場補庫存的需求明顯增加,中國出口月度增幅年內轉正的可能性很大。但未來一年,發(fā)達國家經濟復蘇進程仍將緩慢,貿易摩擦也會繼續(xù)升級,受此影響,中國外貿出口上升空間十分有限。

雖然最近幾個月來中國外貿進出口降幅在持續(xù)收窄,但是,對于中國的出口來說,外部需求的復蘇仍然不樂觀。而且雪上加霜的是,隨著貿易保護主義的抬頭,一系列的貿易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)正在悄然展開。

瑞信亞洲區(qū)首席經濟學家陶冬預言,2020年,中國內需將成為拉動中國經濟最大的因素。消費方面,目前中國占世界的5.3%,到2020年中國消費將會占到21%,美國占20%,中國不僅將成為世界第一大制造國,同時也是第一大消費國。

“無就業(yè)復蘇”形勢嚴峻

國家統(tǒng)計局總經濟師姚景源11月12日說:“到現在只剩兩個月時間,從全年數據看,中國經濟實現的還是V形反轉。”而從整個工業(yè)的走勢來看,中國經濟仍然處在一個繼續(xù)企穩(wěn)、回升向好的基本階段,且回升向好的基礎還在進一步鞏固。

《中國經濟報告》雜志的報告稱,今年第四季度和明年年初,主要經濟指標同比增速總體將呈現持續(xù)顯著回升。第四季度GDP增速可能超過10%,預計2009年全年GDP增速介于8.1%到8.5%之間。2010年GDP增速有望回升至9%左右的水平。

對于明年的經濟形勢,國家信息中心預測部主任范劍平提出的觀點是,中國經濟應該力爭GDP和物價雙穩(wěn)運行。 如果2010年將GDP增速的預期目標定在8%,可以降低通脹風險。對于2010年“穩(wěn)增長”目標的實現,范劍平認為,最重要的是把握好政府自身投資的節(jié)奏和能力。

對此,國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟部副部長魏加寧則表示,明年中國經濟主要的威脅一是出口問題;二是“國進民退”,即民營經濟面臨危機;三是泡沫經濟。為此,他建議,“與其刺激需求,不如改善供給;與其振興產業(yè),不如搞活企業(yè)”。

在看到經濟積極向好的同時,同樣要看到來自就業(yè)方面的壓力。日前,各地都開始了一年一度的高校畢業(yè)生就業(yè)服務工作。2010年,中國高校畢業(yè)生人數有630萬,再加上往屆沒有實現就業(yè)的,需要就業(yè)的畢業(yè)生數量非常之大。

11月21日,教育部部長袁貴仁在2010年全國普通高校畢業(yè)生就業(yè)工作視頻會議上直言:國際金融危機對中國就業(yè)的不利影響還沒有消除,如果說今年是我國經濟最困難的一年,明年可能就是最復雜的一年,就業(yè)形勢很嚴峻。

按照經濟學常識,就業(yè)率與經濟增長是正相關關系。但由于本輪擴大投資政策主導集中于基礎設施建設等資本密集型產業(yè),對就業(yè)的實際拉動作用其實是非常有限的。

實踐證明,中國吸納安置就業(yè)的主戰(zhàn)場應該在中小企業(yè)。而從中國目前投資的部門結構看,金融危機爆發(fā)以來,國有投資增速一直遠遠領先于非國有投資增長速度,兩者之間存在9.3%的差距。投資取向偏好大型國企,中小企業(yè)融資難、發(fā)展慢,加大了就業(yè)的壓力和矛盾。有專家表示,中國正面臨“無就業(yè)復蘇”的危險。

“無就業(yè)復蘇”或者“無就業(yè)增長”,直接影響了居民消費增長。從居民消費在GDP中的占比看,中國居民消費占GDP的比例已從1952年的65%降至2008年的35%,下降速度快于同期中國消費率的下降,尤其是從2000年開始,該比例下降速度呈現了加速趨勢。

在11月19日全國投資帶動就業(yè)工作座談會上,國家發(fā)改委就業(yè)和收入分配司副司長胡德巧透露,下一步要建立政府就業(yè)政績考核機制、政府就業(yè)工作失職問責機制、經濟增長與擴大就業(yè)聯動機制、社會和諧穩(wěn)定與社會充分就業(yè)統(tǒng)一機制,以更好地解決就業(yè)問題。