王海燕

摘要: 從我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的歷史進(jìn)程看,國(guó)企改制與證券市場(chǎng)相運(yùn)而生,證券市場(chǎng)的發(fā)展推動(dòng)了國(guó)有企業(yè)改革的深化, 我國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)有企業(yè)資源配置、籌集資金等方面有較為深遠(yuǎn)的影響,但由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的不完善,國(guó)有企業(yè)在股份制改造過程中還存在著較為突出的問題。本文從國(guó)有企業(yè)改制的定義入手,分析了我國(guó)證券市場(chǎng)在企業(yè)改制中的重要意義并針對(duì)其不足提出了相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵字:證券市場(chǎng) 國(guó)企改制 資源配置

國(guó)有企業(yè)改制是指國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司及國(guó)有控股企業(yè)(不包括國(guó)有控股的上市公司)改制為國(guó)有資本控股、相對(duì)控股、參股和不設(shè)置國(guó)有資本的公司制企業(yè)、股份合作制企業(yè)或中外合資企業(yè)(以下統(tǒng)稱企業(yè)改制)。

一、我國(guó)證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)不合理致使證券市場(chǎng)不能對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生根本的影響。

由于我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠完善,我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模與國(guó)際成熟證券市場(chǎng)相比有很大的差距,絕大多數(shù)為資金量不大的個(gè)人投資者,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者水平有待提高。解決國(guó)企轉(zhuǎn)制問題的關(guān)鍵還在于徹底判斷企業(yè)與政府的聯(lián)系, 把企業(yè)真正推向市場(chǎng)。為此,政府應(yīng)該從企業(yè)中擺脫出來,國(guó)有資產(chǎn)控股地位不應(yīng)該在所有國(guó)企上市中都存在。

證券市場(chǎng)沒能完全行使其職能是在股份制改革中建立現(xiàn)在企業(yè)制度。由于我國(guó)證券市場(chǎng)不完善,缺乏機(jī)制約束,企業(yè)趁機(jī)利用。許多國(guó)有企業(yè)之所以具有實(shí)施股份制改造,爭(zhēng)取成為上市公司的巨大動(dòng)力,不是能為了使自己能早日置身于規(guī)范的公司制度約束之下,而是為了圈錢解困,而政府又對(duì)其持縱容態(tài)度。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)有企業(yè)資源配置、籌集資金等方面有較為深遠(yuǎn)的影響。

(1)融通和籌集資金是證券市場(chǎng)最基本的功能

國(guó)有企業(yè)遇到的資金困難限制了融通和籌集資金的改造壯大,靠國(guó)有銀行的間接融資已難以滿足其巨大的資金需求。通過證券市場(chǎng)籌集資金以緩沖國(guó)有企業(yè)的資金瓶頸已成為企業(yè)股份制改組上市的最直接、最重要的目的。證券市場(chǎng)在國(guó)有企業(yè)籌集資金的問題上發(fā)揮了極大的作用。,

證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展有效地減輕我國(guó)國(guó)有銀行的借貸壓力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)有企業(yè)在撥改貸改革過程中不少呆帳壞帳沉淀在國(guó)有銀行加劇了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展證券市場(chǎng)擴(kuò)大直接融資比例化解了銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)證券市場(chǎng)優(yōu)化國(guó)有企業(yè)的資源配置

證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展壯大已經(jīng)成為融資的重要橋梁。一方面企業(yè)上市的過程就是資源配置的過程。十多年來一大批國(guó)家重點(diǎn)和鼓勵(lì)發(fā)展的對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代有重要作用的國(guó)有企業(yè)成為優(yōu)先扶持上市的對(duì)象并成功地發(fā)行上市充分發(fā)揮了證券市場(chǎng)在資源配置中的作用。另一方面在證券交易市場(chǎng)上大量資金流向收益率高的行業(yè)和上市公司企業(yè)價(jià)值得到了充分的體現(xiàn)。

與此同時(shí)證券市場(chǎng)上的兼并重組活動(dòng)也趨活躍和規(guī)范使社會(huì)資源進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中在證券市場(chǎng)上,企業(yè)資產(chǎn)以有價(jià)證券的形式表現(xiàn)出來,投資者對(duì)證券價(jià)格的追逐,引導(dǎo)資金向收益更高的行業(yè)或企業(yè)流動(dòng),從而起到優(yōu)化資源配置的功效。資金向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中,為該企業(yè)和行業(yè)利用證券市場(chǎng)進(jìn)行資本擴(kuò)張?zhí)峁┝肆己玫倪\(yùn)作環(huán)境,使資源在整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)重新調(diào)整,從而達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。

(3)證券市場(chǎng)在完善國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面有積極的影響。

首先,證券市場(chǎng)有助于推動(dòng)企業(yè)的公司制改造。企業(yè)為了在證券市場(chǎng)上市,必須按照《公司法》要求,對(duì)企業(yè)進(jìn)行公司制的改造,并完成上市公司的規(guī)范操作。其次,證券市場(chǎng)有利于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的重新構(gòu)造。企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體的分散化、多元化,是現(xiàn)代股份制企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)本身的特征。再次,證券市場(chǎng)有助于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。最后,證券市場(chǎng)的發(fā)展有利于對(duì)企業(yè)監(jiān)督機(jī)制的改造。發(fā)展證券市場(chǎng)可以為公司之間收購(gòu)和兼并提供便利,而證券市場(chǎng)中股票的漲落、公司間的收購(gòu)和兼并又會(huì)產(chǎn)生巨大的壓力,促使改組后的公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理,并按市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作,同時(shí)信息的披露為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來了經(jīng)營(yíng)壓力。

三、證券市場(chǎng)為國(guó)企改革服務(wù)的關(guān)鍵,在于對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的調(diào)整

國(guó)有企業(yè)改革的關(guān)鍵是在于對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。由此決定了證券市場(chǎng)為國(guó)企改革服務(wù)的關(guān)鍵,也應(yīng)在于對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整。而證券市場(chǎng)本身所具有的最主要功能即優(yōu)化資源配置的功能,也恰恰決定了證券市場(chǎng)在為國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略性調(diào)整服務(wù)方面,應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其不可取代的巨大作用。

綜上,由于我國(guó)證券市場(chǎng)尚缺乏規(guī)范的機(jī)制,證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)改制的作用和職責(zé)并未得到充分的展現(xiàn),但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和完善,勢(shì)將對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資源配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮更大的作用,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)布局的形成和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變,實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)質(zhì)和量的雙飛躍。

參考文獻(xiàn):

《國(guó)企改制與中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程》陳野華著

《國(guó)有企業(yè)實(shí)施股份制改造中的兩個(gè)突出問題》王衛(wèi)平, 陸建新著