謝素芳

在全球經濟深陷危機時，卻頻頻看到中國企業(yè)不斷加快的海內外擴張步伐。

在目前這樣一個蕭條、未來不明的時期，紫金礦業(yè)(601899)出其不意，于2008年11月28日發(fā)布海外并購的消息，擬以10億元(含已持有的境內外上市公司股權)資金用于海內外礦業(yè)類上市公司股權投資。在有色金屬業(yè)對“花錢”避之不及的時候，紫金礦業(yè)卻扔出10億元擴張，這場豪賭的背后又有什么樣的秘密?

“金融危機導致很多國外的礦產公司經營困難或破產，這可能就是紫金礦業(yè)壯大的機會。”紫金礦業(yè)董事長陳景河在談到全球經濟危機對有色金屬行業(yè)的影響時，絲毫沒有擔憂之色，反而認為紫金礦業(yè)機遇難得。

紫金礦業(yè)的海內外擴張計劃始于2003年其在香港上市。到2008年上半年，通過各種并購方式，紫金礦業(yè)的控股公司分布在全國20多個省區(qū)和海外7個國家，成為中國控制金屬礦產資源最多的企業(yè)、中國最大的黃金生產企業(yè)。

截至2008年9月30日，紫金礦業(yè)的總資產有252.23億元人民幣，主營業(yè)收入130.76億元，凈利潤達25.75億元。到2007年底，紫金礦業(yè)的黃金年產量從2003年的10.6噸增至24.8噸，年復合增長率達23％，礦產金產量約占全國礦產金產量的10.4％，利潤約占29.25％。

目前，它擁有采礦權39個，礦權面積88.60平方公里；其中2008年之后，新增7個采礦權，新增礦權面積38.47平方公里。2008年，紫金礦業(yè)主要的收購項目有：7000萬美元向菲律賓Lepanto ConsolidatedMining Company收購Far Southeast GoldResource，Inc20％的股份；斥資8.64億元收購青海威斯特銅業(yè)40％的股權；以8845萬元收購紫金銅業(yè)49％的股權。此外，紫金礦業(yè)招股說明書中稱，發(fā)行A股募集的99.8億元主要投向包括收購塔吉克斯坦一個金礦在內的8個礦產項目，所需投資總計49.2億元。

紫金礦業(yè)在行業(yè)形勢不景氣下仍有擴張的雄心，其信心源于4月份IPO募集了大量資金。并且，2008年三季度報也顯示，紫金礦業(yè)尚有貨幣資金56.6億元，資產負債率僅28％。

但仍有分析師為紫金礦業(yè)擔憂，認為其目前擁有的礦產資源多數是2006年之后收購的采礦權，其中約68％是在2008年內收購的，在此期間，黃金、銅及鋅的價格都處于歷史高位，對應收購采礦權同樣處于歷史高位。而目前，黃金、銅及鋅的價格只相當于其收購采礦權時價格的1/3。高溢價形成的黑洞將成為紫金礦業(yè)的重要負擔。

紫金礦業(yè)2008年半年報顯示，主要產品為黃金、銅和鋅，分別占主營收入的63.8％、14.6％和9.8％，其未來業(yè)績變化也將主要取決于這3類金屬市場價格，尤其是黃金。

2008年12月16日，美聯儲宣布聯邦基金目標利率范圍確定在0～0.25％，美元的貶值將造成黃金價格上揚。俗話說“亂世黃金”，如果經濟得不到好轉，黃金的需求量有望繼續(xù)上升。

可也有分析師表示，歐元作為美元指數的主要構成，其區(qū)間利率是2.75，未來有較大的降息空間。歐元降息預計造成歐元兌美元的下跌，由此美元指數有望上升從而影響金價，分析師提醒投資者短期謹慎投資。

“現在正是投資國際礦業(yè)的好時點，短期收益或許會因行業(yè)周期走入低谷而虧損，但長期肯定是有利的?！睆V發(fā)證券的行業(yè)分析師黃勇說。

方正證券最新的研究報告也指出，2009年將是礦業(yè)市場的低谷，而紫金礦業(yè)海外并購的不確定因素、礦業(yè)資源開發(fā)的較長周期及其在2009年4月將有33.87％的首發(fā)原股東限售股份的解禁，目前給予中性評級，但看好其長遠發(fā)展。

“礦業(yè)可能需要3～5年才會復蘇，這期間正是做大的好時機，紫金礦業(yè)在2010年的規(guī)模將是2007年的10倍?！标惥昂訉ξ磥頋M滿自信。