劉瑞婷

利率每降一次，信貸產品的收益也隨之下降。在降息通道中，這可能只是開始。

又降息了。從2008年12月23日起，央行下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，這是近4個月來央行第4次下調存款利率，5次下調貸款利率，存款利率接近歷史最低點。

西南財經大學信托與理財研究所研究員張星認為，此次央行下調貸款基準利率后，信貸資產類理財產品的收益將下降0.2％～0.3％。

目前，信貸資產類理財產品仍是人民幣理財產品市場上最主要的品種之一。2008年11月的統(tǒng)計數(shù)字顯示，信貸資產類理財產品、債券與貨幣市場類理財產品合計市場占比達73.18％。但是，降息不僅增加了信貸類產品的信用風險，也擠壓了銀行發(fā)行此類產品的收益空間，從而拖累了產品收益率。此外，去年下半年以來，金融危機對實體經濟的影響逐漸明朗，信貸資產類理財產品的信用風險日益加大。

根據(jù)普益財富統(tǒng)計，2008年11月27日央行大幅降息前后，在11月1日至11月26日發(fā)行的6個月期理財產品平均年收益率為4.98％，而11月27日至12月22日發(fā)行的6個月期理財產品平均年收益率為3.95％，平均年收益率下降了1.03％，與貸款利率下調幅度(0.99％)基本吻合。因此，根據(jù)本次的降息幅度，預計此后新發(fā)行的信貸資產類理財產品年收益率下降幅度為0.2％～0.3％。

這一規(guī)律在之前的幾次降息區(qū)間內也有所體現(xiàn)。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計，2008年9月份央行降息之前，6個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為5.3％，3個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為4.2％。之后兩月連續(xù)降息，發(fā)行的信托類產品和票據(jù)類產品的預期收益率下調的幅度略小于每次的利率下調幅度(11月27日大幅降息108個基點前)，6個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為4.6％，3個月的非保本的信托類產品平均預期收益率約為3.7％。和同時期的定存相比，非保本的信托類產品比定存收益高出約1％至2％。

2008年11月27日央行大幅度下調利率之后，由于按調整之前利率設計的產品收益率較高，甚至相當接近利率調整后的貸款基準利率，造成理財產品風險和收益不相稱。同時商業(yè)銀行和信托公司也無利可圖，不得不取消這些產品的發(fā)行，回爐重新設計。

央行連續(xù)降息，銀行產品開始出現(xiàn)變化，招商銀行等商業(yè)銀行的理財產品中嵌入了浮動收益條款，即在產品期貸款利息變動頻繁，則銀行有權對產品預期收益率進行實時調整。這樣一來，投資者的收益水平必然跟隨利率的下調而降低。

另外，在上次大幅降息之后，中信銀行等商業(yè)銀行的大量理財產品提前終止，因此投資者應該多關注自己購買的此類理財產品，謹防提前終止風險。

全球降息的大背景下，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示我國仍有降息空間。宏源證券首席經濟學家房四海認為，明年存貸款利率至少還有81個基點的下降空間。張星預計，由于糧食、食品等各類商品價格回落，特別是成品油價格的下調，2008年12月份CPI同比漲幅約為1％，因此在未來時期央行仍有較大的降息空間。專家建議在降息的通道中，投資者應該降低信貸類理財產品的收益預期。