張　叢　郭燕慶　郭曉明

摘 要：結(jié)合“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論對(duì)東亞①單一貨幣的形成條件以及加入貨幣區(qū)的成本與收益進(jìn)行了分析。雖然目前東亞尚不具備組建單一貨幣區(qū)的條件，但從合作博弈的俱樂(lè)部理論來(lái)看，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，東亞建立單一貨幣區(qū)是有可能的。

關(guān)鍵詞：東亞 單一貨幣 最優(yōu)貨幣區(qū) 貨幣聯(lián)盟

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2009）02-130-03

2008年發(fā)生了全球性的金融海嘯，美元的霸主地位進(jìn)一步削弱，人民幣進(jìn)一步走向國(guó)際化?；叵?年前，歐元誕生撼動(dòng)了日元和英鎊的地位，令世界貨幣的格局有所變化；次年上海APEC會(huì)議期間，“歐元之父”Mundell即發(fā)表了自己對(duì)未來(lái)世界貨幣格局變化的看法：“未來(lái)10年，世界將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)，即歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)（亞元區(qū)）?！爆F(xiàn)在看來(lái)，歐元的問(wèn)世是世界區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的成功典范，美元化在拉美的迅速擴(kuò)展同樣引人注目，而東亞貨幣雖已隨著東亞經(jīng)濟(jì)的崛起而崛起，但東亞單一貨幣區(qū)是否會(huì)在人民幣和日元逐漸走向均勢(shì)中實(shí)現(xiàn)尚存懸念。東亞金融危機(jī)和歐元誕生曾經(jīng)促使東亞各國(guó)政治家和學(xué)者考慮成立東亞單一貨幣，在1997金融危機(jī)過(guò)去多年后的今天，再次爆發(fā)的全球性金融危機(jī)又一次帶來(lái)了世界貨幣格局轉(zhuǎn)變的契機(jī)，東亞單一貨幣的成立也應(yīng)再次引起關(guān)注。

一、“最優(yōu)貨幣區(qū)”基本理論

Mundell教授于1961年提出“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論。所謂“最優(yōu)貨幣區(qū)”，是由不同國(guó)家或地區(qū)組成的一種貨幣聯(lián)盟,區(qū)域內(nèi)實(shí)行單一的共同貨幣,或雖有幾種貨幣但相互之間具有無(wú)限可兌換性,其匯率在對(duì)內(nèi)進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相盯住,保持不變,對(duì)外則統(tǒng)一浮動(dòng),以求在總體上達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的最優(yōu)效果,即對(duì)內(nèi)穩(wěn)定物價(jià)、控制失業(yè),對(duì)外維持國(guó)際收支的平衡。Mundell認(rèn)為如果通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綄⑹澜鐒澐譃槿舾蓚€(gè)貨幣區(qū),各區(qū)域內(nèi)實(shí)行共同的貨幣或固定匯率制,不同區(qū)域之間實(shí)行浮動(dòng)匯率制,那么就可以兼顧兩種匯率制度的優(yōu)點(diǎn),并克服兩種匯率制度的弱點(diǎn)。

關(guān)于“最優(yōu)貨幣區(qū)”形成的條件,不同學(xué)者提出了不同的標(biāo)準(zhǔn)。（1）要素流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。Mundell(1961)提出在價(jià)格、工資呈剛性的前提下,是否能組成最優(yōu)貨幣區(qū)主要取決于相關(guān)地區(qū)的要素流動(dòng)程度。他認(rèn)為如果兩個(gè)地區(qū)之間生產(chǎn)要素流動(dòng)性高，就能夠無(wú)需通過(guò)匯率而通過(guò)要素的流動(dòng)來(lái)消除經(jīng)濟(jì)沖擊，這兩個(gè)地區(qū)就適宜組成一個(gè)貨幣區(qū)實(shí)行單一貨幣；反之，若兩個(gè)地區(qū)之間的要素流動(dòng)性低，就不實(shí)行單一貨幣，須運(yùn)用兩地之間的貨幣匯率來(lái)消除經(jīng)濟(jì)沖擊。（2）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度標(biāo)準(zhǔn)。Mackinnon(1963)發(fā)揮了Mundell的理論,將經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度(即一國(guó)生產(chǎn)或消費(fèi)中貿(mào)易商品對(duì)非貿(mào)易商品之比)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。他認(rèn)為在外部世界價(jià)格同樣穩(wěn)定的前提下,那些貿(mào)易關(guān)系密切的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放區(qū)應(yīng)組成一個(gè)共同的貨幣區(qū),從而有利于實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)的均衡和價(jià)格的穩(wěn)定。同時(shí)他還指出相對(duì)于大的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)區(qū)域而言,固定匯率制更適合于小國(guó)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體。（3）產(chǎn)品多樣化標(biāo)準(zhǔn)。繼Mckinnon之后,Kenen(1969)又提出,當(dāng)外國(guó)對(duì)進(jìn)口品需求發(fā)生變化時(shí),產(chǎn)品多樣化程度越高的國(guó)家將越能抵御外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出水平的影響,因而也更適合于實(shí)行固定匯率制,組成單一貨幣區(qū)。Ingram（1962)還提出了金融一體化標(biāo)準(zhǔn)，他認(rèn)為當(dāng)金融市場(chǎng)高度一體化時(shí)，一國(guó)就可以借助資本的自由流動(dòng)來(lái)恢復(fù)由于國(guó)際收支失衡所導(dǎo)致的利率的任何不利變化，從而降低了通過(guò)匯率波動(dòng)來(lái)改變區(qū)域內(nèi)貿(mào)易條件的需要，因此就適宜實(shí)行固定匯率制。而Haberler（1970）、Fleming（1971）、Tower 和Willett（1976）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家也分別提出了以通貨膨脹和政府一體化等作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。此外其他的標(biāo)準(zhǔn)還包括經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的相似性，價(jià)格與工資具有較大彈性，產(chǎn)品市場(chǎng)的一體化，政治文化歷史的因素等。

不可否認(rèn),傳統(tǒng)的最優(yōu)貨幣區(qū)理論對(duì)共同貨幣理論與實(shí)踐的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用,但隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展,以及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和格局的巨大變化,其歷史的局限性和不成熟性也逐漸顯露出來(lái)。例如Mundell認(rèn)為生產(chǎn)要素流動(dòng)性高，就可以無(wú)須通過(guò)匯率而通過(guò)要素流動(dòng)來(lái)消除經(jīng)濟(jì)沖擊,適宜實(shí)行單一貨幣。這一理論標(biāo)準(zhǔn)與后來(lái)的歐元的實(shí)踐不相符,歐元區(qū)內(nèi)的生產(chǎn)要素流動(dòng)性不是很高,單一貨幣反而成了促進(jìn)要素流動(dòng)性的手段,而不是結(jié)果。Mckinnon則只強(qiáng)調(diào)了貿(mào)易項(xiàng)目,卻忽略了資本流動(dòng)的影響；Kenen也僅著重考察了外部沖擊對(duì)貨幣區(qū)的影響，都不夠完善。而且，Mundell、Mckinnon和Kenen的理論都屬于“單一標(biāo)準(zhǔn)情形”（single criterion cases,Hallwood and Macdonald，2000），同時(shí)套用在一個(gè)國(guó)家身上可能得出互相沖突的結(jié)果（Bayoumi（1994）和Melitz（1995）為解決這一問(wèn)題作出了重要貢獻(xiàn)）。

二、東亞組成貨幣聯(lián)盟的條件分析

1.要素市場(chǎng)的靈活性。要素市場(chǎng)越靈活，資本及勞動(dòng)力的流動(dòng)性越高，成員國(guó)財(cái)政轉(zhuǎn)移的程度越大，這些國(guó)家越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)。目前東亞這個(gè)條件基本不存在，東亞各國(guó)多處于經(jīng)濟(jì)的起飛與發(fā)展階段，由于受工會(huì)力量的影響和穩(wěn)定的考慮，工資與價(jià)格呈不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，剛性程度比發(fā)達(dá)國(guó)家更為嚴(yán)重。而且目前東亞各國(guó)對(duì)生產(chǎn)要素流動(dòng)的限制頗多，有些國(guó)家的資本項(xiàng)目至今還未開(kāi)放，有些國(guó)家(如馬來(lái)西亞)由于受東南亞金融危機(jī)的影響，甚至再度加強(qiáng)了對(duì)資本的管制。即使是資本項(xiàng)目早已開(kāi)放的日本，對(duì)外國(guó)資本投資本國(guó)公司也做出了許多繁雜的限制。這與Mundell提出的要素流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)。

2.經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度。東亞各國(guó)的經(jīng)濟(jì)特征和經(jīng)濟(jì)利益千差萬(wàn)別，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度方面，2001年貨物和服務(wù)業(yè)出口占GDP比重比較高的如新加坡、馬亞西亞等均超過(guò)了100%，分別為173.6%和116.3%；而較低的如印尼、中國(guó)分別為41.1%和25.8%，緬甸卻不到5%。而且同EMU各成員國(guó)對(duì)聯(lián)盟內(nèi)部出口均占其總出口50%以上、相互依存度較高且比例相近的情況不同，東亞一般對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴比較大，對(duì)美貿(mào)易額較大，而區(qū)內(nèi)貿(mào)易占各國(guó)與地區(qū)的貿(mào)易額的比例總得說(shuō)來(lái)不是很高,而且不同國(guó)家差別較大。但從2003年的數(shù)字來(lái)看，區(qū)內(nèi)貿(mào)易占各國(guó)與地區(qū)的貿(mào)易額的比例有一定程度的提高，表明這些國(guó)家相互的貿(mào)易依存度有所提高。而2005年的數(shù)字顯示，這些國(guó)家相互的貿(mào)易依存度略微下降，如表1所示。從歷年的數(shù)字綜合來(lái)看，區(qū)內(nèi)貿(mào)易占各國(guó)與地區(qū)貿(mào)易額的比例經(jīng)歷了一段較快的提高后逐漸趨于平穩(wěn)。

3.經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相似性。如果外界沖擊對(duì)貨幣區(qū)內(nèi)各國(guó)的影響是對(duì)稱的，可采用同樣的（或類(lèi)似的）貨幣政策予以抵消，各國(guó)就不需要獨(dú)立的貨幣政策。而沖擊是否是對(duì)稱的很大程度上取決于兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否相當(dāng)，是否具有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)趨同的國(guó)家有可能形成貨幣同盟。東亞各國(guó)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(以人均GDP計(jì))參差不齊,呈明顯的梯度態(tài)勢(shì)。日本為第一層次,亞洲四小龍為第二層次,中國(guó)與四小虎為第三層次,其他國(guó)家如越南、柬埔寨、老撾為第四層次,彼此之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差別較大。

4.區(qū)內(nèi)貿(mào)易的重要性。區(qū)內(nèi)貿(mào)易量越大，共同貨幣給成員國(guó)帶來(lái)的利益越大，因?yàn)榻档土私灰壮杀?。東亞國(guó)家與地區(qū)的對(duì)外開(kāi)放度很高，尤其是我國(guó)香港特區(qū)、新加坡、馬來(lái)西亞，對(duì)外開(kāi)放度都在100%以上，其他國(guó)家的對(duì)外依存度也很高，基本上屬于開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，對(duì)匯率波動(dòng)十分敏感。從東亞區(qū)內(nèi)貿(mào)易這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，雖然與歐盟各國(guó)相比還有一定的距離，但近年來(lái)區(qū)內(nèi)貿(mào)易和投資增長(zhǎng)很快，東亞經(jīng)濟(jì)的相互依賴性越來(lái)越高，這些都構(gòu)成了東亞貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

5.政治文化因素。②東亞缺乏象歐盟那樣長(zhǎng)時(shí)期合作的基礎(chǔ)，而且在宗教、歷史等方面也存在較大差異。例如，宗教上馬來(lái)西亞與印度尼西亞主要信仰伊斯蘭教,菲律賓則是信仰天主教；在歷史上，日本與中、韓等國(guó)由于戰(zhàn)爭(zhēng)遺留下來(lái)的問(wèn)題在短期內(nèi)也難以消除，這些都將增加貨幣區(qū)的運(yùn)行成本。

三、貨幣聯(lián)盟的成本與收益分析

東亞各國(guó)和地區(qū)在各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上與“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論的標(biāo)準(zhǔn)尚有一定距離,但實(shí)際上,東亞是否會(huì)形成單一貨幣區(qū),更主要的還取決于這樣的區(qū)域融資安排給其成員帶來(lái)的福利增進(jìn)，是否大于其讓渡部分金融管轄權(quán)的主權(quán)缺損。由自主發(fā)行貨幣到加入貨幣同盟是一次貨幣制度的重大變遷，制度變遷的動(dòng)力來(lái)自成本與收益的對(duì)比。

（一）東亞貨幣一體化的收益

1.有利于節(jié)省交易成本，刺激經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展。如果東亞實(shí)行共同貨幣或者使用一種東亞貨幣單位（ACU），那么將消除在地區(qū)內(nèi)部貿(mào)易和其它經(jīng)濟(jì)往來(lái)中將一種貨幣兌換成另一種貨幣的成本，即貨幣的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。這是貨幣同盟產(chǎn)生的最直接和最明顯的收益。其它潛在的或間接的節(jié)省，包括貨幣兌換的手續(xù)費(fèi)，因匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在而阻礙的貿(mào)易機(jī)會(huì)之收益，以及為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施所引發(fā)的成本等，如再加上成本節(jié)省刺激貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的“乘數(shù)效應(yīng)”，則更為可觀。隨著近年來(lái)東亞內(nèi)部貿(mào)易的不斷發(fā)展,實(shí)行單一貨幣,必將為東亞各國(guó)節(jié)約大量的兌換和交易成本,有效刺激經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展。

2.有利于消除匯率波動(dòng),降低金融風(fēng)險(xiǎn)。貨幣區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率,可以避免匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易和物價(jià)的不利影響,從而有助于商品的流通和物價(jià)的穩(wěn)定,也有利于資金在區(qū)域內(nèi)的自由流動(dòng),促進(jìn)國(guó)際分工和投資機(jī)會(huì)的擴(kuò)大。而且在當(dāng)今的國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融環(huán)境下,巨額國(guó)際資本的迅速流動(dòng)使資本開(kāi)放國(guó)家,尤其是那些開(kāi)放型小國(guó)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)都極易受到外部的巨大沖擊。如果東亞實(shí)行某種形式的貨幣同盟，實(shí)行統(tǒng)一貨幣，那么區(qū)內(nèi)各種貨幣已不復(fù)存在，也就不存在區(qū)內(nèi)貨幣的兌換問(wèn)題和匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，可以從基本上消除區(qū)內(nèi)貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少區(qū)內(nèi)貨幣與區(qū)外貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)的消除可以便利和擴(kuò)大區(qū)內(nèi)貿(mào)易，而區(qū)內(nèi)貿(mào)易的擴(kuò)大又可以帶動(dòng)各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最終帶來(lái)東亞經(jīng)濟(jì)體人民生活水平和福利的提高。

3.降低官方儲(chǔ)備，節(jié)省儲(chǔ)備成本。由于東亞一些國(guó)家實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)，同時(shí)實(shí)行資本賬戶的自由化，這就蘊(yùn)含著極大的投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)匯率的劇烈波動(dòng)，按照國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，中央銀行還將進(jìn)行不同程度的干預(yù)。為了維持匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須維持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，這是東亞各國(guó)特別是一些發(fā)展中小國(guó)（如泰國(guó)、菲律賓等）難以做到的。

從表2可以看出，在1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)期間，除中國(guó)和日本外，各經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備都有不同程度的減少；在危機(jī)結(jié)束后，各自的外匯儲(chǔ)備不僅增加，而且超過(guò)了危機(jī)前的水平。相比1997年底，2006年底各國(guó)外匯儲(chǔ)備平均有數(shù)倍的增長(zhǎng)。除了正常的貿(mào)易需要之外，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備對(duì)于資金短缺的東亞各經(jīng)濟(jì)體是一種額外負(fù)擔(dān)。所以，東亞許多經(jīng)濟(jì)體試圖通過(guò)貨幣一體化來(lái)解除沉重的外匯儲(chǔ)備的負(fù)擔(dān)。如果東亞實(shí)行某種形式的貨幣同盟，維護(hù)匯率穩(wěn)定和干預(yù)市場(chǎng)的責(zé)任可以由本地區(qū)的共同機(jī)制來(lái)承擔(dān)，許多國(guó)家就可以大量減少本國(guó)的外匯儲(chǔ)備。這樣可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供大量的資金，有利于提高本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人民福利水平。

4.有助于提高市場(chǎng)透明度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化。一般認(rèn)為，國(guó)家貨幣的存在及由此產(chǎn)生的國(guó)家間商品價(jià)格歧視是目前妨礙市場(chǎng)一體化建設(shè)的最大障礙,因此只有實(shí)行單一貨幣才能真正實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一大市場(chǎng)所可能帶來(lái)的全部好處,并促進(jìn)聯(lián)盟內(nèi)部貿(mào)易的增長(zhǎng)。貨幣之間的兌換成本會(huì)直接導(dǎo)致進(jìn)口品價(jià)格的上升，國(guó)家貨幣的存在也使市場(chǎng)價(jià)格歧視成為可能，而不同貨幣間匯率的不確定性又會(huì)給購(gòu)買(mǎi)者帶來(lái)相當(dāng)大的信息阻礙。 因此，若在東亞形成了統(tǒng)一的貨幣，消除了兌換貨幣的成本，就可以促進(jìn)區(qū)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展，提高市場(chǎng)透明度。

（二）東亞貨幣一體化的成本

1.過(guò)渡性成本(即短期一次性成本)。短期性成本首先體現(xiàn)在單一貨幣引入給金融業(yè)和企業(yè)帶來(lái)的直接性轉(zhuǎn)換成本的增加。過(guò)渡期內(nèi)新幣的鑄造、印制、儲(chǔ)存和發(fā)行,舊幣的回收、銷(xiāo)毀,有關(guān)機(jī)器設(shè)備的轉(zhuǎn)換,銀行計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的修改都將耗費(fèi)大量的成本。并可能對(duì)商業(yè)銀行的正常盈利性業(yè)務(wù)帶來(lái)一些負(fù)面的沖擊,造成金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)的損失,并給部分未平倉(cāng)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期合約的轉(zhuǎn)換帶來(lái)不便。此外,公眾、企業(yè)和政府對(duì)新的記賬單位和新貨幣也存在一定的適應(yīng)性困難。

2.獨(dú)立貨幣政策工具的放棄。當(dāng)一國(guó)放棄了其本國(guó)貨幣，它也就放棄了一種經(jīng)濟(jì)政策工具，即它失去了執(zhí)行本國(guó)貨幣政策的能力。換句話說(shuō)，在一個(gè)完全的貨幣同盟中，本國(guó)中央銀行或停止存在，或不再有實(shí)際權(quán)力。這意味著一國(guó)加入貨幣同盟將失去國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的靈活性，難以通過(guò)利率的升降、貨幣供應(yīng)量的調(diào)整和匯率的變動(dòng)等貨幣政策工具，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)施加有效的調(diào)節(jié)，抵御外部沖擊，因此容易導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)和就業(yè)的巨大波動(dòng)。東亞各經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人均收入等方面存在巨大差距。因此，東亞的一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為了發(fā)展自己的經(jīng)濟(jì)，必然需要采取一些適合于自己情況的貨幣政策。但是，在貨幣同盟內(nèi)，貨幣區(qū)內(nèi)部的固定匯率制要求各成員實(shí)行統(tǒng)一的或緊密協(xié)調(diào)的貨幣政策。有可能與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策不配合。因此，貨幣政策自主權(quán)不同程度的喪失是東亞各國(guó)推進(jìn)貨幣一體化的主要成本。

3.匯率工具的喪失。匯率工具傳統(tǒng)上是糾正國(guó)際收支不平衡的一個(gè)重要手段，這在貨幣區(qū)的成員國(guó)中出現(xiàn)有差別的貿(mào)易條件沖擊時(shí)，損失情況可能更為嚴(yán)重。1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，主要是由于各經(jīng)濟(jì)體實(shí)物經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，造成累計(jì)的巨額經(jīng)常賬戶赤字，從而引發(fā)投資者失去信心導(dǎo)致的。在亞洲金融危機(jī)中，各國(guó)貨幣的大幅貶值，在很大程度上促進(jìn)了各經(jīng)濟(jì)體的出口，從而改善了貿(mào)易收支。因此，國(guó)際貨幣基金和一些國(guó)家對(duì)付亞洲金融危機(jī)、調(diào)節(jié)國(guó)際收支不平衡的殺手锏仍然是匯率工具。從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，東亞各國(guó)是否真正能夠承受匯率工具的喪失是有疑問(wèn)的。但如果推進(jìn)貨幣一體化，建立某種形式的貨幣同盟，東亞各國(guó)不得不放棄匯率工具。

四、結(jié)論

從以上對(duì)東亞組建單一貨幣區(qū)的條件及加入貨幣區(qū)的成本與收益的分析可以看出，目前東亞組成單一貨幣區(qū)不具備現(xiàn)實(shí)的可行性。但從合作博弈的俱樂(lè)部理論來(lái)看,即建立俱樂(lè)部并成為其成員是需要付出代價(jià)的(即為組建單一貨幣區(qū)而喪失的貨幣政策的獨(dú)立性),而享用俱樂(lè)部的設(shè)施則又是有收益的(單一貨幣帶來(lái)的匯率穩(wěn)定和較強(qiáng)的抵御外部沖擊的能力),因此如果創(chuàng)建費(fèi)用能夠合理分擔(dān),收益也能夠合理共享,那么盡管一些條件還未達(dá)到最優(yōu),俱樂(lè)部也是有可能出現(xiàn)的。隨著東亞經(jīng)濟(jì)愈加一體化而使符合組建貨幣區(qū)條件的程度提高,如東亞國(guó)家之間的貿(mào)易額平均每年增長(zhǎng)率就高達(dá)19.3%,以及國(guó)際資本的流動(dòng)給各國(guó)的貨幣帶來(lái)的沖擊程度的加強(qiáng),即獨(dú)立發(fā)行貨幣的成本急劇加大,則東亞建立單一貨幣不僅是有可能的,而且是必須的。

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①包含東南亞，下文相同。回顧過(guò)去，事實(shí)上真正觸動(dòng)亞洲國(guó)家進(jìn)行貨幣合作意愿的事件是1997年亞洲金融危機(jī)，這一次慘重的教訓(xùn)讓東亞各國(guó)徹底明白抱團(tuán)的重要性。這也是東亞較西亞、中亞、南亞更有貨幣合作意愿的原因。何況無(wú)論是地緣政治，還是經(jīng)濟(jì)交往、金融合作，東亞各國(guó)之間都有更為緊密的聯(lián)系，無(wú)怪乎大部分學(xué)者都認(rèn)為建立亞洲單一貨幣（如果可能的話）應(yīng)當(dāng)從東亞這一次區(qū)域開(kāi)始。不管學(xué)者們就中國(guó)、日本和韓國(guó)應(yīng)當(dāng)在貨幣合作中扮演何種角色爭(zhēng)論不休，這一點(diǎn)是基本無(wú)異議的。在貨幣合作方面，東亞地區(qū)由于歷史和政治的原因，已經(jīng)產(chǎn)生了不是歐元區(qū)所能比擬的困難，因此更不適宜把與東亞在政治、經(jīng)濟(jì)和文化各方面差別甚大的西亞、中亞和南亞納入考慮。

②1997年金融危機(jī)，中國(guó)堅(jiān)決不貶值人民幣，對(duì)穩(wěn)定危機(jī)中各國(guó)的信心起到重要的作用。經(jīng)歷過(guò)共渡患難，東亞各國(guó)對(duì)中國(guó)更加信任。危機(jī)過(guò)后，東亞各國(guó)努力開(kāi)展東亞貨幣合作，中國(guó)積極回應(yīng)和支持。即使合作進(jìn)度未如理想，不管是由于美國(guó)的橫加干涉，還是由于日本的政治意愿相左，東亞其他國(guó)家和地區(qū)仍然會(huì)認(rèn)同中國(guó)的積極表現(xiàn)，對(duì)中國(guó)的信任仍然會(huì)與日俱增。相比之下，東亞各國(guó)對(duì)日本深藏戒備。因?yàn)槎?zhàn)期間，大部分東亞國(guó)家或多或少受到日本的侵略。日本政府對(duì)待歷史問(wèn)題的惡劣態(tài)度深深傷害這些國(guó)家人民的感情，日本軍國(guó)主義抬頭的傾向也引起各國(guó)的警惕。在東亞貨幣合作，不少人喜歡把中國(guó)、日本和歐洲貨幣合作的主要推動(dòng)力量——德國(guó)、法國(guó)相比，認(rèn)為中日兩國(guó)將在推動(dòng)?xùn)|亞貨幣合作起關(guān)鍵作用。但是，兩國(guó)至今未能起到這樣的作用。中國(guó)的局限性是明顯的，人民幣尚不能自由兌換，更遑論推動(dòng)區(qū)內(nèi)貨幣一體化了。但是假以時(shí)日，這些問(wèn)題是可以解決的。相較而言，日本給各國(guó)的壞印象則和其國(guó)內(nèi)右翼勢(shì)力一樣根深蒂固，很難改觀。而在東亞貨幣合作中，中日兩國(guó)有較大利益競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)臨之際，東亞各國(guó)對(duì)中國(guó)信任與支持，就會(huì)在中國(guó)與日本的角逐中發(fā)揮重要的作用。因此，中國(guó)對(duì)東亞貨幣合作應(yīng)有的態(tài)度是，要積極支持，但不宜急功近利。

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（作者單位：西安交通大學(xué)期刊中心 陜西西安 710049）

（責(zé)編：紀(jì)毅）