李梅影

從政策效果看，未來匯金公司應(yīng)該思考的是如何減持銀行股，而不是為了短期維持股市穩(wěn)定而增持銀行股。

雖然，長期以來中國工商銀行被冠以“全球第一大市值的銀行”的稱謂，但其真正的流通市值卻相對較小。

這一情況在10月27日徹底改變，總股本3340億股的工行將迎來全流通。其中，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(下稱“匯金公司”)和財政部對其持有的2360.12億股解禁，解禁股占工行總股本的70.66％。以工行目前股價粗略計算，該部分解禁股市值約為1.18萬億元。

面對巨額解禁殷會否遭減持的市場猜疑，工行立即公告稱，匯金公司已于近日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持工行股份3007萬股。匯金公司同時表示，擬在未來12個月內(nèi)(自本次增持之日起算)繼續(xù)在二級市場增持工行股份。

縱觀匯金在數(shù)次對三大行(工行、中行、建行)的增持中，匯金公司都是購入工行股份最多，中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，這顯示了匯金公司對工行成長性的認(rèn)可。

成長性可圈可點

根據(jù)工行2008年年報，其近3年來扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為483.69億元、800.32億元、1104.05億元，年增長率分別約為30.5％、66.01％、37.9％。按照國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，2008年工行實現(xiàn)稅后利潤1112億元人民幣，成為全球最賺錢的銀行。這已經(jīng)是工商銀行自2003年以來連續(xù)第六年實現(xiàn)高增長，6年中稅后利潤年復(fù)合增長率達(dá)37.5％。

根據(jù)2009年中報，今年上半年工行實現(xiàn)凈利潤667億元人民幣，同比增長2 8％，同期，建行和中行的凈利潤都是同比負(fù)增長的。

從公司規(guī)模來看，工行是國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、全球客戶存款最多和市值最大的商業(yè)銀行。從顯示了投資者每單位貨幣獲得分紅能力的“年度合計派現(xiàn)與股價”指標(biāo)來看，工行為4.17％，中行為3.72％，建行為2.7％。換句話說，如果以巴菲特式的長期持有為理念投資，工商銀行2008年度回報能力最強(qiáng)。

但有評論人士指出，銀行股無疑具有投資價值，匯金公司一直增持銀行股，其實匯金公司更應(yīng)思考如何減持銀行股。去年9月匯金就曾宣布一年內(nèi)增持三大行A股，從這一年的效果來看，忙金公司增持對銀行股和整體市場走勢的影響并不顯著，只是帶來了一些短期波動。而且，為了完善國有企業(yè)改革、提高國有資本的投資效率，在保持絕對控股的前提下降低控股比例，未來匯金公司應(yīng)該思考的是如何減持銀行股而不是為了短期維持股市穩(wěn)定而增持銀行股。如果盲目選擇增持，既不會影響股市長期走勢，又會加劇未來的減持壓力(即使現(xiàn)在的增持比例很小)，這種把矛盾延后的做法并不明智。

工行第一大股東

與持股建行和中行不同的是，匯金公司在工行不是絕對大股東，之前一直與財政部并列為第一大股東，雙方各持工行35.3％股份，直到2008年9月23日，面對股市不斷下挫的壓力，匯金公司當(dāng)時宣布將在二級市場增持三大行股份，其后對工行持股比例超過財政部0.1個百分點，成為第一大股東。

而從2008年9月以來匯金公司對三大行的歷次增持來看，除了第一次以外，其對工行股份的增持量都是最大的。

不過，工行2360億股解禁，可能引發(fā)市場兩個擔(dān)心，即擔(dān)心大股東會否或多或少減持一些，擔(dān)心部分投資者搶先拋售造成股價向下波動。對此，國泰君安分析師伍永剛分析稱，匯金再次增持三大行股份，有利于維護(hù)市場穩(wěn)定，增強(qiáng)市場對銀行股的信心。另外，目前銀行股估值偏低，匯金此時增持三大行，具有長遠(yuǎn)的投資價值。