陽　光

已經(jīng)在美國實(shí)行了近三十年的401K計(jì)劃曾一路順暢，但這次金融危機(jī)讓401K計(jì)劃提早進(jìn)入衰退期，美國人享受401K計(jì)劃帶來的幸福養(yǎng)老時(shí)代，將變得遙不可及

今年58歲的約翰先生是美國某著名汽車公司技術(shù)主管。與許多美國中產(chǎn)階級一樣，約翰的夢想是到陽光明媚的佛羅里達(dá)州安度晚年。但由于經(jīng)濟(jì)不景氣，約翰的名字出現(xiàn)在了公司的下一批裁員名單中?？磥?，到了申請退休的時(shí)候了，約翰想。圣誕節(jié)前夕，約翰向他的退休基金管理人詢問已繳納二十多年的401K計(jì)劃養(yǎng)老金的情況，卻得知自己賬戶中原有的90萬美元大幅縮水，已經(jīng)不足40萬美元了。聽到這個(gè)消息后，約翰癱倒在了沙發(fā)上。

這場金融危機(jī)，讓包括約翰在內(nèi)的美國數(shù)百萬員工安度晚年的夢想破滅了，他們晚年賴以生存的401K賬戶損失慘重。

何謂401K計(jì)劃

美國的養(yǎng)老金制度有“三大支柱”：第一支柱是社會保險(xiǎn)，每個(gè)公民必須參加，政府每年給予大量補(bǔ)貼；第二支柱是企業(yè)年金；第三支柱是個(gè)人購買的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。

社會保險(xiǎn)的繳納方式與中國相似，當(dāng)人們在職工作時(shí)，公司和員工雙方分別繳納員工工資的6.2%進(jìn)入社保基金，等到65歲時(shí)可以領(lǐng)取一定數(shù)額的社保養(yǎng)老金。目前，社保養(yǎng)老金約占美國中產(chǎn)階級退休收入的1/4。

作為第二支柱的企業(yè)年金，則主要通過401K計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)，這部分收入大約占到美國中產(chǎn)階級退休收入的一半，直接影響著人們退休后的生活質(zhì)量。401K計(jì)劃也稱401K條款，是1978年實(shí)施的《美國國內(nèi)稅法》第401條K項(xiàng)，亦稱延遲納稅計(jì)劃，20世紀(jì)90年代迅速發(fā)展，逐漸取代了傳統(tǒng)的社會保障體系，成為美國諸多雇主首選的社會保障計(jì)劃。

按照這項(xiàng)計(jì)劃，企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶（養(yǎng)老金賬戶），員工每月從工資中拿出一定比例（一般不超過25%）的資金存入該賬戶，企業(yè)也按一定的比例(不超過員工存入的數(shù)額)往這一賬戶存入相應(yīng)資金。與此同時(shí)，企業(yè)向員工提供3～4種不同的證券組合投資計(jì)劃。401K計(jì)劃資金可以投資股票、基金、年金保險(xiǎn)、債券、專項(xiàng)定期存款等金融產(chǎn)品，員工可以自主選擇投資方式，但投資風(fēng)險(xiǎn)由員工承擔(dān)。通常，美國大公司的員工更愿意購買自己公司的股票。

員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用。401K計(jì)劃規(guī)定繳費(fèi)和投資收益免稅，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅。雇員退休后養(yǎng)老金的領(lǐng)取金額，取決于繳費(fèi)的多少和投資收益狀況。

金融海嘯卷走了多少養(yǎng)老金

美國401K計(jì)劃的資金投資于股票市場占到總額的56%，在這場金融危機(jī)中損失慘重。

美國眾議院教育和勞動委員會主席喬治·米勒近期表示：美國人的企業(yè)年金賬戶在過去幾個(gè)月中蒸發(fā)了數(shù)萬億美元。

2008年12月，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布的《養(yǎng)老金市場聚焦》報(bào)告顯示：2007年12月至2008年10月，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家的股票市場整體下跌近50%，造成私營養(yǎng)老金投資虧損約5萬億美元，資產(chǎn)縮水20%。在美國4/5以上的家庭參加了401K計(jì)劃，損失已超過3.3萬億美元。

除了投資本身的損失，401K計(jì)劃還面臨更大的難題。許多企業(yè)已經(jīng)自身難保，它們無力再承擔(dān)員工的企業(yè)年金。部分公司甚至因此而破產(chǎn)。美國航空公司和美國聯(lián)合航空公司已申請破產(chǎn)保護(hù)，西北航空公司與達(dá)美航空公司也步其后塵，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這四家航空公司的企業(yè)年金缺口高達(dá)259億美元。此外，美國第一大汽車配件制造商德爾福也提出了破產(chǎn)保護(hù)申請，該公司企業(yè)年金虧空高達(dá)85億美元。

高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)姆比薩·莫羅就指出，美國企業(yè)年金制度存在三個(gè)問題，企業(yè)的負(fù)擔(dān)將越來越重。首先，美國公司的企業(yè)年金基金在熊市中損失慘重，通過發(fā)行債券彌補(bǔ)損失的做法收效甚微；其次，許多公司企業(yè)年金基金的投資組合資金分配比例不當(dāng)，資金回報(bào)率增幅緩慢；再次，美國社會正逐步走向老齡化，美國公司低估了退休員工的平均壽命，致使養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)越來越重。

事實(shí)上，美國企業(yè)年金制度的弊端早有顯現(xiàn)。根據(jù)制度設(shè)計(jì)，401K計(jì)劃的投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)完全由員工承擔(dān)，一旦投資失敗會導(dǎo)致難以挽回的損失。以安然事件為例，2001年12月2日，安然公司申請破產(chǎn)保護(hù)，創(chuàng)下美國歷史上最大宗的公司破產(chǎn)案紀(jì)錄。由于安然公司高管誤導(dǎo)性地迫使員工集中持有公司股票，公司破產(chǎn)時(shí)員工們也紛紛破產(chǎn)。安然公司的股票最高時(shí)達(dá)90.56美元，破產(chǎn)后卻不值1美元。安然公司的倒閉導(dǎo)致2萬多名員工企業(yè)年金損失多達(dá)20多億美元，這些員工不僅丟了工作，而且養(yǎng)老金也隨即化成烏有。遭到致命打擊的部分員工在法庭作證時(shí)失聲痛哭，他們在經(jīng)濟(jì)和精神上遭到了雙重打擊——昨天還想著退休后可能成為百萬富翁，今天卻不知道明天依靠什么生活。

401K計(jì)劃提早進(jìn)入衰退期

如今，在陽光明媚的佛羅里達(dá)州安度晚年的夢想，已在美國數(shù)百萬員工的心中破滅了。美國大公司向員工承諾的豐厚的養(yǎng)老福利正在逐步成為歷史。摩托羅拉、惠普、通用汽車、IBM等世界500強(qiáng)企業(yè)，正在中止“二戰(zhàn)”后制訂的企業(yè)年金計(jì)劃。

養(yǎng)老金的巨大虧損讓美國政府很撓頭。去年9月，美國政府接管瀕臨倒閉的美國最大的保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)（AIG）的真正原因，正是為了穩(wěn)定美國的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。如果美國政府不接管AIG集團(tuán)，也許整個(gè)美國養(yǎng)老險(xiǎn)體系就要崩潰。因?yàn)锳IG危機(jī)將會擴(kuò)散到美國數(shù)百萬人持有的貨幣市場共同基金（其中包含將近 50%的美國養(yǎng)老金計(jì)劃）中，而AIG為這類基金投資提供保險(xiǎn)。

2008年9月以來，美國國會連續(xù)多次召開聽證會，討論養(yǎng)老金資產(chǎn)的安全性問題。國會聽證的基本結(jié)論是：“工人的企業(yè)年金投資虧損是由這個(gè)特殊的經(jīng)濟(jì)周期帶來的，解決的根本在于如何應(yīng)對金融危機(jī)。政府不能袖手旁觀，應(yīng)更多地從企業(yè)年金設(shè)計(jì)規(guī)則、治理機(jī)制和監(jiān)管體系方面進(jìn)行反思，以實(shí)現(xiàn)更有保障性和效率性的養(yǎng)老儲蓄?！泵绹娮h院于2008年12月10日投票，同意緩解幾千家公司關(guān)于聯(lián)邦社保養(yǎng)老金方面的要求，取消國會在2006年實(shí)行的對企業(yè)年金融資低于標(biāo)準(zhǔn)的公司的罰款，并暫停一年要求老年人從個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中取錢的規(guī)則。

奧巴馬本人也提議工人領(lǐng)取企業(yè)年金時(shí)，減免或扣除應(yīng)交的個(gè)人所得稅，并表示政府將考慮對一次性從401K退休賬戶取錢的人們進(jìn)行補(bǔ)貼。

上述措施在短期內(nèi)可能起到安撫民心的作用，但解決不了根本問題。這次百年一遇的金融危機(jī)讓401K計(jì)劃已經(jīng)開始提早進(jìn)入衰退期，美國人享受401K計(jì)劃帶來的幸福養(yǎng)老時(shí)代，將變得遙不可及。

作者系國際資本運(yùn)營精英學(xué)院投行特訓(xùn)班學(xué)員、中央財(cái)大金融碩士生