蔣衛(wèi)武

改革國際貨幣體系成為世界經(jīng)濟(jì)界的呼聲。而崛起的中國經(jīng)濟(jì)，迫切尋求人民幣國際化，以此讓中國發(fā)揮其相應(yīng)大國地位。

美元危機(jī)

3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)表示，將收購3000億美元長期美國國債和1.25萬億美元的兩房發(fā)行的抵押貸款支持證券，這是美聯(lián)儲(chǔ)40年來首次購買相關(guān)金融產(chǎn)品。美聯(lián)儲(chǔ)在隨后發(fā)表的聲明稱美聯(lián)儲(chǔ)的政策重心正轉(zhuǎn)向定量寬松。

“美聯(lián)儲(chǔ)正在開動(dòng)印鈔機(jī)救市”，消息一經(jīng)傳出，各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛指責(zé)美國是在全球金融危機(jī)過程中“雪上加霜”。因?yàn)樗^定量寬松，是指利率接近或者達(dá)到零的情況下，央行通過購買債券，向市場直接注入貨幣的方式，這會(huì)直接造成貨幣流通過剩，形成新的“通脹”與“貶值”問題。

作為國際儲(chǔ)備貨幣的主體，美元的大幅貶值預(yù)期使得國際金融界動(dòng)蕩不安，形成金融危機(jī)第二波?！敖鹑谖C(jī)第二波，表現(xiàn)為全球商業(yè)環(huán)境的惡化?！蹦Ω康だ麃喼迏^(qū)主席斯蒂芬·羅奇表示，國際金融危機(jī)第一波由美國次貸危機(jī)引發(fā)，波及面廣，并導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重困境。金融危機(jī)第二波則主要由全球企業(yè)盈利能力下降引發(fā)，這輪金融危機(jī)將集中沖擊全球商業(yè)領(lǐng)域。

一個(gè)國家的金融危機(jī)卻波及全球，并且深刻影響到世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程，這使得所有的矛頭指向國際貨幣體系這一根本弊端。

上世紀(jì)，國際貨幣體系經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化，即從金本位制，到布雷頓森林體系下的美元本位再至牙買加體系下的一元獨(dú)大的美元主導(dǎo)體系。盡管金本位是最安全與穩(wěn)定的國際貨幣體系，但因?yàn)辄S金的產(chǎn)量無法達(dá)到與國際經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展同步，所以瓦解成布雷頓森林體系，特點(diǎn)是其他國家貨幣與美元掛鉤，而美元與黃金掛鉤，但因?yàn)?971年出現(xiàn)的“美元危機(jī)”，致使美國經(jīng)濟(jì)衰退，美元在全世界泛濫成災(zāi)，美元已無力兌換相應(yīng)的黃金，于是時(shí)任美國總統(tǒng)尼克松不得不宣布美元與黃金掛鉤的終結(jié)，而步入牙買加國際貨幣體系。美國于是可以近于無約束地向世界傾銷美元，并且借助金融創(chuàng)新產(chǎn)生巨大的衍生金融資產(chǎn)，造成全球流動(dòng)性過剩和巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫以及資產(chǎn)泡沫。

“這是幾十年來的弊病積累的一次集中爆發(fā)”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們指出此次金融危機(jī)已經(jīng)提出一個(gè)迫切的問題就是改革國際貨幣體系。

“當(dāng)代美國是建立在負(fù)債基礎(chǔ)之上的超真實(shí)的聯(lián)合組裝體，大腦是美國的，心臟可能是中國和日本的。負(fù)債創(chuàng)造了美國經(jīng)濟(jì)的增長，營造了通貨膨脹、貨幣貶值、低利率和金融工具的活躍習(xí)慣，美國的經(jīng)濟(jì)增長是一種金融魔法創(chuàng)造的增長，這個(gè)增長應(yīng)該改變，美元體系必須轉(zhuǎn)型。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家武建東指出：國際貨幣體系需要改革。

改革國際貨幣體系

“此次金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延使我們再次面對一個(gè)古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲(chǔ)備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！痹趪H上被稱為“人民幣先生”的中國人民銀行行長周小川，對于美國開動(dòng)印鈔機(jī)的行為，迅速撰文《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》指出：“創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲(chǔ)備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)”。

在文章中，周小川行長也提出了先修訂相應(yīng)的SDR分配決議，使1981年后加入的成員國也能享受到SDR的好處作為步驟，循序漸進(jìn)。“SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力，要充分發(fā)揮SDR的作用。”

國際貨幣新體系的建構(gòu)成為2009年倫敦G20的一個(gè)熱門話題，同時(shí)周小川的提議也得到許多國家的響應(yīng)。

“雖然并非所有人都已準(zhǔn)備好，但俄羅斯將提議開始有關(guān)儲(chǔ)備貨幣的討論”，德襖爾科維奇，俄羅斯總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)事務(wù)助理說：“我們堅(jiān)持認(rèn)為，接下來數(shù)月中，有必要在學(xué)術(shù)、行業(yè)以及政治等所有層面展開討論”。他表示將通過討論促成有關(guān)新儲(chǔ)備貨幣的建議草案。

作為現(xiàn)行國際儲(chǔ)備貨幣體系中的組成成員歐元方面也肯定了“超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣”。法國總統(tǒng)智囊團(tuán)的一名工作人員在發(fā)言中說，“就眼下而言，美元還是不要太疲軟為好”，但“長期來看，新儲(chǔ)備貨幣的建立或許是好事”。

超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲(chǔ)備貨幣為全球流動(dòng)性的創(chuàng)造以及調(diào)控變成可能，這個(gè)優(yōu)勢其實(shí)早在1940年代的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就發(fā)現(xiàn)了，并提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國際貨幣單位“BANCOR”的設(shè)想，但因當(dāng)時(shí)美國在世界舞臺(tái)上的強(qiáng)勢表現(xiàn)而未果。

始于2007年的美國金融危機(jī)，至今還深未見底，這成為改革國際貨幣體系的契機(jī)。但正如周小川所說“創(chuàng)造超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣是一個(gè)理想目標(biāo)”，其創(chuàng)建過程或許還需經(jīng)歷長期的探索，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也還是會(huì)遭遇許多現(xiàn)實(shí)性難題。

歐元的誕生至流通，或許可以成為創(chuàng)建超主權(quán)國際儲(chǔ)備貨幣的引子。歐盟國家雖然成立了歐盟的中央銀行，并規(guī)定歐盟各國的公共赤字占GDP的比重不得突破3％，公共債務(wù)余額占GDP的比例不能超過60％，中期預(yù)算應(yīng)實(shí)現(xiàn)平衡，但在實(shí)踐中遇到大量問題。各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同步卻無法通過利率調(diào)節(jié)來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，比如經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)需要降低利率，鼓勵(lì)投資和消費(fèi)；但歐元的利率由歐洲央行統(tǒng)一調(diào)節(jié)，因此利率作為貨幣政策工具調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能就喪失了。同時(shí)作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)手段的匯率、政府開支等也無法發(fā)揮作用。這也成為歐盟經(jīng)濟(jì)始終不溫不火的一個(gè)重要原因。所以即便當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)形勢大好時(shí)，歐盟也是表現(xiàn)一般；但美國遇到危機(jī)，歐盟則更加困難重重。

相對于其他區(qū)域來說，歐元區(qū)國家之間在經(jīng)濟(jì)、文化、政治上的差異已經(jīng)是最小的地區(qū)了，但是在推行歐元的過程中還遭遇了種種問題?？梢灶A(yù)見，推行全球儲(chǔ)備貨幣所需要的時(shí)間會(huì)更長，國家之間的談判協(xié)商也會(huì)更復(fù)雜。

而且目前國際儲(chǔ)備貨幣中美元高達(dá)60％，這也是為什么歐洲人擔(dān)心改革不能激進(jìn)，不能造成美元迅速疲軟，而致使全球經(jīng)濟(jì)在美元貶值中受損的原因。

盡管超主權(quán)貨幣的創(chuàng)建需要長時(shí)期的準(zhǔn)備，但周小川所提議的“重新修訂SDR的分配”并且充分發(fā)揮SDR的作用似乎切實(shí)可行。盡管SDR的充分作用不能完全屏蔽美元貶值對世界經(jīng)濟(jì)的沖擊，但將歐元、日元和英鎊作為一個(gè)體系來進(jìn)行計(jì)算，這將有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣怎么國際化

國際媒體在報(bào)道G20時(shí)稱，其實(shí)這是G2會(huì)議，全球?qū)⒔裹c(diǎn)放在了債臺(tái)高筑的美國以及擁有巨額外匯儲(chǔ)備的中國上。國際貨幣新體系的提出到創(chuàng)建，人民幣贏得更多呼聲并將擔(dān)負(fù)起更多使命。

“現(xiàn)行的國際貨幣體系對于以美元、歐元等為主的中國外匯儲(chǔ)備和國際資本積累體系是非常不利

的，也是它們可以綁架中國外匯財(cái)富的有效傳導(dǎo)途徑，它可以使中國的外匯儲(chǔ)備持續(xù)縮水，變相補(bǔ)貼美國和歐盟?！蔽浣|直言：“伴隨著國際紙幣體系的匯率變化，如果2009年中國的外匯儲(chǔ)備貶值10％左右，這種補(bǔ)貼的價(jià)值就將接近2000多億美元，就相當(dāng)于2008年中國財(cái)政收入的六分之一，也相當(dāng)于2008年中國一億多農(nóng)民的年收入”。

在爭取SDR體系的修訂之外，中國政府還需要為人民幣尋找更安全的方式，那就是推進(jìn)人民幣的國際化。而—個(gè)國家貨幣演變成為國際貨幣需要具備一些重要的條件。大致來說，應(yīng)該有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力，并且具備發(fā)達(dá)而開放的金融體系，信譽(yù)良好而堅(jiān)挺的貨幣，龐大的貿(mào)易盈余和對外投資等。

人民幣顯然具備了諸多條件。根據(jù)國際貨幣基金組織、世界銀行和美國中央情報(bào)局(CIA)三家按照購買力平價(jià)理論提供的近三年的GDF總量的統(tǒng)計(jì)，美國、歐盟和中國依序分列世界三強(qiáng)，它們的國力占據(jù)了全球GDP50％以上的份額。其中，美國和中國的GDP總和接近全球GDP的1／3份額，是世界上兩個(gè)最大的經(jīng)濟(jì)體。

“在人民幣國際化過程中，我們可以加速人民幣的區(qū)域化”，魏杰，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長在接受《中國改革》采訪時(shí)說。所謂人民幣區(qū)域化，是指在邊界貿(mào)易中，更多使用人民幣結(jié)算。

人民幣的區(qū)域化已然開始。2008年底國務(wù)院會(huì)議決定，對廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這是人民幣區(qū)域化的一個(gè)標(biāo)志。

今年的危機(jī)和美元的持續(xù)貶值，顯然使中國政府加快了這一節(jié)奏。3月29日，中國人民銀行和阿根廷中央銀行簽署了700億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議，而這，距3月23日中國與印度尼西亞銀行簽署1000億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議才僅僅不到一周。目前，中國已經(jīng)與包括韓國、馬來西亞、白俄羅斯等10多個(gè)國家和地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，很顯然，規(guī)模還在進(jìn)一步擴(kuò)大。

在此同時(shí)，3月26日國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)指出，到2020年，將上?；窘ǔ膳c我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心。

通常，國際化貨幣既要能夠?qū)崿F(xiàn)國際貿(mào)易結(jié)算的功能，也要具備國際儲(chǔ)備貨幣的功能。匯率改革之后，人民幣逐步升值的演化過程也增強(qiáng)了人們對其幣值的信心。人民幣已初步具備了被別國政府所接受的條件。但要成為國際貨幣，不僅要滿足被廣泛接受的條件，還需實(shí)現(xiàn)完全可兌換，其用途也不能僅限于交易功能，還需具備投資功能，這就要求貨幣發(fā)行國建立起具有足夠深度、廣度和高度流動(dòng)性的金融市場，以滿足境外投資者的投資需求。由于后兩個(gè)要素的不健全，導(dǎo)致人民幣在現(xiàn)階段還不具備成為儲(chǔ)備貨幣的條件。

這成為人民幣實(shí)現(xiàn)國際本位幣，創(chuàng)建國際貨幣新體系的必由之路，同時(shí)也對中國金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新與改革日程提出了更高的要求。